C'est ce qu'on appelle une "belle prise". Quelques jours après avoir rompu ses relations avec la plateforme de prêts décentralisée Aave, la société de gestion des risques Gauntlet annonce son arrivée chez son concurrent Morpho.
L'entreprise britannique sera notamment chargée de Morpho Blue, la nouvelle mouture du protocole lancée en janvier. Elle totalise déjà plus d'un milliard de dollars d'actifs sous gestion.
Le transfuge de Gauntlet constitue un petit événement car la société new-yorkaise travaillait avec Aave depuis quatre ans. Dans un message publié le 21 février sur les forums d'Aave, le co-fondateur de Gauntlet, John Morrow, a déclaré que son entreprise mettait fin à la relation parce que son équipe "avait du mal à s'y retrouver dans les directives incohérentes et les objectifs non écrits" des "plus grandes parties prenantes" d'Aave.
Gauntlet est un acteur clé de la finance décentralisée (DeFi). Ses services de gestion des risques sont utilisés par plusieurs des plus grands protocoles crypto et organisations autonomes décentralisées (Uniswap, Compound, Maker, etc.).
Chez Aave, Gauntlet supervisait les niveaux de risque de la plateforme, fournissait des mises à jour régulières à la communauté Aave et définissait manuellement certains paramètres de prêt et d'emprunt.
Concurrence exacerbée
Cette arrivée s'inscrit dans un contexte de rivalité grandissante entre les deux entités, Morpho Blue ambitionnant de remplacer en quelque sorte Aave en permettant à n'importe qui de créer des marchés de prêts et d'emprunt avec leurs propres paramètres d'identification et de risques.
Aave, qui est l'un des acteurs historiques de la DeFi avec 9 milliards de dollars sous gestion, impose les marchés proposés (via sa gouvernance) et ne permet pas de paramétrer les pools de liquidité. Cela peut constituer une limite pour le passage à l'échelle de son modèle auprès des acteurs institutionnels qui nécessitent des règles différentes, notamment au niveau de l'autorisation des utilisateurs. Son initiative “Aave Arc”, destinée aux institutionnels et présentée en 2021, n’a pas connu le succès escompté.
"Avec Morpho Blue, il est possible de bloquer l'accès aux personnes qui n'ont pas été validées par les créateurs de la pool de liquidité", souligne Paul Frambot, cofondateur de Morpho Labs, la start-up française à l'initiative du protocole Morpho.
Gauntlet sera notamment chargé d'évaluer les risques pour certaines de ces pools ou de ces marchés. Le système proposé par Morpho Blue est un changement majeur à l'heure où le manque de traçabilité et d'identification des investisseurs constitue d'importants freins à l'arrivée des institutionnels dans la DeFi.
Du côté de Aave, on explique ne pas être surpris par ce départ. "Gauntlet touchera plus d'argent en travaillant sur Morpho Blue qu'en restant chez Aave, nous comprenons la logique", déclare Marc Zeller, à la tête de Aave Chan Initiative (ACI), une structure importante dans la gouvernance d’Aave. "Cette arrivée permet à Morpho Blue d'attirer un acteur de renom au moment où le marché haussier se rapproche. Mais aujourd’hui, ce protocole engrange encore peu de revenus et doit encore faire ses preuves", conclut-il.
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