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Sui Network (SUI) : Analyse de la nouvelle vague des L1
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Fonctionnement, opportunités, limites, rôle du token SUI... L'étude du projet Sui par notre équipe d'analystes indépendants.
L'avis de The Big Whale 🐳
Sui Network est l'une des dernières blockchains de type layer 1 à se lancer dans une catégorie déjà saturée (Ethereum, Solana, etc.)
Elle dispose néanmoins d'innovations pertinentes qui pourraient lui permettre de grignoter des parts de marché sur le segment des blockchains à haute performance.
Sui est conçu par d'anciens ingénieurs de Meta qui officiaient sur le projet Libra, ils s'appuient sur cela pour proposer une blockchain dotée d'une excellente expérience utilisateur.
Sui possède des tokenomics innovantes et notamment une quantité maximale de jetons.
Présentation générale 🧬
Sui Network est une blockchain de type layer 1 lancée en juin 2023.
Elle est censée pouvoir être mise à l'échelle horizontalement, sans réelle limite. Elle se distingue ainsi d'Ethereum qui a besoin de couches secondaires pour assurer sa scalabilité.
Mysten Labs, l'entreprise américaine qui développe Sui, a été créée par une partie de l'équipe qui développait le projet Libra chez Facebook (désormais Meta), dont le lancement a été abandonné début 2022.
Sui est basée sur Move, un langage de programmation spécialement conçu pour assurer la sécurité de Libra. Move a ensuite été modifié pour devenir un langage de programmation orienté "objet". Chaque actif sur Sui est donc considéré comme un objet, ce qui doit permettre une plus grande flexibilité d'utilisation.
Chaque objet sur Sui a un identifiant unique et peut être possédé ou contrôlé par une adresse de portefeuille. Ces objets peuvent être des tokens, des contrats intelligents, des actifs numériques comme des NFTs, ou toute autre forme de données décentralisées.
Sui utilise un modèle de concurrence basé sur des objets, ce qui signifie que chaque objet peut être traité indépendamment, facilitant ainsi des transactions hautement parallélisables et efficaces. Cela est possible grâce à l'architecture de Sui, qui permet des interactions plus rapides et plus évolutives par rapport aux blockchains traditionnelles où chaque transaction doit être traitée séquentiellement.
Par exemple, tant que deux transactions ne concernent pas le même objet, celles-ci peuvent être traitées en parallèle par le réseau. Solana (lire notre analyse) avait déjà introduit le concept de parallélisation des transactions, mais Sui l'a poussée plus loin.
"Lorsque tout le monde parle de parallélisation, ils ne parlent que de la partie exécution", explique à The Big Whale, Evan Cheng, le PDG de Mysten Labs. "Pourtant une transaction passe par trois étapes lors de son traitement : le consensus, l'exécution et le stockage, qui sont chacun des goulots d'étranglement que nous avons parallélisés", souligne-t-il.
Grâce à cela, Sui peut être mis à l'échelle horizontalement : si l'activité sur le réseau augmente, les validateurs peuvent ajouter plus de ressources afin de traiter plus de transactions. Cela s'oppose à la mise à l'échelle verticale qui nécessite d'utiliser des composants informatiques de plus en plus performants.
Sui apporte aussi des innovations pour améliorer l'expérience utilisateur. Par exemple, zkLogin permet de créer un wallet en quelques secondes à l'aide d'un simple compte Google, sans avoir à télécharger d'applications et gérer une clé privée. Il y a aussi les transactions sponsorisées qui permettent à une application de payer les frais de transactions à la place de ses utilisateurs.
Sui est donc un nouveau type de blockchain à haut débit qui déclare être capable d'embarquer le monde entier sur son réseau.
Financement 💰
Mysten Labs a levé un total de 385 millions de dollars.
En décembre 2021, une série A de 36 millions de dollars a eu lieu, menée par a16z et rejointe notamment par Electric Capital, Samsung Next et Slow Ventures.
En septembre 2022, une série B de 300 millions de dollars a eu lieu, menée par FTX Ventures (maintenant en faillite) et rejointe par a16z, Coinbase Ventures, Binance Labs, Circle, Jump Crypto et Franklin Templeton Investments.
En avril 2023, une vente communautaire de 49 millions de dollars a eu lieu sur les plateformes d'échanges OKX, Kucoin, Bybit et Bitforex.
Mysten Labs a donc été financé par la plupart des plus grands fonds cryptos ainsi que par des grands fonds traditionnels.
Équipe et communauté 👾
Evan Cheng est le PDG et l’un des cofondateurs de Mysten Labs. Il a passé 10 ans chez Apple en tant que manager d’équipes d’ingénieurs avant de rejoindre Meta en 2015.
Sam Blackshear est directeur technique et l’un des cofondateurs de Mysten Labs. Il a travaillé 6 ans chez Meta en tant qu’ingénieur et a notamment créé le langage de programmation Move dans le cadre du développement de Libra.
Adeniyi Abiodun est le directeur produit et l’un des cofondateurs de Mysten Labs. Il a travaillé presque 15 ans en tant qu’ingénieur dans des banques (J.P. Morgan et HSBC) et des entreprises de technologie (Oracle et VMware) avant de rejoindre Meta en 2019.
Mysten Labs est installé à Palo Alto (Californie), non loin du siège historique de Facebook.
Sui compte 678.000 followers sur X (ex-Twitter) et 640.000 membres sur Discord.
Fonctionnement ⚙️
La blockchain Sui fonctionne en utilisant un algorithme de consensus appelé Narwhal-Bullshark, qui permet de traiter les transactions de manière très efficace en distinguant deux types d'objets : les objets possédés individuellement par les utilisateurs et les objets partagés utilisés collectivement, comme les pools de liquidité.
Gestion des objets partagés : Lorsque plusieurs transactions interviennent avec un objet partagé, comme une pool de liquidité, l'ordre des transactions est crucial car il influence directement le résultat de ces transactions (par exemple, le prix d'échange d'un token). Pour ces cas, Sui s'assure que l'ensemble du réseau parvienne à un consensus sur l'ordre des transactions avant de les finaliser.
Transactions avec des objets possédés : Quand un utilisateur souhaite transférer des jetons qu'il possède à un autre utilisateur, cette transaction peut être traitée plus rapidement. Elle n'a pas besoin d'attendre le consensus de tout le réseau car l'ordre de cette transaction spécifique n'affecte pas d'autres utilisateurs.
Fonds de stockage : Sui intègre également un mécanisme de "fonds de stockage". Lorsqu'un utilisateur stocke des données sur le réseau, une partie des frais de transaction est redirigée vers ce fonds. Ce fonds a pour objectif de rémunérer les futurs validateurs pour leurs coûts matériels liés au stockage des données. De plus, les utilisateurs ont la possibilité de supprimer les données qu'ils ont publiées pour récupérer une partie des frais initiaux. Ce système encourage les utilisateurs à ne conserver sur la blockchain que les données nécessaires, aidant ainsi à gérer efficacement l'espace de stockage on-chain.
Performance et efficacité : En 2023, Sui a enregistré un record avec plus de 5400 transactions traitées par seconde et 65 millions de transactions en une journée sans augmentation des frais ni congestion du réseau. Aucune autre blockchain n’a jamais présenté de telles performances sur un mainnet. Elles démontrent l'efficacité de son système de gestion des transactions et de stockage.
Les limites de Sui 😨
Si les performances impressionnantes de Sui sont indéniables, l'intérêt principal d'une blockchain reste sa décentralisation.
Ethereum possède environ 8300 nœuds complets répartis dans 88 pays différents, tandis que le réseau Solana compte environ 2900 nœuds complets dans 31 pays différents.
Sui est pour le moment bien en retard sur l'aspect de la décentralisation avec 106 validateurs et 480 nœuds répartis dans 10 pays.
Toutefois, les jetons Sui délégués à chaque validateur sont répartis d'une manière plutôt équilibrée.
Cette faible décentralisation peut s'expliquer par la jeunesse du réseau. Il reste à voir s'il parviendra à se décentraliser davantage tout en maintenant ses performances.
Le token SUI 🪙
L'offre maximale de tokens SUI a été fixée à 10 milliards (1,3 milliard en circulation actuellement).
Le jeton peut être staké pour un rendement annuel actuel de 3,6%.
9,5% de l'ensemble des SUI seront distribués aux validateurs jusqu'en 2030.
À terme, les validateurs seront payés uniquement par les frais de transactions et le fonds de stockage mentionné précédemment.
Le fonds de stockage va nécessairement grossir avec l'activité on-chain, ce qui réduira de plus en plus le nombre de jetons SUI en circulation.
La distribution initiale des jetons est la suivante :
52,2% des jetons sont destinés à la fondation SUI, ils ne sont pas verrouillés.
10,6% des jetons sont attribués aux réserves de la communauté.
14,1% des jetons sont alloués aux investisseurs privés.
9,5% des jetons seront distribués aux stakers jusqu'en 2030.
6,1% des jetons sont alloués à l'équipe qui a développé SUI.
5,8% des jetons ont été vendus lors de la vente communautaire.
1,6% des jetons serviront aux futures dépenses de Mysten Labs.
Les jetons de l'équipe et des investisseurs initiaux commenceront à être déverrouillés à partir du 1er juin 2024 jusqu'en avril 2030, laissant envisager une certaine pression vendeuse.
À noter que ces derniers peuvent quand même staker leurs tokens verrouillés depuis 2023 et faire ce qu'ils veulent (c'est-à-dire vendre) des récompenses de staking.
Écosystème 🤝
Son langage de programmation Move est censé offrir une sécurité plus grande que celle d’Ethereum (Solidity) pour les applications décentralisées.
“Solidity n'a aucune chance de réussir”, estime le PDG de Mysten Labs, Evan Cheng. “On continuera à trouver des moyens de le pirater car il demande aux développeurs d’être aussi des experts en sécurité. Il n'y a aucune chance que cela devienne le langage du futur”, souligne-t-il.
Cette affirmation n’est pas démentie dans la mesure où Sui n’a pas (encore) connu de piratage d’envergure, mais seul le temps permettra de le vérifier.
La quasi-totalité des protocoles de DeFi développés sur Sui ont reçu des jetons SUI de la part de la fondation et ces derniers sont redistribués à leurs utilisateurs. Cela offre des rendements boostés très intéressants.
Navi et Scallop Lend sont des protocoles de prêts décentralisés inspirés d’Aave et Compound V3. Ce sont eux qui affichent le plus de valeur immobilisée (TVL), respectivement 124 et 117 millions de dollars.
Cetus est le principal échange décentralisé sur Sui, il possède des pools de liquidité concentrée à la manière d’Uniswap V3.
Aftermath est un agrégateur d’échanges décentralisés et ne possède pas encore son propre jeton.
Deepbook est un carnet d’ordre on-chain développé par Mysten Labs. Il représente une infrastructure sur laquelle peuvent s’appuyer d’autres échanges décentralisés tels que Kyria.
Bluefin est un échange décentralisé de produits dérivés. Le protocole était à l’origine conçu sur Arbitrum, mais a décidé de migrer sur Sui qui était plus adapté à ses besoins de faible latence et a connu une forte hausse de ses volumes d’échange.
Réglementation ⚖️
Sui Network est un projet encore jeune qui n'a pas encore attiré l'attention des régulateurs, mais le fait que le projet soit né aux États-Unis et qu'il bénéficie du financement de nombreux fonds de capital-risque américains doit inspirer une certaine méfiance.
Il ne serait pas étonnant que le gendarme boursier américain, la SEC, s'intéresse prochainement à ce projet et qu'il le qualifie de titre financier illégal.
Concurrence ⚔️
Sui se positionne dans le secteur des blockchains à très haut débit.
Son principal concurrent est donc Solana qui jouit déjà d’un écosystème bien avancé, couplé à une communauté résiliente et un langage de programmation assez répandu (Rust). Toutefois, Sui n’a encore jamais connu de pannes alors que Solana en fait régulièrement l’objet. En outre, Solana souffre actuellement d’un phénomène de spams de transactions orchestrés par des bots qui rendent le réseau difficilement utilisable par moment.
Sam Blackshear, le directeur technique de Mysten Labs, a expliqué le 13 avril dans un long tweet pourquoi Sui était davantage à l’abri à ce sujet.
Sui est également en concurrence avec Aptos, dont l’équipe était également impliquée dans le projet Libra de Meta. Aptos utilise aussi le langage de programmation Move, mais il s’agit de la version initiale qui n’est pas un langage orienté “objet”.
Lancé 9 mois après Aptos, Sui a attiré plus de valeur immobilisée (558 contre 348 millions de dollars), mais il n’y a pas encore de gagnant clair.
Sei est quant à elle une blockchain lancée en août 2023 au sein de l’écosystème Cosmos qui supporte aussi la parallélisation des transactions. Une nouvelle version devrait sortir dans la première moitié de l’année 2024 et devrait supporter la machine virtuelle d’Ethereum (EVM). Cela permettra de déployer des applications de l’écosystème Ethereum sur une blockchain à très haut débit.
Monad, une blockchain encore en développement qui a annoncé une levée de fonds de 225 millions de dollars début avril, travaille aussi à repousser les limites de l’EVM.
Roadmap 📝
Sui devrait connaître une amélioration de son consensus avec "Mysticeti" afin de réduire la latence du réseau à moins d'une seconde et de diminuer les ressources des validateurs. Son implémentation devrait être réalisée dans la première moitié de 2024.
Sui a annoncé un partenariat avec Playtron pour lancer la console de jeux vidéo portable SuiPlay0X1 qui supportera les jeux Web2 traditionnels ainsi que les jeux Web3. La console devrait sortir mi-2025.
L’analyse marché de Chadi El Adnani, Head of Content & Research de SUN ZU Lab 📈
Malgré un démarrage difficile où le jeton natif SUI a plongé de ~70% dans les cinq premiers mois après son lancement en mai 2023, Sui a rapidement retrouvé son élan. La valeur totale verrouillée (TVL) a explosé en 2024, dépassant Aptos, Cardano et Near avec près de 600 millions de dollars, triplant depuis le début de l'année selon les données de Defillama.
La performance de SUI depuis le début de l'année frôlait les 180% à la fin de mars, avant de perdre son élan et de baisser au niveau de BTC et ETH, à 50%. Les volumes quotidiens sur les bourses centralisées dépassent fréquemment la barre des 250 millions de dollars.
Où peut-on acheter le token SUI ? 🛒
SUI est disponible sur la plupart des plateformes d'échange centralisées, dont Binance et Coinbase.
Conclusion 🧭
Sui essaie de se faire une place au sein du marché très compétitif des blockchains de layer 1 à très haut débit. Le défi est de taille puisqu'il faut réussir à créer une communauté d'utilisateurs et de développeurs, d'autant plus que ces derniers doivent apprendre un nouveau langage de programmation.
La grande force de Sui est d'être pensée comme un produit tourné vers l'adoption de masse avec la mise en place du zkLogin et des transactions sponsorisées qui pourraient permettre au reste du monde d'interagir sur Sui sans même le savoir.
Sui semble posséder les meilleures performances en termes de transactions par seconde et de faible latence, ce qui la rend très intéressante pour le trading à haute fréquence et le gaming. Toutefois, son degré de décentralisation reste très faible pour le moment et il faudra veiller à ce qu'une plus grande décentralisation n'entrave pas trop ses performances actuelles.
La valeur bloquée sur Sui a connu une hausse remarquable depuis la fin d'année 2023, mais il reste à savoir si cette activité perdurera après la fin des récompenses bonus distribuées par la fondation. Ces récompenses sont distribuées sous la forme de jetons Sui et créent une pression vendeuse qui risque d'être accentuée avec le début de la libération des jetons verrouillés des investisseurs et de l'équipe à partir de juin 2024.
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Avant d’investir dans un produit, l’investisseur doit comprendre entièrement les risques et consulter ses propres conseillers juridiques, fiscaux, financiers et comptables.
