The Big Whale Market Call - februari 2026.

Sprekers:

• Matthew Hougan - Chief Investment Officer, Bitwise Asset Management
• Adrian Fritz - Chief Investment Strategist, 21Shares
• Aleksandar Bukovski - Senior Research Analyst, The Big Whale

Besproken onderwerpen

Spot-ETF's bieden een belangrijke structurele buffer tijdens de huidige crypto-winter. De openstelling van de legacy-platforms van Wall Street voor Bitcoin vormt een enorme langetermijnwind in de rug. Native crypto-uitgevers behouden een beslissend voordeel dankzij hun diepgaande expertise, voortdurende klanteneducatie, operationele uitmuntendheid en innovatie op het gebied van staking, kluizen, real-world assets, actieve strategieën en AI-blockchainintegratie.

De sector bevindt zich nog aan het begin van een meerjarige adoptiecyclus. Bearmarkt & ETF's als volatiliteitsbuffers

• Institutionele allocators met een lange horizon (adviseurs, family offices, stichtingen) handelen traag, alloceren consequent en verkopen zelden - wat zorgt voor stabiele vraag die de ernst van dalingen vermindert.
• Matt Hougan: "Het zal geen daling van 80% zijn, eerder 50-60%. Het is echt een solide buffer voor deze markt."
• BTC- & ETH-ETF-uitstaande bedragen zijn veel minder gedaald dan de saldi op spot exchange-platforms → visueel bewijs van institutionele stabiliteit.
• Adrian Fritz (over het trage en educatieve karakter): "We nemen echt de tijd om acht keer achter elkaar met hen af te spreken om hen door hun digitale asset-traject te begeleiden... we reageren 24/7."

De komst van traditionele spelers = enorme netto positieve impact

• Morgan Stanley (~$10 biljoen aan beheerd vermogen), Wells Fargo, Merrill Lynch en hun sectorgenoten hebben recentelijk blootstelling aan Bitcoin mogelijk gemaakt → het vrijmaken van biljoenen over 5-10 jaar.
• Matt Hougan: "We hebben nog niet eens 1% gevoeld van wat Morgan Stanley gaat betekenen... neem $20 biljoen en vermenigvuldig dat met 5%. Dat is een heel groot getal."
• Adrian Fritz: "Het is een netto positief dat ze de markt betreden... de taart heeft nog veel meer ruimte om te groeien. Het legitimeert het hele domein. Soms heeft het zelfs gesprekken met sommige traditionele investeerders voor ons makkelijker gemaakt."

Het concurrentievoordeel van native crypto-uitgevers

• De specialisten winnen dankzij meer dan 8 jaar ervaring, 24/7 klantenservice, toegewijde capital markets-teams en een operationele beheersing van crypto-specifieke mechanismen (forks, airdrops, staking, enz.).
• Geavanceerde crypto-uitgevers hebben een concurrentievoordeel. Adrian Fritz: "Als er een blockchain fork is, als er een airdrop is... dat moet allemaal aan de achterkant worden afgehandeld. Daar komt een geschiedenis van acht jaar echt tot zijn recht."
• Matt Hougan: "Als je iemand wilt bellen en met hen wilt praten over wat Vitaliks terugkeer naar Ethereum betekent... bedrijven als Bitwise en 21Shares hebben mensen die deze markt al acht jaar meemaken."
• Beiden merken op dat terwijl de generalisten instromen aantrekken via hun merk, de specialisten marktaandeel winnen in altcoins, thematische/softwareproducten, staking, kluizen en on-chain innovatie.
• Matt Hougan: "Sinds BlackRock erbij kwam... zijn mijn activa vijftienvoudig gegroeid."

Productinnovatie - Staking, kluizen, RWA, actieve & AI-gedreven strategieën

• Staking-ETP's (al beschikbaar in Europa) genereren direct rendement → compenseren vaak de kosten → zeer aantrekkelijk voor traditionele rendementzoekers.
• Adrian Fritz: "Heel vaak compenseert het stakingrendement dat je ontvangt daadwerkelijk de beheerkosten. Dus je hebt een netto positief resultaat... ze vonden het over het algemeen vanaf het begin erg aantrekkelijk."
• On-chain safes bieden een laag-volatiel, overgecollateraliseerd rendement → onderscheidend van uitsluitend spotblootstelling.
• Adrian Fritz: "Als native crypto-speler zien we veel verschillende mogelijkheden om innovatiever te zijn... ik ben er vrij zeker van dat we de komende 12 maanden veel verschillende producten gaan zien."
• Matt Hougan (over kluizen): "Veel van deze kluizen zijn eigenlijk buitengewoon laag risico... het verstrekken van overgecollateraliseerde leningen tegen uiterst liquide activa zoals Bitcoin en ETH... kan 50% meer opleveren dan traditionele geldmarktfondsen."
• Beiden verwachten een snelle groei van actieve ETF's, thematische/indexblootstellingen, voertuigen gekoppeld aan real-world assets, euro-gebaseerde safes/stablecoins, en efficiënties door AI-agents (herbalancering, liquiditeitsbeheer, stablecoinvolume, vereenvoudiging van de gebruikerservaring).
• Adrian Fritz (over AI-agents): "Het merendeel van het handelsvolume voor stablecoins zal worden uitgevoerd via AI-agents... de blockchain biedt de perfecte rails voor hen om op te functioneren... AI kan ook helpen de gebruikerservaring te verbeteren."

Tempo van institutionele adoptie en training

• De meeste allocaties bevinden zich nog in de leerfase rond tokenisatie/real-world assets → typisch traject van 18-24 maanden.
• Adrian Fritz: "Het is niet langer een existentiële vraag... Ze proberen echt te begrijpen hoe ze het aan hun eindklanten kunnen communiceren... hoe ze het kunnen implementeren in een holistische multi-assetportefeuille."
• Matt Hougan: "99% [van de adviseurs die crypto bezaten in 2025] zei verhogen of handhaven."
• De aanzienlijke kloof tussen perceptie en realiteit (groei van stablecoins, tokenisatie, volwassenheid van DeFi) blijft een belangrijke bron van alpha.

Vertrouwelijkheid & on-chain migratie vanuit traditionele financiën

• Volledig transparante rails zullen waarschijnlijk geen grootschalige institutionele stromen ondersteunen → privacybeschermende oplossingen (ZK-AML/KYC-hybriden) worden als essentieel beschouwd.
• Adrian Fritz: "We zagen jaren geleden private blockchains... het is nooit van de grond gekomen. Liquiditeit was volledig gesegmenteerd... ik denk dat we in de toekomst een soort hybride versie zullen zien."
• Matt Hougan: "Mijn aanname is dat het open kan zijn en beheerd met privacy... we zullen AML/KYC oplossen met privacy en dat zal een enorme doorbraak zijn."

‍

Op 25 februari 2026 vond de vijfde Market Call van The Big Whale online plaats. Op de agenda: de strijd om de wallets tussen traditionele financiën en native crypto-uitgevers.