Henri Stern (Privy/Stripe): „Anwendungsfälle, für die ich zehn Jahre eingeplant hatte, wurden in weniger als einem Jahr Realität“

Privy wurde im Juni 2025 von Stripe übernommen. Was ermöglicht Ihnen diese Akquisition, das Ihnen als unabhängiges Startup nicht möglich war?

Im Wesentlichen drei Dinge. Erstens – und das ist wohl das Wichtigste – befinden wir uns in einer Phase, in der Stablecoins und digitale Assets für viele Unternehmen zu einem strategischen Pfeiler werden. Unser Kundenprofil verändert sich. Wir bewegen uns weg von Entwicklern mit tiefem Krypto-Hintergrund hin zu Akteuren, denen das Ergebnis für den Endnutzer wichtig ist und die sich nicht notwendigerweise um die zugrunde liegenden Rails kümmern. Technisch bedeutet das den Übergang von rohen RPC-Calls zu dem, was wir „Wallet Actions“ nennen – deutlich stärker abstrahierte Funktionen, die direkten Zugang zu Werten bieten. Konkret: Bridge liefert Asset-Orchestrierung und -Ausgabe, was es uns ermöglicht, neue Stablecoins in Privy zu integrieren und die Übergänge zwischen Fiat und Krypto über eine regulierte Einheit zu vereinfachen. Stripe seinerseits öffnet sämtliche denkbaren Fiat-Rails. Wir entwickeln uns von einem einfachen Baustein – der wir nach wie vor sind und den wir weiterhin verkaufen – zu einem deutlich leistungsfähigeren integrierten Stack, der gleichzeitig offen und modular bleibt. Das war tatsächlich meine größte Befürchtung vor der Übernahme: dass wir durch eine zu aggressive Vertikalisierung des Stacks den Wert offener Systeme zerstören würden. Die Strategie ist zweigleisig: ein schlüsselfertiger Stack für Stablecoin-basierte Zahlungen und gleichzeitig ein modularer Ansatz für jene, die die einzelnen Bausteine selbst zusammensetzen möchten.

Das zweite ist der Zugang zu einer globalen Kundenbasis. Wir haben gemeinsam mit Stripe und Bridge an den Creator-Auszahlungen von Meta gearbeitet. Das sind ganz andere Gegenüber als unsere bisherigen Kunden. Privy hat bislang mit Fintechs, Handelshäusern und kryptonativen Akteuren gesprochen. Stripe spricht mit praktisch jedem Händler auf dem Planeten, mit Marktplätzen. Mit Akteuren, die von diesen Rails profitieren werden, ohne sie als Selbstzweck zu betrachten.

Und drittens, eher pragmatisch: der Zugang zu Supportfunktionen – rechtlich, organisatorisch, technische Infrastruktur –, die wir in diesem Umfang schlicht nicht hatten.

„Die Wallet muss sich dem Nutzer anpassen, nicht umgekehrt“

Sie setzen darauf, dass die Wallet unsichtbar sein sollte?

Meine These ist, dass die Wallet so unsichtbar sein sollte, wie es der Nutzer erwartet. Dieser Unterschied ist wichtig. Für die meisten Menschen: ja, sie sollte unsichtbar sein. Aber wir betreuen auch Uniswap und Hyperliquid – Nutzer, die wissen, was eine Wallet ist und wie man sie verwendet. Die Branche war ein wenig zu paternalistisch mit dem Ansatz: „Hier ist eine Wallet, so funktioniert sie für alle, und wer das nicht mag, nutzt diese Rails eben nicht.“ Das Ergebnis? Die meisten haben diese Rails nicht genutzt. Wenn wir wollen, dass dieses Dateiformat für Geld im gesamten Internet zum Standard wird, muss die Wallet flexibel sein. Die Anforderungen von Klarna unterscheiden sich fundamental von denen von Deel – mit denen wir gerade eine Partnerschaft angekündigt haben –, die sich wiederum vollständig von denen von Hyperliquid unterscheiden. Die Vorstellung, eine Lösung passe für alle, ist schlicht abwegig.

Ein Entwickler kommt auf Sie zu und sagt: „Sie haben die Bank neu gebaut – nur dass jetzt Stripe den Zugang zu meinen Assets kontrolliert.“ Was antworten Sie?

Ich habe einige Einwände gegen diese Prämisse. Aber die eigentliche Frage lautet: Wie gestaltet man Self-Custody innerhalb eines solchen Systems? Die kurze Antwort: Wir geben den Nutzern alle Mittel an die Hand, ihre Schlüssel außerhalb jedes Systems zu recreaten und zu verwalten, wenn sie das möchten. Wir ermöglichen den Key Export. Wir waren, soweit ich weiß, der erste Wallet-Anbieter, der Key Export von Anfang an angeboten hat. Wenn AWS ausfällt, wenn das gesamte System zusammenbricht, muss der Nutzer seine Assets wiederherstellen können.

Es gibt einen Trade-off zwischen Komfort und unilateraler Kontrolle. Phantom, MetaMask – das sind hervorragende Tools, die ich selbst viel nutze, aber sie sind nicht für jeden geeignet. Wir bieten verschiedene Konfigurationen an: Self-Custody, Verwahrung durch Dritte oder direkte Verwahrung durch den Kunden. Bei einer Self-Custody-Konfiguration hat nur der Endnutzer Zugang zu seinen Schlüsseln, aber unsere Server orchestrieren die Schlüsselteilung und -zusammenführung. Der Nutzer kann diese Konfiguration jederzeit verlassen.

Interessant wird es bei der Frage der Zensur…

Genau. Wir haben einen Anbieter namens Blockaid für das Transaction Screening integriert, damit Nutzer nicht unwissentlich eine Transaktion unterzeichnen, die ihre Wallet leert. Das ist eine Sicherheitsfunktion, die die Menschen wirklich wollen. Wenn ich eine Überweisung an die falsche Person sende, bin ich froh, dass ich meine Bank anrufen und die Transaktion stoppen kann. Rückbuchungen, Sperrungen – das sind gleichzeitig Fehler und Merkmale des traditionellen Finanzsystems. Aus einem anderen Blickwinkel betrachtet ist genau diese Screening-Fähigkeit jedoch Zensur. Ein Intermediär, der dem Nutzer sagt: „Diese Transaktion können Sie nicht durchführen.“ Was für den einen Zensur ist, ist für den anderen Sicherheit. Unsere Aufgabe ist es, modular genug zu sein, damit der Entwickler das richtige Produkt für seinen Nutzer bauen kann.

„Der Markt für eigenständige Embedded Wallets ist nicht tot – er entwickelt sich“

Ihre wichtigsten direkten Wettbewerber sind Dynamic (Fireblocks) und Coinbases CDP. Verschwindet der unabhängige Embedded-Wallet-Markt?

Kurz gesagt: nein. Wettbewerb ist gut für Entwickler. Wir kennen das Team von Dynamic gut, die Leute, die am Coinbase-System arbeiten. Wir arbeiten nebeneinander und stehen in direktem Wettbewerb, und das macht jedes Produkt besser. Wir waren übrigens nicht einmal die Ersten in diesem Markt. Es gab Lösungen wie Web3Auth und Magic. Wir haben sie als Nutzer und Entwickler ausprobiert und Dinge gefunden, die wir verbessern konnten. Das war ein wesentlicher Grund, warum wir Privy aufgebaut haben. Aber die Landschaft verändert sich rasant. Dass Unternehmen wie unseres sich entscheiden, in größere Institutionen zu integrieren, spiegelt schlicht eine Realität wider: Entwickler wollen ein vollständiges Paket. Und Stripes Bekenntnis, einen modularen Stack aufzubauen, bei dem man seine eigenen Bausteine wählen kann – das ist das Beste aus beiden Welten. Das war ein zentraler Fokus meiner Due Diligence vor dem Beitritt zu Stripe.

Was waren die Wendepunkte in der Geschichte von Privy?

Es gab drei Kapitel. Das erste war Friend.tech – ein SocialFi-Produkt, das es ermöglichte, innerhalb der App eine Self-Custody-Wallet zu erstellen und mit Freunden zu handeln. Damals gab es kaum Krypto auf Mobilgeräten. Das klingt heute archaisch, und die Erfahrung war ehrlich gesagt holprig, aber es war revolutionär: eine Progressive Web App mit Push-Benachrichtigungen, die sich wie eine native App verhielt. Sie haben wirklich clevere Dinge umgesetzt und verändert, wie die Menschen über Consumer-Krypto-Produkte nachdenken. Wir hatten das Glück, mit ihnen zu arbeiten. Wir sind von 30 auf 300 Kunden innerhalb weniger Quartale gewachsen. Etwa zur gleichen Zeit arbeiteten wir sehr eng mit Base zusammen, wobei sich die Rails und das Account-System gemeinsam weiterentwickelten. In dieser Phase skalierte unser Traffic um den Faktor 40 von Woche zu Woche. Das hat sowohl das Unternehmen als auch die Technologie geprägt.

Der zweite Moment war eine Reihe bedeutender Kunden, die wir gewannen – OpenSea und andere. Wir wechselten von einer stark entwicklerzentrierten Positionierung zu einer stärker unternehmerischen Dimension.

Und das dritte, etwa vor anderthalb Jahren, als wir alles beobachteten, was sich rund um Stablecoins entwickelte. Wir haben massiv in unsere Systeme investiert, um die beste Plattform für das Bauen mit Stablecoins und digitalen Assets im großen Maßstab zu werden – jenseits von Krypto. Wir haben sehr große institutionelle Fintechs als Kunden gewonnen – einige, über die ich noch nicht sprechen kann.

„Krypto-Infrastruktur liegt bei den Bewertungen hinter Stablecoins. Das ist der Markt“

Stripe hat Bridge für 1,1 Milliarden Dollar übernommen, Mastercard hat BVNK für 1,8 Milliarden Dollar akquiriert. Stablecoin-Zahlungsanwendungen werden mit über einer Milliarde bewertet. Infrastruktur scheint zurückzuliegen. Warum?

Gute Frage. Ist das fair? Der Markt ist, wie er ist. Ich denke nicht in diesen Kategorien. Ich denke in Adoption. Stablecoins sind eine Art Infrastruktur für monetäre Rails im Internet – ein Dateiformat, um Geld einfacher zu bewegen. Die Frage lautet: Was sind die nützlichsten ersten Anwendungsfälle? Offensichtlich sind es grenzüberschreitende Zahlungen, das globale Fintech-Spiel. Die Orchestrierungsarbeit, die Bridge leistet, ist außerordentlich schwierig und außerordentlich wertvoll. Bridge ist eine regulierte Finanzinstitution. Wir sind in vielerlei Hinsicht ein Kryptographie-Softwareunternehmen. Die meisten Nutzer beginnen mit grenzüberschreitenden Zahlungen. Aber sobald man damit begonnen hat, stellt sich die Frage: Was kann ich als Nächstes tun? Und genau dort werden Accounts und Wallets zum zentralen Knotenpunkt, von dem aus man Rewards, DeFi, Kartenausgabe und vieles mehr verbindet. Das sind zutiefst komplementäre Stacks.

Der Stack von Stripe ist heute mit Bridge, Privy und Tempo deutlich vollständiger…

Absolut. Was wirklich beeindruckend zu beobachten ist, ist die Konsequenz von Stripes Bekenntnis. Es gibt viele Schönwetterfreunde im Krypto-Bereich – Menschen, die je nach Asset-Preisen in den Markt ein- und aussteigen. Wir haben vor der Übernahme viel Zeit damit verbracht, Stripes tatsächliche Motive zu verstehen. Und im vergangenen Jahr, trotz Marktschwankungen, hat die Energie und das Engagement, das wir bei Stripe sehen – extern gegenüber unseren Kunden und intern bei den Teams – nur zugenommen. Diese Beständigkeit ist außerordentlich erfrischend.

Beeinflussen die aktuellen Marktbedingungen Ihre Roadmap?

Nicht wirklich. Wenn überhaupt, macht es die Dinge einfacher. Es gibt weniger Ablenkungen. Jedes Mal, wenn in einer Branche außerhalb von Krypto viel Hype entsteht, bin ich dankbar dafür, denn Krypto war historisch zu sehr auf Spekulation fixiert auf Kosten des Aufbauens. Ich bin sehr optimistisch, was die aktuellen Bedingungen für das Bauen angeht.

„35 % der neuen Entwickler auf Privy kommen für Agentic Wallets“

KI-Agenten, die autonom Geld verwalten: Wie sieht das in der Praxis aus, und was ist das schwierigste Problem, das Sie noch nicht gelöst haben?

Hier verstärken sich die Wetten gegenseitig. Wir sind durch die Perspektive des Asset Managements und der Stablecoins eingestiegen, aber Stripe ist außerordentlich bullish auf Agentic Commerce. Ich halte es für vertretbar zu sagen, dass Agenten innerhalb weniger Jahre den Großteil der monetären Transaktionen im Internet ausmachen werden. Es läuft viel Arbeit: SPTs (Shared Payment Tokens) – Zahlungstoken, die man über sein LLM erhält, um Drittanbieter-Händler über Stripe zu bezahlen. Es gibt auch MPP, das Machine Payments Protocol, und allgemeiner die Unterstützung, die wir für Machine-to-Machine-Protokolle haben, damit jeder Stripe-Händler Mikrozahlungen in Stablecoins oder Fiat empfangen kann.

Auf der Privy-Seite kommen heute rund 35 % der neuen Entwickler, die sich anmelden, um Agentic Wallets und Agentic-Commerce-Funktionen zu bauen. Interessant ist, dass die gesamte Arbeit, die wir für Finanzinstitutionen geleistet haben – Wallet Controls, Key Quorums, Policy Engines – für Agenten äußerst relevant geworden ist. Denn man möchte nicht, dass der Agent halluziniert und das eigene Portfolio zerstört.

Wir arbeiten mit Unternehmen wie Bankr und Merit zusammen, die Agentic Wallets auf unserer Plattform aufbauen. Die Modelle variieren: Einige betreiben eine Flotte von 100 Agenten, die sich denselben Kapitalpool teilen, jeder Agent mit einer täglichen Zuteilung; andere erstellen eine Wallet pro Agent. Die Konstanten sind: einfache Mittelzuführung zur Kapitalverteilung an Agenten, strikte Kontrollen zur Begrenzung ihrer Ausgaben und zur Definition, wo sie ausgeben können, sowie Echtzeittransparenz über die Aktivitäten des Agenten.

Die größte Herausforderung bleibt zweigeteilt. Erstens die Schnittstelle zwischen dem Menschen und seinem Agenten. Wie wechselt man von einer vollständig autonomen Welt zu einer, in der der Mensch sein Geld selbst verwaltet, und zurück? Wie kann der Agent mit dem Menschen interagieren, mehr Mittel anfordern? Das ist ein wirklich interessantes Problemfeld, und Stripe Link leistet viel Arbeit auf dieser Ebene. Dann gibt es die Agenten-Authentifizierung. Und ein drittes Thema: Service Discovery. Genau das ist der Zweck von Stripe Projects, das bei Sessions angekündigt wurde – ein System, das es ermöglicht, Drittanbieter-Dienste in einem LLM-Kontext automatisch zu entdecken und bereitzustellen. Das nervigste Problem beim Vibe Coding ist, dass man fast fertig ist, der Agent einem sagt, es funktioniert, und dann der API-Key fehlt. Projects löst das. Privy ist bereits auf Projects vertreten, neben PostHog, Vercel und anderen.

Welchen realistischen Zeitrahmen sehen Sie für vollständig autonome Finanztransaktionen? Wann wird ein Agent eine Transaktion über eine Million Dollar ohne menschliche Bestätigung ausführen können?

Ich glaube nicht, dass das in absoluten Begriffen jemals eintreten wird – in dem Sinne, dass man seinem Agenten uneingeschränkten Zugang zum eigenen Bankkonto gibt, ohne jede Anweisung, und das Beste hofft. Aber Mustererkennung, die vollständige Abwicklung vorhersehbarer und wiederkehrender Workflows – das, denke ich, wird innerhalb der nächsten zwei bis drei Jahre eintreten. Ich kann mir sehr leicht eine Welt vorstellen, in der ich einen Lieferanten habe, dem ich eine Million Dollar pro Jahr zahle, es sich um eine wiederkehrende Transaktion mit hoher Sichtbarkeit handelt, ich sie bereits vorab genehmigt habe und nicht mehr eingreifen muss. Der Teufel liegt im Detail. Man muss Nutzer schulen, Leitplanken einrichten, und all das bleibt komplex. Aber genau deshalb sind Einfachheit der Interfaces, Abstraktion und Verständlichkeit für den Endnutzer so wichtig. Und deshalb ist die Integration bei Stripe so wertvoll: Ich kann genauso über Service Discovery und API-Keys nachdenken wie über Wallet-Bereitstellung und die Frage, wie man dem Agenten Fiat in die Hände gibt, weil Stripe den gesamten Stack im Blick hat.

„Ich schlafe wie ein Baby – und die Asset-Preise helfen dabei“

Sie haben an Stripe verkauft. Kein IPO, keine weitere Finanzierungsrunde. War das im Rückblick die richtige Entscheidung?

Ich betrachte es aus drei Dimensionen. Die erste ist der finanzielle Wert, und ich sage nur: Ich bin ein sehr zufriedener Stripe-Aktionär. Die zweite ist der Impact. Die Geschwindigkeit, mit der wir die Dinge tun können, die wir tun wollen, ist phänomenal. Stripe arbeitet mit Meta an Creator-Auszahlungen. Das sind Anwendungsfälle, die ich auf einem Zehn-Jahres-Horizont eingeplant hätte, und sie wurden in weniger als einem Jahr seit der Übernahme Realität. Ich nehme das nicht als mein Verdienst in Anspruch – ich sage lediglich, dass das Volumen der Dinge, die wir tun können, und das Tempo, in dem wir sie in dieser Konstellation tun, außergewöhnlich sind. Die dritte Dimension ist unsere Fähigkeit, die Branche zu gestalten. Und hier habe ich eine konträre Einschätzung: Ich denke, es ist ein deutlich besserer Zeitpunkt, in Krypto zu arbeiten als in KI. Es gibt so viel Gelegenheit für das, was wir bauen, und verhältnismäßig so wenig Wettbewerb. Unsere Fähigkeit, diese Rails auf bedeutungsvolle Weise zu prägen, ist sehr hoch. Also ja, ich schlafe wie ein Baby. Und die Asset-Preise helfen dabei. Aber vor allem haben wir einen sehr klaren Blick darauf, dass wir noch ganz am Anfang stehen. Das war meine größte Sorge: Würde Privy nach der Übernahme an Intensität verlieren? Das Gegenteil ist eingetreten. Der Ehrgeiz und die Energie, die wir auf der anderen Seite vorfanden, haben uns neuen Auftrieb gegeben.

Coinbase und Kraken kommen aus dem Exchange-Hintergrund, expandieren aber in Zahlungen, Infrastruktur, Yield. Wie ordnen Sie sie ein?

Meine Haltung – ob aus Privy- oder Stripe-Perspektive – ist, dass eine Minute, die man auf den Kunden verwendet, hundert Minuten wert ist, die man auf den Wettbewerb verwendet. Sonst endet man in Echo-Loops, in denen man Menschen imitiert, die einen selbst imitieren, ohne echtes Kundensignal. Man muss Scheuklappen anlegen und sich auf das Nutzersignal konzentrieren. Das ist das Schwierigste an einem Startup: echte Signale zu bekommen. Und bei Stripe haben wir so viel für unsere Nutzer zu tun.

Und die Realität ist: Diese Systeme sind sehr dynamisch. Wir arbeiten sehr eng mit Coinbase zusammen. Privy arbeitet mit Base. Stripe kooperiert auf vielfältige Weise mit Coinbase, ebenso Bridge. Und wir betreuen Kraken – Kraken Earn ist auf Privy aufgebaut. In all diesen Fällen ist es keine binäre Frage von Wettbewerb oder Partnerschaft. Es gibt Bereiche, in denen wir konkurrieren, und viele mehr, in denen wir Partner sind. Solange man den Fokus auf den Nutzer behält, funktioniert das.

>> John Egan (Stripe): „We want to build a global network for payments and treasury“