The Big Whale toekomst van financiën - april 2026

NAAR; DR

• Tokenized Treasuries hebben het concept bewezen; renteverlagingen drijven nu kapitaal naar tokenized aandelen en ETF's.
• Sterke voorkeur voor openbare blockchains, atomaire afwikkeling (21X) en tokens voor zelfbewaring (Ondo).
• Europa wordt geconfronteerd met hindernissen op het gebied van regelgeving en bewaring, maar dit is een strategische prioriteit; het DLT Pilot Regime heeft een „snelle oplossing” nodig.
• Volgende fase: derivaten, DeFi-hulpprogramma en grote kostenreductie door automatisering

Luidsprekers:

• Oya Celiktemur — Ondo Finance, EMEA-directeur (tokenized treasuries, aandelen en ETF's)
• Marek Socha — 21X, algemeen directeur, wereldwijde markten (Europa's eerste door de ESMA gereguleerde DLT-beurs)
• Aleksandar Bukovski — The Big Whale, gastheer en moderator

Belangrijkste drijfveren achter de opkomst van tokenized aandelen

• Macroshift + volwassenheid van de infrastructuur: Tokenized Treasuries dienden als een succesvol proof of concept (activa van institutionele kwaliteit in openbare ketens met naleving, vrijwel onmiddellijke afwikkeling en 24/7 liquiditeit). Door renteverlagingen is de rente op staatsobligaties gedaald (van > 5% naar ~ 3,5-3,75%), waardoor kapitaal naar aandelen en andere liquide instrumenten is geduwd die toegang en efficiëntie bieden.
• Toegang voor beperkte markten: Tokenized aandelen maken eenvoudige blootstelling aan Amerikaanse markten mogelijk in regio's waar traditionele effectenrekeningen (Interactive Brokers, Robinhood, Revolut) niet beschikbaar of moeilijk te openen zijn.
• Volgende golf: Derivaten (perps, gestructureerde producten) op tokenized aandelen/ETF's om institutionele participatie en participatie aan de koopzijde te ontsluiten, plus multilateraal vermogensbeheer in de keten.

Oya (Ondo): „We zijn overgestapt van tokenized treasuries naar tokenized aandelen en ETF's... de volgende stap is het lanceren van meer derivaten zoals perps. Elke productlaag ontgrendelt het volgende gebruikersprofiel.”

Publieke blockchains hebben de voorkeur voor tokenisatie

Beide sprekers zijn sterk voorstander van openbare ketens in plaats van oplossingen met toestemmingen/ommuurde tuinen voor wereldwijde kapitaalmarkten.

Marek Socha (21X): „Openbare ketens bieden wat mensen met toestemming niet kunnen: echt mondiaal bereik, liquiditeit en netwerkeffecten. Verschillende beleggingscategorieën kunnen zich in verschillende (of meerdere) ketens bevinden, maar het merendeel van de activa moet zich in openbare infrastructuur bevinden.”

Belangrijkste evaluatiecriteria voor ketens (21X-benadering):

• Handelsvolumes en werkelijke use-case-activiteiten
• Type en aantrekkelijkheid van reeds uitgegeven activa
• Eenvoudige integratie (EVM-compatibel, eenvoudiger)
• Prestaties: latentie, doorvoer, schaalbaarheid (cruciaal voor aandelen)
• Beveiliging, audits, trackrecord en risicodekking op institutioneel niveau

Mechanica en innovatie

• Atomaire afwikkeling (21X): Verwijdert de clearingfase volledig → geen tegenpartijrisico, geen mislukte afwikkeling, onmiddellijke mobiliteit van onderpand, superieure kapitaalefficiëntie. Het centrale limietorderboek wordt volledig on-chain uitgevoerd via slimme contracten.
• Ondo custody & settlement: tokens die door gebruikers worden bewaard in portefeuilles voor zelfbewaring (Ethereum, Solana, BNB). Onderliggende effecten die buiten de keten worden aangehouden bij door de SEC gereguleerde bewaarders van makelaars en dealers. Mint/redeem vindt direct plaats via stablecoins; onderliggende aandelentransacties vinden plaats tijdens traditionele markturen.
• Nut dat verder gaat dan het bezit: Tokens zijn overdraagbaar en bruikbaar in DeFi (leningen, onderpand). De volgende fase is het toevoegen van diepgaand nut, zodat gebruikers kunnen lenen tegen, uitlenen of rendement kunnen genereren met tokenized aandelen.

Oya: „De tokenisatie is voltooid. We hebben bewezen dat het werkt. Het toevoegen van nut aan deze activa is de volgende grote stap.”

Europese vooruitzichten en belemmeringen op het gebied van regelgeving

• Europa is een strategische prioriteit voor Ondo (partnerschappen met BX Digital/Börse Stuttgart en 360X/Deutsche Börse; EU-basisprospectus goedgekeurd).
• Belangrijkste belemmeringen:
  1. Duidelijke regelgeving — MiCA dekt crypto-activa, maar tokenized aandelen hebben een dubbelzinnige overlap met MiFID.
  2. Bewaarinfrastructuur — Europese bewaarders/CSD's die nog niet klaar zijn om getokeniseerde effecten aan te houden in het kader van standaardovereenkomsten.
• DLT-pilotregime: wordt gezien als een nuttige sandbox, maar momenteel te restrictief (productlimieten, marktkapitalisatie voor aandelen, limieten voor complexe producten). Er wordt door de sector gelobbyd („quick fix”) om dit uit te breiden.
• De grootste verduidelijking die nodig is (Oya): „ESMA-uitspraak waarin wordt bevestigd dat tokenized effecten via smart contract voldoen aan de CSDR-equivalentie voor de boekhouding van de CSDR voor prudentiële/regelgevende behandeling.”

Kapitaalstroompotentieel: Tokenisatie kan tweerichtingsstromen mogelijk maken: Europese investeerders naar Amerikaanse activa en mondiaal kapitaal (Azië, Midden-Oosten) naar Europese midcaps en kleine en middelgrote ondernemingen die momenteel onzichtbaar zijn voor internationale allocators.

Liquiditeit, interoperabiliteit en institutionele moat (vooruitzichten 2027—2028)

• Voorkeursscenario: gefragmenteerde maar interoperabele locaties in plaats van een enkele dominante winnaar. Abstractielagen verbergen de complexiteit van de keten voor eindgebruikers.
• Moatdebat: Rechtszekerheid + vertrouwen in de emittent (bestuursrechten die gelijk zijn aan traditionele aandelen) versus controle over de transferagent/distributielaag. Ondo richt zich op distributie + liquiditeit.
• Detailhandel versus institutioneel: Technisch mogelijk op hetzelfde spoor, maar operationeel uitdagend zonder tussenpersonen voor pure retailflow.
• Kostenreductie: Atomaire afwikkeling, automatisering en afschaffing van clearing zouden de totale handels- en afwikkelingskosten aanzienlijk moeten verlagen zodra de volumes toenemen.

Marek Socha: „Als je per definitie een aantal stappen verwijdert... zou de transactie goedkoper moeten uitpakken.”

Oya over de kosten: „Naarmate de markt volwassener wordt... vinden deze kosten meestal hun plaats en worden ze na verloop van tijd minimaal.”

Aanvullende opmerkingen

• Ondo heeft in zes maanden tijd sinds de lancering van tokenized aandelen/ETF's ~ $800 miljoen TVL en ~ $18 miljard aan handelsvolume bereikt.
• Stemrechten: een partnerschap met Broadridge maakt stemmen bij volmacht mogelijk voor tokenized aandelen (waarbij wordt voldaan aan een traditionele financieringsvereiste).
• Beide sprekers verwachten een aanhoudende sterke groei van getokeniseerde staatsobligaties en aandelen zodra de juiste institutionele infrastructuur arriveert, met derivaten als de opwindende katalysator op korte termijn voor on-chain kapitaal.

‍