Krypto: Hongkong schwankt weiterhin zwischen Euphorie und Skepsis

In Asien gibt es wahrscheinlich keinen Ort, der so ikonisch ist wie Hongkong.

Auf einer üppigen Insel gegenüber von Shenzhen (Festlandchina) gelegen, ist die Stadt ebenso futuristisch wie dynamisch, mit ihren imposanten Wolkenkratzern, die die gesamte Finanzelite der Welt beherbergen.

Hongkong ist die Heimat aller großen Banken und Fonds der Welt: Citi, JP Morgan, Société Générale und so weiter. Und obwohl China seit den Protesten 2019 und der Covid-19-Pandemie 2020 die Kontrolle über die Insel deutlich zurückerlangt hat, bleibt Hongkong ein bedeutendes Finanzzentrum.

In den letzten Jahren hat sich auch ein ganzes Krypto-Ökosystem entwickelt, das nun mehrere Arten von Akteuren umfasst:

• Einzelpersonen - insbesondere westliche und chinesische - die ihr Vermögen in Krypto gemacht haben; Hongkong hat in den letzten Jahren mehrere tausend Investoren willkommen geheißen, die ihre Kryptos nicht dort verkaufen konnten, wo sie lebten, oder die einfach von einer nahezu unschlagbaren Besteuerung profitieren wollten; in Hongkong gibt es keine Kapitalertragssteuer. "Wir haben Kunden aus Asien, aber auch aus Europa und den Vereinigten Staaten", bestätigt ein dort ansässiger Banker.

• Krypto-Unternehmer; diese Krypto-Unternehmer haben nicht unbedingt ein Vermögen gemacht, aber sie haben sich in Hongkong sowohl wegen "der Mentalität", wie mir einige gesagt haben - die Hongkonger arbeiten viel - als auch wegen der Qualität des Ökosystems niedergelassen. In Hongkong kann man innerhalb weniger Minuten ein Unternehmen gründen, und es gibt viele Investoren (Einzelpersonen und Fonds), die Projekte finanzieren.

• Börsenplattformen, die Teams vor Ort haben. Obwohl die Kryptoregulierung in Hongkong nicht die günstigste ist (mehr dazu weiter unten), ermöglicht es einem Unternehmen, das in Hongkong ansässig ist, seine Flügel in der gesamten Region auszubreiten; direkter kommerzieller Zugang zu mehr als 15 asiatischen Ländern.

• Krypto-Fonds. Neben traditionellen Fonds hat Hongkong einen Anstieg der Anzahl von Fonds erlebt, die sich auf Kryptos und Tokens spezialisieren, wie Animoca Brands, das in mehr als 300 Web3-Unternehmen investiert hat.

Insgesamt bleibt das Hongkonger Ökosystem klein - ein paar tausend Menschen (von 7,5 Millionen) - aber es profitiert davon, dass Hongkong ein bedeutendes Finanzzentrum ist und der Regulator weiterhin Talente und Kapital anziehen möchte.

ETFs: ein komplizierter Start

Insbesondere um ein führendes Finanzzentrum zu bleiben, hat die Insel im letzten Frühjahr die Bitcoin- und Ethereum-Spot-ETFs validiert. "Der Regulator hatte sich schon seit einiger Zeit mit dem Thema beschäftigt, und dann beschleunigte die Entscheidung des US-Regulators (SEC, Anm. d. Red.), Bitcoin-Spot-ETFs zu akzeptieren, alles", bestätigt ein in Hongkong ansässiger Banker.

Die im letzten April gestarteten ETFs in Hongkong haben jedoch einen langsamen Start hingelegt. In den letzten vier Monaten haben sie nur 300 Millionen Dollar an Investitionen angezogen, 100-mal weniger als in den USA, wo Bitcoin-Spot-ETFs bereits mehr als 30 Milliarden Dollar wert sind!"

"Es gab einen großen Start in den USA, und die Dinge werden sich in Hongkong allmählich entwickeln", hofft David Lawant, Leiter der Forschung beim US-Fonds FalconX.

Das Problem ist, dass die Festlandchinesen keinen Zugang zu diesen Produkten haben (offiziell können die Chinesen nicht in Kryptos investieren), und die Amerikaner sind bereits gut mit ihren eigenen ETFs versorgt. "Ich sehe nicht, wie die Volumina wirklich anziehen könnten", erklärt ein lokaler Banker, der auch den Fall Europas anführt, wo ETPs, obwohl sie bereits seit Jahren verfügbar sind, nicht abgehoben haben. "Es gibt nicht genug Nachfrage, zumindest derzeit nicht", bestätigt ein Market Maker, der in Hongkong präsent ist.

Das Thema Regulierung

Dieser Mangel an Dynamik rührt größtenteils von der Regulierung her, die gegenüber Kryptos immer noch ambivalent ist.

Der Großteil der Regulierung wurde ab 2022 eingeführt. Dies betrifft insbesondere Plattformen, die das Haupttor zu Kryptos sein sollen. "Es war sehr gut, dies zu tun, und es zog viele Akteure an, die auf dem Festland China festsaßen, aber die Dinge verlaufen langsamer als erwartet", resümiert ein lokal ansässiger Krypto-Investor.

Tatsächlich haben nur 2 Plattformen ihre Lizenzen erhalten: Hashkey und OSL Digital Securities.

"Es ist wahrscheinlich die komplizierteste Lizenz der Welt, die man erhalten kann", erklären sie bei Hashkey, das lokale Büros hat.

Um diese Politik zu rechtfertigen, hebt der Hongkonger Regulator seit Monaten die Notwendigkeit hervor, Krypto mit der traditionellen Finanzwelt in Einklang zu bringen. "Unsere Anforderungen sind gleichwertig mit denen, die wir für Banken und andere Broker haben", erklären sie auf Seiten des Regulators, ohne viele weitere Details zu geben.

In der Zwischenzeit haben mehrere Plattformen, und nicht die geringsten, im Voraus darauf verzichtet, die Lizenz zu beantragen - wie zum Beispiel Binance - oder haben schließlich das Handtuch geworfen, wie im Fall von OKX, das dennoch stark lokal investiert hat.

Laut unseren Informationen hat die weltweit fünftgrößte Plattform in den letzten 18 Monaten fast 20 Millionen Dollar für Antragsgebühren ausgegeben.

Befragte lokale Akteure sind besorgt über die Folgen dieser Politik. "Der Regulator sendet eine zu negative Botschaft aus", erklärte einer von ihnen.