Bitcoin op $77.000: een geopolitieke opleving, maar de macro-tegenwind blijft

Bitcoin noteert in de bandbreedte van $77.000 tot $77.300, na drie zware handelssessies. Na de liquidatiegolf van 18 mei zakte BTC in het weekend van 23 en 24 mei weg naar de zone van $74.500–$75.000, onder druk van circa $917 miljoen aan liquidaties, om maandag scherp te herstellen en opnieuw de mid-$77.000 te bereiken.

De aanleiding: een ontdooiing in de betrekkingen tussen de VS en Iran, nadat president Trump een vredesakkoord aankondigde dat hij omschreef als „grotendeels onderhandeld“. Het nieuws drukte op de olieprijs, verzwakte de dollar tijdelijk en lokte een ronde van short-covering uit, gepaard met een bescheiden rotatie richting risicovolle activa.

Amerikaanse spot bitcoin-ETFs boekten op 22 mei opnieuw netto-uitstroom — circa $105 miljoen — waarmee het lopende totaal over zes opeenvolgende sessies uitkomt op $1,31 miljard. BlackRock's IBIT bleef niet buiten schot; het bredere ETF-complex ondervindt procyclische uitstroom, consistent met het heersende macro-klimaat.

De Bitcoin-dominantie stabiliseert rond de 59–60%.

Structurele versus cyclische krachten: een groeiende kloof

De tegenstelling tussen structurele en cyclische narratieven wordt steeds moeilijker te negeren. Structureel gezien blijft de institutionele infrastructuur groeien: wereldwijde spot crypto-ETFs trokken dit jaar tot nu toe $1,5 miljard aan netto-instroom aan; de markt voor getokeniseerde real-world assets (RWA) steeg met 431% sinds 1 januari 2025 en bereikte $33,8 miljard; en het regelgevend landschap vordert — van het compromis rond de CLARITY Act over stablecoin-rendementen tot de SEC-vrijstellingen voor niet-custodiale DeFi-interfaces.

Cyclisch gezien blijft het klimaat echter ongunstig. De CPI over april kwam uit op 3,8% — het hoogste niveau sinds augustus 2023 — en nu de Fed de beleidsrente handhaaft op 3,50–3,75%, prijst de markt voor eind 2027 nagenoeg geen renteverlagingen meer in, terwijl de kans op verdere verhogingen toeneemt. De hoge correlaties van Bitcoin — 84% met de S&P 500 en 57% met goud — plaatsen de cryptomunt stevig in de categorie macro-activa: stijgende obligatierentes en sluimerende macro-stress wegen op crypto, terwijl hefboomposities de schommelingen versterken. ETF-stromen zijn scherp omgeslagen en stellen de diepte van de institutionele vraag op de proef onder stressomstandigheden.

Het oordeel van The Big Whale

Wat we in real time meemaken, is een geloofwaardigheidstest voor de these van het „institutionele tijdperk“. Institutioneel kapitaal is er — structureel — en het groeit. Maar het blijft procyclisch: het versterkt rally's en versnelt dalingen, zonder een onvoorwaardelijke bodem te bieden.

De hefboomuitschudding van eind mei ($917 miljoen op 23 mei) was, paradoxaal genoeg, een reinigende gebeurtenis. Ze veegde agressieve longposities weg (circa $827 miljoen) en resette de open interest. In de drie dagen daarna stabiliseerde de markt zonder nieuwe cascaderende liquidaties — een teken dat verkopers uitgeput raken en een herstelrally mogelijk is, mits de geopolitieke ontspanning aanhoudt en de verwachte CPI- en Fed-signalen afzwakken.

De bepalende variabele voor het derde kwartaal blijft de koers van de Fed. Als energiegedreven inflatie tijdelijk blijkt en de kern-CPI vertraagt, zullen verwachtingen van renteverhogingen wegebben en ontstaat ruimte voor een tactisch crypto-herstel. Het basisscenario is nog altijd een markt die in een bandbreedte beweegt, onderbroken door periodieke hefboomzuiveringen — een regime dat carry-strategieën en selectieve blootstelling beloont boven directionele overtuiging.