TBW Free #5 : Peur sur le marchés des cryptos

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Il n’y a pas que les cryptos qui dévissent. Mardi soir, la plateforme d’échange américaine Coinbase a publié des résultats décevants avec un chiffre d’affaires de 1,2 milliard de dollars. C’est nettement en dessous des attentes (1,5 milliard de dollars). À Wall Street, la sanction n’a pas tardé : déjà en difficulté, l’action de l’entreprise aux 89 millions de clients a continué de plonger. Actuellement, le groupe vaut à peine plus de 15 milliards de dollars, contre plus de 60 milliards de dollars il y a moins d’un an. Cette baisse n’est pas seulement due à la chute des marchés actions. Comme tous les autres acteurs du secteur (Binance, FTX, etc.), la société dirigée par Brian Armstrong doit gérer la baisse des volumes, après deux années extrêmement florissantes.

👉 Les start-up crypto 🇫🇷 continuent de lever des fonds

Pendant que les marchés et quelques géants patinent, certaines start-up continuent, elles, de se développer. Notamment en France. La pépite des NFT Arianee vient de lever 20 millions d’euros auprès du fonds américain Tiger Global (et d’autres investisseurs comme Bpifrance). Avec cet argent, la société spécialisée dans la tokenisation de produits réels veut renforcer ses équipes et se développer à l’étranger. Idem pour un autre frenchy, Bitstack. La jeune société (créée en 2021), qui propose un système permettant d’utiliser l’arrondi de toutes les transactions qui passent par votre compte bancaire pour acheter du bitcoin, vient de lever 1 million d’euros. Son application est disponible depuis cette semaine. Elle est simple à prendre en main et se présente comme un moyen ultra-simple d’investir dans la reine des cryptomonnaies. On la teste depuis quelques semaines et on vous en dira plus très bientôt.

👉 Instagram se met (enfin) aux NFT

Après des mois de faux suspense, le réseau social américain a annoncé lundi qu’il allait intégrer les NFT dans son application. Mais n’imaginez que vous pourrez en profiter dès maintenant : les choses se feront progressivement. Comme l’a indiqué son patron, Adam Mosseri, ce sont d’abord quelques artistes et créateurs qui pourront s’amuser et tester le nouveau système. Ils partageront leurs NFT sur leur fil, dans leurs stories et pourront les mettre en photo de profil. Si l’essai s’avère concluant, le réseau social racheté par Meta (ex-Facebook) en 2012 pourrait élargir le système à tout le monde. Dans quel but ? C’est justement le point intéressant. Car les NFT ne sont pas qu’un gadget pour Instagram, qui est aujourd’hui l’une des plateformes les plus utilisées par les marques (distribution, luxe, divertissement) et les créateurs pour vendre leurs produits. Derrière ce standard, ce qui se joue pour Instagram c’est sa capacité à rester incontournable dans le commerce en ligne 3.0.

THE BIG ANALYSE

­­­L’UST, ce stablecoin qui fait trembler toute la crypto 😱

­­­On peut dire qu’on a eu le nez creux en vous proposant, la semaine dernière, un dossier complet sur les stablecoins dans l’édition Premium. L’UST, le stablecoin de l’écosystème Terra (19 milliards de dollars de capitalisation avant le drame, 14 milliards actuellement), vient de perdre sa parité avec le dollar et a entraîné l’ensemble du marché crypto dans sa chute.

Dans la nuit de lundi, il est tombé à 0,60 dollar, avant de se reprendre mardi autour de 0,90 dollar et rechuter à 0,80 dollar dans la soirée. Cela peut paraître anodin, mais la raison d’être d’un stablecoin est de suivre le prix de l’actif sur lequel il est indexé. En perdant sa parité, il ne sert plus à rien, ce qui est plus que problématique pour le 3ème plus gros stablecoin de la planète…

Le cours de l'UST :

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­­­­Que s’est-il passé ? Pour le comprendre, il faut revenir à la journée du 7 mai lors de laquelle des retraits massifs d’UST ont été observés depuis la plateforme de lending Anchor. Plusieurs milliards de dollars d’UST ont ensuite été envoyés sur l’échangeur décentralisé Curve, spécialisé dans le trading de stablecoins. L’objectif ? Écouler tous ces UST sur les marchés. Le résultat immédiat de cette opération a été que la balance d’une pool de liquidité a été affectée par une trop grande proportion d’UST en circulation, lui faisant perdre son ancrage avec le dollar.

À la différence des stablecoins centralisés (comme l’USDT et l’USDC), dont la parité est assurée par des réserves en dollars sur un compte bancaire, l’UST repose sur un mécanisme algorithmique. Quand il y en a trop par rapport à la demande, son prix baisse. La valeur de l’UST peut ainsi théoriquement tomber à zéro si son offre est trop importante.

⚡️C’est pour cette raison qu’un mécanisme d’arbitrage a été mis en place pour assurer sa parité avec le dollar.

Lorsque l'UST tombe en dessous d’un dollar, les détenteurs peuvent brûler leur UST pour obtenir un dollar de LUNA (peu importe le cours de l'UST), la cryptomonnaie utilitaire de la blockchain Terra. Cela réduit l'offre d'UST disponibles et aide à stabiliser son prix. À l'inverse, lorsque le prix de l’UST est supérieur au dollar, les utilisateurs peuvent brûler des LUNA pour obtenir des UST. C’est bon, vous nous suivez ? Sauf que cette belle mécanique s’est grippée…

Des échanges massifs sur la plateforme Curve ont entraîné la chute de l'UST le faisant passer sous la barre de 1 dollar. D'autres personnes ont donc commencé à profiter de l'arbitrage pour brûler les UST contre des LUNA dans le but d’écouler ces derniers. L’ampleur des mouvements a empêché l’UST de recoller au dollar à mesure que le cours du Luna s’écroulait de son côté. En l’espace d’une semaine, ce dernier a perdu 65% de sa valeur, alors qu’il faisait partie des cryptos stars de ces derniers mois !

La Luna Foundation Guard, la structure singapourienne chargée de veiller au maintien de la parité de l’UST, a mobilisé 1,5 milliard de dollars en début de semaine en mettant en garantie sa réserve de bitcoins, mais ce sauvetage d’urgence n’a, semble-t-il, pas suffi. Selon le média américain The Block, la fondation aurait sollicité mardi l’aide de plusieurs fonds afin d’obtenir un financement d’un milliard de dollars supplémentaire dans le but de recapitaliser l’UST. Les sauveurs potentiels pourraient bénéficier de tokens LUNA à moitié prix avec l’obligation de les conserver au moins deux ans.

Il est assez clair que nous assistons à une crise de confiance à l’égard du troisième plus gros stablecoin du marché. Il faut envisager l’éventualité que celle-ci ne soit jamais retrouvée, mais les conséquences pourraient être contenues. L’UST n’est que peu utilisé dans la finance décentralisée à l’exception de l’application Anchor et quelques pools de liquidité sur Curve (mais leur poids a largement chuté avec les événements).

On peut donc repousser le risque de contagion, au moins à court terme. Mais après ? Surtout que cette affaire n’intervient pas au meilleur moment… Les marchés sont fragiles et la moindre étincelle peut mettre le feu aux poudres. Encore une mauvaise nouvelle de ce type et le Bitcoin n’aurait aucun mal à casser le support des 30.000 dollars sur lequel les regards des investisseurs sont fébrilement fixés.

Article réalisé avec la participation d'Artem Sinyakin (OAK Invest)

👉 Les stablecoins sont l'un des rouages les plus importants de la crypto. On vous a préparé un rapport sur le sujet.

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­­­­👉 Chaque semaine. The Big Whale est présent tous les lundis et jeudis sur l’antenne de BFM Business à partir de 16h35. Vous pouvez retrouver en  replay l’intervention de Grégory Raymond en cliquant ici, et suivre demain en direct celle de Raphaël Bloch.

👉 Lundi 16 mai. Comme on vous l’a annoncé en début de semaine, The Big Whale part pour deux semaines en Argentine. Le but de ce voyage, organisé à la dernière minute, est d’aller voir au plus près ce qui se passe dans l'un des écosystèmes crypto les plus dynamiques. On vous promet plein de choses.

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­­Cette édition a été préparée avec ❤️ par Raphaël Bloch et Grégory Raymond The Big Whale est un média libre et indépendant. Abonnez-vous sans engagement à notre édition Premium (9,90€/mois en 💳 ou en cryptos) pour plonger dans la révolution du Web3. 🐳