Polymarket: Der Champion der Krypto-Vorhersagemärkte

Was Sie wissen müssen 🐳

Polymarket ist der erste On-Chain-Vorhersagemarkt, der weitreichenden Erfolg erzielt hat, mit einer Akzeptanz, die über den traditionellen Kryptobereich hinausgeht.

Die größte Herausforderung für Polymarket wird darin bestehen, eine starke Nutzerbasis nach dem Ende der US-Präsidentschaftswahlen aufrechtzuerhalten.

Präsentation 🧬

Polymarket ist eine Vorhersagemarkt-Plattform, die 2020 auf Polygon, einer Layer-2 von Ethereum, gestartet wurde. Diese Märkte ermöglichen es den Teilnehmern, auf die Ergebnisse verschiedener zukünftiger Ereignisse zu wetten, wie Wahlen, Sportwettbewerbe oder Filmveröffentlichungen.

Im Gegensatz zu traditionellen Wettseiten wetten die Teilnehmer gegeneinander, wodurch das Risiko eines Ausfalls des Buchmachers eliminiert wird. Die Quoten sind rein das Ergebnis von Angebot und Nachfrage, ohne willkürliche Eingriffe einer zentralen Instanz.

Die zugrunde liegende Theorie postuliert, dass der Preis eines Marktes alle verfügbaren Informationen einbezieht. Der Markt entwickelt sich in Echtzeit, sodass Nutzer ihre Expertise oder privilegierte Informationen ausnutzen können. Dieser Mechanismus würde neue und unvoreingenommene Informationen offenbaren, da jeder Versuch, ihn zu manipulieren, kostspielig wäre. Diese Märkte sind daher eine wertvolle Informationsquelle für verschiedene Analysen.

On-Chain-Vorhersagemärkte bieten mehrere theoretische Vorteile:

• Globale Zugänglichkeit mit minimalen Reibungen, keine Registrierung oder KYC
• Automatisierter, kontinuierlicher und überprüfbarer Echtzeitbetrieb
• Integration mit DeFi zur Optimierung der Kapitaleffizienz
• Automatisierte Auflösung durch Orakel-Integration

Diese Märkte stehen jedoch vor großen Herausforderungen, darunter die Anziehung ausreichender Liquidität und die Implementierung einer fairen, transparenten und schnellen Auflösungsmethode.

Polymarket dominiert den Sektor weitgehend in Bezug auf Nutzung und Liquidität. Sein Erfolg nahm Anfang 2024 zu, insbesondere rund um die US-Präsidentschaftswahlen. Zahlreiche konkurrierende Projekte sind entstanden, entweder um direkt mit Polymarket zu konkurrieren oder um sich auf spezifische Nischen zu spezialisieren.

Hier ist die Entwicklung der auf Vorhersagemärkten vorhandenen Liquidität:

Finanzierung 💰

Polymarket hat insgesamt 74 Millionen USD aufgebracht:

• 4 Millionen USD in seiner Seed-Runde 2020, mit Beteiligung von Polychain Capital, Parafi, Stani Kulechov und Balaji Srinivasan
• 25 Millionen USD in einer Series-A-Runde im Januar 2024, angeführt von General Catalyst
• 40 Millionen USD in einer Series-B-Runde im Mai 2024, mit Beteiligung von Founders Fund, DragonFly Capital und Vitalik Buterin

Team und Community 👾

Shayne Coplan, Gründer und CEO von Polymarket, ist ein 26-jähriger Unternehmer, der seit einem Jahrzehnt im Krypto-Ökosystem tätig ist. Die Idee für Polymarket keimte in seinem Kopf während der COVID-19-Pandemie, inspiriert von Augur, dem Pionier der On-Chain-Vorhersagemärkte.

Im Jahr 2024 verstärkte Polymarket sein Team mit hochkarätigen Beratern. Unter ihnen bringt Nate Silver, Gründer von FiveThirtyEight und hoch angesehener politischer Analyst, entscheidende Expertise in der Wahlprognose für die Präsidentschaftswahl 2024 ein. Nate Silver wird von J. Christopher Giancarlo, ehemaliger Vorsitzender der CFTC, begleitet. Beide spielen eine strategische Rolle bei der Entwicklung und Zuverlässigkeit der Vorhersagedaten von Polymarket.

Funktion ⛓️

Nur das Polymarket-Team kann neue Vorhersagemärkte erstellen. Diese Wahl zielt darauf ab, eine zu große Fragmentierung der Liquidität zwischen den Märkten zu vermeiden und nur Märkte zu schaffen, die innerhalb eines definierten Zeitrahmens über eine glaubwürdige Informationsquelle eindeutig aufgelöst werden können.

Mit der Entwicklung hat Polymarket seine Marktkategorien erweitert und ist zu einer allgemeinen Plattform geworden, auf der Sie auf eine Vielzahl von Themen wetten können.

In einem Vorhersagemarkt sind die Preise nicht von Anfang an festgelegt. Sie werden nach Angebot und Nachfrage bestimmt. Teilnehmer, bekannt als Market Maker, agieren wie Händler, indem sie Limit-Orders platzieren, um beispielsweise "JA"- oder "NEIN"-Aktien zu einem festgelegten Preis zu kaufen.

Die Ausführung einer Order erfordert ein gleichwertiges Gebot auf der gegenüberliegenden Option. Wenn ein Händler beispielsweise anbietet, eine "JA"-Aktie für 0,60 USD zu kaufen, muss ein anderer bereit sein, eine "NEIN"-Aktie für 0,40 USD zu kaufen. Die beiden Angebote gleichen sich aus, um insgesamt 1 USD zu erreichen, sodass die Order ausgeführt werden kann.

Wenn die Orders auf den Optionen "JA" und "NEIN" bei 1 USD ausgeglichen sind, werden sie in echte Aktien umgewandelt: Eine "JA"-Aktie und eine "NEIN"-Aktie werden erstellt und ihren jeweiligen Käufern zugewiesen. Dieser Austauschpreis - in diesem Fall 0,60 USD für "JA" und 0,40 USD für "NEIN" - wird zum anfänglichen Marktpreis, der die wahrgenommene Wahrscheinlichkeit jedes Ergebnisses widerspiegelt.

Dieser Mechanismus setzt sich mit anderen Händlern fort, wobei die Preise je nach Angebot und Nachfrage schwanken, bis sie eine kollektive Schätzung der Wahrscheinlichkeit der betreffenden Ergebnisse widerspiegeln.

Eine große Herausforderung für Vorhersagemärkte besteht darin, genügend Liquidität anzuziehen, um den Händlern die besten Bedingungen zu bieten und den Spread zwischen Kauf- und Verkaufspreisen im Orderbuch zu reduzieren. Insbesondere bietet Polymarket tägliche Belohnungen für Nutzer, die Limit-Orders nahe dem Durchschnittspreis platzieren. Dieser Anreiz ist besonders wichtig für weniger beliebte Märkte.

Im Gegensatz zu traditionellen Wetten können Teilnehmer an Vorhersagemärkten ihre Position verlassen, bevor der Markt aufgelöst wird. Sie besitzen Aktien, deren Preis in Echtzeit schwankt, sodass sie diese - bei ausreichender Nachfrage - weiterverkaufen können, um Gewinne zu erzielen oder Verluste zu begrenzen.

Bei der Marktauflösung wird jede gewinnende Aktie in 1 USD umgewandelt. Der Gewinn eines Teilnehmers ist daher die Differenz zwischen seinem Kaufpreis und 1 USD, multipliziert mit der Anzahl der gehaltenen Aktien.

Es ist bemerkenswert, dass Polymarket derzeit keine Handelsgebühren auf seiner Plattform erhebt.

Auflösung eines Marktes 🤔

Jeder Markt wird gemäß spezifischer vordefinierter Regeln aufgelöst. Zur Auflösung seiner Märkte verwendet Polymarket UMA, ein optimistisches Orakel. Das bedeutet, dass es standardmäßig jede übermittelte Information als wahr betrachtet, auch wenn sie angefochten werden kann.

Jeder kann eine Marktauflösung vorschlagen. Dies erfordert die Hinterlegung einer Garantie, in der Regel 750 USD, die verfällt, wenn sich der Vorschlag als falsch erweist. Wenn der Vorschlag als korrekt validiert wird, erhält der Vorschlagende eine Belohnung.

Sobald ein Ergebnis vorgeschlagen wurde, tritt es in eine 2-stündige Einspruchsfrist ein, während der jeder Einspruch erheben kann. Im Falle eines Einspruchs haben die Staker von UMA 48 Stunden Zeit, um ihr Urteil zu fällen und die Debatte zu klären.

Die Verwendung eines optimistischen Orakels vereinfacht die Marktauflösung erheblich, da die Spieler finanziell motiviert sind, korrekte Behauptungen gegenüber UMA vorzuschlagen. Infolgedessen zeigt das Projekt, dass nur 2 % der Fälle angefochten werden.

👉 Für weitere Details zu Orakeln, siehe unsere Branchenanalyse

Dieser Streitbeilegungsprozess kann jedoch komplex sein und manchmal auf der subjektiven Interpretation der Staker von UMA beruhen.

Zum Beispiel hatte UMA im Markt über mögliche Verbindungen zwischen Barron Trump und dem DJT-Memecoin zunächst entschieden, dass Barron Trump nicht beteiligt war. Dennoch überprüfte Polymarket diese Schlussfolgerung, als neue widersprüchliche Informationen auftauchten, und hob letztendlich die Entscheidung von UMA auf, indem es Nutzern, die auf "Ja" gewettet hatten, eine Rückerstattung gewährte.

Das Polymarket-Team kann daher als letztes Mittel eingreifen. Die Herausforderung besteht darin, die Macht der Auflösung zu dezentralisieren und die Methoden der Beurteilung so weit wie möglich zu klären, um zu verhindern, dass jemand Teilnehmer in Märkten mit mehreren hundert Millionen Dollar schädigt.

Ein Polymarket-Token? 🪂

Polymarket hat derzeit keinen Token, und es ist möglich, dass es dabei bleibt.

Ein möglicher Token könnte dennoch eine Rolle bei der Lösung von Konflikten oder der Auswahl der zu startenden Märkte spielen.

Die Teilnahme an den verschiedenen Märkten der Plattform könnte ein Kriterium für die Berechtigung im Falle eines zukünftigen Airdrops sein.

Ökosystem und Integrationen 🤝

Immer mehr Anwendungen integrieren die Märkte von Polymarket.

dYdX ermöglicht beispielsweise den gehebelten Handel des Vorhersagemarktes über den Gewinner der US-Präsidentschaftswahl. Letztendlich zielt das Projekt darauf ab, alle Polymarket-Märkte zu integrieren.

Ostium bietet die Möglichkeit, die Eröffnung von Short- oder Long-Positionen auf verschiedenen Vermögenswerten basierend auf der Entwicklung der Wahrscheinlichkeiten spezifischer Vorhersagemärkte zu automatisieren.

Die geringe Liquidität der meisten Vorhersagemärkte macht sie jedoch anfällig für Manipulationen. Dieses Risiko hält derzeit ihre Integration in Derivate zurück.

Andere Vorhersagemärkte ⚔️

Azuro

Azuro übernimmt ein Modell, bei dem Datenanbieter dafür verantwortlich sind, die Informationen bereitzustellen, die zur Abwicklung von Wetten benötigt werden, und helfen, zu Beginn eines Marktes Liquidität anzuziehen, indem sie Positionen mit Quoten einnehmen, die sie zunächst festlegen.

Das Protokoll verwendet ein hybrides Modell, das Quoten kombiniert, die Off-Chain ausgegeben werden, mit On-Chain-Wettströmen. Jede Wette verändert somit die anfänglichen Quoten, die vom Datenanbieter bereitgestellt werden, um ein Gleichgewicht zwischen der Meinung des Anbieters und der des Marktes widerzuspiegeln.

Azuro stützt sich auf ein Automated Market Maker (AMM)-Modell, um die Bereitstellung von Liquidität über seine Märkte hinweg zu vereinfachen. Die Idee ist, dass seine Pools Renditen generieren, indem sie Liquidität basierend auf den von den Datenanbietern bereitgestellten Angeboten bereitstellen: Die Renditen der Liquiditätsanbieter hängen daher weitgehend von der Fähigkeit der Datenanbieter ab, ihnen vorteilhafte Angebote zu machen.

Derzeit werden die Datenanbieter noch nicht von der DAO gewählt, sondern vom Team ernannt. Der Betrieb von Azuro ist daher noch weitgehend zentralisiert.

Drift

Drift ist eine dezentrale Handelsplattform, die sich zunächst auf Futures-Produkte spezialisiert hat. Das Projekt kündigte kürzlich die Schaffung seines eigenen BET-Vorhersagemarktes an, der seinen Nutzern eine höhere Kapitaleffizienz bieten soll.

Es ist möglich, auf BET mit etwa dreißig Token als Sicherheit zu handeln und nicht nur mit USDC oder USDT. Nutzer verdienen Sicherheitenzinsen, die von anderen Plattformnutzern geliehen werden können.

Die Marktauflösung wird von einem Sicherheitsrat gehandhabt, der durch Governance gewählt wird, was erneut ein ziemlich zentralisiertes Auflösungssystem schafft.

MetaDAO

Im Gegensatz zu den meisten Vorhersagemärkten versucht MetaDAO nicht, mit Polymarket zu konkurrieren, sondern sich innerhalb von "Entscheidungsmärkten" zu spezialisieren, d.h. Vorhersagemärkten, die die Auswirkungen bestimmter Entscheidungen messen sollen.

MetaDAO ermöglicht es verschiedenen DAOs, Märkte zu schaffen, um die Entwicklung des Preises ihres Tokens zu bewerten, je nachdem, ob bestimmte Governance-Entscheidungen akzeptiert werden oder nicht: Die Idee ist, den Markt entscheiden zu lassen, ob eine bestimmte Entscheidung für eine Organisation positiv ist oder nicht.

👉 Für weitere Details: siehe unser Interview mit Proph3t, dem Gründer von MetaDAO

Regulierung ⚖️

Krypto-Vorhersagemärkte stehen vor erheblichen regulatorischen Herausforderungen, insbesondere in Bezug auf Aufsicht, Manipulation und politische Implikationen. In den USA verbot die Commodity Futures Trading Commission (CFTC) zunächst politische Vorhersageverträge. Ein kürzlich ergangenes Urteil erlaubt jedoch bestimmten Plattformen wie Kalshi (nicht-krypto), solche Verträge anzubieten, obwohl die Vorschriften unklar bleiben. Dezentrale Märkte wie Polymarket sind anfällig für Manipulationen durch einflussreiche Investoren und könnten ebenfalls Einschränkungen unterliegen.

Im Jahr 2021 verklagte die CFTC Polymarket wegen des Angebots nicht autorisierter binärer Optionen. Im folgenden Jahr zahlte die Plattform eine Geldstrafe von 1,4 Millionen USD und beschränkte US-Nutzer darauf, ihre Märkte nur anzusehen.

In Europa führt das Fehlen eines gemeinsamen Rahmens zu unterschiedlichen Regelungen von Land zu Land. In Frankreich werden Vorhersagemärkte als Glücksspiel betrachtet und von der National Gaming Authority (ANJ) reguliert. Im Vereinigten Königreich können sie als Finanzprodukte unter der Aufsicht der FCA behandelt werden, obwohl der Status dezentraler Plattformen unklar bleibt.

Die MiCA-Verordnung, die für 2024-2025 geplant ist, könnte Transparenzstandards für Krypto-Plattformen in Europa auferlegen. Sie behandelt jedoch nicht speziell Ereignisverträge, was Zweifel an der Legalität von Vorhersagemärkten in der EU aufwirft.

👉 Für weitere Details zur Regulierung, lesen Sie unseren Bericht über Vorhersagemärkte

Die Sicht von The Big Whale 🐳

Der Sektor der Vorhersagemärkte ist wirklich attraktiv geworden, mit vielen Apps, die versuchen, von der Popularität von Polymarket zu profitieren.

Wie bei jedem Markt ist jedoch Liquidität der Schlüssel zum Erfolg. Sie stellt einen positiven Kreislauf für diejenigen dar, die es schaffen, sie anzuziehen, und schafft eine hohe Eintrittsbarriere für Wettbewerber. Diese Dynamik hebt Polymarket wirklich hervor - keine Anwendung scheint derzeit in der Lage zu sein, mit ihr in irgendeiner Weise zu konkurrieren.

Neue Innovationen, insbesondere in Bezug auf die Verbesserung der Kapitaleffizienz, könnten einige Nutzer anziehen. Dennoch scheint dies nicht auszureichen, um einen echten Wechsel der Liquidität zwischen den Anwendungen zu erzeugen.

Die andere große Herausforderung für Vorhersagemärkte besteht darin, ein transparentes und dezentrales Auflösungssystem zu finden. Ziel ist es, zu verhindern, dass Einzelpersonen die Kontrolle übernehmen und möglicherweise die Märkte manipulieren, um Liquidität abzulenken.

Es ist sehr wahrscheinlich, dass ein Großteil der Liquidität mit dem Ende der US-Präsidentschaftswahlen verschwinden wird. Polymarket scheint jedoch ausreichend diversifiziert zu sein, um eine solide Nutzerbasis zu behalten.

Andere Experimente, wie Entscheidungsmärkte wie MetaDAO, deuten auf neue Anwendungsfälle für Vorhersagemärkte hin. Es bleibt abzuwarten, wie die verschiedenen Regulierungen diese Plattformen betrachten werden.

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