Polymarket: De kampioen van crypto-voorspellingsmarkten.

Wat u moet weten 🐳

Polymarket is de eerste on-chain voorspellingsmarkt die wijdverspreid succes heeft geboekt, met adoptie die verder reikt dan de traditionele crypto-sector.

De belangrijkste uitdaging voor Polymarket zal zijn om een sterk gebruikersbestand te behouden na afloop van de Amerikaanse presidentsverkiezingen.

Presentatie 🧬

Polymarket is een platform voor voorspellingsmarkten dat in 2020 is gelanceerd op Polygon, een layer 2 van Ethereum. Deze markten stellen deelnemers in staat te wedden op de uitkomsten van diverse toekomstige gebeurtenissen, zoals verkiezingen, sportwedstrijden of filmreleases.

In tegenstelling tot traditionele goksites wedden deelnemers tegen elkaar, waardoor het risico op wanbetaling door een bookmaker wordt geëlimineerd. De kansen zijn volledig het resultaat van vraag en aanbod, zonder willekeurige tussenkomst van een centrale entiteit.

De onderliggende theorie stelt dat de prijs van een markt alle beschikbare informatie bevat. De markt ontwikkelt zich in real time, waardoor gebruikers hun expertise of bevoorrechte informatie kunnen benutten. Dit mechanisme zou nieuwe en onbevooroordeelde informatie onthullen, aangezien elke poging tot manipulatie kostbaar zou zijn. Deze markten vormen daarom een waardevolle bron van informatie voor diverse analyses.

On-chain voorspellingsmarkten bieden verschillende theoretische voordelen:

• Wereldwijde toegankelijkheid met minimale frictie, geen registratie of KYC
• Geautomatiseerde, continue en verifieerbare werking in real time
• Integratie met DeFi om kapitaalefficiëntie te optimaliseren
• Geautomatiseerde afwikkeling via integratie van orakels

Deze markten staan echter voor grote uitdagingen, waaronder het aantrekken van voldoende liquiditeit en het implementeren van een eerlijke, transparante en snelle afwikkelingsmethode.

Polymarket domineert de sector grotendeels qua gebruik en liquiditeit. Het succes nam toe begin 2024, met name rond de Amerikaanse presidentsverkiezingen. Tal van concurrerende projecten zijn ontstaan, hetzij om direct te concurreren met Polymarket, hetzij om zich te specialiseren in specifieke niches.

Hier is de evolutie van de liquiditeit op voorspellingsmarkten:

Momenteel is er $363 miljoen gestort op alle voorspellingsmarkten, waarvan $327 miljoen op Polymarket.

Financiering 💰

Polymarket heeft in totaal $74 miljoen opgehaald:

• $4 miljoen in de seed-ronde in 2020, met deelname van onder andere Polychain Capital, Parafi, Stani Kulechov en Balaji Srinivasan
• $25 miljoen in een Series A-ronde in januari 2024, geleid door General Catalyst
• $40 miljoen in een Series B-ronde in mei 2024, met deelname van Founders Fund, DragonFly Capital en Vitalik Buterin

Team en community 👾

Shayne Coplan, oprichter en CEO van Polymarket, is een 26-jarige ondernemer die al tien jaar actief is in het crypto-ecosysteem. Het idee voor Polymarket ontstond bij hem tijdens de COVID-19-pandemie, geïnspireerd door Augur, de pionier van on-chain voorspellingsmarkten.

In 2024 heeft Polymarket zijn team versterkt met vooraanstaande adviseurs. Onder hen brengt Nate Silver, oprichter van FiveThirtyEight en een zeer gewaardeerd politiek analist, cruciale expertise in verkiezingsvoorspellingen voor de presidentsverkiezingen van 2024. Nate Silver wordt vergezeld door J. Christopher Giancarlo, voormalig voorzitter van de CFTC. Beiden spelen een strategische rol in de ontwikkeling en betrouwbaarheid van de voorspellende data van Polymarket.

Werking ⛓️

Alleen het Polymarket-team kan nieuwe voorspellingsmarkten creëren. Deze keuze is bedoeld om te voorkomen dat de liquiditeit te veel wordt versnipperd over verschillende markten en om alleen markten te creëren die duidelijk kunnen worden afgewikkeld via een geloofwaardige informatiebron binnen een vastgestelde termijn.

Naarmate Polymarket zich heeft ontwikkeld, heeft het zijn marktcategorieën uitgebreid en is het een generalistisch platform geworden waar men op een breed scala aan onderwerpen kan wedden.

In een voorspellingsmarkt zijn prijzen niet vooraf vastgelegd. Ze worden bepaald door vraag en aanbod. Deelnemers, bekend als market makers, treden op als handelaren door limietorders te plaatsen om bijvoorbeeld "JA"- of "NEE"-aandelen te kopen tegen een bepaalde prijs.

Het uitvoeren van een order vereist een gelijkwaardig bod op de tegenovergestelde optie. Bijvoorbeeld, als een handelaar aanbiedt een "JA"-aandeel te kopen voor $0,60, moet een ander bereid zijn een "NEE"-aandeel te kopen voor $0,40. De twee biedingen balanceren tot een totaal van $1, waardoor de order kan worden uitgevoerd.

Wanneer de orders op de "JA"- en "NEE"-opties in balans zijn op $1, worden ze omgezet in echte aandelen: een "JA"-aandeel en een "NEE"-aandeel worden gecreëerd en toegewezen aan hun respectievelijke kopers. Deze uitwisselingsprijs – in dit geval $0,60 voor "JA" en $0,40 voor "NEE" – wordt de initiële marktprijs, die de waargenomen waarschijnlijkheid van elke uitkomst weerspiegelt.

Dit mechanisme gaat verder met andere handelaren, waarbij de prijzen fluctueren op basis van vraag en aanbod, totdat ze een collectieve inschatting van de waarschijnlijkheid van de betreffende uitkomsten weerspiegelen.

Een grote uitdaging voor voorspellingsmarkten is het aantrekken van voldoende liquiditeit om handelaren de beste voorwaarden te bieden en de spread tussen koop- en verkoopprijzen in het orderboek te verkleinen. Polymarket biedt met name dagelijkse beloningen aan gebruikers die limietorders plaatsen dicht bij de gemiddelde prijs. Deze stimulans is vooral belangrijk voor minder populaire markten.

In tegenstelling tot traditioneel wedden kunnen deelnemers in voorspellingsmarkten hun positie verlaten voordat de markt is afgewikkeld. Zij bezitten aandelen waarvan de prijs in real time fluctueert, waardoor ze deze – mits er voldoende vraag is – kunnen doorverkopen om winst te maken of hun verliezen te beperken.

Bij afwikkeling van de markt wordt elk winnend aandeel omgezet in $1. De winst van een deelnemer is dus het verschil tussen de aankoopprijs en $1, vermenigvuldigd met het aantal gehouden aandelen.

Opvallend is dat Polymarket momenteel geen handelskosten in rekening brengt op het platform.

Afwikkeling van een markt 🤔

Elke markt wordt afgewikkeld volgens specifieke vooraf bepaalde regels. Voor de afwikkeling van haar markten gebruikt Polymarket UMA, een optimistisch orakel. Dit betekent dat standaard alle doorgegeven informatie als waar wordt beschouwd, hoewel deze kan worden betwist.

Iedereen kan een marktuitkomst voorstellen. Dit vereist het storten van een garantie, meestal $750, die wordt verbeurd als het voorstel onjuist blijkt te zijn. Als het voorstel als correct wordt gevalideerd, ontvangt de indiener een beloning.

Zodra een resultaat is voorgesteld, volgt een challenge-periode van 2 uur waarin iedereen bezwaar kan maken. In geval van een challenge hebben de stakers van UMA 48 uur om hun oordeel te vellen en het geschil te beslechten.

Het gebruik van een optimistisch orakel vereenvoudigt de afwikkeling van markten aanzienlijk, omdat spelers financieel worden gestimuleerd om correcte beweringen aan UMA voor te leggen. Hierdoor blijkt uit het project dat slechts 2% van de gevallen wordt betwist.

👉 Voor meer details over orakels, zie onze sectoranalyse

Dit geschillenbeslechtingsproces kan echter complex zijn en soms afhankelijk zijn van de subjectieve interpretatie van de stakers van UMA.

Zo had UMA in de markt over mogelijke banden tussen Barron Trump en de DJT-memecoin aanvankelijk geoordeeld dat Barron Trump niet betrokken was. Polymarket herzag deze conclusie echter toen er nieuwe tegenstrijdige informatie naar voren kwam en draaide uiteindelijk het besluit van UMA terug, waarbij gebruikers die op "ja" hadden ingezet werden terugbetaald.

Het Polymarket-team kan dus als laatste redmiddel ingrijpen. De uitdaging is om de macht over de afwikkeling te decentraliseren en de beoordelingsmethoden zo veel mogelijk te verduidelijken, om te voorkomen dat iemand deelnemers kan benadelen in markten waarin honderden miljoenen dollars omgaan.

Een Polymarket-token? 🪂

Polymarket heeft momenteel geen token, en het is mogelijk dat dit zo blijft.

Een mogelijk token zou echter een rol kunnen spelen bij het oplossen van conflicten of het selecteren van te lanceren markten.

Deelname aan de verschillende markten van het platform zou een criterium voor geschiktheid kunnen zijn in het geval van een toekomstige airdrop.

Ecosysteem en integraties 🤝

Steeds meer applicaties integreren de markten van Polymarket.

dYdX maakt bijvoorbeeld hefboomhandel mogelijk op de voorspellingsmarkt over de winnaar van de Amerikaanse presidentsverkiezingen. Uiteindelijk is het doel van het project om alle Polymarket-markten te integreren.

Ostium biedt de mogelijkheid om het openen van short- of longposities op verschillende activa te automatiseren, gebaseerd op de evolutie van de waarschijnlijkheden van specifieke voorspellingsmarkten.

De lage liquiditeit van de meeste voorspellingsmarkten maakt ze echter kwetsbaar voor manipulatie. Dit risico belemmert momenteel hun integratie in derivaten.

Andere voorspellingsmarkten ⚔️

Azuro

Azuro hanteert een model waarbij dataproviders verantwoordelijk zijn voor het leveren van de informatie die nodig is om weddenschappen af te wikkelen en helpen bij het aantrekken van liquiditeit aan het begin van een markt door posities in te nemen tegen kansen die zij aanvankelijk vaststellen.

Het protocol gebruikt een hybride model dat off-chain vastgestelde kansen combineert met onchain-weddenschappen. Elke weddenschap wijzigt zo de initiële kansen van de dataprovider, om een balans te vinden tussen de mening van de provider en die van de markt.

Azuro maakt gebruik van een automated market maker (AMM)-model om het aanbieden van liquiditeit over zijn markten te vereenvoudigen. Het idee is dat de pools rendement genereren door liquiditeit te verschaffen op basis van de quotes van de dataproviders: het rendement van de liquiditeitsverschaffers is dus grotendeels afhankelijk van het vermogen van de dataproviders om voor hen gunstige quotes te bieden.

Vooralsnog worden de dataproviders niet gekozen door de DAO, maar aangesteld door het team. De werking van Azuro is dus nog grotendeels gecentraliseerd.

Drift

Drift is een gedecentraliseerd handelsplatform dat zich aanvankelijk specialiseerde in futures-producten. Het project heeft onlangs de oprichting aangekondigd van zijn eigen BET-voorspellingsmarkt, die gebruikers een grotere kapitaalefficiëntie wil bieden.

Het is mogelijk om op BET te handelen met ongeveer dertig tokens als onderpand en niet alleen USDC of USDT. Gebruikers ontvangen onderpandrente die door andere platformgebruikers kan worden geleend.

De afwikkeling van markten wordt verzorgd door een veiligheidsraad die door governance wordt gekozen, wat opnieuw een vrij gecentraliseerd afwikkelingssysteem creëert.

MetaDAO

In tegenstelling tot de meeste voorspellingsmarkten probeert MetaDAO niet te concurreren met Polymarket, maar wil het zich specialiseren in "decision markets", oftewel voorspellingsmarkten die bedoeld zijn om de gevolgen van bepaalde beslissingen te meten.

MetaDAO stelt verschillende DAOs in staat markten te creëren om de evolutie van de prijs van hun token te evalueren, afhankelijk van het al dan niet accepteren van bepaalde governancebeslissingen: het idee is om de markt te laten bepalen of een bepaalde beslissing positief is voor een organisatie.

👉 Voor meer details: zie ons interview met Proph3t, de oprichter van MetaDAO

Regulering ⚖️

Crypto-voorspellingsmarkten staan voor aanzienlijke regelgevende uitdagingen, met name op het gebied van toezicht, manipulatie en beleidsimplicaties. In de VS verbood de Commodity Futures Trading Commission (CFTC) aanvankelijk politieke voorspellingscontracten. Een recente uitspraak staat bepaalde platforms zoals Kalshi (niet-crypto) echter toe dergelijke contracten aan te bieden, hoewel de regelgeving onduidelijk blijft. Gedecentraliseerde markten, zoals Polymarket, zijn kwetsbaar voor manipulatie door invloedrijke investeerders en kunnen ook met beperkingen worden geconfronteerd.

In 2021 klaagde de CFTC Polymarket aan wegens het aanbieden van ongeautoriseerde binaire opties. Het jaar daarop betaalde het platform een boete van $1,4 miljoen en beperkte het Amerikaanse gebruikers tot alleen het bekijken van de markten.

In Europa leidt het ontbreken van een gemeenschappelijk kader tot uiteenlopende regelgeving per land. In Frankrijk worden voorspellingsmarkten als kansspelen beschouwd en gereguleerd door de National Gaming Authority (ANJ). In het VK kunnen ze worden behandeld als financiële producten onder toezicht van de FCA, hoewel de status van gedecentraliseerde platforms onzeker blijft.

De MiCA-regelgeving, gepland voor 2024-2025, zou transparantiestandaarden kunnen opleggen aan crypto-platforms in Europa. Ze behandelt echter niet specifiek event contracts, waardoor er twijfel bestaat over de legaliteit van voorspellingsmarkten in de EU.

👉 Voor meer details over regelgeving, zie ons rapport over voorspellingsmarkten

Het standpunt van The Big Whale 🐳

De sector van voorspellingsmarkten is zeer aantrekkelijk geworden, met veel apps die worden gelanceerd om te profiteren van de populariteit van Polymarket.

Zoals bij elke markt is liquiditeit echter de sleutel tot succes. Het vormt een vicieuze cirkel voor degenen die erin slagen deze aan te trekken en creëert een hoge toetredingsdrempel voor concurrenten. Deze dynamiek onderscheidt Polymarket echt – geen enkele applicatie lijkt momenteel op enige wijze te kunnen concurreren.

Nieuwe innovaties, met name op het gebied van verbetering van kapitaalefficiëntie, kunnen enkele gebruikers aantrekken. Dit lijkt echter niet voldoende om een echte verschuiving van liquiditeit tussen applicaties te veroorzaken.

De andere grote uitdaging voor voorspellingsmarkten is het vinden van een transparant en gedecentraliseerd afwikkelingssysteem. Het doel is te voorkomen dat individuen de controle kunnen nemen en mogelijk de markten kunnen manipuleren om liquiditeit af te leiden.

Het is zeer waarschijnlijk dat een groot deel van de liquiditeit zal verdwijnen na afloop van de Amerikaanse presidentsverkiezingen. Polymarket lijkt echter voldoende te hebben gediversifieerd om een solide gebruikersbasis te behouden.

Andere experimenten, zoals decision markets zoals MetaDAO, suggereren nieuwe use cases voor voorspellingsmarkten. Het valt nog te bezien hoe de verschillende regelgevers deze platforms zullen beoordelen.

‍

Fundamentele analyse van het Polymarket-project door ons team van onafhankelijke analisten..