Martin Bednall (Jacobi Asset Management): "ETFs werden das Investieren in Kryptos vereinfachen"

The Big Whale: Nicht viele Menschen kennen Jacobi Asset Management. Vielleicht können Sie sich zunächst vorstellen. Woher kommen Sie?

Martin Bednall: Wir sind im Vereinigten Königreich ansässig. Das gesamte Team stammt aus der traditionellen Finanzwelt. Wir interessieren uns schon lange für Krypto-Assets, aber vor zwei Jahren haben wir beschlossen, 100 % in dieses Universum zu investieren, indem wir Jacobi Asset Management gegründet haben, eine Managementgesellschaft, die sich auf Kryptos spezialisiert hat.

Es gibt viele Möglichkeiten, 100 % in dieses Universum zu investieren. Haben Sie sich entschieden, einen ETF zu erstellen? Warum ein solches Produkt?

Weil es sicherlich das einfachste Produkt ist, in das man investieren kann. Jeder spricht über Adoption, aber es ist immer noch sehr kompliziert, in Krypto-Assets zu investieren.

Um Bitcoin oder Ether zu kaufen, muss man auf Handelsplattformen gehen oder seine digitalen Wallets selbst verwalten. Mehr als zehn Jahre nach der Schaffung von Bitcoin ist es immer noch viel zu kompliziert.

Wie funktioniert ein ETF?

Ein ETF ist ein Anlageprodukt, das die Performance einer Aktie oder eines Aktienkorbs nachbildet. Heute werden ETFs von zig Millionen Menschen auf den traditionellen Märkten genutzt. Es gibt ETFs für alle Arten von Unternehmen und Sektoren, und wir möchten dasselbe mit Kryptowährungen erreichen.

Es gibt verschiedene Arten von ETFs. Spot-ETFs und Futures-ETFs. Was ist der Unterschied?

Ein "Spot" Bitcoin ETF basiert auf echten Bitcoins. Für jeden in einen Spot Bitcoin ETF investierten Dollar oder Euro gibt es das Äquivalent in Bitcoin, das in Reserve gehalten wird. In diesem Fall ist für unseren Bitcoin Spot ETF das amerikanische Unternehmen Fidelity für die Verwahrung zuständig.

Futures-ETFs sind komplexere Produkte, da sie nicht den Besitz von Bitcoins beinhalten. Die Anbieter dieses ETF-Typs investieren in Bitcoin-Futures, aber es sind keine Bitcoins an den Transaktionen beteiligt.

Ich denke, dass, wenn Spot-ETFs demokratisiert werden, niemand mehr Futures-ETFs wollen wird, weil sie weniger greifbar sind.

Wenn diese Produkte so interessant sind, warum gab es dann nicht früher einen Bitcoin ETF?

Weil es einfach Zeit braucht. Es ist kompliziert, Produkte auf Basis von Kryptowährungen zu erstellen. Es gibt finanzielle und regulatorische Zwänge, und man muss es schaffen, die Regulierungsbehörden zu überzeugen.

Was ist die größte Schwierigkeit bei der Einführung eines solchen Produkts?

Die größte Herausforderung besteht darin, den Regulierer zu überzeugen, und dann war der Kontext mit der Kaskade von Skandalen in den letzten 18 Monaten nicht wirklich einfach (insbesondere die FTX-Plattform, Anm. d. Red.).

Apropos Regulierer, warum haben Sie Ihren ETF in Guernsey registriert, das nicht als das am stärksten regulierte Finanzzentrum bekannt ist?

Wir haben viele Diskussionen mit europäischen Regulierungsbehörden geführt. Einige sind ziemlich offen, andere weniger...

Wir wollten uns natürlich dort registrieren, wo wir das Gefühl hatten, dass die Diskussionen am einfachsten waren, was in Guernsey (Britische Krone) der Fall ist, das den zusätzlichen Vorteil hat, ein bekanntes Finanzzentrum zu sein. Dort gibt es viele Investmentfonds.

Und warum ist der ETF an der Amsterdamer Börse notiert?

Amsterdam ist eines der wichtigsten Finanzzentren in Europa und Guernsey wird von der niederländischen Regulierungsbehörde als gleichwertige Gerichtsbarkeit anerkannt. Das erscheint uns ziemlich konsistent.

Sie haben das Produkt vor einem Monat eingeführt. Was sind die Ergebnisse?

Es wurden bereits mehrere Millionen Euro in unseren ETF investiert.

Ist das nicht ein relativ kleiner Betrag?

Wir haben gerade erst gestartet und werden nach und nach Partnerschaften mit Distributoren wie Banken und Brokern eingehen. Wir stehen erst am Anfang.

Wir arbeiten bereits an anderen Produkten. Wir erwägen, Produkte auf Basis eines Korbs von Kryptowährungen einzuführen. Dies könnte die Top 10 auf dem Markt sein.

Sie haben ein Produkt eingeführt, das nur institutionellen Investoren, d. h. Banken, Fonds und Versicherern, zur Verfügung steht... Warum nicht für Privatanleger?

Wir hätten natürlich gerne, dass unser ETF auch Privatanlegern zur Verfügung steht, aber derzeit ist die Regulierung zu restriktiv. Die Regulierungsbehörden sind bei diesen Themen sehr vorsichtig, insbesondere wenn es um Privatanleger geht.

Die Regulierungsbehörden wollen sicherstellen, dass die Produkte zuverlässig sind, und deshalb sind sie zunächst flexibler bei der Öffnung für institutionelle Investoren, aber das Aufkommen von Bitcoin Spot ETFs für Privatanleger ist unvermeidlich.

Wenn die Regulierungsbehörden die Anleger wirklich schützen wollen, müssen sie Krypto-ETFs von etablierten Akteuren zulassen, sonst werden die Menschen weiterhin auf Handelsplattformen mit wenig Transparenz gehen.

Ist Ihr ETF in der EU verfügbar?

Wir werden uns schrittweise in allen Regionen der Welt registrieren, in Europa und darüber hinaus, insbesondere in Asien.

In den USA tut sich etwas, insbesondere hat Grayscale gerade einen wichtigen Sieg für die Entwicklung von Bitcoin Spot ETFs errungen. Was denken Sie?

Was in den letzten Wochen in den Vereinigten Staaten passiert ist, ist sehr interessant, denn die Amerikaner könnten dank des massiven Aufkommens von ETFs zu einem sehr großen Kryptomarkt werden. Dies ist ein wichtiges Thema.

Heute ist Europa gut positioniert, aber das Aufkommen von ETFs, insbesondere Spot, könnte viele Dinge im globalen Maßstab verändern.