Morpho, die 'Killer-App' für dezentralisierte Finanzen?

👉 Nachrichten. Das französische Projekt Morpho hat gerade 18 Millionen Dollar‍ aufgebracht.

👉 Der Hintergrund. Obwohl DeFi ein starkes Wachstum verzeichnet, ist es bei den Zinssätzen noch weit davon entfernt, effektiv zu sein‍

👉 Warum es wichtig ist. Morpho hat ein System entwickelt, das es ermöglicht, sowohl für Kreditgeber als auch für Kreditnehmer attraktivere Zinssätze anzubieten.

Web3 ist ein riesiger Ozean, in dem sich viele Projekte entwickeln. Einige wollen neue Dienstleistungen anbieten oder ein bestehendes System verbessern. Andere wollen ihre Branche aufrütteln. Morpho gehört zur letzteren Kategorie.

Das 2021 gegründete französische Projekt, dessen Symbol ein Schmetterling ist (wir werden weiter unten auf die Bedeutung des Symbols zurückkommen), ist noch ein wenig bekannter Akteur in der dezentralen Finanzierung, allgemein als 'DeFi' bekannt. Aber wie lange noch?

Denn das Projekt, das gerade 18 Millionen Dollar von 90 Investoren, darunter der renommierte US-Fonds Andreessen Horowitz (A16z), aufgebracht hat, mangelt es nicht an Ambitionen. "Dezentrale Finanzierung ist etwas Unglaubliches, aber es fehlt an Effizienz, und unser Ziel ist es, genau das zu verbessern", erklärt Paul Frambot, Mitbegründer von Morpho Labs, dem Unternehmen, das das Morpho-Protokoll entwickelt.

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Um zu verstehen, was Morpho tut, muss man zunächst verstehen, was "DeFi" ist, das im Gegensatz zur "zentralisierten" Finanzierung steht, d.h. dem sogenannten traditionellen System, bei dem man über Vermittler, z.B. seine Bank, gehen muss, um Geld zu leihen und zu sparen.

Liquiditätspools

Im DeFi gibt es keine vertrauenswürdige dritte Partei, sondern "Pools", piscines oder bassins auf gut Französisch. Die Idee hinter diesen virtuellen Pools ist es, Kreditgebern zu ermöglichen, ihr Geld (Kryptowährungen) zu bündeln, damit Kreditnehmer direkt darauf zugreifen können, im Austausch für einen bestimmten Zinssatz.

Ein EINFACHES Beispiel, um den Mechanismus zu verstehen: Gregory legt 2 Ether (ETH) in einen "Pool", in dem auch die Gelder von Tausenden anderer Kreditgeber vorhanden sind, und Raphaël kommt, um aus dem gebündelten Pool zu schöpfen, weil er Bargeld benötigt.

Der Vorteil dieses Systems ist, dass es jedem ermöglicht, Geld ohne einen Vermittler zu hinterlegen oder zu leihen; es ist nicht nötig, einen Antrag bei der Bank zu stellen. Alles geschieht innerhalb von Minuten.

Der Nachteil, und das ist es, was die meisten DeFi-Anwendungen antreibt, ist, dass man eine Sicherheit in Kryptowährungen hinterlegen muss, um sicherzustellen, dass das Darlehen gedeckt ist, selbst wenn der Kreditnehmer ausfällt. 💡

Heute gibt es mehrere DeFi-Protokolle. Die bekanntesten heißen Aave oder Compound und verwalten 6 Milliarden bzw. 3 Milliarden Dollar in ihren "Pools". Aber so effizient sie auch sein mögen, diese Protokolle bieten den Nutzern keine optimalen Zinssätze. Warum nicht? Weil die Gemeinschaft der Kreditgeber (Grégory und seine Freunde) die von einem einzigen Kreditnehmer (Raphaël) gezahlten Zinsen teilen...

Es hängt alles von den Operationen ab, aber Kreditgeber profitieren oft von relativ niedrigen Renditen - derzeit etwa 0,5% - während Kreditnehmer relativ teuer zahlen - etwa 3%! 🙃 Da es keinen Bankvermittler gibt, ist dieser Unterschied schwer zu rechtfertigen. Dieses System macht DeFi weniger attraktiv als das traditionelle System. Und genau dieses Problem will Morpho lösen, indem es Kreditnehmer und Kreditgeber über sein Protokoll zusammenbringt, um bessere Zinssätze anzubieten...

Aber wie? Durch die Nutzung von Peer-to-Peer in Liquiditätspools.

"Pools sind sehr praktisch, um Liquidität bereitzustellen, aber sie sind ineffizient bei der Umverteilung", erklärt Paul Frambot, der noch Student an der Télécom Paris, einer der führenden Ingenieurschulen Frankreichs, ist. "Durch die Nutzung von Peer-to-Peer-Pools ermöglichen wir es einem Kreditgeber, sich direkt mit einem Kreditnehmer zu verbinden. Das ist viel effizienter". Mit anderen Worten, der Kreditgeber wird mit einem bestimmten Zinssatz belohnt (z.B. 1%), während der Kreditnehmer zu einem etwas höheren Zinssatz zurückzahlt (in diesem Beispiel 1,2%). Morpho erhält die Differenz zwischen den Zinssätzen, den "Spread", um sich selbst zu finanzieren.

Morpho-Compound, Morpho-Aave...

Um dies zu erreichen, hat Morpho Labs eine Lösung entwickelt, die es Nutzern ermöglicht, sich mit den Liquiditätspools beliebter Protokolle wie Compound, Aave oder Curve zu verbinden. Das Unternehmen hat bereits im Juni Morpho-Compound gestartet. Es arbeitet an Morpho-Aave, das in den kommenden Wochen veröffentlicht werden soll. "Es ist eine unserer Prioritäten", erklärt Paul Frambot.

Weitere DeFi-Protokolle sollen bald integriert werden, da das französische Projekt in der Lage ist, sich mit "jedem Akteur" zu verbinden, fügt er hinzu.

Wie die meisten anderen DeFi-Akteure hat Morpho auch einen Token, MORPHO, geschaffen, der es ermöglicht, seine Governance zu dezentralisieren. Der Token wird auch verwendet, um Nutzer des Protokolls zu belohnen. Die ersten MORPHO-Token werden in den kommenden Tagen in den Wallets der aktivsten Nutzer freigeschaltet. Sie werden jedoch zumindest anfangs nicht übertragbar sein, um Massenverkäufe zu vermeiden. "Morpho ist ein langfristiges Projekt", erklärt Paul Frambot. "Wir bauen alle Schichten nacheinander auf."

Wie weit könnte Morpho genau gehen? Das ist eine der großen Fragen, die wir uns stellen können. Denn das Projekt könnte, wenn es abhebt, potenziell einen großen Teil der Liquiditätspools austrocknen, wie die bei Aave oder Compound. "Das ist ein echtes Risiko", sagt ein Brancheninsider. "Wenn DeFi-Nutzer eine rationale Wahl treffen, werden sie Morpho-Compound mehr als Compound nutzen", sagt Paul Frambot. In nur wenigen Wochen hat Morpho bereits mehrere Dutzend Millionen Dollar aufgebracht.

Eine Situation, die die dominanten Akteure wie Aave nicht beunruhigt. "Alle Morpho-Nutzer sind derzeit Aave-Nutzer", sagt Marc Zeller, Leiter der Entwicklerbeziehungen bei Aave. Zumindest kurzfristig. Denn mittel- bis langfristig beabsichtigt Morpho, auf die Liquiditätspools von Aave und anderen zu verzichten. Tatsächlich ist das die ganze Idee, die in seinem schmetterlingsförmigen Logo enthalten ist.

Morpho befindet sich erst in der 1. Entwicklungsstufe des Projekts, von denen es drei gibt.

👉 Larve

👉 Puppe

👉 Schmetterling

Derzeit befindet sich das Protokoll auf der "Larven"-Ebene und benötigt die "Pools" der DeFi-Akteure, um zu funktionieren und Liquidität für Kreditgeber und Kreditnehmer bereitzustellen. Bald jedoch wird Morpho darauf abzielen, in die zweite Stufe, die der 'Puppe', überzugehen, mit der Einführung eines Orderbuchsystems, das verschiedene Peer-to-Peer-Zinssätze innerhalb von Morpho ermöglicht. Nach unseren Informationen wird diese Stufe nicht vor Anfang 2023 erwartet.

Die letzte Phase, die Schmetterlingsphase, entspricht einem System, in dem Morpho abheben würde und keine Liquiditätspools mehr benötigt, um zu funktionieren. Anstelle von Pools würde Morpho Market Maker zusätzlich zu einem Orderbuch verwenden, d.h. Marktteilnehmer, die selbst die Transaktionen mit ihrer Liquidität ergänzen, um einen Teil des Spreads zu übernehmen. Ein System, das heute auf den klassischen Finanzmärkten weit verbreitet ist...

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