Produits dérivés crypto et croissance institutionnelle

Intervenants

• Renzo Anfossi – Head of OTC, Kraken
• Guilhem Chaumont – Cofounder & CEO, Flowdesk
• Clément Moutier – Head of Prime Sales Hedge Funds, SociétéGénérale

Croissance du marché & institutionalisation

• Le volume des dérivés crypto est passé de 3T$ (2024) à 7T$ (2025).
• Les dérivés représentent désormais 75 % du trading crypto (vs. 95 % en TradFi).
• Passage d’un marché principalement retail à un marché de plus en plus institutionnel :
  • 30–40 % des revenus de Flowdesk proviennent désormais des institutions.
  • Kraken onboarde hedge funds et sociétés de trading de commodities.

Innovations sur les dérivés & cas d’usage

• Principales demandes des institutions :
  • Hedging (ex : stETH)
  • Génération de rendement
  • Stratégies d’accumulation (vente de puts)
• Perpetual futures : innovation crypto unique (règlement instantané, moindre risque de crédit).
• Marché encore “vanilla” : majoritairement BTC/ETH calls & puts, liquidité limitée pour les altcoins.

Réglementation & géographie

• Trading encore dominé par les offshore venues (Binance, Bybit, OKX).
• Europe et US = opportunités majeures onshore avec MiFID II et nouvelles licences.
• Banques comme Société Générale privilégient clarté réglementaire et visibilité des coûts avant de scaler.

Risques & perspectives

• Pas de risque systémique type 2008 : liquidations crypto transparentes et automatisées.
• Risques : levier caché dans les trésoreries digitales, bugs techniques sur les dérivés on-chain.
• ISDA pourrait devenir obsolète grâce à la visibilité en temps réel du collatéral.
• Croissance attendue pour les dérivés listés (CME BTC & ETH).

La tokenisation comme moteur de croissance

• Cas d’usage principaux :
  • Rendement on-chain (ex : fonds monétaires tokenisés type BlackRock / BUIDL)
  • Actions tokenisées (ex : Tesla via Kraken xStocks)
• La tokenisation transforme la gestion du collatéral, la distribution et la structure du marché → potentiel de marché jusqu’à 30T$.

Stratégies de Kraken

• Expansion des offres dérivés et OTC, alignée sur les standards TradFi.
• Préparation d’un compte unifié et collatéral sur Kraken Pro (FTX-style mais institution-grade).
• Développement des actions tokenisées (xStocks) et projets de listing d’options.

Stratégies de Flowdesk

• Fournit market making as a service pour émetteurs de tokens, VCs, banques, ETF providers.
• OTC spot & dérivés, y compris structures non-vanilla sur top 100 assets.
• Participation active aux initiatives d’actions tokenisées.

Stratégies de Société Générale

• Via Prime Services & Forge : accès aux dérivés et actions, avec attention sur la régulation et le coût du capital.
• Clients actuels : hedge funds & market makers.
• Les fonds de pension, asset managers et sovereign funds restent absents.
• La tokenisation du collatéral pourrait réduire les risques contrepartie et opérationnels.