Paul Frambot (Morpho Labs): "Wir müssen DeFi von Grund auf neu aufbauen".

Morpho Labs hat seinen Sitz in Frankreich, aber Sie sind seit drei Wochen in den USA. Warum?

Um Morpho bekannt zu machen! Wir haben kürzlich die Marke von 1 Milliarde Dollar an insgesamt im Protokoll gesperrtem Wert überschritten, was uns zu einem der größten Akteure macht, aber viele Investoren wissen nicht, was wir tun, insbesondere in den Vereinigten Staaten.

Wie sehen Sie die Dinge nach drei Wochen?

Es ist ziemlich beeindruckend, die Energie zu sehen, die es in den Vereinigten Staaten gibt. Ich habe jeden Tag Meetings. Das Ziel ist auch, Verbindungen mit potenziellen Partnern zu knüpfen.

Sie haben gerade Morpho Blue gestartet, eine neue Phase von Morpho. Können Sie uns genau erklären, was das ist?

Morpho Blue stellt einen radikalen Wandel in unserem Ansatz dar. Wir arbeiten seit fast zwei Jahren mit Morpho Optimizer, aber wir haben die Grenzen des Systems erreicht.

Was bedeutet das?

Morpho Optimizer wurde entwickelt, um die Protokolle Compound und Aave zu verbessern. Wir sind an der Spitze der Liquiditätspools und ermöglichen bessere Raten. Das Problem ist, dass Compound und Aave, zwei der wichtigsten Kreditprotokolle, insgesamt nur 6 Milliarden Dollar ausmachen, was für uns und in der Tat für den gesamten Sektor eine beträchtliche Obergrenze darstellt.

Warum schaffen es diese Protokolle nicht, sich weiterzuentwickeln?

Weil sie alles machen. Sie verwalten sowohl die Maschine, die Kredite ermöglicht, als auch die gesamte Risikopolitik, was in Bezug auf Vertrauen, Effizienz und Skalierbarkeit Probleme aufwirft. Nehmen Sie Aave, es ist eine DAO mit Token-Inhabern, die die 700 Risikoparameter des Protokolls aktualisieren.

Es stellt sich jedoch heraus, dass dieses Risikomanagement über eine DAO der große Engpass für Kredite in DeFi ist. Es ist ein Engpass in Bezug auf Vertrauen und Skalierbarkeit. Je mehr Finanzanlagen und Volumen Sie unterstützen möchten, desto mehr werden Sie blockiert, da es immer mehr Risikoparameter zu verwalten gibt. Es ist ein nicht-virtuöser Kreis.

Heute repräsentiert die traditionelle Finanzwelt Billionen von Dollar, und ich kann mir diese Volumen überhaupt nicht vorstellen, die durch ein oder zwei Protokolle wie Aave und Compound mit dezentralen Governance-Foren fließen.... Es ist einfach unvorstellbar.

Wie verändert Morpho Blue das Spiel?

Morpho Blue ist kein Onchain-Finanzprodukt. Unsere Vision ist einfach: Wir sehen Finanzen wie das Internet. Was wir tun wollen, ist Web3, d.h. ein echtes Internet des Wertes, das Bitcoin zu initiieren begann.

Um zu verstehen, was wir tun wollen, müssen Sie verstehen, wie das Internet aufgebaut wurde: Das Internet wurde auf offenen und dezentralen Protokollen geschaffen, auf denen wir Komplexität nach Bedarf und Nutzung wieder aufgebaut haben.

Haben Sie Beispiele, um es besser zu verstehen?

Eines der besten Beispiele ist SMTP (Simple Mail Transfer Protocol). Dieses Protokoll hat einen bestimmten Zweck, nämlich das Versenden von E-Mails zu ermöglichen - das ist seine einzige Verwendung. Dann haben die Menschen darauf Gmail France für die französische Regulierung, Gmail US für die amerikanische Regulierung aufgebaut.

SMTP ist das Basisprotokoll, das von Gmail, Hotmail, Yahoo! und anderen Akteuren verwendet wird. Jedes ist eine Überlagerung mit eigenen spezifischen Merkmalen, abhängig von den Vorschriften und Bedürfnissen, die für jeden Akteur und jedes Land spezifisch sind...

Nehmen wir ein weiteres Beispiel: das Internet Protocol (IP), das heute das wichtigste Protokoll auf dem Planeten ist. Bevor es IP gab, gab es andere Protokolle, die spezifischer waren, für sehr spezielle Anwendungsfälle: Apple Talk oder Net Bias.

Diese Protokolle waren besser als IP. Sie boten mehr Funktionalität, aber als IP kam, konnte sich das Internet wirklich entwickeln, weil das Protokoll es ermöglichte, alle zu verbinden, sodass alle nach und nach zu IP wechselten. Und anschließend wurde alles, was IP fehlte, darauf aufgebaut.

Heute fehlt ein Basisprotokoll wie IP in DeFi, und das ist es, was wir mit Morpho Blue tun. Unser Ziel ist es, das gesamte DeFi auf Morpho Blue aufzubauen.

Wie funktioniert das konkret?

Das Morpho Blue-Protokoll besteht aus 600 Codezeilen, die es ermöglichen, eine einfache Sache zu tun: ein Asset im Austausch für eine Garantie zu verleihen. Darauf können Sie das Äquivalent von Compound und Aave mit allen spezifischen Funktionen, einschließlich Risikomanagement, wieder aufbauen. Die Idee ist, die Kreditmaschine vom Risikomanagement zu trennen.

Wie quantifizieren Sie diesen Einfluss?

Morpho Blue stellt eine Reduzierung des Gasverbrauchs um 75% im Vergleich zu Aave dar. Das ist ein enormer Unterschied. Es gibt viel bessere Zinssätze und Besicherungen.

Die stärkste Idee hinter Morpho Blue ist, dass jeder einen Markt neu schaffen kann. Es gibt den USDC-Markt, der durch wBTC oder USDC, der durch wETH besichert ist. Was Sie tun können, ist, diese beiden Märkte neu zu komponieren und Aave, d.h. Aave V3, Compound V3 auf Morpho Blue neu zu schaffen.

Die Experten, die das Risiko für Aave verwalten, können jetzt Aave und Compound auf Morpho Blue erstellen. Sie können all dies auf dem minimalen Protokoll und ohne Genehmigung von Morpho Blue neu aufbauen.

Einige Leute erklären, dass Morpho Blue zu kompliziert zu verwenden sein wird.... Ist das der Fall?

Morpho Blue ist nicht für jedermann. Es ist jedoch möglich, all dies über Morpho Blue neu zu erstellen, und zwar auf eine noch einfachere Weise.

Wen sprechen Sie mit Morpho Blue an?

Viele Menschen. Offensichtlich alle, die bereits in DeFi arbeiten. Theoretisch können wir jedes Protokoll wie Aave, Compound, Spark oder Flux Finance ohne Genehmigung neu komponieren.

Wirklich jeden Markt?

Ja. In den letzten Monaten sprechen alle viel über reale Vermögenswerte. Wenn Sie möchten, können Sie einen RWA-Markt auf dem Morpho-Primitiv erstellen. So werden wir Banken und sehr große Finanzinstitute anziehen. Sie werden in der Lage sein, spezifische Märkte gemäß ihren Compliance- und regulatorischen Anforderungen zu schaffen.

Was ist Ihr Ziel?

Heute repräsentiert Morpho Optimizer etwas mehr als eine Milliarde Dollar. Unser Ziel mit Morpho Blue ist es nicht, diese Zahl um 20% zu erhöhen. Das Ziel ist es, mindestens 10 Milliarden Dollar zu erreichen. Wir wollen das größte Kreditprotokoll der Welt werden.

DeFi ist immer noch winzig. Es repräsentiert einige Dutzend Milliarden Dollar. Das Ziel ist es, Trad Fi zu erreichen, das Zehntausende von Milliarden repräsentiert.

Ist Trad Fi an Ihnen interessiert?

Wir sprechen seit sechs Monaten mit Banken und Vermögensverwaltern.

Was hindert sie daran, weiterzugehen?

Für sie gibt es derzeit zwei Probleme mit DeFi.

Das erste Problem ist, dass DeFi ein riesiger gemeinsamer Topf ist, in dem Geld gemischt wird. Aus Compliance-Sicht ist es für sie unmöglich, Aave oder Compound zu nutzen, weil sie nicht wissen, wem das Geld gehört und vor allem, wer ihnen Zinsen zahlt.

Das zweite Problem ist das Risikomanagement. Banken wissen, wie man Risiken managt, und sie haben keine Lust, dass eine DAO das für sie tut. Banker wollen den Prozess kontrollieren, besonders wenn man nicht weiß, wer in der DAO ist.

Ist das der Grund, warum einige Banken DeFi-Protokolle geforkt haben?

Genau, JP Morgan hat Aave geforkt, um den gesamten Prozess zu kontrollieren. Sie haben den Code von Aave repliziert und verwalten ihr eigenes Risikomanagement.

Wie ist Morpho Blue für Institutionen vorteilhafter?

Ein Institutioneller kann ein Asset auf Morpho Blue tokenisieren. Sie können es auf Ethereum tun und einen Markt mit all seinen spezifischen Merkmalen schaffen: Sie können das Asset, die Besicherung, das KYC usw. wählen. Sie haben diesen Markt geschaffen, und Kreditgeber können Geld einzahlen. Morpho Blue ermöglicht es, Geld einzuzahlen, die Transaktion zu refinanzieren und das Geld abzuheben. Die traditionellen Akteure können die Bedingungen, die sie auf jedem Markt wünschen, auferlegen.

Morpho Blue führt kein Risikomanagement durch, das wird ausgelagert. Experten werden es tun, wenn Sie nicht wissen, wie. Aber wenn Sie ein Institutioneller sind, haben Sie diese Fähigkeit und möchten es daher selbst tun. Der einzige Grund, warum wir Blockchain verwenden, ist, dass es einen Netzwerkeffekt gibt und die Ausführung besser ist. Die traditionelle Finanzwelt benötigt nur die Kreditmaschine, nicht das gesamte Risikomanagement.

Sie mögen es nicht wirklich, diese Frage gestellt zu bekommen, aber mit Morpho Blue werden Sie bestehende Protokolle direkt beeinflussen?

Es gibt viele ernsthafte Protokolle im Kreditbereich. Es gibt Aave, Ajna, Euler... Es gibt eindeutig Wettbewerb. Was ich an Krypto mag, ist, dass ich dazu neige zu denken, dass es vereinter ist, d.h. als wir Morpho Blue gestartet haben, erhielt ich Glückwünsche von Euler, Ajna, Krona, die sagten: "Gut gemacht, ich hoffe, wir veröffentlichen unser Protokoll nicht zu spät".

Tatsächlich ist dieses Universum so groß, dass es eine sehr gute Sache ist, dass mehrere von uns daran arbeiten. Aber ja, es gibt eindeutig Wettbewerb. Morpho Optimizer basierte auf Aave, sodass es keinen direkten Wettbewerb geben konnte, aber jetzt, da wir nicht direkt von ihnen abhängig sind, kann es das. Das ist das Spiel, und wir nähern uns ihm gelassen.

Wie sehen Sie die Dinge in DeFi?

Die Art und Weise, wie wir DeFi bei Morpho aufbauen, ist französisch, zumindest laut den Amerikanern. Wir sind extrem pessimistisch in Bezug auf DeFi, in dem Modus, dass es nicht funktioniert, was wir derzeit haben, funktioniert nicht, was sie tatsächlich sehr amüsiert.

Warum?

Es gibt eine riesige Kluft zwischen dem, was Trad Fi und DeFi leisten können. Sie ist einfach immens.

Gleichzeitig ist DeFi erst ein paar Jahre alt...

Ja, aber das sollte uns nicht davon abhalten, den Tatsachen ins Auge zu sehen. Heute funktioniert nicht alles so gut in DeFi. Die Raten sind nicht so gut, die Risiken sind höher, es gibt fast jeden Tag Hacks... Wir sind weit davon entfernt, wettbewerbsfähig zu sein. Es gibt noch viel zu tun. Wir haben eine starke Präsenz im Ökosystem und können immer noch sehen, wie viel noch zu tun ist.

Was fehlt am meisten?

Viele Dinge wurden während des Bull Markets gebaut. Sie sind interessant, aber tatsächlich muss man zu den Grundlagen zurückkehren, und das tun wir mit Morpho Blue. Wir sollten nicht nach +10% in DeFi suchen, der Sektor muss viel mehr anstreben.

Ist das nicht ein bisschen einfach zu sagen?

Wenn man viel höher zielen will, merkt man, dass die heutigen Modelle nicht die richtigen sind, und man muss den Mut haben, von vorne zu beginnen, und das tun wir mit Morpho Optimizer.

Wir fangen von vorne an, obwohl wir heute eines der größten Protokolle in DeFi sind. Aber wir werden es nicht mit den Werkzeugen schaffen, die wir derzeit haben.

Ist das ein großes Risiko, das Sie eingehen?

Das aktuelle DeFi wird in der Finanzwelt nichts ändern, und unser Ziel ist es, die Finanzwelt zu verändern, also müssen wir Risiken eingehen. Das Ziel ist es, mit der traditionellen Finanzwelt wettbewerbsfähig zu sein. Wir tun all dies nicht nur, um die DeFi Llama-Rangliste in der Kreditkategorie anzuführen. Wir kämpfen darum, auf der Rangliste der traditionellen Finanzwelt präsent zu sein.

Sie haben einen Token für Morpho angekündigt. Wann wird er verfügbar sein?

Ich weiß es nicht, aber was sicher ist, ist, dass wir wollen, dass der Start des Tokens dezentralisiert ist. Das ist wirklich wichtig. Ich hasse die Idee eines Tokens, der mit asymmetrischen Informationen gestartet wird und bei dem Kleinanleger über den Tisch gezogen werden. Ich möchte, dass es eine Gemeinschaftsentscheidung ist. Wir sind nicht hier für den kurzfristigen Erfolg, wir haben Zeit.