Bitcoin fällt zurück, im Sog von Inflation und steigenden Zinsen

Der Ausverkauf am Wochenende bestätigte einmal mehr, was die Märkte bereits wissen: Digitale Vermögenswerte bleiben eng mit dem makroökonomischen Umfeld korreliert. Bitcoin fiel innerhalb von sieben Tagen um etwa 6 % und beendete die Woche in der 78.000-Dollar-Zone, nachdem er bei rund 82.000 $ eröffnet hatte.

Der Auslöser: ein VPI-Wert für April von 3,8 % im Jahresvergleich (gegenüber einem Konsens von 3,7 %), was eine Risikoaversion bei Aktien und Kryptowährungen gleichermaßen auslöste. Der Nasdaq 100 verlor etwa 1,8 %, während der Altcoin-Markt fast 8 % einbüßte.

Anleger korrigierten ihre Erwartungen an eine restriktive Geldpolitik nach oben und verschoben den Zeitplan für Lockerungen weiter nach hinten.

Nuanciertere Faktoren im Hintergrund

Die schnelle Umkehr bei Risikoanlagen spiegelt eine Verschiebung hin zu einer narrativ-gesteuerten Positionierung vor dem Hintergrund sich verschlechternder Fundamentaldaten wider. Prognosemärkte weisen einer Zinssenkung bis Jahresende nun praktisch keine Wahrscheinlichkeit mehr zu; stattdessen preisen sie eine Wahrscheinlichkeit von etwa 35 % für eine Zinserhöhung im Dezember ein.

Staatsanleiherenditen bestätigen diese Einschätzung: Die 10-jährige US-Anleihe stieg in den Bereich von 4.47–4.60% Bereich, wobei die 30-jährige Anleihe sich 5,12 % näherte. In Japan folgten Staatsanleihen der gleichen Entwicklung (10-jährige bei etwa 2,74 %, 30-jährige bei 4,17 %), was auf eine globale makroökonomische Instabilität hindeutet, die hochbeta-Anlagen, allen voran Krypto, stark belastet.

Der Führungswechsel bei der Federal Reserve fügt eine weitere Ebene der Unsicherheit hinzu. Kevin Warsh, als Vorsitzender bestätigt durch eine knappe Senatsabstimmung (54 zu 45), wirft Fragen zu seiner geldpolitischen Ausrichtung auf.

Wird er die Stärke des Dollars und die Inflationskontrolle durch potenzielle Zinserhöhungen priorisieren? Oder wird er dem politischen Druck für Zinssenkungen nachgeben, in einem Kontext, in dem die Inflation nicht zurückgehen will? Seine bisherige Bilanz deutet auf eine restriktive Haltung hin (er hat sich bei der Fed stets für Preisstabilität und Bilanzreduzierung eingesetzt), doch geopolitische und rohstoffbedingte Inflationsdrücke schränken den Handlungsspielraum der Zentralbank objektiv ein.

Bei den Kapitalflüssen verzeichneten globale Krypto-ETPs im jüngsten Zeitraum Abflüsse von rund 1,1 Milliarden US-Dollar, was einen erheblichen Teil der Zuflüsse von rund 2,1 Milliarden US-Dollar im April zunichtemachte. Ein eintägiger Abfluss von $635 million aus US-Spot-Bitcoin-ETFs am 13. Mai, kombiniert mit Liquidationen von rund 722 Millionen US-Dollar (überwiegend Long-Positionen, auf einem Niveau, das an einen Bärenmarkt erinnert), beschleunigte die Korrektur.

Aus technischer Sicht steht Bitcoin nun vor der Liquidationsmauer bei 76.000 $, die als unmittelbare Unterstützung identifiziert wurde.

Der Kevin-Warsh-Effekt: Wenn die Fed Gold und Bitcoin erschüttert

Die Einschätzung von The Big Whale

Bitcoins vorübergehende Stärke im April (angeheizt durch fortgesetzte Käufe von Strategy und anhaltende ETF-Zuflüsse) hielt der Verschlechterung der makroökonomischen Bedingungen nicht stand. Stockende Friedensgespräche zwischen den Vereinigten Staaten und dem Iran sowie der Besuch einer chinesischen Wirtschaftsdelegation führten zu keinen nennenswerten positiven Überraschungen.

Unterdessen stiegen die Ölpreise aufgrund erneuter geopolitischer Spannungen auf 100 bis 107 Dollar pro Barrel, was Anleger zum Deleveraging zwang. Kryptowährungen, als das am stärksten gehebelte Risikoasset, trugen logischerweise die Hauptlast.

Kurzfristig werden Warshs erste Entscheidungen als Fed-Vorsitzender ein entscheidendes Signal für die Märkte sein. Doch die Zentralbank verfügt über begrenzte Instrumente angesichts geopolitisch und rohstoffbedingter Angebotsschocks.

Angesichts des zunehmenden Drucks auf dem Arbeitsmarkt und der bevorstehenden Zwischenwahlen sollte die Geldpolitik vorerst den Verbraucherschutz und die Stabilität gegenüber einer proaktiven Unterstützung von Risikoanlagen begünstigen.