Krypto-Derivate und institutionelles Wachstum

Redner:

• Renzo Anfossi - Leiter OTC, Kraken
• Guilhem Chaumont - Mitbegründer & CEO, Flowdesk
• Clément Moutier - Leiter Prime Sales Hedgefonds, Société Générale

Marktwachstum & Institutionalisierung

• Das Volumen der Krypto-Derivate ist von $3T (2024) auf $7T (2025) gestiegen.
• Derivate machen nun 75% des Krypto-Handels aus (vs. 95% in TradFi).
• Übergang von überwiegend Retail- zu zunehmend institutionellen Märkten:
  • 30-40% der Einnahmen von Flowdesk stammen nun von Institutionen.
  • Kraken integriert Hedgefonds und Rohstoffhandelsfirmen.

Innovationen & Anwendungsfälle von Derivaten

• Hauptanfragen von Institutionen:
  • Absicherung (z.B. stETH)
  • Ertragsgenerierung
  • Akkumulationsstrategien (Verkauf von Puts)
• Perpetual Futures: einzigartige Krypto-Innovation (sofortige Abwicklung, geringeres Kreditrisiko).
• Markt noch "vanilla": hauptsächlich BTC/ETH Calls & Puts, begrenzte Liquidität für Altcoins.

Regulierung & Geografie

• Handel wird weiterhin von Offshore-Plattformen dominiert (Binance, Bybit, OKX).
• Europa und USA = bedeutende Onshore-Möglichkeiten mit MiFID II und neuen Lizenzen.
• Banken wie Société Générale priorisieren regulatorische Klarheit und Kostentransparenz vor der Skalierung.

Risiken & Ausblick

• Kein systemisches Risiko wie 2008: transparente, automatisierte Krypto-Liquidationen.
• Risiken: versteckte Hebelwirkung in digitalen Schatzkammern, technische Fehler bei On-Chain-Derivaten.
• ISDA könnte dank Echtzeit-Transparenz von Sicherheiten obsolet werden.
• Erwartetes Wachstum für gelistete Derivate (CME BTC & ETH).

Tokenisierung als Wachstumstreiber

• Hauptanwendungsfälle:
  • On-Chain-Erträge (z.B. tokenisierte Geldmarktfonds wie BlackRock / BUIDL)
  • Tokenisierte Aktien (z.B.: Tesla über Kraken xStocks)
• Tokenisierung transformiert das Sicherheitenmanagement, die Distribution und die Marktstruktur → Marktpotenzial bis zu $30T.

Kraken-Strategien

• Erweiterung des Derivate- und OTC-Angebots, im Einklang mit TradFi-Standards.
• Vorbereitung eines einheitlichen Kontos und Sicherheiten auf Kraken Pro (FTX-Stil, aber institutionell geeignet).
• Entwicklung von tokenisierten Aktien (xStocks) und Optionslistungsprojekten.

Flowdesk-Strategien

• Bietet Market Making als Dienstleistung für Token-Emittenten, VCs, Banken, ETF-Anbieter.
• OTC-Spot & Derivate, einschließlich nicht-vanilla Strukturen auf den Top 100 Assets.
• Aktive Teilnahme an Initiativen für tokenisierte Aktien.

Strategien von Société Générale

• Über Prime Services & Forge: Zugang zu Derivaten und Aktien, mit Fokus auf Regulierung und Kapitalkosten.
• Aktuelle Kunden: Hedgefonds & Market Maker.
• Pensionsfonds, Vermögensverwalter und Staatsfonds bleiben abwesend.
• Tokenisierung von Sicherheiten könnte Gegenparteirisiken und operationelle Risiken reduzieren.