Hyperliquid: HYPE-ETFs befeuern den Rückkauf-Flywheel-Effekt

Hyperliquid erreichte diese Woche einen Wendepunkt. Zwei US-Spot-ETFs – 21Shares’ THYP an der Nasdaq und Bitwise’s BHYP an der NYSE – wurden aufgelegt zwischen dem 12. und 14. Mai 2026und boten die erste regulierte Möglichkeit, in HYPE, den nativen Token des Protokolls, zu investieren. Die Marktreaktion war eindeutig. Allein am 21. Mai verzeichneten die ETFs Nettozuflüsse von 25,5 Millionen US-Dollar und übertrafen damit die Summe ihrer ersten fünf Handelstage zusammen. HYPE stieg über 59 US-Dollar und legte in einer Woche um über 30 % zu und mehr als 100 % seit Jahresbeginn, wodurch seine vollständig verwässerte Marktkapitalisierung in die globalen Top 15 der Krypto-Assets aufstieg.

Was den Schneeballeffekt antreibt

Das Allzeithoch spiegelt drei sich gegenseitig verstärkende Faktoren wider: Hyperliquids gefestigte Dominanz bei dezentralen Perpetuals, seinen disziplinierten Token-Rückkaufmechanismus und neue Perpetual-Gebote von den neuen ETFs. Das Protokoll kontrolliert ~70 % des gesamten Open Interest bei dezentralen Perpetuals und hat seit Jahresbeginn ein kumuliertes Handelsvolumen von 790 Milliarden US-Dollar erwirtschaftet. HIP-3-Märkte sind zum aktivsten Handelsplatz auf der Plattform geworden und machen 1,388 Milliarden US-Dollar Open Interest (27 % des gesamten OI) und 66,5 Milliarden US-Dollar monatliches Volumen aus. Tokenisierte nicht-native Assets – darunter der S&P 500-Proxy (XYZ), Rohöl und Brent-Öl, XYZ100 (Nasdaq 100 Perpetuals) und Silber – bestimmen nun die Preisfindung, dank Hyperliquids überlegener Liquidität, Ausführungsqualität und 24/7-Verfügbarkeit, wenn traditionelle Handelsplätze geschlossen sind.

Die Tokenomics bleiben ein herausragendes Merkmal: 97–99 % der Handelsgebühren fließen direkt in den Assistance Fund, der automatisch HYPE auf dem freien Markt kauft. Kumulierte Rückkäufe machen nun ~15 % des zirkulierenden Angebots und 4,45 % des Gesamtangebots aus. Allein die beiden ETFs haben in nur acht Handelstagen 1,46 Millionen HYPE-Token (ca. 69 Millionen US-Dollar) gekauft – mehr als der Assistance Fund in den beiden Vormonaten zusammen erworben hat.

Bitwise hat sein Produkt weiter gestärkt, indem es 10 % der BHYP-Verwaltungsgebühren für zusätzliche HYPE-Käufe bereitstellte, Wallet-Adressen On-Chain veröffentlichte und In-House-Staking anbot.

Die Einschätzung von The Big Whale

Die Einführung der HYPE-ETFs markiert einen strukturellen Wandel. Zum ersten Mal wurde ein vollständig dezentrales Protokoll ohne Risikokapitalfinanzierung über standardisierte Brokerage-Kanäle für Pensionsfonds, Family Offices und RIAs zugänglich gemacht. Der Markt bewegt sich über die einfache Bitcoin-Exposition hinaus hin zu messbarer On-Chain-Cashflow-Generierung.

Hyperliquid wird faktisch zur „Alles-Börse“ – einem dezentralen Rivalen von Coinbase und Robinhood oder sogar der CME – während die zugrunde liegende Perpetual-Nachfrage von ETFs eine starke neue Nachfrage hinzufügt.

Risiken bleiben bestehen. Das Modell ist stark prozyklisch: Die Einnahmen sind im Vergleich zum Vorquartal um 54 % gesunken, und der Mai ist auf dem Weg, der vierte Monat in Folge mit sinkendem Handelsvolumen zu werden, was die allgemeinen Marktbedingungen widerspiegelt. Die Beständigkeit von Liquidität und Volumen wird darüber entscheiden, ob der Flywheel-Effekt anhält.

Nichtsdestotrotz hat Hyperliquid eine replizierbare Vorlage für skalierbare Einnahmen, automatisierte Wertakkumulation und nun auch regulierten Vertrieb geschaffen, die andere Protokolle nachahmen werden.