Sinkende Zinssätze: Welche Folgen für den Kryptosektor?

Eine 180-Grad-Wende. Nach einem Jahr 2023, das von einem brutalen Anstieg der Zinssätze geprägt war, scheint es, dass die wichtigsten Zentralbanken der Welt beschlossen haben, ihre Haltung zu ändern. Und das aus gutem Grund: Nachdem die Inflation 10 % überschritten hatte, ist sie in Europa und den Vereinigten Staaten stark gesunken. Infolgedessen haben die Fed und die Europäische Zentralbank angedeutet, dass sie die Zinssätze möglicherweise wieder senken könnten.

Diese Entscheidung wird offensichtlich nicht ohne Folgen für die Kryptoindustrie bleiben, die besonders empfindlich auf den Preis des Geldes reagiert. Da Kryptos als risikoreiche Anlagen gelten, sind sie bei höheren Zinssätzen weniger attraktiv und umgekehrt.

"Wenn die Zinssätze wieder fallen, könnte der Kryptosektor wieder attraktiv werden", stellt Sébastien Dérivaux, CEO von Stakehouse Financial, einem Unternehmen, das dezentrale autonome Organisationen unterstützt, fest.

Die Frage bleibt, auf welcher Seite sich der Anstieg manifestieren wird. Auf der Seite von Bitcoin? Ether? Oder bei allen Altcoins?

👉 Ein Anstieg von Bitcoin und Ether würde der dezentralen Finanzierung zugutekommen

"Die letzten Bullenzyklen haben gezeigt, dass der Auslöser ein Anstieg des Bitcoin-Preises war, gefolgt von einem nahezu allgemeinen Anstieg im gesamten Sektor", erklärt Jean-Marie Mognetti, CEO des Vermögensverwalters CoinShares.

Zusätzlich zu einem für 2024 erwarteten Rückgang der Zinssätze sind die Halbierung von Bitcoin sowie die Aussicht auf die erste Genehmigung eines Spot-ETFs alles Elemente, die von Analysten als förderlich für einen signifikanten Anstieg des Preises der führenden Kryptowährung des Sektors identifiziert wurden.

Auch laut einigen Analysten könnte dieser Kapitalzufluss wiederum der dezentralen Finanzierung zugutekommen. "Der Effekt wäre zweifach. Einerseits würde der Rückgang der Zinssätze den Investoren ermöglichen, zu einem niedrigeren Zinssatz zu leihen und von einem Hebeleffekt auf Bitcoin zu profitieren. Andererseits würde der Anstieg des Preises dieser Benchmark-Krypto die Akteure ermutigen, sie als Sicherheit zu hinterlegen, um Stablecoins oder andere Kryptos zu leihen und Hebelwirkung zu erzielen", analysiert Sébastien Dérivaux.

"Es wird auch interessant sein zu sehen, ob die nächste Welle von Spekulanten diesmal eher DeFi-Plattformen als zentralisierte Plattformen wie Celsius Network oder Genesis nutzen wird, die ihre Managementgrenzen durch ihre Insolvenz deutlich gezeigt haben", fährt der Franzose fort.

Auf dem Höhepunkt des Bullenmarktes im Oktober 2021 hatten Kredit- und Leihprotokolle wie Aave und Compound einen Gesamtwert von 19 Milliarden USD bzw. 12 Milliarden USD, mit Provisionseinnahmen von bis zu fast 2 Millionen USD pro Tag.

Heute sind diese Beträge auf 6 Milliarden USD bzw. 2,4 Milliarden USD gesunken. Wieder attraktiv werdende Zinssätze für Liquiditätsanbieter würden den Kreditnehmern Bargeld zur Verfügung stellen, um Hebelwirkung zu erzielen.

👉 Welche Konsequenzen für Stablecoins?

"Die ersten Nutznießer dieses Anstiegs der Zinssätze waren zentralisierte Stablecoins wie USDC oder Tether, die ihre Einnahmen gesteigert haben, da der Großteil ihrer Reserven aus US-Staatsanleihen besteht", erklärt Garrett Jones, Mitbegründer und Chefökonom bei Bluechip, einer auf Stablecoin-Bewertungen spezialisierten Seite.

Aber wie werden sie sich organisieren, wenn die Zinssätze fallen? "Letztere haben einen Vorteil, da sie einen Teil der Rendite nicht an ihre Nutzer weitergeben, was ihnen sicherlich ermöglicht, einen Rückgang der Zinssätze zu antizipieren", bemerkt Sébastien Dérivaux.

Im ersten Quartal 2023 meldete Circle Einnahmen von 779 Millionen USD und mehr als 1 Milliarde USD Liquidität in seiner Bilanz, laut der neuesten Zählung, die aus dem Juni 2023 stammt.

Tether seinerseits meldete im Jahr 2023 Quartalsgewinne von fast 1 Milliarde USD. Eine glaubwürdige Zahl angesichts seiner Exponierung gegenüber US-Staatsanleihen, die etwa 85 % seiner gesamten Stablecoin-Reserven ausmachte.

"Insgesamt war 2023 ein Rekordjahr für zentralisierte Stablecoins, die sich nicht allzu sehr in Schwierigkeiten befinden sollten, da die Zinssätze 2024 wahrscheinlich nicht unter 2 % fallen werden", warnt Garrett Jones.

Andererseits könnte der Dai-Stablecoin-Emittent Maker ins Wanken geraten? Letzterer vollzog 2023 eine dramatische Wende, indem er seine Exponierung gegenüber Real World Assets (RWAs) und US-Staatsanleihen erheblich erhöhte, um unter anderem den Verlust auszugleichen, der mit dem Rückgang der von Dai-Kreditnehmern generierten Gebühreneinnahmen verbunden ist.

Heute stammen mehr als 50 % der Einnahmen von Maker aus US-Staatsanleihen. "Die vorgenommenen Anpassungen ermöglichen es uns, einen Rückgang der Zinssätze zu antizipieren, der wahrscheinlich durch ein erneutes Interesse an dezentraler Finanzierung und damit durch Aktivität auf dem Maker-Protokoll ausgeglichen würde", zeigt sich Sébastien Dérivaux zuversichtlich.