Le bitcoin rechute, rattrapé par l'inflation et la hausse des taux

Le sell-off du week-end a une nouvelle fois confirmé ce que les marchés savent déjà : les actifs numériques restent étroitement corrélés à l'environnement macroéconomique. Le bitcoin a reculé d'environ 6 % sur sept jours, terminant la semaine dans la zone des 78 000 dollars après avoir ouvert autour de 82 000 dollars.

Le déclencheur : une publication du CPI d'avril à 3,8 % en glissement annuel (contre un consensus à 3,7 %), qui a provoqué un mouvement de risk-off sur les actions comme sur le crypto. Le Nasdaq 100 a cédé environ 1,8 %, tandis que le marché des altcoins a décroché de près de 8 %.

Les investisseurs ont revu à la hausse leurs anticipations de politique monétaire restrictive, repoussant plus loin encore le calendrier de l'assouplissement.

Des facteurs plus nuancés en arrière-plan

Le retournement rapide des actifs risqués traduit un basculement vers un positionnement dicté par le narratif, sur fond de fondamentaux qui se dégradent. Les marchés prédictifs n'attribuent plus quasiment aucune probabilité à une baisse de taux d'ici la fin de l'année ; en revanche, ils intègrent environ 35 % de chances d'un relèvement en décembre.

Les rendements souverains confirment cette lecture : le 10 ans américain a grimpé dans la zone 4,47–4,60 %, le 30 ans s'approchant de 5,12 %. Au Japon, les obligations d'État ont suivi la même trajectoire (10 ans à environ 2,74 %, 30 ans à 4,17 %), signe d'une instabilité macro à l'échelle mondiale qui pèse lourdement sur les actifs à bêta élevé, crypto en tête.

La transition à la tête de la Réserve fédérale ajoute une couche d'incertitude supplémentaire. Kevin Warsh, confirmé à la présidence par un vote sénatorial serré (54 contre 45), suscite des interrogations sur son orientation de politique monétaire.

Privilégiera-t-il la solidité du dollar et le contrôle de l'inflation via d'éventuels relèvements de taux ? Ou cédera-t-il aux pressions politiques en faveur de baisses, dans un contexte d'inflation qui refuse de refluer ? Son historique plaide pour un biais hawkish (il a toujours défendu la stabilité des prix et la réduction du bilan de la Fed) mais les pressions inflationnistes liées à la géopolitique et aux matières premières limitent objectivement la marge de manœuvre de la banque centrale.

Côté flux de capitaux, les ETP crypto mondiaux ont enregistré environ 1,1 milliard de dollars de sorties sur la période récente, effaçant une part significative des quelque 2,1 milliards de dollars de collecte d'avril. Une sortie ponctuelle de 635 millions de dollars en une seule journée sur les ETF spot Bitcoin américains le 13 mai, combinée à environ 722 millions de dollars de liquidations (essentiellement des positions longues, à des niveaux dignes d'un bear market), a accéléré la correction.

D'un point de vue technique, le bitcoin fait maintenant face au mur de liquidation des 76 000 $, identifié comme support immédiat.

>> L’effet Kevin Warsh : quand la Fed fait trembler l’or et le Bitcoin

L’avis de The Big Whale

La force temporaire du bitcoin en avril (alimentée par les achats continus de Strategy et des flux ETF soutenus) n'a pas résisté à la dégradation des conditions macro. L'enlisement des pourparlers de paix entre les États-Unis et l'Iran et la visite d'une délégation économique chinoise n'ont pas produit de surprises positives significatives.

En parallèle, les cours du pétrole ont bondi entre 100 et 107 dollars le baril sous l'effet de tensions géopolitiques renouvelées, poussant les investisseurs au deleveraging. Le crypto, en tant qu'actif risqué le plus leveragé, a logiquement payé le prix fort.

À court terme, les premières décisions de Warsh à la tête de la Fed constitueront un signal déterminant pour les marchés. Mais la banque centrale dispose d'un arsenal limité face à des chocs d'offre d'origine géopolitique et liée aux matières premières.

Avec des tensions croissantes sur le marché de l'emploi et les élections de mi-mandat en ligne de mire, la politique monétaire devrait, dans l'immédiat, privilégier la protection du consommateur et la stabilité plutôt qu'un soutien volontariste aux actifs risqués.