Dalende rentetarieven: welke gevolgen voor de cryptosector?

Een ommekeer van 180 graden. Na een jaar 2023 dat werd gekenmerkt door een brute stijging van de rente, lijkt het erop dat de belangrijkste centrale banken ter wereld besloten hebben van koers te veranderen. En met goede reden: na een stijging tot boven de 10% is de inflatie in Europa en de Verenigde Staten sterk gedaald. Als gevolg daarvan hebben de Fed en de Europese Centrale Bank laten doorschemeren dat zij de rente mogelijk opnieuw zullen verlagen.

Deze beslissing zal uiteraard niet zonder gevolgen blijven voor de crypto-industrie, die bijzonder gevoelig is voor de prijs van geld. Aangezien crypto's als risicovolle activa worden beschouwd, geldt: hoe hoger de rente, hoe minder aantrekkelijk ze zijn, en omgekeerd.

"Als de rente opnieuw daalt, zou de cryptosector weer aantrekkelijk kunnen worden," merkt Sébastien Dérivaux, CEO van Stakehouse Financial, een bedrijf dat gedecentraliseerde autonome organisaties ondersteunt, op.

De vraag blijft aan welke kant de stijging zich zal manifesteren. Aan de kant van bitcoin? Ether? Of alle altcoins?

👉 Een stijging van bitcoin en ether zou gedecentraliseerde financiën ten goede komen

"De laatste bull-cycli hebben aangetoond dat de trigger een stijging van de prijs van bitcoin was, gevolgd door een bijna algemene stijging in de hele sector," legt Jean-Marie Mognetti, CEO van vermogensbeheerder CoinShares, uit.

Naast een verwachte daling van de rente in 2024, worden de halvering van bitcoin en het vooruitzicht op de eerste goedkeuring van een Spot ETF door analisten gezien als elementen die een aanzienlijke stijging van de prijs van de toonaangevende cryptovaluta van de sector gunstig kunnen beïnvloeden.

Volgens sommige analisten zou deze toestroom van kapitaal op zijn beurt gedecentraliseerde financiën kunnen bevoordelen. "Het effect zou tweevoudig zijn. Enerzijds zou de daling van de rente beleggers in staat stellen om tegen een lagere rente te lenen en te profiteren van een hefboomeffect op bitcoin. Anderzijds zou de stijging van de prijs van deze referentiecrypto spelers aanmoedigen om deze als onderpand te gebruiken om stablecoin of andere crypto's te lenen om hefboomwerking te genereren," analyseert Sébastien Dérivaux.

"Het zal ook interessant zijn om te zien of deze keer de volgende golf van speculanten meer gebruik zal maken van DeFi-platforms dan van gecentraliseerde platforms zoals Celsius Network of Genesis, die duidelijk hun beheerslimieten hebben aangetoond door failliet te gaan," vervolgt de Fransman.

Op het hoogtepunt van de Bull Market in oktober 2021 hadden leen- en uitleenprotocollen zoals Aave en Compound een totale waarde van respectievelijk $19 miljard en $12 miljard, met commissiebaten tot bijna $2 miljoen per dag.

Vandaag zijn deze bedragen gedaald tot $6 miljard en $2,4 miljard. Rentes die opnieuw aantrekkelijk worden voor liquiditeitsverschaffers zouden leners van contanten voorzien om hefboomwerking te genereren.

👉 Welke gevolgen voor stablecoins?

"De eerste begunstigden van deze rentestijging waren gecentraliseerde stablecoins zoals USDC of Tether, die hun inkomsten zagen stijgen aangezien het merendeel van hun reserves bestaat uit Amerikaanse staatsobligaties," legt Garrett Jones, medeoprichter en hoofdeconoom bij Bluechip, een site gespecialiseerd in stablecoin-beoordelingen, uit.

Maar met dalende rentes, hoe zullen zij zich organiseren? "Laatsten hebben een voordeel aangezien zij een deel van het rendement niet herverdelen aan hun gebruikers, wat hen ongetwijfeld in staat stelt een rentedaling te anticiperen," merkt Sébastien Dérivaux op.

In het eerste kwartaal van 2023 rapporteerde Circle een omzet van $779 miljoen en meer dan $1 miljard aan liquiditeit op de balans, volgens de laatste telling, die dateert van juni 2023.

Tether rapporteerde op haar beurt kwartaalwinsten van bijna $1 miljard in 2023. Een geloofwaardig cijfer gezien de blootstelling aan Amerikaanse staatsobligaties, die ongeveer 85% van de totale stablecoin-reserves uitmaakte.

"Al met al was 2023 een recordjaar voor gecentraliseerde stablecoins, die waarschijnlijk niet in al te grote problemen zullen komen aangezien de rente in 2024 waarschijnlijk niet onder de 2% zal dalen," waarschuwt Garrett Jones.

Aan de andere kant, zou Dai stablecoin-uitgever Maker zich in een moeilijke positie kunnen bevinden? Laatstgenoemde maakte in 2023 een drastische wending door de blootstelling aan Real World Assets (RWAs) en Amerikaanse staatsobligaties aanzienlijk te vergroten om onder meer het verlies te compenseren dat gepaard ging met de daling van de inkomsten uit vergoedingen van Dai-leners.

Vandaag komt meer dan 50% van de inkomsten van Maker uit Amerikaanse staatsobligaties. "De aangebrachte aanpassingen stellen ons in staat een rentedaling te anticiperen, die waarschijnlijk gecompenseerd zal worden door hernieuwde interesse in gedecentraliseerde financiën en dus activiteit op het Maker-protocol", is Sébastien Dérivaux overtuigd.

Voor iets meer dan een jaar organiseert het crypto-ecosysteem zich om het hoofd te bieden aan stijgende rentes. Terwijl gecentraliseerde stablecoins sterk hebben geprofiteerd, kijkt gedecentraliseerde financiën (DeFi) reikhalzend uit naar een terugkeer naar een soepeler monetair beleid.