ETF Bitcoin : “Si le dossier de BlackRock est refusé, aucun autre ne passera”

Le plus gros gestionnaire d’actifs de la planète a déposé une demande pour lancer ce qui ressemblerait à un “ETF Bitcoin”. Jusqu’à présent, le gendarme boursier américain (SEC) a refusé tous les autres dossiers de ce type.

Il paraît déjà loin le temps où le patron de BlackRock, Larry Fink, considérait le bitcoin comme un investissement pour les escrocs et les criminels. C’était en 2017, donc presque hier, mais depuis les choses ont bien changé du côté du plus gros gestionnaire d’actifs de la planète (9000 milliards de dollars).

BlackRock a déposé le 8 juin auprès du gendarme boursier américain (SEC) un dossier pour la commercialisation d’un produit qui ressemblerait à un ETF Bitcoin "Spot", c’est-à-dire un produit basé sur de vrais bitcoins, et pas simplement avec une exposition virtuelle. Jusque-là, aucun dossier de ce type n’a été accepté par la SEC.

BlackRock aura-t-il plus de succès ? The Big Whale s’est penché sur le sujet.

Qu’est-ce que BlackRock a déposé comme dossier ?

Il faut bien comprendre quel type de dossier BlackRock a déposé : certains ont parlé d’un ETF et d’autres d’un Trust. En réalité, c’est un mix des deux produits que le groupe de Larry Fink veut lancer. “Ils veulent prendre le meilleur des deux mondes”, confirme un avocat proche du dossier.

👉 Un ETF (Exchange Traded Funds) est un fonds coté en Bourse. Son principal avantage - ce qui fait en grande partie son succès - c’est qu’un ETF est disponible auprès du grand public via des courtiers et des banques, et pourrait donc potentiellement attirer beaucoup d’investisseurs, surtout sur le marché américain qui est le plus important de la planète. 🌍

👉 Un Trust est quant à lui un instrument financier privé et exclusif, qui n’est pas accessible à tous. Le principal avantage du Trust, c’est que c’est un véhicule qui offre plus de garanties pour les investisseurs notamment au niveau de la protection des fonds - un Trust n'est pas touché par la situation financière de la société émettrice.

BlackRock a déjà lancé un Trust Bitcoin en 2022 pour ses clients institutionnels. Mais contrairement au nouveau Trust qu’il souhaite lancer, celui-ci n’est pas coté en Bourse 👀

Ce projet a-t-il une chance d’aboutir ?

Avec son nouveau Trust qui serait coté en Bourse, BlackRock met en tout cas toutes les chances de son côté. “La SEC est très sensible sur la protection des consommateurs, surtout concernant les cryptos, et le Trust apporte aussi des garanties en termes de transparence de la valeur du portefeuille”, confirme un bon connaisseur du secteur.

Le géant américain a annoncé que la conservation des bitcoins serait assuré par Coinbase, ce qui a suscité de nombreuses questions. La plateforme américaine a en effet été attaquée en justice il y a quelques semaines par la SEC pour… “activité illégale” 😅. Sauf que BlackRock n’a pas signé avec Coinbase, mais Coinbase Custody, qui est une entité juridiquement différente.

“Dans le droit américain, chaque entité d'un groupe est indépendante, donc même si Coinbase est attaqué, Coinbase Custody n’est pas directement concerné. Ils pourront toujours opérer et conserver les bitcoins du Trust de BlackRock”, souligne un avocat.

Qu’est-ce qui pourrait faire échouer le projet ?

Même s’il est compliqué de le savoir précisément, la plupart des acteurs du secteur s’accordent à dire que les autres projets d’ETF Bitcoin ont été précédemment rejetés à cause du manque d’assise financière des entreprises qui les portaient.

Or BlackRock est le plus gros gestionnaire d’actifs de la planète. Donc c’est davantage une décision politique de la SEC et de son président, Gary Gensler, qui pourrait faire, cette fois-ci, capoter le projet 🧐.

Sur ce point, deux visions s’opposent : une partie de l’écosystème pense que Gary Gensler n’aurait pas intérêt à accepter un tel produit puisqu’il permettrait à des millions d’Américains d’investir dans le bitcoin directement. “Ce serait un produit très grand public”, souligne un investisseur. “Ce qui est sûr, c’est que si le dossier de BlackRock est refusé, aucun autre ne passera”, ajoute un avocat. Au moins pour longtemps.

Une autre partie de l’écosystème pense, au contraire, que le dépôt de ce dossier est une aubaine pour la SEC qui aurait l’occasion de montrer qu’elle ne mène pas une croisade anti-crypto (lire notre dossier SEC), mais contre les acteurs qui ne respectent pas les règles comme Coinbase et Binance…

En attendant, le dépôt du dossier est une première étape. S’ouvre désormais une période d’au moins plusieurs mois où la SEC va étudier la proposition de BlackRock et faire des retours. “Si le dossier va au bout, le produit de BlackRock ne sera pas disponible avant 2024”, souligne un proche du dossier.

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