Paul Frambot (Morpho Labs): "We moeten DeFi vanaf de basis opnieuw opbouwen."

Morpho Labs is gevestigd in Frankrijk, maar u bent al drie weken in de VS. Waarom?

Om Morpho op de kaart te zetten! We hebben onlangs de grens van $1 miljard aan totale waarde die is vastgezet op het protocol overschreden, waarmee we tot de grootste spelers behoren, maar veel investeerders weten niet wat we doen, vooral in de Verenigde Staten.

Hoe ziet u de zaken na drie weken?

Het is behoorlijk indrukwekkend om de energie te zien die er in de Verenigde Staten is. Ik heb elke dag vergaderingen. Het doel is ook om banden te smeden met potentiële partners.

U heeft zojuist Morpho Blue gelanceerd, wat een nieuwe fase is van Morpho. Kunt u ons precies uitleggen wat het is?

Morpho Blue vertegenwoordigt een radicale verandering in onze benadering. We werken al bijna twee jaar met Morpho Optimizer, maar we hebben de grenzen van het systeem bereikt.

Wat betekent dat?

Morpho Optimizer is ontworpen om de Compound- en Aave-protocollen te verbeteren. We zitten bovenop de liquiditeitspools en maken betere tarieven mogelijk. Het probleem is dat Compound en Aave, die twee van de belangrijkste leenprotocollen zijn, samen slechts $6 miljard vertegenwoordigen, wat voor ons nog steeds een aanzienlijke limiet is, en in feite voor de hele sector in het algemeen.

Waarom slagen deze protocollen er niet in zich verder te ontwikkelen?

Omdat ze alles doen. Ze beheren zowel de machine, die leningen mogelijk maakt, als het volledige risicobeleid, wat problemen oplevert op het gebied van vertrouwen, efficiëntie en schaalbaarheid. Neem Aave, het is een DAO met tokenhouders die de 700 risicoparameters van het protocol bijwerken.

Maar het blijkt dat dit risicobeheer via een DAO de grote bottleneck is voor lenen in DeFi. Het is een bottleneck op het gebied van vertrouwen en schaalbaarheid. Hoe meer financiële activa en volumes u wilt ondersteunen, hoe meer u wordt geblokkeerd, omdat er steeds meer risicoparameters moeten worden beheerd. Het is een niet-deugdzaam cirkel.

Vandaag vertegenwoordigt traditionele financiën biljoenen dollars, en ik zie deze volumes absoluut niet door één of twee protocollen zoals Aave en Compound met gedecentraliseerde governance-forums gaan... Het is gewoon onvoorstelbaar.

Hoe verandert Morpho Blue het speelveld?

Morpho Blue is geen onchain financieel product. Onze visie is eenvoudig: wij zien financiën als het internet. Wat wij willen doen is Web3, dat wil zeggen een echt internet van waarde dat Bitcoin is begonnen te initiëren.

Om te begrijpen wat wij willen doen, moet u begrijpen hoe het internet is opgebouwd: Het internet is gecreëerd op open en gedecentraliseerde protocollen, waarop we complexiteit opnieuw hebben opgebouwd op basis van behoeften en gebruik.

Heeft u voorbeelden om het beter te begrijpen?

Een van de beste voorbeelden is SMTP (Simple Mail Transfer Protocol). Dit protocol heeft een specifiek doel, namelijk het mogelijk maken van het verzenden van e-mails - dat is het enige gebruik. Vervolgens hebben mensen daarbovenop Gmail France gebouwd voor Franse regelgeving, Gmail US voor Amerikaanse regelgeving.

SMTP is het basisprotocol dat wordt gebruikt door Gmail, Hotmail, Yahoo! en andere spelers. Elk is een overlay met zijn eigen specifieke kenmerken afhankelijk van de regelgeving en behoeften die specifiek zijn voor elke speler en elk land...

Laten we een ander voorbeeld nemen: het Internet Protocol (IP), dat nu het belangrijkste protocol ter wereld is. Voordat er IP was, waren er andere protocollen, die specifieker waren, voor zeer bijzondere use cases: Apple Talk of Net Bias.

Deze protocollen waren beter dan IP. Ze boden meer functionaliteit, maar toen IP kwam, kon het internet zich echt ontwikkelen omdat het protocol het mogelijk maakte iedereen te verbinden, dus stapte iedereen geleidelijk over op IP. En vervolgens werd alles wat ontbrak aan IP erbovenop opnieuw opgebouwd.

Vandaag ontbreekt een basisprotocol zoals IP in DeFi, en dat is wat wij doen met Morpho Blue. Ons doel is om de hele DeFi opnieuw op te bouwen bovenop Morpho Blue.

Hoe werkt het concreet?

Het Morpho Blue-protocol bestaat uit 600 regels code waarmee u één eenvoudig ding kunt doen: een actief uitlenen in ruil voor een garantie. Daarbovenop kunt u het equivalent van Compound en Aave herbouwen met alle specifieke kenmerken, inclusief risicobeheer. Het idee is om de leenmachine te scheiden van het risicobeheer.

Hoe kwantificeert u deze impact?

Morpho Blue betekent een vermindering van het gasverbruik met 75% in vergelijking met Aave. Dat is een enorm verschil. Er zijn veel betere rentetarieven en collateralisation.

Het sterkste idee achter Morpho Blue is dat iedereen een markt kan hercreëren. Er is de USDC-markt gedekt door wBTC of USDC gedekt door wETH. Wat u kunt doen is die twee markten opnieuw samenstellen en Aave opnieuw creëren, dat wil zeggen Aave V3, Compound V3 bovenop Morpho Blue.

De experts die het risico voor Aave beheren, kunnen nu Aave en Compound creëren bovenop Morpho Blue. U kunt dit allemaal herbouwen op het minimale protocol en zonder toestemming van Morpho Blue.

Sommigen leggen uit dat Morpho Blue te ingewikkeld zal zijn om te gebruiken... Is dat het geval?

Morpho Blue is niet voor iedereen. Het is echter mogelijk om dit alles bovenop Morpho Blue te hercreëren, en op een nog eenvoudigere manier.

Op wie richt u zich met Morpho Blue?

Veel mensen. Uiteraard iedereen die al in DeFi werkt. In theorie kunnen we elk protocol zoals Aave, Compound, Spark of Flux Finance zonder toestemming opnieuw samenstellen.

Echt elke markt?

Ja. De afgelopen maanden praat iedereen veel over real world assets. Als u wilt, kunt u een RWA-markt creëren op de morpho-primitief. Zo gaan we banken en zeer grote financiële instellingen aantrekken. Zij zullen specifieke markten kunnen creëren volgens hun compliance- en regelgevende vereisten.

Wat is uw doel?

Vandaag vertegenwoordigt Morpho Optimizer iets meer dan een miljard dollar. Ons doel met Morpho Blue is niet om dit cijfer met 20% te verhogen. Het doel is om minstens 10 miljard dollar te bereiken. We willen het grootste leenprotocol ter wereld worden.

DeFi is nog steeds klein. Het vertegenwoordigt enkele tientallen miljarden dollars. Het doel is om Trad Fi te benaderen, dat tienduizenden miljarden vertegenwoordigt.

Is Trad Fi in u geïnteresseerd?

We praten al zes maanden met banken en asset managers.

Wat weerhoudt hen ervan verder te gaan?

Voor hen zijn er momenteel twee problemen met DeFi.

Het eerste probleem is dat DeFi een gigantische gemeenschappelijke pot is waarin geld wordt gemengd. Vanuit een compliance-oogpunt is het voor hen onmogelijk om Aave of Compound te gebruiken omdat ze niet weten van wie het geld is en vooral niet wie hen rente betaalt.

Het tweede probleem is risicobeheer. Banken weten hoe ze risico moeten beheren, en ze willen absoluut niet dat een DAO dat voor hen doet. Bankiers willen het proces controleren, vooral als je niet weet wie er in de DAO zit.

Is dat de reden waarom sommige banken DeFi-protocollen hebben geforkt?

Precies, JP Morgan heeft Aave geforkt om het hele proces te controleren. Ze hebben de code van Aave gekopieerd en beheren hun eigen risicobeheer.

Hoe is Morpho Blue voordeliger voor instellingen?

Een institutionele partij kan een actief tokeniseren op Morpho Blue. Ze kunnen dat doen op Ethereum en een markt creëren met alle specifieke kenmerken: ze kunnen het actief kiezen, de onderpand, de KYC, enz. U heeft deze markt gecreëerd, en kredietverstrekkers kunnen geld storten. Morpho Blue maakt het mogelijk om geld te storten, de transactie te herfinancieren en het geld op te nemen. De traditionele spelers kunnen de voorwaarden opleggen die ze willen op elke markt.

Morpho Blue voert geen risicobeheer uit, dat wordt uitbesteed. Experts zullen het doen als u het niet weet. Maar als u een institutionele partij bent, heeft u die vaardigheid en wilt u het dus zelf doen. De enige reden dat we blockchain gebruiken is omdat er een netwerkeffect is en de uitvoering beter is. Traditionele financiën hebben alleen de leenmachine nodig, niet het volledige risicobeheer.

U vindt het niet echt leuk om deze vraag te krijgen, maar met Morpho Blue gaat u bestaande protocollen direct beïnvloeden?

Er zijn veel serieuze protocollen in lending. Er is Aave, Ajna, Euler... Er is duidelijk concurrentie. Wat ik leuk vind aan crypto is dat ik de neiging heb te denken dat het meer verenigd is, dat wil zeggen, toen we Morpho Blue lanceerden, kreeg ik felicitaties van Euler, Ajna, Krona, die zeiden "goed gedaan, ik hoop dat we ons protocol niet te laat uitbrengen".

In feite is dit universum zo groot dat het heel goed is dat er meerdere van ons aan werken. Maar ja, er is duidelijk concurrentie. Morpho Optimizer was gebaseerd op Aave, dus er kon geen directe concurrentie zijn, maar nu we niet meer direct afhankelijk zijn van hen, kan dat wel. Dat is het spel, en we benaderen het rustig.

Hoe ziet u de zaken in DeFi?

De manier waarop we DeFi bouwen bij Morpho is Frans, althans volgens de Amerikanen. We zijn extreem pessimistisch over DeFi, in de modus dat het niet werkt, dat wat we nu hebben niet werkt, wat hen eigenlijk erg amuseert.

Waarom?

Er is een enorme kloof tussen wat Trad Fi en DeFi kunnen doen. Het is gewoon immens.

Tegelijkertijd bestaat DeFi pas een paar jaar...

Ja, maar dat mag ons er niet van weerhouden de zaken onder ogen te zien. Vandaag werkt niet alles zo goed in DeFi. De tarieven zijn niet zo goed, de risico's zijn hoger, er zijn bijna elke dag hacks... We zijn nog ver verwijderd van competitief zijn. Er is nog veel werk te doen. We hebben een sterke aanwezigheid in het ecosysteem en we zien nog steeds hoeveel er moet gebeuren.

Wat ontbreekt het meest?

Veel dingen zijn gebouwd tijdens de Bull Market. Ze zijn interessant, maar in feite moet je terug naar de basis, en dat is wat we doen met Morpho Blue. We moeten niet streven naar +10% op DeFi, de sector moet veel meer ambiëren.

Is dat niet een beetje makkelijk gezegd?

Als je veel hoger wilt mikken, realiseer je je dat de huidige modellen niet de juiste zijn, en je moet de moed hebben om opnieuw te beginnen, en dat is wat we doen met Morpho Optimizer.

We beginnen opnieuw, ook al zijn we vandaag een van de grootste protocollen in DeFi. Maar we zullen het niet kunnen doen met de tools die we nu hebben.

Is dit een enorme gok die u neemt?

De huidige DeFi zal niets veranderen in financiën, en ons doel is om financiën te veranderen, dus we moeten risico's nemen. Het doel is om competitief te zijn met traditionele financiën. We doen dit allemaal niet alleen om bovenaan het DeFi Llama leaderboard te staan in de lending-categorie. We strijden om aanwezig te zijn op het traditionele finance leaderboard.

U heeft een token aangekondigd voor Morpho. Wanneer zal het beschikbaar zijn?

Ik weet het niet, maar wat zeker is, is dat we willen dat de lancering van het token gedecentraliseerd is. Dat is echt belangrijk. Ik heb een hekel aan het idee van een token dat wordt gelanceerd met asymmetrische informatie en particuliere beleggers die worden opgelicht. Ik wil dat het een beslissing van de gemeenschap is. We zijn er niet voor de korte termijn, we hebben de tijd.

Voor de medeoprichter van Morpho Labs, dat zojuist zijn nieuwe Morpho Blue-protocol heeft gepresenteerd, heeft gedecentraliseerde financiën nog een lange weg te gaan voordat het het niveau van traditionele financiën bereikt.