Zusammenfassung
Vereinigte Staaten: Verlangsamung der Bitcoin-ETF-Flüsse (Nettozuflüsse in Höhe von 9,4 Milliarden US-Dollar, verglichen mit 12,8 Milliarden US-Dollar im zweiten Quartal), ein Zeichen für eine Konsolidierungsphase.
Ethereum führend: Ethereum-ETFs verzeichnen Zuflüsse in Höhe von 9,6 Milliarden US-Dollar und ihr verwaltetes Vermögen steigt von 10 Milliarden US-Dollar auf 25 Milliarden US-Dollar. Damit überholen sie Bitcoin zum ersten Mal.
BlackRock ist extrem dominant: 104 Milliarden US-Dollar an verwaltetem Vermögen für seine Bitcoin- und Ethereum-ETFs, was 58% des US-Marktes entspricht.
Europas Comeback: historischer Rekord mit Nettozuflüssen von 1,32 Milliarden US-Dollar für Krypto-ETPs, angetrieben von Solana (+958 Millionen $) und Bitcoin (+486 Millionen $).
21Shares europäischer Marktführer: 31% Marktanteil und 5,6 Milliarden US-Dollar an verwaltetem Vermögen, vor CoinShares und WisdomTree, letzteres, verstärkt durch seine Solana- und XRP-Produkte.
Zahlen, an die man sich im dritten Quartal 2025 erinnern sollte
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🇺🇸 US-Markt: Rotation in Richtung Ethereum
ETF Bitcoin: Geldflüsse verlangsamen sich
Das dritte Quartal 2025 markierte einen Wendepunkt der Konsolidierung für US-Bitcoin-ETFs. Nach einem euphorischen ersten Halbjahr verlangsamten sich die Nettoflüsse, kehrten sich aber nicht um. Zwischen Juli und September verzeichneten börsengehandelte Bitcoin-Produkte Nettozuflüsse in Höhe von rund 9,4 Milliarden US-Dollar, verglichen mit fast 12,8 Milliarden US-Dollar im Vorquartal. Am 30. September waren es noch 144 Milliarden US-Dollar.
Im Detail war die Dynamik je nach Monat gemischt. Der Juli bestätigte das Interesse institutioneller Anleger: An mehreren Tagen überstiegen die Zuflüsse 1 Milliarde US-Dollar, darunter ein Höchststand von 1,2 Milliarden US-Dollar am 10. Juli (dem zweithöchsten Tag der Zuflüsse seit der Einführung von Spot-ETFs im Januar 2024). Doch im August, einem Monat, der von Nettoabflüssen von fast 640 Millionen US-Dollar geprägt war, ging diesem Trend die Puste aus.
Diese Ebbe spiegelte keine allgemeine Abkopplung vom Kryptomarkt wider, sondern eher eine Rotation des Kapitals hin zu Ethereum-ETFs (siehe unten).
Im September wurde die Bewegung umgekehrt. Die Ankündigung einer Lockerung der US-Geldpolitik durch die Fed weckte erneut die Risikobereitschaft und brachte wieder Zuflüsse in Bitcoin-ETFs. Bei mehreren Börsensitzungen waren erneut Zuflüsse von über 500 Millionen US-Dollar zu verzeichnen, insbesondere am 11. September mit 553 Millionen US-Dollar, darunter 366 Millionen US-Dollar für den BlackRock-ETF (IBIT) und 135 Millionen US-Dollar für den Fidelity-ETF (FBTC).
ETF Ethereum: der begehrteste Vermögenswert im dritten Quartal
In diesem Quartal verzeichneten Ethereum-ETFs Nettozuflüsse von rund 9,6 Milliarden US-Dollar. Infolgedessen stieg das verwaltete Vermögen (AUM) des Ethereum-ETF von rund 10 Milliarden US-Dollar zu Beginn des Quartals auf rund 25 Milliarden US-Dollar am Ende des Quartals, was einem Wachstum von rund 170% entspricht.
Diese Dynamik zeigt mehrere wichtige Trends:
Erstens bevorzugen institutionelle Anleger Ethereum zunehmend gegenüber Bitcoin. Die Tatsache, dass die Nettoflüsse von Ethereum-ETFs zum ersten Mal die von Bitcoin-ETFs übertroffen haben, symbolisiert einen Wandel: Es geht nicht mehr nur um die Suche nach einem „Wertspeicher“, sondern um einen Anstieg der Macht der Kryptoinfrastruktur als Allokationsmedium.
Die Analyse zeigt, dass Institutionen neben dem einfachen Halten von Bitcoin auch die Dimension „Nutzen“ und „Rendite“ von Ethereum (Staking, Tokenisierung, DeFi) schätzen.
Diese Bewegung ist Teil eines breiteren Kontextes, in dem sich der Preis von Ethereum stark erholt hat (+72% im Laufe des Quartals) und gleichzeitig die DeFi-Protokolle, TVL (Total Locked Value) und die On-Chain-Aktivitäten zugenommen haben.
Emittenten: BlackRock erobert 58% des US-Kryptomarktes
Das dritte Quartal 2025 bestätigt BlackRocks unbestrittene Dominanz bei US-Krypto-ETFs.
Sein iShares Bitcoin Trust (IBIT) verzeichnete einen Anstieg seines AUM von 72,6 Mrd. USD auf 88 Mrd. USD (+20%), was fast 770.000 BTC und 61% des Bitcoin-Marktes entspricht. Auf der Ethereum-Seite ging der iShares Ethereum Trust (ETHA) als großer Gewinner des Quartals hervor. Er stieg um 269% auf 15,7 Milliarden US-Dollar und eroberte damit 58% des Segments.
Durch die Kombination dieser beiden Produkte verfügt BlackRock nun über ein verwaltetes Vermögen von 104 Milliarden US-Dollar oder fast 58% des US-Krypto-ETF-Marktes und ist damit seinen Konkurrenten weit voraus.
Die Nettozuflüsse für das Quartal erreichten 16,6 Milliarden US-Dollar und bestätigten damit ihre Führungsposition in Bezug auf verwaltetes Vermögen, Liquidität und Umsatz (mehr als 220 Millionen US-Dollar auf Jahresbasis allein für IBIT).
Fidelity hat sich mit einem kumulierten Vermögen von 41 Milliarden US-Dollar als starker Herausforderer etabliert, darunter 21,9 Milliarden US-Dollar für den Wise Origin Bitcoin Fund (FBTC) und 2,9 Milliarden US-Dollar für den Fidelity Ethereum Fund (FETH). Die Gruppe verzeichnete im Quartal Nettozuflüsse in Höhe von 1,6 Milliarden US-Dollar, was auf die starke Verteilung auf Beratungsplattformen zurückzuführen war.
VanEck, nach Momentum an dritter Stelle, sammelte in diesem Zeitraum 320 Millionen US-Dollar ein, während Grayscale trotz eines leichten Anstiegs des verwalteten Vermögens auf 25 Milliarden US-Dollar (+16%) in der Rangliste abrutschte. Sein Bitcoin-Marktanteil fällt auf 3,6 Prozent und liegt damit weit hinter den traditionellen Giganten.
Bitwise und Ark-21Shares, die jeweils über ein verwaltetes Vermögen von rund 5 Milliarden US-Dollar verfügen, schließen die Lücke.
🇪🇺 Europäischer Markt: das Quartal der Wiedereröffnung
Das dritte Quartal 2025 markiert eine deutliche Erholungsphase für europäische Krypto-ETPs, die auf eine starke Wiederbelebung des Interesses an Produkten im Zusammenhang mit Solana und in geringerem Maße an Bitcoin zurückzuführen ist. In diesem Zeitraum verzeichneten europäische ETPs Nettozuflüsse von rund 1,32 Milliarden US-Dollar, ein Allzeitrekord für die Region. Dieser Betrag, der im Vergleich zu den zig Milliarden in den Vereinigten Staaten immer noch bescheiden ist, spiegelt nichtsdestotrotz die Rückkehr des Vertrauens in börsennotierte Produkte in Europa wider, das lange Zeit hinterherhinkte.
Die Dynamik der Branche war gemischt: Von Solana unterstützte Produkte dominierten die Kapitalflüsse mit Nettozuflüssen von mehr als 958 Millionen US-Dollar, weit vor Bitcoin mit 486 Millionen US-Dollar, während Ethereum-Produkte Nettoabflüsse in Höhe von 121 Millionen US-Dollar verzeichneten, was durch die Rotation der Anleger hin zu dynamischeren Vermögenswerten bestraft wurde.
Auf der Emittentenseite ging WisdomTree mit Nettozuflüssen von 757 Millionen US-Dollar als großer Gewinner des Quartals hervor, vor 21Shares (+529 Millionen), CoinShares (+182 Millionen) und Bitwise (+53 Millionen).
Diese Zuflüsse haben es mehreren Akteuren ermöglicht, ihre Positionen in den regionalen Rankings zu festigen: 21Shares dominiert nun den Markt mit einem verwalteten Vermögen von 5,6 Milliarden US-Dollar, vor CoinShares (3,5 Milliarden US-Dollar), WisdomTree (2,5 Milliarden US-Dollar), Bitwise (2,4 Milliarden US-Dollar) und VanEck (1,5 Milliarden US-Dollar).
Dieser beispiellose Zufluss veranschaulicht einen Größenwechsel in der Wahrnehmung von Krypto-ETPs in Europa. Institutionelle Anleger und Privatanleger identifizieren diese Produkte zunehmend als reguliertes und sicheres Instrument für ein Engagement in digitalen Vermögenswerten.
Deutschland, die Schweiz und die nordischen Länder treiben das Wachstum voran, unterstützt durch ausgereifte Marktinfrastrukturen und klarere regulatorische Rahmenbedingungen. In Frankreich bieten führende Akteure wie BoursoBank Krypto-ETPs von CoinShares und BlackRock an.
Emittenten: 21Shares dominiert in Europa mit einem Marktanteil von 31%
Das dritte Quartal 2025 bestätigt den Aufstieg des europäischen Krypto-ETP-Marktes, der in diesem Zeitraum nun in der Lage ist, Nettozuflüsse von mehr als 1 Milliarde US-Dollar anzuziehen. Drei Akteure konzentrieren den größten Teil der Dynamik: 21Shares, WisdomTree und CoinShares, die sich als Säulen der europäischen Marktstrukturierung etablieren.
21Shares behält seine Position als unangefochtener Marktführer mit einem Marktanteil von rund 31% und einem verwalteten Vermögen von 5,6 Milliarden US-Dollar zum 30. September. Das in Zürich gegründete Unternehmen verzeichnete im Laufe des Quartals Nettozuflüsse von 529 Millionen US-Dollar und festigte damit seine Position als Europas führender Emittent. Seine Hauptstärke ist nach wie vor die Tiefe seines Sortiments (mehr als fünfzig Produkte, die Bitcoin, Ethereum und zahlreiche Altcoins umfassen) sowie die stetig steigende Liquidität.
21Shares hat auch seine Wettbewerbsfähigkeit gesteigert, indem es seine Gebühren für bestimmte Flaggschiffprodukte auf 0,10% gesenkt hat, eine Premiere in Europa für ein Krypto-ETP.
Die Performance des Quartals geht jedoch auf WisdomTree zurück, das die Zuflüsse mit Nettozuflüssen von 757 Millionen US-Dollar dominierte, was auf den Erfolg seiner Produkte auf Solana (+489 Millionen $) und XRP (+201 Millionen $) zurückzuführen war. Diese aggressive Neupositionierung der Altcoins ermöglichte es dem US-Unternehmen, das eine starke Präsenz in London hat, ein verwaltetes Vermögen von über 2,5 Milliarden US-Dollar zu erreichen und sich zur treibenden Kraft des Quartals zu entwickeln. Die Wiedereröffnung des Einzelhandelszugangs zu in London notierten Krypto-ETPs durch die FCA spielte ebenfalls eine wichtige Rolle in dieser Dynamik.
Hinter diesen beiden Machtzentren behielt CoinShares mit Nettozuflüssen von 399 Millionen US-Dollar und einem verwalteten Vermögen von 3,5 Milliarden US-Dollar eine solide Position. Die britische Gruppe, die sich in der Vergangenheit auf Bitcoin und Ethereum konzentrierte, verzeichnet derzeit eine Stabilisierung ihres Wachstums, ist aber nach wie vor ein wichtiger Akteur in der europäischen Landschaft.
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