The Big Whale Marktgespräch - Februar 2026

Redner:

• Matthew Hougan - Chief Investment Officer, Bitwise Asset Management
• Adrian Fritz - Chief Investment Strategist, 21Shares
• Aleksandar Bukovski - Senior Research Analyst, The Big Whale

Besprochene Themen

Spot-ETFs bieten während des aktuellen Krypto-Winters einen wichtigen strukturellen Puffer. Die Öffnung der traditionellen Wall-Street-Plattformen für Bitcoin stellt einen massiven langfristigen Rückenwind dar. Native Krypto-Emittenten behalten dank ihrer tiefen Expertise, fortlaufenden Kundenbildung, operativer Exzellenz und Innovation in den Bereichen Staking, Tresore, reale Vermögenswerte, aktive Strategien und KI-Blockchain-Integration einen entscheidenden Vorteil.

Der Sektor befindet sich noch am Anfang eines mehrjährigen Adoptionszyklus. Bärenmarkt & ETFs als Volatilitätspuffer

• Institutionelle Allokatoren mit langfristigem Horizont (Berater, Family Offices, Stiftungen) agieren langsam, allokieren beständig und verkaufen selten - schaffen stabile Nachfrage, die die Schwere der Rückgänge verringert.
• Matt Hougan: "Es wird kein Rückgang von 80% sein, eher 50-60%. Es ist wirklich ein solider Puffer für diesen Markt."
• Die ausstehenden BTC- & ETH-ETFs sind weit weniger gefallen als die Guthaben auf Spot-Börsenplattformen → visueller Beweis für institutionelle Stabilität.
• Adrian Fritz (über die langsame und bildende Natur): "Wir nehmen uns wirklich die Zeit, uns achtmal hintereinander mit ihnen zu treffen, um sie durch ihre digitale Vermögensreise zu führen... wir antworten rund um die Uhr."

Die Ankunft traditioneller Akteure = massiver Nettopositiv

• Morgan Stanley (~10 Billionen USD verwaltetes Vermögen), Wells Fargo, Merrill Lynch und ihre Kollegen haben kürzlich den Zugang zu Bitcoin ermöglicht → Freisetzung von Billionen über 5-10 Jahre.
• Matt Hougan: "Wir haben noch nicht einmal 1% dessen gespürt, was Morgan Stanley bedeuten wird... nehmen Sie 20 Billionen USD und multiplizieren Sie mit 5%. Das ist eine sehr große Zahl."
• Adrian Fritz: "Es ist ein Nettopositiv, dass sie in den Markt eintreten... der Kuchen hat noch viel Raum zum Wachsen. Es legitimiert den Raum als Ganzes. Manchmal hat es sogar Gespräche mit einigen traditionellen Investoren für uns erleichtert."

Der Wettbewerbsvorteil der nativen Krypto-Emittenten

• Die Spezialisten gewinnen dank mehr als 8 Jahren Erfahrung, 24/7-Kundendienst, dedizierten Kapitalmarkt-Teams und einer operativen Beherrschung krypto-spezifischer Mechanismen (Forks, Airdrops, Staking, etc.).
• Fortgeschrittene Krypto-Emittenten haben einen Wettbewerbsvorteil. Adrian Fritz: "Wenn es einen Blockchain-Fork gibt, wenn es einen Airdrop gibt... all das muss im Hintergrund gehandhabt werden. Da kommt eine achtjährige Geschichte wirklich ins Spiel."
• Matt Hougan: "Wenn Sie jemanden anrufen und mit ihm darüber sprechen möchten, was Vitaliks Rückkehr zu Ethereum bedeutet... Unternehmen wie Bitwise und 21Shares haben Leute, die diesen Markt seit acht Jahren leben."
• Die beiden stellen fest, dass während die Generalisten durch ihre Marke Flüsse erfassen, die Spezialisten Marktanteile in Altcoins, thematischen/Software-Produkten, Staking, Tresoren und On-Chain-Innovation gewinnen.
• Matt Hougan: "Seit BlackRock eingestiegen ist... sind meine Vermögenswerte um das 15-fache gewachsen."

Produktinnovation - Staking, Tresore, RWA, aktive & KI-gesteuerte Strategien

• Staking-ETPs (bereits in Europa verfügbar) akkumulieren Rendite direkt → oft Gebühren ausgleichend → sehr attraktiv für traditionelle Renditesucher.
• Adrian Fritz: "Sehr oft gleicht die Staking-Rendite, die Sie erhalten, tatsächlich die Verwaltungsgebühren aus. Sie erhalten also ein Nettopositiv... sie fanden es von Anfang an sehr attraktiv."
• On-Chain-Tresore bieten eine renditestarke, überbesicherte Rendite → unterscheidet sich von reiner Spot-Exposition.
• Adrian Fritz: "Als nativer Krypto-Akteur sehen wir viele verschiedene Wege, um innovativer zu sein... Ich bin mir ziemlich sicher, dass wir in den nächsten 12 Monaten viele verschiedene Produkte sehen werden."
• Matt Hougan (über Tresore): "Viele dieser Tresore sind tatsächlich außerordentlich risikoarm... überbesicherte Kredite gegen extrem liquide Vermögenswerte wie Bitcoin und ETH... können 50% mehr als traditionelle Geldmarktfonds einbringen."
• Die beiden erwarten ein schnelles Wachstum bei aktiven ETFs, thematischen/Index-Exposures, realen Vermögenswert-gebundenen Fahrzeugen, eurobasierten Tresoren/Stablecoins und Effizienzen durch KI-Agenten (Rebalancing, Liquiditätsmanagement, Stablecoin-Volumen, Vereinfachung der Benutzererfahrung).
• Adrian Fritz (über KI-Agenten): "Der Großteil des Handelsvolumens für Stablecoins wird über KI-Agenten abgewickelt... die Blockchain bietet die perfekten Schienen, auf denen sie leben können... KI kann auch helfen, die Benutzererfahrung zu verbessern."

Institutionelles Adoptions-Tempo und Schulung

• Die meisten Allokateure befinden sich noch in der Lernphase zu Tokenisierung/reale Vermögenswerte → typischerweise 18-24 Monate Reise.
• Adrian Fritz: "Es ist keine existenzielle Frage mehr... Sie versuchen wirklich zu verstehen, wie sie es ihren Endkunden kommunizieren können... wie sie es in ein ganzheitliches Multi-Asset-Portfolio implementieren können."
• Matt Hougan: "99% [der Berater, die 2025 Krypto besaßen] sagten, erhöhen oder beibehalten."
• Die signifikante Lücke zwischen Wahrnehmung und Realität (Stablecoin-Wachstum, Tokenisierung, DeFi-Reife) bleibt eine wichtige Alpha-Quelle.

Vertraulichkeit & On-Chain-Migration aus der traditionellen Finanzwelt

• Vollständig transparente Schienen werden wahrscheinlich keine groß angelegten institutionellen Flüsse unterstützen → datenschutzfreundliche Lösungen (ZK-AML/KYC-Hybride) werden als wesentlich angesehen.
• Adrian Fritz: "Wir haben vor vielen Jahren private Blockchains gesehen... es hat sich nie durchgesetzt. Die Liquidität war komplett isoliert... Ich würde sagen, wir werden in Zukunft eine Art Hybridversion sehen."
• Matt Hougan: "Meine Annahme ist, dass es offen sein kann und mit Datenschutz verwaltet wird... wir werden letztendlich AML/KYC mit Datenschutz lösen und das wird ein großer Durchbruch sein."

‍