Ethereum: Was ist das Geschäftsmodell für Layer 2?

Eine Analyse der jüngsten Trends offenbart ein wesentliches strukturelles Problem im Blockchain-Ökosystem: die Skalierbarkeit von Layer 1s. Angesichts der zunehmenden Verbreitung von dezentralen Anwendungen (dApps) und NFTs zeigen diese grundlegenden Infrastrukturen ihre Grenzen auf.

Die Daten sprechen für sich: Die Sättigung der Layer-1-Netzwerke führt zu einer inflationären Spirale bei den Transaktionsgebühren, was eine echte Bremse für die Massenadoption der Blockchain-Technologie darstellt. Ein besonders auffälliger Fall ereignete sich im Jahr 2022, als Ethereum-Nutzer bis zu 197 US-Dollar für eine einzige Transaktion zahlen mussten - ein prohibitives Maß, das das Ausmaß der Herausforderung perfekt veranschaulicht.

Das Aufkommen von Layer-2-Lösungen markiert einen entscheidenden Wendepunkt in der Entwicklung des Blockchain-Ökosystems. Angesichts der strukturellen Einschränkungen der Hauptnetzwerke positionieren sich diese Protokolle als Katalysatoren für Innovationen, indem sie eine erhöhte Skalierbarkeit bieten und gleichzeitig wettbewerbsfähige Transaktionskosten aufrechterhalten.

Die Analyse ihrer Entwicklung zeigt eine zunehmende Raffinesse in ihren Geschäftsmodellen. Diese Plattformen konnten autonome Finanzökosysteme aufbauen, indem sie ihre Einnahmequellen geschickt mit ihren Kostenstrukturen verknüpften und gleichzeitig Gewinnverteilungsmechanismen etablierten, die ihre Vision der Dezentralisierung widerspiegeln.

Was ist ein Layer 2?

In einem Kontext, in dem Skalierbarkeit zu einem zentralen Thema für die Blockchain-Industrie wird, erweisen sich Layer-2-Lösungen als innovative Antwort auf die Einschränkungen der Kernnetzwerke. Diese Protokolle, die in Symbiose mit Blockchains wie Ethereum arbeiten, stellen eine bedeutende Weiterentwicklung in der Architektur dezentraler Systeme dar.

Die Analogie ist treffend: Layer 2s agieren als ausgeklügelte Vermittler, die die Nutzung des Blockchain-Raums optimieren. Indem sie die Transaktionsverarbeitung auf parallele Infrastrukturen verlagern, gelingt es ihnen, die Kapazitäten der Hauptnetzwerke zu nutzen und gleichzeitig deren sichere Integrität zu bewahren.

Unsere Analyse der technologischen Landschaft zeigt drei unterschiedliche Ansätze:

• Rollups positionieren sich als die vielversprechendste Lösung, mit zwei Hauptvarianten: Optimistic Rollups, die Einfachheit der Implementierung bevorzugen, und ZK-Rollups, die auf die Kraft kryptografischer Beweise setzen, um die Datenintegrität zu gewährleisten.
• Sidechains verfolgen einen autonomeren Ansatz, indem sie ihre eigenen Konsensmechanismen entwickeln und gleichzeitig eine wichtige Verbindung zur Hauptblockchain aufrechterhalten.
• State Channels hingegen stellen eine spezialisiertere Lösung dar, die besonders für wiederholte Interaktionen zwischen identifizierten Parteien geeignet ist.

Geschäftsmodell von Layer 2: Einnahmequellen

Transaktionsgebühren

Die Hauptquelle der Einnahmen von Layer 2 sind die Transaktionsgebühren, die von Nutzern für jede auf Layer 2 durchgeführte Transaktion gezahlt werden. Diese Gebühren decken die Kosten für die Ausführung von Transaktionen auf L2 und die Kosten für die Veröffentlichung aggregierter Daten auf L1. Durch die Rückgewinnung eines Anteils dieser Gebühren können sich Layer-2-Betreiber finanzieren.

Jede auf einem L2 verarbeitete Transaktion generiert Einnahmen, auch wenn die individuellen Gebühren niedriger sind als auf dem L1. Die hohe Frequenz der Transaktionen und die Aggregation der Gebühren ermöglichen es Layer 2s, die Rentabilität aufrechtzuerhalten. Die verwendeten Technologien, wie Optimistic Rollups und ZK-Rollups, beeinflussen die Kostenstruktur und damit das Einnahmemodell, wobei jede Technologie spezifische Anforderungen an die Datenvalidierung und -veröffentlichung hat.

Infolgedessen werden Layer 2s durch die Ansammlung kleiner Gebühren für jede Transaktion vergütet, was in großem Maßstab die finanzielle Tragfähigkeit ihres Geschäftsmodells unterstützt.

Zum Beispiel generierte Arbitrum, eines der am häufigsten genutzten Layer 2s auf Ethereum, laut Daten von Token Terminal im vergangenen Jahr 59,3 Millionen US-Dollar an Einnahmen aus Transaktionsgebühren, die auf seiner Plattform gezahlt wurden.

Staking und Sicherheit

Staking ist entscheidend für die Sicherheit bestimmter Layer 2, insbesondere solcher, die Optimistic Rollups verwenden. Validatoren sperren Token als Sicherheiten, was sie dazu ermutigt, ehrlich zu handeln. Im Falle von Betrug riskieren sie den Verlust ihres Einsatzes, was die Integrität des Netzwerks gewährleistet.

Ökonomisch gesehen generiert Staking Belohnungen für Validatoren, oft aus Transaktionsgebühren oder in Form von nativen Token. Diese Dynamik schafft einen positiven Kreislauf: Sie fördert die Sicherheit, stärkt das Vertrauen der Nutzer und stimuliert die Aktivität auf Layer 2, wodurch die Einnahmen des Ökosystems steigen.

Darüber hinaus kann Staking durch die Reduzierung des im Umlauf befindlichen Angebots den Wert der Token erhöhen, mehr Investoren anziehen und das Ökosystem stärken.

Token-Ausgabe

Die Ausgabe von nativen Token ist ein Schlüsselelement des Geschäftsmodells von Layer 2, das anfängliche Finanzierung, wirtschaftliche Anreize und Gemeinschaftsbeteiligung kombiniert. Zum Beispiel verwendet Polygon seinen POL-Token (ehemals MATIC), um Transaktionskosten zu decken und Validatoren sowie aktive Netzwerkteilnehmer zu belohnen.

Beim Start werden diese Token verwendet, um Mittel zu beschaffen, indem sie vor ihrer Einführung auf Sekundärmärkten an Erstinvestoren verkauft werden. Dies zieht Investoren an, die vom Bewertungspotenzial der Token verführt werden. Zum Beispiel sammelte das Layer 2 Ethereum Morph im März 2024 erfolgreich 20 Millionen US-Dollar in einer Seed-Runde, unterstützt von großen Akteuren wie Pantera Capital und Dragonfly Capital, mit einer Vorbewertung von 200 Millionen US-Dollar.

Anschließend nutzen Layer 2s ihre Token als direkte Einnahmequelle. Nutzer müssen sie halten und verwenden, um Transaktionsgebühren zu zahlen, was eine kontinuierliche Nachfrage und aktive Zirkulation der Token sicherstellt.

Über ihre wirtschaftliche Rolle hinaus stärken Layer-2-Token das Engagement der Gemeinschaft. Sie bieten Governance-Rechte und ermöglichen in einigen Fällen eine direkte oder indirekte Beteiligung an den vom Netzwerk generierten Einnahmen. Zum Beispiel verwendet Optimism seinen OP-Token, um seine Gemeinschaft in strategische Entscheidungen einzubeziehen, wie technische Entwicklungen oder Ressourcenzuweisungen.

Die vom Sequencer oder anderen Layer-2-Aktivitäten gesammelten Einnahmen können über von der Governance getroffene Entscheidungen an die Gemeinschaft umverteilt werden. Zum Beispiel können Token-Inhaber abstimmen, um zu entscheiden, ob Einnahmen in die Entwicklung reinvestiert, als Belohnungen verteilt oder zur Finanzierung von Ökosystemprojekten verwendet werden sollen.

Subventionen und Finanzierung

Layer 2s profitieren von Subventionen und Finanzierungen, insbesondere während ihrer Einführungsphasen. Die Ethereum Foundation beispielsweise gewährt Zuschüsse zur Unterstützung von Skalierungsinitiativen, die Layer 2s beim Wachstum, der Anziehung von Entwicklern und der Stärkung ihrer technologischen Infrastruktur helfen.

Gleichzeitig ziehen viele Layer 2s erhebliche Finanzmittel von Investmentfonds und VCs an, die von ihrem Potenzial im Blockchain-Ökosystem verführt werden. Diese Mittel werden verwendet, um die Forschung, Entwicklung, Vermarktung und Infrastruktur zu finanzieren, die für ihre Expansion erforderlich sind. Zum Beispiel haben Projekte wie Optimism und Arbitrum private Mittel aufgebracht, um ihr Wachstum zu beschleunigen und sich als führende Anbieter in der Skalierbarkeit zu positionieren.

Einnahmen aus dem Sequencer

Der Sequencer ist ein grundlegender Pfeiler des Geschäftsmodells von Layer 2 und spielt eine zentrale Rolle bei der Organisation und Aggregation von Transaktionen. Er gruppiert Benutzertransaktionen in "Batches", komprimiert sie und überträgt sie dann zur endgültigen Validierung an Layer 1. Dieser Prozess reduziert die Anzahl der Transaktionen, die in die Hauptkette eingegeben werden müssen, wodurch die Transaktionskosten gesenkt und die Bearbeitungszeiten verkürzt werden.

Je nach Art des Layer 2 können Sequencer zentralisiert, dezentralisiert oder geteilt sein. Zum Beispiel verwenden Arbitrum und Optimism zentralisierte Sequencer für eine schnelle und effiziente Ausführung, aber diese Zentralisierung birgt Risiken wie Single Points of Failure oder Zensurrisiken. Im Gegensatz dazu verteilen dezentrale Sequencer die Verantwortlichkeiten auf mehrere Knoten, bieten größere Sicherheit und Transparenz, aber zu potenziell höheren Kosten. Geteilte Sequencer, wie Espresso, stellen einen hybriden Ansatz dar, der die Infrastruktur zwischen mehreren Layer 2s bündelt, die Kosten senkt und die Interoperabilität zwischen Netzwerken erleichtert.

Der Sequencer generiert Einnahmen für die Layer 2s, indem er einen Anteil der von den Nutzern gezahlten Transaktionsgebühren einzieht. Diese Gebühren decken die Verarbeitung von Transaktionen auf Layer 2 und einen Teil der Veröffentlichungskosten auf Layer 1. Zum Beispiel hat Base, Coinbases Layer 2, seit seiner Einführung mehr als 26.000 ETH durch Einnahmen aus seinem (Dune) Sequencer generiert.

In dezentralen Governance-Modellen beeinflussen Token-Inhaber oft die Zuweisung der Sequencer-Einnahmen durch Abstimmungen, was eine kollektive und transparente Verwaltung der Mittel garantiert. Zusammenfassend lässt sich sagen, dass der Sequencer nicht nur für den technischen Betrieb von Layer 2s unerlässlich ist, sondern auch eine bedeutende Einnahmequelle darstellt, die direkt mit der wirtschaftlichen Nachhaltigkeit und dem Wachstum dieser Netzwerke verbunden ist.

Die Kosten von L2s

Das wirtschaftliche Modell von Layer 2s umfasst auch spezifische Kosten, die mit ihrem Betrieb verbunden sind. Diese Kosten variieren je nach Art der verwendeten Technologie und den Methoden zur Verarbeitung und Sicherung von Transaktionen.

Publikationskosten

Die Kosten für die Veröffentlichung von Daten sind eine große Belastung für Layer 2s, da jede Transaktion zusammengefasst und auf der Hauptblockchain (L1) aufgezeichnet werden muss.

Optimistic Rollups veröffentlichen Daten mit einer Challenge-Periode, um möglichen Betrug anzufechten, während ZK-Rollups kryptografische Beweise verwenden, wodurch der Bedarf an Anfechtungen reduziert, aber die Berechnungskosten erhöht werden.

Die Auswirkungen dieser Kosten können am Beispiel von Arbitrum veranschaulicht werden. Laut Daten von Foresight News und Token Terminal generierte Arbitrum, eines der beliebtesten Layer 2s, im Jahr 2023 72,8 Millionen US-Dollar an Einnahmen aus Transaktionsgebühren. Davon wurden jedoch 53,2 Millionen US-Dollar verwendet, um die Publikationskosten auf Ethereum zu decken. Diese Kosten werden direkt den ETH-Inhabern und nicht den ARB-Token-Inhabern zugeschrieben, was die Bedeutung dieser Ausgaben für den Betrieb von L2s unterstreicht.

Die Einführung von EIP-4844 auf Ethereum während des Dencun-Updates am 13. März 2024 markierte jedoch einen bedeutenden Fortschritt bei der Reduzierung der Publikationskosten. Dank seiner "Blobs"-Technologie optimierte dieses Update die Verarbeitung komprimierter Daten und verbesserte so die Effizienz und Rentabilität von Layer 2.

Beweiskosten

Beweiskosten repräsentieren die Ressourcen, die erforderlich sind, um die Gültigkeit von Transaktionen vor oder nach ihrer Veröffentlichung auf Layer 1 zu gewährleisten.

Dies umfasst Ausgaben für Berechnung, Zeit und wirtschaftliche Gelegenheit. Im Fall von Optimistic Rollups ist kein sofortiger Beweis für jede Transaktion erforderlich. Es ist jedoch eine Challenge-Periode erforderlich, während der Netzwerkteilnehmer alle betrügerischen Transaktionen überwachen und anfechten müssen. Dieser Mechanismus verursacht Infrastrukturkosten für die Überwachung und Verwaltung dieser Herausforderungen sowie Opportunitätskosten aufgrund der verlängerten Verzögerung bei der Finalisierung von Transaktionen.

Im Gegensatz dazu verlassen sich ZK-Rollups auf kryptografische Beweise, um jede Transaktion vor ihrer Veröffentlichung zu validieren. Obwohl diese Methode eine bessere Sicherheit und schnelle Finalisierung gewährleistet, basiert sie auf komplexen Algorithmen, die hohe Rechenleistung erfordern. Dies führt zu höheren Betriebskosten.

Kosten für Stau und Berechnung

Die Kosten für Stau und Berechnung sind ein weiterer wichtiger Faktor. In Zeiten hoher Aktivität stehen Layer 2s vor größerer Überlastung, was zu höheren Gebühren für den Zugang zum L1-Blockierungsraum führen kann.

Darüber hinaus müssen Betreiber über eine leistungsstarke Hardware-Infrastruktur verfügen, um Transaktionen schnell zu verarbeiten, was die Betriebskosten, insbesondere in Bezug auf Energieverbrauch und Rechenleistung, erhöht. Stauperioden betreffen insbesondere Optimistic Rollups, bei denen sich Verzögerungen verlängern und Gebühren steigen können, da der Gebührenmarkt die Preise anpasst, um die Nachfrage zu regulieren.

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