Bpifrance: "Es ist eine gute Zeit, in Web3 zu investieren".

👉 Die Nachrichten. Bpifrance hat gerade mehrere Millionen Euro in den Web3-Fonds von Ledger und Cathay Innovation investiert.

👉 Der Hintergrund. Benjamin Paternot, der die Fonds der öffentlichen Investitionsbank leitet, plant, weiterhin in diesen Sektor zu investieren.

👉 Warum es wichtig ist. Bpifrance und seine Fondsaktivitäten verfügen über eine erhebliche finanzielle Schlagkraft (13 Milliarden Euro an verwaltetem Vermögen).

The Big Whale: Wir neigen dazu, die öffentliche Sphäre als eher skeptisches Universum gegenüber Kryptos und Web3 zu sehen, sogar feindlich. Ist das bei Bpifrance der Fall?

Benjamin Paternot: Absolut nicht. Wir unterstützen das Ökosystem seit Jahren. Wir haben sehr früh mit der Kreditfinanzierung begonnen und in den letzten Jahren unser Eigenkapitalinvestment verstärkt, entweder direkt oder über Private-Equity-Fonds. Insgesamt haben wir zwischen Krediten und Investitionen bereits über 150 Start-ups im Krypto- und Web3-Universum unterstützt, darunter unsere beiden französischen Einhörner Ledger und Sorare von Anfang an.

‍Was hat Sie dazu veranlasst, vom Kredit zur Investition überzugehen?

Die Entwicklung des Marktes. Als wir 2014 begannen, war das Ökosystem noch jung, es gab nur wenige Akteure, und es machte Sinn, mit Krediten zu intervenieren, um einen aufstrebenden Sektor zu unterstützen. Heute sind wir in einer anderen Phase, in der es Dutzende von Unternehmen und mehrere Giganten wie Ledger und Sorare gibt. Wir müssen diesen Unternehmen helfen, zu wachsen und neue Märkte zu erobern, weshalb wir zu einer anderen Phase mit Direktinvestitionen übergegangen sind. Wir haben auch schrittweise aufgestockt, indem wir in Kryptofonds wie White Star Digital Assets investiert haben, um den Markt zu testen. Wir waren der einzige institutionelle Investor auf dem Markt. Wir haben 7 Millionen Euro in diesen 50-Millionen-Euro-Fonds investiert und sind bisher sehr zufrieden mit unserer Investition.

Warum haben Sie mit Fonds wie White Star Digital begonnen, die tendenziell einen nordamerikanischen Fußabdruck haben?‍

Weil der Markt zu dieser Zeit in den USA reifer war als in Frankreich. Dennoch war es ein internationales Team mit vielen französischsprachigen Mitgliedern, das in Frankreich sehr aktiv war, um Chancen zu ergreifen und Startkapital für Web3-Start-ups bereitzustellen. Aber seitdem hat sich viel verändert...

Ist das der Grund, warum Sie sich entschieden haben, in den Ledger-Cathay Innovation Fonds zu investieren?‍

Ja, und sie sind nicht die einzigen, die einen Fonds speziell für Web3 auflegen wollen. In Frankreich sehen wir jetzt Fonds wie Alven oder XAnge, die das Thema als wesentlich für ihre Strategie identifiziert haben. Das ist eine sehr gute Sache, denn Unternehmen brauchen Eigenkapital. Wir drängen die Fonds, in diese Richtung zu gehen. Bis Ende des Jahres sollten wir sieben oder acht spezialisierte Web3-Fonds in unserem Portfolio haben, die Hälfte davon in Frankreich! Mit einer solchen Schlagkraft wird sich Frankreich als Brückenkopf Europas positionieren.

Wie sieht es in den anderen europäischen Ländern aus?

Auch in Deutschland, der Schweiz und dem Vereinigten Königreich tut sich etwas. Auch in Osteuropa. Aber was im französischen Ökosystem passiert, ist beispiellos. Mehrere Fonds wie der von Ledger Cathay zur Finanzierung von Seed- und Series-A-Runden sind unerlässlich. Das wird die Dynamik in Frankreich verändern und ist entscheidender Treibstoff für das Ökosystem.

Der Cathay- und Ledger-Fonds wird nicht nur Eigenkapital, sondern auch von den ausgewählten Unternehmen ausgegebene Tokens aufnehmen. Sind Sie mit dieser Strategie einverstanden?

Natürlich, das ist einer der Schlüsselpunkte. Tatsächlich möchten wir, dass die anderen Web3-Fonds, in die wir investieren, dasselbe tun, denn ein Teil der Wertschöpfung basiert auch auf Tokens. Die spezialisierten Fonds, die wir auswählen, haben die Fähigkeit, in Tokens zu investieren, mit hochspezialisierten operativen Profilen und einer vollständig angepassten Infrastruktur.

Wie verwalten Sie die Tokens intern?

Der Vorteil des Systems von Ledger und Cathay Innovation ist, dass wir über einen Vermittler gehen. Wir sind im Fonds investiert, sodass wir den Tokens ausgesetzt sind, aber wir halten sie nicht direkt. Was grundlegend ist, ist, dass wir mit diesem Ansatz ein Signal an die Investoren senden: Sie müssen sowohl auf Kapital als auch auf Tokens setzen.

Wie wichtig sind Tokens für Sie?

Denn in diesem neuen Paradigma der Dezentralisierung wird ein erheblicher Teil des Wertes auf Tokens geschaffen werden. Es hat keinen Sinn, das zu leugnen. Wir sind überzeugt, dass dies eine Revolution ist. Wenn Sie ein bedeutender Akteur im Web3 werden wollen, müssen Sie hinausgehen, sich exponieren und sich mit dem Thema auseinandersetzen, was nicht unbedingt immer sehr einfach ist.

Was ist daran kompliziert?

Der Kryptosektor steckt noch in den Kinderschuhen, daher ist noch nicht alles sehr flüssig, insbesondere in Bezug auf Banken und Verwahrstellen, also diejenigen, die die Vermögenswerte halten. Für den Fonds mit Ledger und Cathay Innovation mussten wir eine eigene Einheit schaffen, die die Tokens getrennt von der von Eigenkapital verwalteten Einheit hält. Andere Manager treffen ähnliche oder wesentlich unterschiedliche Entscheidungen, die in allen Fällen zu immer noch zu komplexen Strukturen führen. Letztendlich sollte es jedoch einfach sein, alle Instrumente in einem einzigen Fonds zusammenzuführen.

Der erste Kryptofonds hat einen Wert von 100 Millionen. Werden die nächsten in derselben Größenordnung sein?

Es ist schwer zu sagen, da sich die Dinge so schnell bewegen. Zwischen jetzt und Ende des Jahres wird es wahrscheinlich ein oder zwei Generalistenfonds im 'Late Stage' geben, die an größeren Finanzierungsrunden teilnehmen. Einige große Akteure wie Eurazeo haben die Ressourcen, dies zu tun. Ein Akteur dieser Art kann an Series-B-, C- und D-Runden von über 100 Millionen Euro teilnehmen, ohne einen Web3-Fonds dafür zu haben. Mit speziellen Fonds muss man von Stärke zu Stärke gehen. Es ist kompliziert, 400, 500 Millionen Euro zu sammeln, wenn man einen Erstgenerationenfonds zu einem neuen Thema auflegt. Das ist wirklich außergewöhnlich. Wenn wir also realistisch und vernünftig sind, möchten wir bis Ende des Jahres mindestens 3 Fonds von jeweils 100 Millionen Euro sehen.

Könnten große Gruppen wie Carrefour oder LVMH an diesen neuen Initiativen teilnehmen?

Das ist wahrscheinlich. Alles ist möglich. Strategische Investoren sind interessiert, und dies könnte die Form von Partnerschaften mit Fonds annehmen, wie sie es bereits bei anderen Themen tun.

Stellt der aktuelle Kontext fallender Märkte kein Problem dar?

Ich investiere seit einigen Jahren, und wenn es eine Sache gibt, die ich weiß, dann ist es, dass Krisen- und Nachkrisenzeiten immer eine Quelle von Chancen sind. In den letzten 20 Jahren haben diese Perioden immer attraktive Renditen generiert. Man sieht das in den Vereinigten Staaten und in Europa. Im Krypto-Bereich, wie in anderen Strategien, ist es in der Regel eine gute Idee zu investieren, wenn es Korrekturen gibt. Daher mache ich mir keine Sorgen, im Gegenteil, es ist eine gute Zeit, in Web3 zu investieren.

Sie erwähnten fünf Fonds französischen Ursprungs, woher würden die anderen kommen?

Hauptsächlich aus den Vereinigten Staaten, aber immer noch mit einem starken französischen Fußabdruck. Wir reproduzieren einfach, was wir mit anderen Tech-Themen gemacht haben. Es ist wichtig, gute französische Fonds für das Ökosystem zu haben, aber es ist auch wichtig, ausländische Investoren, insbesondere amerikanische Investoren, zu haben, die den amerikanischen Markt für französische Akteure öffnen können. Das haben wir mit Fonds wie Cygni gemacht. Andererseits werden wir kein Geld in eine 100% amerikanische Struktur investieren, die keine Verbindungen zum französischen Ökosystem hat. Wenn wir in einen Fonds investieren, stellen wir sicher, dass er starke Verbindungen zu Frankreich hat und lokale Projekte finanziert.

Befürchten Sie nicht, dass Fonds amerikanischen Ursprungs dazu führen, dass französische Perlen in die Vereinigten Staaten abwandern?

Der Krypto- und Web3-Markt ist global. Es würde keinen Sinn machen, sich auf Frankreich zu konzentrieren. Alle Akteure, die erfolgreich sind, projizieren sich sehr früh ins Ausland, und das macht sie erfolgreich, daher müssen wir diese Bewegung unterstützen und es französischen Champions ermöglichen, europäische und globale Champions zu werden.

Wie sehen Sie das französische Krypto-Ökosystem?

Was mich am meisten beeindruckt, ist sein Wachstum. Ein sehr interessanter Indikator ist das Interesse institutioneller Investoren. Bis vor kurzem gab es nur eine kleine Anzahl institutioneller Investoren und Fonds, die wirklich an diesem Thema interessiert waren, aber jetzt ist es weiter verbreitet. Wir sind von einem Markt, der von Einzelpersonen und Family Offices getrieben wurde, zu einem Ökosystem übergegangen, das von größeren und vielfältigeren Akteuren, einschließlich strategischer Akteure, finanziert wird.

Was halten Sie von den Debatten über die Gesetzgebung in Europa? Ist das ein Hindernis?

Ich tendiere dazu zu denken, dass Regulierung eine gute Sache ist, weil sie in gewisser Weise den Akteuren Komfort und Klarheit bringt. Daher ist die bevorstehende europäische MiCA-Regulierung eine gute Sache. Der Sektor muss besser reguliert werden, was auch das ist, was ihm ermöglichen wird, sich zu entwickeln. Die Tatsache, dass ein Akteur wie Binance sich entschieden hat, in Frankreich reguliert zu werden, um seine Position in Bezug auf Regulierung aufzubauen, spiegelt die Erwartungen einer Reihe von Akteuren an einen angemessenen Rahmen wider, wie wir ihn in Frankreich vorschlagen.

Wie sehen Sie, was auf den Märkten passiert, mit mehreren Akteuren wie Celsius in Schwierigkeiten?

Dies ist eine gesunde Rationalisierung für Projekte oder fragile Geschäftsmodelle, die angegriffen wurden. Der Sektor ist noch jung, daher müssen wir die besten Praktiken anderer reiferer Sektoren übernehmen und mehr Klarheit schaffen.

Gibt es Themen, die Sie im Web3 identifiziert haben?

Nicht besonders, Blockchain ist eine Technologie, die das Potenzial hat, eine Vielzahl von Sektoren und viele Geschäftsmodelle zu verändern. Dennoch sind bestimmte Segmente wie Gaming oder Finanzen natürlicher im Web3 verwurzelt.

Was könnte das französische Ökosystem noch schneller entwickeln?

Wir brauchen einige emblematische Veröffentlichungen. Wir haben einige bemerkenswerte Investitionen, wie die in Ledger, Sorare und Kaiko, aber es fehlen uns noch große Deals wie Börsengänge oder Deals, die den Markt strukturieren. Das wird kommen.