Opluchting vanuit Japan
De voornaamste aanjager van het herstel is macro-economisch van aard. Negen dagen op rij stegen de rentes op Japanse staatsobligaties (JGB's), met het risico een massale afwikkeling van de „yen carry trade“ te veroorzaken. Concreet betekent dit: honderden miljarden dollars die goedkoop in Japan waren geleend en in het buitenland belegd — ook in crypto — dreigden terug naar huis te vloeien en zo de mondiale liquiditeit te ondermijnen. Tokio kalmeerde de markten door voor te stellen dat het GPIF (het grootste pensioenfonds ter wereld, met circa €1,8 biljoen aan vermogen) zijn aankopen van Japanse staatsobligaties zou verhogen. De rentes zakten, de markten ademden op, maar de adempauze blijft fragiel in aanloop naar de vergadering van de Bank of Japan eind juli.
Een structureel andere bearmarkt
Op fundamenteel vlak beschouwt de Amerikaanse vermogensbeheerder Bitwise de huidige neergang als de „meest gematigde structurele bearmarkt“ in de geschiedenis van Bitcoin. De huidige correctie bedraagt ongeveer 50% ten opzichte van de pieken, tegenover 78% in 2022 en 84% in 2018. De verklaring: het profiel van de marginale belegger is veranderd. In 2022 vroegen cliënten zich af of crypto zou overleven; in 2026 vragen ze naar instapniveaus en optimale positiegroottes.
In de praktijk benutten institutionele beleggers die al posities aanhouden de dip om bij te kopen — een strategie die bekendstaat als „dollar-cost averaging“, waarbij men op vaste intervallen investeert om de aankoopprijs te spreiden. Grotere kapitaalgroepen wachten vooralsnog op een duidelijker regelgevend kader voordat ze zich committeren. Bitwise schat dat de bodem van Bitcoin per cyclus stijgt, een teken dat het actief „volwassener“ wordt en dat de typische koper verschuift van de particuliere speculant naar de professionele allocator.
AI: concurrent én bondgenoot
Een factor die vaak over het hoofd wordt gezien: sinds april hebben ETF's gekoppeld aan halfgeleiders en AI circa $12 miljard aangetrokken, terwijl spot Bitcoin ETF's meer dan $4 miljard aan uitstroom lieten optekenen. Het enthousiasme rond kunstmatige intelligentie absorbeert een deel van het kapitaal dat anders richting crypto had kunnen stromen.
Bitwise verwacht echter dat deze dynamiek op termijn omkeert. Wanneer de AI-hausse normaliseert en waarderingen onder druk komen, zullen allocators hun blik richten op het actief dat 50% onder zijn piek noteert met verbeterende fundamenten. Bovendien convergeren beide sectoren steeds verder: autonome AI-agenten beginnen gebruik te maken van stablecoins en betalingsinfrastructuur voor machine-to-machine-transacties, waardoor er bruggen ontstaan tussen de twee ecosystemen.
Risico's om in de gaten te houden
Ondanks deze bemoedigende signalen blijven de tegenwind reëel. De aanhoudende inflatie in de VS duwt de verwachtingen voor Fed-renteverlagingen verder naar achteren, de dollar blijft sterk en geopolitieke spanningen — met name tussen de Verenigde Staten en Iran — houden de risicopremie hoog. Bitcoin zakte woensdag kort naar circa $61.500, waarbij ongeveer $350 miljoen aan leveraged posities werd geliquideerd.
Belangrijke kalender
Drie data zullen de toon zetten voor de komende weken: het Amerikaanse inflatiecijfer (CPI) op 14 juli, de Fed-vergadering op 28 en 29 juli, en de vergadering van de Bank of Japan op 30 en 31 juli. Op regelgevend vlak wordt de CLARITY Act — het Amerikaanse wetsvoorstel dat de deur zou kunnen openen voor biljoenen dollars aan institutioneel kapitaal — voor het najaar niet in stemming gebracht.
De cryptomarkt bevindt zich in een consolidatiefase, niet in een instorting. De bodem stijgt, institutionele partijen accumuleren, maar de volgende significante beweging hangt af van de macro-economische ontwikkelingen en regelgevende duidelijkheid. De tweede helft van juli wordt bepalend.
%201.png)
%201.png)
%201.png)
%201.png)
%201.png)
