Krypto-Plattformen: Gibt es Platz für alle in Europa?

Wenn es ein Kryptofeld gibt, in dem Europa keinen Mangel an Vertretern hat, dann ist es das der Plattformen. Allein in Frankreich, das den kontinentalen Rekord hält, gibt es rund fünfzig davon, darunter fast 30, die bei der Autorité des marchés financiers (AMF) registriert sind. "Das ist viel zu viel für die Größe des Marktes", meint ein Unternehmer aus der Branche.

Angesichts fallender Aktienkurse seit über einem Jahr haben die meisten europäischen Plattformen, insbesondere in Frankreich, einen erheblichen Rückgang der Aktivität 📉 verzeichnet. Sie zählen ihre Groschen (nun ja, was davon übrig ist) und einige denken über das Schlimmste nach, obwohl die meisten von ihnen noch nicht einmal drei Jahre existieren.

"Viele Apps werden auf der Strecke bleiben, es ist nur eine Frage der Zeit", prognostiziert Réda Berrehili (*), der Chef von Klub, einer privaten Investitionsplattform. "Die meisten haben ihr Geschäftsmodell für den Bullenmarkt 2020-2021 entworfen, mit Einnahmen, die vom Volumen abhängen. Wenn sich der Markt dreht, gibt es kein Volumen mehr und somit keine Einnahmen", glaubt er.

Das andere große Problem ist, dass viele dieser europäischen Start-ups sich ähneln 😅.

Sie bieten mehr oder weniger denselben Service an: den Kauf und Verkauf von Kryptos, und nicht viel mehr. Manchmal bieten sie auch Renditelösungen (Staking oder Lending) an, aber es gibt nicht genug Differenzierung.

"Wir haben alle unsere kleinen Unterschiede, aber wir zielen oft auf dieselben Kunden ab, und es gibt einen Engpass bei den Angeboten", räumt François-Julien Alcaraz, Mitbegründer der Investment-App CryptoSimple, ein.

Das französische Start-up hat kürzlich eine Finanzierungsrunde über 1 Million Euro angekündigt, aber mehrere Branchenexperten weisen schnell auf eine "fragile" finanzielle Situation hin. François-Julien Alcaraz gibt zu, dass die Situation nicht einfach ist, glaubt aber, dass er nicht allein ist. "80% der Unternehmen haben derzeit Schwierigkeiten", sagt der Chef des in Marseille ansässigen Start-ups.

Die nächsten Monate werden entscheidend für CryptoSimple sein, das darüber nachdenkt, eine professionellere Kundschaft anzusprechen.

Unter den Unternehmen in Schwierigkeiten werden auch die Namen von Mon Livret C und Yuzu regelmäßig von guten Investoren genannt.

Erstere war gezwungen, ihr Geschäft zu ändern, um ein Vermittler für Distributoren (FinTech, Vermögensverwalter usw.) zu werden, während sie ursprünglich auf Privatpersonen abzielte. "Die Frage unseres Überlebens stand eine Weile auf dem Tisch, aber es geht uns besser, seit wir unsere Positionierung geändert haben", sagt ihr Geschäftsführer Mathieu Charret.

Mon Livret C hat derzeit weniger als 100 Kunden, zugegeben "sehr wohlhabend", aber das im Juni 2022 gegründete Unternehmen ist noch nicht profitabel.

Was Yuzu betrifft, das im Oktober 2022 gestartet ist und weniger als 1.000 Einzelhandelskunden hat, so ruht alles auf den Schultern seines Gründers Clément Coeurdeuil.

Das ursprüngliche Team wurde bereits von 10 auf 5 Personen reduziert, ein Partner ist ausgeschieden und die App beabsichtigt nun, Beratung zum "Investieren zum richtigen Zeitpunkt" anzubieten. Mit welcher Sichtbarkeit über die nächsten Monate? "Das hängt von mir ab, ich habe genug persönliche Mittel, um das Unternehmen bis Ende 2024 zu finanzieren", versichert Clément Coeurdeuil.

Diese Start-ups leiden insbesondere darunter, dass sie auf dem Höhepunkt eines Marktrückgangs gestartet sind. Die Neulinge sind jedoch nicht die einzigen, die mit der Zunge heraus hängen 😰.

"Viele Unternehmen stehen auf der Kippe", meint ein Anwalt, der Zugang zu den Konten einiger von ihnen hatte. "Viele geben öffentlich den Eindruck, dass es ihnen gut geht, obwohl das überhaupt nicht der Fall ist. Mehrere französische PSANs, die Gelder in FTX und anderen Unternehmen blockiert haben, haben ihre Kunden noch nicht informiert", platzt er heraus.

Wären viele PSANs nicht in der Lage, auf die Anfragen ihrer Kunden zu reagieren, wenn diese alle ihre Gelder abheben wollten? "Sicherlich", sagt diese Quelle.

Bitstack und Swissborg, die Oase in der Wüste

Inmitten der Wüste scheinen jedoch mehrere Akteure wie Bitstack 🇫🇷 hervorzustechen.

Das Start-up, das eine 100% Bitcoin-Positionierung angenommen hat, ermöglicht es, in Bitcoin über wiederkehrende programmierte Käufe oder durch Aufrunden auf den nächsten Euro bei allen Bewegungen zu investieren, die über die Bankkonten der Kunden laufen.

Bitstack, das sich um die Verwahrung von Bitcoins kümmert, verzeichnete in den letzten drei Monaten ein monatliches Wachstum seiner Nutzer um 20%. Es hat nach nur einem kurzen Jahr des Bestehens 30.000 Kunden. "Laut den Marktgerüchten, die ich gehört habe, denke ich, dass wir die einzigen sind, die so viel Zugkraft haben", sagt Mitbegründer Alexandre Roubaud.

"Weltweit werden alle Unternehmen, die in den letzten drei Jahren gestartet sind und deren Angebot noch nicht ihr Publikum gefunden hat, sehr wahrscheinlich verschwinden, es sei denn, sie haben das Geld, um durchzuhalten, aber es ist derzeit sehr kompliziert, Mittel zu beschaffen", weist er darauf hin.

Es sei denn, man hat einen starken Ruf oder kann den Investoren ein glänzendes Geschäft präsentieren... Bitstack hat gerade eine Finanzierungsrunde über 2 Millionen Euro angekündigt, an der der renommierte kalifornische Start-up-Accelerator Y Combinator teilgenommen hat 😎.

"Investoren schätzen diese Art von Geschäft, weil es eine gewisse Vorhersehbarkeit der Einnahmen gewährleistet, während ein traditioneller Broker bei einem Marktrückgang einem plötzlichen Geschäftsrückgang ausgesetzt ist", analysiert Julien Henrot-Dias, CEO der Plattform Deskoin (12. Sein Konkurrent StackinSat, ebenfalls auf 100% Bitcoin positioniert, aber für eine eher erfahrene Kundschaft reserviert (und daher auch kleiner), hat seinerseits Schwierigkeiten, Geld zu beschaffen. Es wird gesagt, dass es zwischen 5 und 10 Millionen Euro sucht und wahrscheinlich auf seine Nutzer-Community zurückgreifen wird, aufgrund der Zurückhaltung von Risikokapitalfonds.

StackinSat hofft, den Erfolg von Swissborg zu reproduzieren, das Anfang April 23 Millionen Dollar von 16.660 Personen (im Austausch für 9,53% seines Kapitals) gesammelt hat.

"Diese Operation ist ein Erfolg und viele würden sie gerne nachahmen, aber nicht jeder heißt Swissborg und kann sich auf eine so starke Community stützen", sagt ein guter Kenner der Branche. Letzterer behauptet, 720.000 Nutzer zu haben, darunter 400.000 mit Euro oder Kryptos auf ihren Konten.

"Der Markt ist gigantisch, wir haben lineares Wachstum, daher bin ich sehr zuversichtlich für die Zukunft", versichert Jonathan Herscovici, Mitbegründer von StackinSat.

Die großen Akteure beißen die Zähne zusammen und verlassen sich auf ihre Erfahrung

Auf der Seite der "großen" Akteure ist die Situation nicht viel einfacher. Aber Strukturen wie Coinhouse sind gut kapitalisiert. Letztere sammelte im Frühjahr 2022 40 Millionen Euro ein. Dies ermöglichte es ihr, den FTX-Genesis-Schock zu absorbieren, trotz der Einfrierung von fast 15 Millionen Dollar ihrer Vermögenswerte in diesen Strukturen.

"Obwohl ich es nicht wünsche, denke ich, dass viele Start-ups verschwinden werden und am Ende nur eine Handvoll Akteure übrig bleiben wird", sagt ihr CEO Nicolas Louvet (lesen Sie sein Interview, das Anfang dieses Jahres veröffentlicht wurde).

Einschließlich Coinhouse? "Unsere lange Geschichte (2014, Anm. d. Red.) und unsere historische Verbindung zu Ledger geben uns einen starken Ruf, zu dem wir die Seriosität unserer Arbeit hinzufügen müssen", urteilt er.

"Der Schlüssel zu unserem Erfolg ist auch die persönliche Betreuung, die wir unseren privaten und geschäftlichen Kunden bieten. Es ist sehr selten, Berater (telefonisch erreichbar, Anm. d. Red.) im Kryptosektor anzubieten", betont der französische Chef.

Nach unseren Informationen hat Coinhouse, das etwas mehr als 100 Mitarbeiter hat, in den letzten Monaten dennoch seine Belegschaft reduziert, indem es sich von mehreren Mitarbeitern getrennt hat.

Für den Chef eines Start-ups in Schwierigkeiten hat "jeder die Größe der Teams reduziert, die wirtschaftliche Lage ist sehr schlecht, es geht jetzt darum, zu überleben und zu hoffen, dass die guten Zeiten wiederkommen".

Alle Augen sind somit auf die hypothetische Erholung des Bullenmarktes gerichtet, auf die einige Ende 2023 hoffen, ein paar Monate vor dem Halving, einem Ereignis, das alle vier Jahre stattfindet und bei dem die monetäre Ausgabe von Bitcoin halbiert wird, was zu einer Verknappung des Angebots und damit zu einem Preisanstieg beiträgt 💡.

Nur gibt es keine Garantie dafür, dass sich das Szenario wiederholt... "Es macht keinen Sinn, nur auf den Bullenmarkt zu setzen, damit ein Start-up funktioniert", beharrt ein Berater. "Es zeigt, dass einige Krypto-Unternehmer mit einem völligen Mangel an Marktkenntnis gestartet sind", betont er.

An diesem Punkt kann Erfahrung helfen. Paymium, ein weiterer großer historischer Akteur (2011), versichert, dass es gut positioniert ist, um diesen "Krypto-Winter" zu überstehen.

"Wir haben bereits mehrere Krisen und Marktzusammenbrüche durchlebt, das ist nichts Neues für uns", erinnert sich sein CEO Pierre Noizat (lesen Sie sein Interview). "Wir sind bereit für diese Art von Schock. Während die meisten Unternehmen in der Branche betroffen waren und Personal abgebaut haben, haben wir weiter investiert", betont er.

Der doppelte Kiss-Cool-Effekt der "Krypto-Nation"

Zusätzlich zu den Marktbedingungen weisen einige Akteure auf die indirekten Folgen der vorausschauenden Krypto-Regulierung Frankreichs hin, um ihre Probleme zu erklären.

Sein regulatorischer Rahmen (einer der ersten weltweit) hat die Gründung einer großen Anzahl von Unternehmen hervorgebracht, mehr als irgendwo sonst in Europa, was zu einem lokalen Stau führt. Ganz zu schweigen davon, dass die großen internationalen Akteure, wie Binance und Cryptocom, ebenfalls Frankreich als Basis für ihre Operationen auf dem Kontinent gewählt haben. "Das französische Ökosystem ist ultra-strukturiert und wahrscheinlich das mit der meisten Erfahrung in Europa", erklärt Ambroise Helaine, verantwortlich für die italienische Anwendung Young Platform.

Das Ergebnis ist, dass der Wettbewerb dort besonders intensiv ist. Es gibt daher drei Lösungen für Start-ups in Schwierigkeiten: neue Finanzierung finden (außer dass das Risikokapital stillsteht), durch Änderung ihres Modells pivotieren oder... eine Übernahme in Betracht ziehen.

Eine Bank und Kraken sehr interessiert an einem PSAN

"Heute gibt es viele Apps und Plattformen, die ihre Technik entwickeln und hoffen, sich durch ihre Lizenzen und PSAN weiterzuverkaufen", sagt Édouard Daunizeau, CEO von SavingBlocks, einem in London ansässigen Krypto-Roboterberater. "Eine der starken Wahrscheinlichkeiten ist, dass mittelgroße Akteure sterbende kleinere Unternehmen aufkaufen", fügt ein Anwalt hinzu.

Nach unseren Informationen durchforstet ein traditioneller Bankakteur derzeit die Akten von mindestens 5 bei der Autorité des marchés financiers (AMF) registrierten PSAN-Unternehmen. Wir werden sehr bald mehr darüber in The Big Whale berichten 👀.

Ein Zeichen dafür, dass sich auf dem Markt etwas tun könnte, laut unseren Informationen, die amerikanische Börsenplattform Kraken, die zu den Weltmarktführern im Sektor gehört, hat französische Akteure mit Blick auf eine Übernahme sondiert. "Sie wollen sich auf dem französischen Markt positionieren", sagt ein Chef, der ein Angebot des Riesen abgelehnt hat.

Derzeit ist Kraken für Europäer zugänglich, aber das Unternehmen ist formell verboten, sie kommerziell zu umwerben (zum Beispiel mit Werbung). Vor allem wird die Plattform den europäischen Markt ab 2025 nicht mehr ohne PSAN anvisieren können, wenn MiCA, die europäische Regulierung, die den Kryptosektor regulieren wird, in Kraft tritt.

"Die Erlangung des PSAN wurde in den letzten Monaten verschärft, daher ist es viel einfacher, einen kleinen Akteur zu erwerben, der es bereits besitzt", sagt der Chef eines Start-ups, der das Interesse von Kraken bestätigt 👀.

Achtung jedoch: Der Kauf eines PSAN würde Kraken nicht automatisch zugutekommen. Das Unternehmen müsste vor die AMF treten, um die neue Struktur validieren zu lassen. Es würde somit dem Beispiel des amerikanischen Voyager folgen, das im Oktober 2020 LGO absorbierte.

"Ein Aufkauf unterbricht das Geschäft nicht, daher ist es für den Erwerber sehr attraktiv", weist William O'Rorke, Partner bei ORWL, einer auf disruptive Technologien spezialisierten Anwaltskanzlei, darauf hin. "Ob die AMF 2 Wochen oder 4 Monate braucht, um den Antrag zu bearbeiten, ist kein Problem, wenn es eine Geschäftskontinuität gibt", betont er.

Von da an ist es ein Spiel von Lügnerpoker, um den Preis festzulegen 💶. Eines der Ziele von Kraken sagt, es habe ein Angebot von etwa 50 Euro pro Kunde erhalten, der seine persönlichen Informationen (KYC) bereitgestellt hat. Das mag nicht viel erscheinen, aber Unternehmen, die sich verkaufen wollen, sind nicht in einer starken Position.

Wenn ein Unternehmen sich an einen Akteur verkaufen möchte, der nach einer PSAN-Registrierung sucht, muss es sich ohnehin beeilen. Jeder Monat, der vergeht, verringert den Wert dieses regulatorischen Vermögenswerts, da er spätestens bis Mitte 2026 durch eine PSAN-Registrierung ersetzt werden muss (die viel schwieriger und kostspieliger zu erlangen ist).

"Genau deshalb denke ich nicht, dass die PSAN-Registrierung ein so wertvoller Vermögenswert für ein Start-up ist, das sich verkaufen möchte", urteilt Coinhouse's Nicolas Louvet.

In jedem Fall läuft für eine große Mehrheit der PSANs die Zeit ab.

* Réda Berrehili ist ein individueller Minderheitsaktionär von The Big Whale

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