Ethereum Foundation: Eine wichtige, aber umstrittene Organisation

Was ist die Ethereum Foundation?

Die Ethereum Foundation (EF) ist eine gemeinnützige Organisation, die am 6. Juli 2014 in Bern, Schweiz, mit dem Ziel gegründet wurde, das Ethereum-Ökosystem zu fördern, zu entwickeln und aufrechtzuerhalten. Sie hat jetzt ihren Sitz in Zug, ebenfalls in der Schweiz, wie viele andere Stiftungen der Branche. Die Stiftung wurde nach einem Initial Coin Offering (ICO) gegründet, das rund 18 Millionen US-Dollar einbrachte. Dieses Geld wurde verwendet, um die anfängliche Entwicklung von Ethereum zu finanzieren und den Grundstein für eine Infrastruktur zu legen, die zukünftige Innovationen beherbergen kann.

Die Ethereum Foundation positioniert sich als zentraler Akteur bei der Entwicklung des Protokolls, obwohl sie sich als einfacher Vermittler präsentiert. Insbesondere finanziert sie die Forschung und Entwicklung des Protokolls — insbesondere im Zusammenhang mit der Umstellung auf Ethereum 2.0 im Jahr 2022 und der Einführung von Proof of Stake (PoS) — sowie Skalierungslösungen wie Rollups. Die Stiftung finanziert auch Projekte über das Ecosystem Support Program (ESP) und unterstützt so Initiativen wie Uniswap und Optimism bei der Entwicklung. Trotz dieser offiziellen Auffassung von passiver Unterstützung ist ihre Rolle alles andere als neutral, da sie durch ihre Finanzierung und ihre strategischen Prioritäten effektiv die Richtung steuert, die Ethereum einschlägt.

Wer sind ihre Führer und wie werden sie ernannt?

Die Ethereum Foundation wird von einem kleinen Kreis von Mitgliedern geleitet, darunter die Japanerin Aya Miyaguchi, seit 2018 Geschäftsführerin. Sie spielt eine Schlüsselrolle bei der Zuweisung von Geldern und der Definition strategischer Prioritäten. Es sei darauf hingewiesen, dass die EF keine traditionelle Führungsstruktur wie ein Unternehmen mit einem gewählten Vorstand oder ein formelles Verfahren zur Ernennung von Vorstandsmitgliedern hat. Die Vorstandsmitglieder werden auf der Grundlage ihrer Führung und im Rahmen eines undurchsichtigen internen Auswahlverfahrens ausgewählt.

Der derzeitige Vorstand der Stiftung besteht aus Aya Miyaguchi, dem Schweizer Anwalt Patrick Storchenegger und dem Mitbegründer von Ethereum, Vitalik Buterin.

Letzteres hat einen enormen Einfluss auf die Stiftung, ist aber nicht der klassische operative Einfluss eines CEO. Er leitet die Stiftung nicht täglich, aber er ist ihr Hauptarchitekt. Er hat drei der fünf Stimmen im Vorstand der Ethereum Foundation, sodass er in Wirklichkeit alle wichtigen strategischen Entscheidungen trifft. Er ist derjenige, der den Exekutivdirektor auswählt, er ist derjenige, der die allgemeine Richtung vorgibt. Er kümmert sich nicht um das Tagesgeschäft, aber wenn eine wichtige Entscheidung getroffen werden muss, geht sie zwangsläufig durch ihn.

Seine Rolle hat sich auch im Laufe der Zeit weiterentwickelt. Vor einigen Jahren war er aktiver an technischen Debatten beteiligt und äußerte sich häufiger zu Entwicklungsfragen. Heute ist er eher ein Visionär und Garant für die Grundprinzipien von Ethereum. Er ist nach wie vor einer der größten Vermögenswerte des Ökosystems, da sein Einfluss global ist. Wenn Vitalik Buterin eine Idee unterstützt, hat sie Gewicht, sei es bei Entwicklern, Institutionen oder sogar Aufsichtsbehörden. Er hat die einzigartige Fähigkeit, eine Vision zu formulieren, die die besten Talente inspiriert und für Ethereum attraktiv macht.

Weitere zentrale Figuren sind Forscher wie Danny Ryan, Tim Beiko, Dankrad Feist und Justin Drake, die aktiv an Verbesserungen des Protokolls arbeiten.

Welchen wirklichen Einfluss hat die Ethereum Foundation auf die Entwicklungsstrategie von Ethereum?

Die Ethereum Foundation spielt eine Schlüsselrolle bei der Leitung des Protokolls, hat jedoch keine absolute Macht. Ihr Einfluss liegt hauptsächlich in der Finanzierung der Forschung und der Unterstützung der Teams, die Ethereum entwickeln. Es strukturierte und finanzierte die Arbeit an Proof of Stake, Sharding und der Entwicklung von Layer 2. Es entscheidet nicht direkt über Aktualisierungen, aber durch die Finanzierung von Forschern und die Unterstützung bestimmter Entwicklungsbereiche gibt es klare Leitlinien für strategische Entscheidungen.

Es kontrolliert jedoch nicht alles. Ethereum arbeitet mit mehreren unabhängigen Kunden (Geth, Nethermind, Besu, Erigon) zusammen, die von verschiedenen Teams entwickelt wurden, die ihre eigenen Entscheidungen treffen. Die Core Devs Meetings sind das eigentliche Forum für technische Diskussionen, und die Foundation zwingt ihre Entscheidungen nicht auf. Darüber hinaus nimmt sein Einfluss mit dem Wachstum des Ökosystems ab: Spieler wie Optimism oder zkSync finanzieren jetzt ihre eigene Forschung und Entwicklung, was die Abhängigkeit von der Foundation verringert.

Die Ethereum Improvement Proposals (EIPs), die nicht von der Foundation gefiltert werden, sind ebenfalls andere Initiativen, die es ermöglichen, ihre relative Kontrolle über Verbesserungen des Protokolls zu beurteilen. Jeder kann ein EIP vorschlagen, es öffentlich präsentieren und es von der Community und den Core Devs diskutieren lassen. Endgültige Entscheidungen über Ethereum-Updates werden einem transparenten Prozess unterzogen, bei dem sich mehrere Teams von Ethereum-Kundenentwicklern einigen müssen.

Das Beispiel des Proof of Stake (The Merge) veranschaulicht diesen Prozess gut. Der Übergang war bereits im Whitepaper von 2015 vorgesehen, seine Umsetzung wurde jedoch in mehreren PIEs ausführlich erörtert und verfeinert. Andere wichtige Entwicklungen (wie EIP-1559, mit dem die Transaktionsgebührenpflicht eingeführt wurde) wurden vor ihrer Verabschiedung ausführlich erörtert.

Warum wird das Liquiditätsmanagement kritisiert?

Zum 31. Oktober 2024 verfügte die Ethereum Foundation über liquide Mittel in Höhe von 970,2 Millionen US-Dollar, aufgeteilt in 788,7 Millionen US-Dollar in Kryptowährungen und 181,5 Millionen US-Dollar in Nicht-Krypto-Assets. Bei der Mehrheit dieser Kryptobestände (99,45%) handelt es sich um ETH, was etwa 0,26% des gesamten ETH-Angebots entspricht, das zu diesem Zeitpunkt im Umlauf war.

Die ETH-Verkäufe der Ethereum Foundation stoßen auf Kritik an ihren Auswirkungen auf den Markt und ihrer strategischen Relevanz. Einer der am meisten diskutierten Punkte ist ihr Einfluss auf den ETH-Preis. Bei mehreren Gelegenheiten fielen große Verkäufe mit Preisrückgängen zusammen, was den Verdacht schürte, dass die Stiftung möglicherweise beabsichtigte oder ungewollte Markteintritte hatte. Angesichts der Menge an ETH, die sie hält — rund 0,26% des gesamten Angebots, das 2024 im Umlauf war — kann jeder größere Verkauf zu einem Abwärtsdruck führen, insbesondere wenn er auf einem illiquiden Markt getätigt wird. Diese Bewegungen werden von der Community besonders aufmerksam beobachtet, da sie negative Signale an die Anleger aussenden können, was darauf hindeutet, dass die Stiftung versucht, ihre ETH-Bestände in Schlüsselmomenten auf dem Markt abzustoßen. Eine größere Transparenz der Verkaufsstrategie mit langfristiger Planung und klarerer Kommunikation könnte diese Bedenken ausräumen.

Ein weiterer wichtiger Kritikpunkt betrifft das Kassenmanagement der Stiftung selbst. Anstatt die ETH regelmäßig zu verkaufen, um ihre Aktivitäten zu finanzieren, könnte sie alternative Mechanismen nutzen, um einen Verkaufsdruck auf dem Markt zu vermeiden. Eine der naheliegendsten Lösungen wäre die Investition ihrer ETH. Mit dem Übergang zu Ethereum 2.0 und der Einführung von Proof of Stake hat die Foundation nun die Möglichkeit, passive Renditen zu erzielen, indem sie das Netzwerk sichert. Es scheint jedoch nicht, dass diese Gelegenheit voll ausgeschöpft wird. Durch den Einsatz ihrer Reserven könnte die Stiftung eine regelmäßige Einnahmequelle erwirtschaften, ohne ihr Kapital direkt anzugreifen.

Neben dem Staking bestünde eine Alternative darin, DeFi-Plattformen zu nutzen, um Stablecoins zu leihen, indem die ETH als Sicherheit verpfändet wird. Protokolle wie Aave oder MakerDAO ermöglichen es, Liquidität zu beschaffen, ohne das eigene Vermögen zu verkaufen, wodurch vermieden würde, Druck auf den Markt auszuüben und gleichzeitig die Initiativen der Stiftung zu finanzieren. Diese Art des aktiven Cash-Managements wird bereits häufig von Krypto-Investmentfonds und DAOs verwendet, aber die Ethereum Foundation scheint immer noch einen traditionelleren Ansatz zu bevorzugen und einen Teil ihrer Reserven direkt zu liquidieren. Offizieller Grund: Neutralität. Sie will nicht den Eindruck erwecken, Anwendungen im Ökosystem zum Nachteil anderer zu bevorzugen.

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Wie ist die Aufschlüsselung ihrer Ausgaben?

Im Jahr 2022 stellte die Stiftung 105,4 Millionen US-Dollar bereit, hauptsächlich zur Finanzierung von Forschungsprojekten, zur Unterstützung der Gemeindeentwicklung und zur Unterstützung autonomer Institutionen. Im Jahr 2023 stiegen diese Ausgaben um 28% auf 134,9 Millionen $. Der Bericht für 2024 war Anfang Februar 2025 noch nicht verfügbar.

Es legt großen Wert auf Layer-1-Forschung und -Entwicklung und widmete 2022 30,4% seines Budgets (32,1 Millionen $) und 25,7% im Jahr 2023 (34,7 Millionen $) für diese Kategorie. Dieser proportionale Rückgang spiegelt eine Diversifizierung der Prioritäten wider, während Layer 1 als grundlegende Säule des Netzwerks beibehalten wird.

Gleichzeitig sind Zero-Knowledge-Technologien (ZK) zu einem immer wichtigeren Teil ihrer Strategie geworden. Das Budget stieg von 7,6 Millionen $ im Jahr 2022 (7,2%) auf 14,8 Millionen $ im Jahr 2023 (11%), um die Vertraulichkeit und Skalierbarkeit von Transaktionen auf Ethereum durch Projekte wie Semaphore und MACI zu stärken.

Die Unterstützung für autonome Institutionen hat ebenfalls deutlich zugenommen, von 28,6 Millionen im Jahr 2022 (27,1% des Budgets) auf 47,4 Millionen im Jahr 2023 (35,2%), was das wachsende Engagement der Stiftung für die Dezentralisierung mit Initiativen wie L2BEAT und 0xPARC verdeutlicht.

Parallel dazu erhielt die Gemeindeentwicklung 2022 19,5 Millionen $ (18,5% des Budgets), doch 2023 wurden die Mittel auf 16,9 Millionen $ (12,5%) reduziert, während wichtige Veranstaltungen wie Devcon und Devconnect weiterhin unterstützt wurden.

Schließlich hat die Foundation ihre Investitionen in Entwicklertools fortgesetzt und wichtige Infrastrukturen wie Solidity und Remix IDE unterstützt. 2022 erhielt sie 8,3 Millionen $ (7,9% des Budgets) bzw. 2023 8,7 Millionen $ (6,5%), um die Entwicklung und Einführung dezentraler Anwendungen zu fördern.

Prüfung und finanzielle Transparenz der Ethereum Foundation

Die Ethereum Foundation (EF) veröffentlicht regelmäßig Finanzberichte um ein gewisses Maß an Transparenz gegenüber der Gemeinschaft, Investoren und ihren Partnern zu gewährleisten. Diese Berichte, die auf der offiziellen Website der Stiftung abgerufen werden können, geben einen Überblick über Einnahmen, Ausgaben, Investitionen und Haushaltszuweisungen.

Diese Veröffentlichungen ermöglichen es zwar, die wichtigsten Finanztrends des EF zu verfolgen, es fehlen jedoch häufig Angaben zur genauen Mittelzuweisung. Die Stiftung verwendet einen erheblichen Teil ihres Budgets für die Finanzierung von Forschungsprojekten, Initiativen im Zusammenhang mit der Netzwerkinfrastruktur und strategischen Investitionen, aber die genaue Erfassung dieser Ausgaben ist nach wie vor unklar.

Im Jahr 2023 kündigte die Ethereum Foundation ein Budget von 130 Millionen US-Dollar an, wobei der Schwerpunkt auf Forschung und Entwicklung, Netzwerksicherheit und Unterstützung dezentraler Institutionen liegt. Finanzberichte enthalten jedoch nicht immer eine detaillierte Aufschlüsselung der für jedes spezifische Projekt bereitgestellten Mittel. So ist beispielsweise bekannt, dass mehrere Initiativen finanziert wurden, es ist jedoch schwierig, genau zu ermitteln, wie viel für jedes Programm oder jeden Partner bereitgestellt wurde.

Während die Ethereum Foundation mit der Veröffentlichung ihrer Jahresberichte ein Bekenntnis zur Transparenz zeigt, bestehen nach wie vor Grauzonen, was die Verteilung der Gelder angeht. Insbesondere die Informationen über Verwaltungskosten, Gehälter und die Verteilung von Zuschüssen sind nach wie vor begrenzt.

Zwischen 2022 und 2023 vergab die EF Zuschüsse in Höhe von rund 500 Millionen US-Dollar, ohne jedoch detaillierte Angaben zur Aufteilung dieser Beträge zu machen. Beispielsweise werden interne Ausgaben nach Abteilungen oder spezifische Investitionen in bestimmte Projekte selten detailliert beschrieben. Ebenso werden Investitionen in externe Unternehmen wie Startups, die mit dem Ethereum-Ökosystem verbunden sind, nicht systematisch mit genauen Erläuterungen der zugesagten Beträge oder der Zuweisungskriterien einhergehen.

Im Jahr 2024 bleibt die Situation unverändert. Die Finanzberichte bleiben konsolidiert und bieten einen Gesamtüberblick über die Verwendung der Mittel, ohne jedoch Einzelheiten zu internen Finanzströmen und Haushaltsentscheidungen zu enthalten.

Beispielsweise stellte die Stiftung 50.000 ETH zur Verfügung, um das DeFi-Ökosystem über Portfolios mit mehreren Signaturen zu unterstützen. In den Berichten wird jedoch nicht angegeben, wie diese Mittel auf die verschiedenen Plattformen und Projekte der Begünstigten verteilt wurden. Diese Undurchsichtigkeit wirft Fragen zur finanziellen Steuerung der Organisation und ihrer Fähigkeit auf, ihre Anlageentscheidungen zu rechtfertigen.

Da das Ethereum-Ökosystem weiter wächst und immer mehr Finanzmittel anzieht, wird das Thema Haushaltstransparenz immer wichtiger. Mehrere Akteure der Branche sind der Ansicht, dass die Ethereum Foundation detailliertere Berichte veröffentlichen sollte, in denen insbesondere Folgendes angegeben wird:

• Die Aufschlüsselung der Zuschüsse nach Projekt und Begünstigtem.
• Die genauen Beträge, die in Partnerunternehmen investiert wurden, und die damit verbundenen Bedingungen.
• Eine Klarstellung der Verwaltungskosten und der internen Vergütung.

Wie sieht ihre interne Politik zur Vermeidung von Interessenkonflikten aus?

Die Forscher Justin Drake und Dankrad Feist waren im Jahr 2024 im Mittelpunkt der Kontroversen aufgrund ihrer Rolle als Berater des EigenLayer-Restaking-Projekts, das Fragen zur Neutralität und Unternehmensführung der Organisation aufwarf.

Als Reaktion darauf führte die Stiftung Ende 2024 ihre erste Politik zur Bekämpfung von Interessenkonflikten ein, um die Integrität der Organisation zu gewährleisten und gleichzeitig ihren Mitgliedern, den sogenannten „EFERN“, zu ermöglichen, im Krypto-Ökosystem aktiv zu sein.

Sie können frei in liquide Krypto-Assets investieren, müssen jedoch die Stiftung über jede Investition über 500.000 USD informieren, mit Ausnahme der ETH. Ein übermäßiges Engagement in einem Vermögenswert kann dazu führen, dass Entscheidungen in Bezug auf diesen Vermögenswert oder andere mildernde Maßnahmen zurückgezogen werden. Bei anderen potenziellen Interessenkonflikten prüft eine interne Diskussionsgruppe, bestehend aus EF-Management, Teamleiter, Rechts- und Personalabteilung, jede Situation, um die Risiken und Vorteile abzuschätzen. In einigen Fällen können Einschränkungen auferlegt werden, z. B. die Verpflichtung, sich zurückzuziehen, oder eine völlige Ablehnung.

Arbeiten außerhalb der EF sind nur zulässig, wenn die Stiftung darüber informiert wird. Jede bezahlte Tätigkeit, die 25.000$ pro Jahr übersteigt, muss von der Diskussionsgruppe bestätigt werden. Investitionen als Angel-Investoren sind möglich, unterliegen jedoch einem Limit von 100.000 USD pro Investition und 400.000 USD pro Jahr, wobei eine vorherige Information und Genehmigung erforderlich ist. Ebenso können EFER in Fonds investieren oder Projekte mitfinanzieren, sofern sie die EF darüber informieren und diese regelmäßig evaluiert und überwacht werden, um jegliche Unvereinbarkeit mit ihrer Rolle zu vermeiden. Mit „seltenen Ausnahmen“ ist es jedoch strikt verboten, Vergütungen für illiquide Vermögenswerte zu erhalten, deren Marktwert unbekannt ist.

Diese Richtlinie betrifft nur Konflikte im Zusammenhang mit dem Krypto- und Web3-Ökosystem und verlangt von EFERN, ihre Interessenerklärungen jährlich mit dem Management zu aktualisieren. Sie gilt für alle Mitarbeiter und Auftragnehmer, unabhängig davon, ob sie Vollzeit oder Teilzeit sind, schließt jedoch Praktikanten, Stipendiaten, Stipendiaten und bestimmte Berater aus. Mit diesen neuen Regeln versucht die EF, die Beteiligung ihrer Mitglieder am Krypto-Ökosystem auszugleichen und gleichzeitig ihre Neutralität und Glaubwürdigkeit zu wahren.

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