Vereinigte Staaten, Europa, Asien... Was gibt es Neues bei Bitcoin-ETFs?

Von vielen Investoren erwartet, sind Bitcoin Spot ETFs in den Nachrichten. In den Vereinigten Staaten könnte die Börsenaufsichtsbehörde (SEC) sie letztendlich akzeptieren. Auch in Europa und Asien ändern sich die Dinge. Wir ziehen Bilanz über die Situation.

Wie kann man dem entkommen? In den letzten Wochen sprechen alle über Bitcoin "Spot" ETFs und fragen sich, ob die US-Wertpapieraufsichtsbehörde (SEC) sie endlich akzeptieren wird. Das Thema macht Schlagzeilen in den Krypto-Medien, und sogar das hoch angesehene "Wall Street Journal" hat vor einigen Tagen darüber berichtet!

Es muss gesagt werden, dass die Einsätze für Investoren und die Kryptoindustrie hoch sind: In weniger als 30 Jahren haben ETFs (Exchange Traded Funds) die Aktienmärkte wie nie zuvor revolutioniert und demokratisiert. Die Einführung von ETFs, insbesondere "Spot", die die sicherste Kategorie darstellen - sie basieren auf echtem Bitcoin, könnte daher dasselbe mit Kryptos bewirken 🚀.

Ein Zeichen dafür, dass das Thema heiß ist, ist, dass sich auch in anderen Teilen der Welt, insbesondere in Europa und Asien, etwas bewegt.

• Vereinigte Staaten

In den Vereinigten Staaten gibt es seit Jahren Bitcoin ETFs, aber sie sind keine "Spot" ETFs, sondern "Futures" ETFs. Im Gegensatz zu Spot ETFs sind Futures ETFs Anlageprodukte, die auf Terminkontrakten basieren. Es gibt keine "echten" Bitcoins dahinter, nur eine Verpflichtung, Bitcoins zu einem bestimmten Datum und zu einem bestimmten Preis zu kaufen oder zu liefern.

Diese Bitcoin "Futures" ETFs sind in den USA sowohl für Privatanleger als auch für institutionelle Investoren verfügbar. Sie sind erlaubt, weil sie gut überwacht und reguliert sind. "Terminkontrakte werden an regulierten Märkten gehandelt, die von der CFTC (Commodity Futures Trading Commission) überwacht werden", erklärt Bruno de Souza, Leiter für USA und Europa bei Hashdex, einem auf Krypto spezialisierten Vermögensverwalter.

Dank dieser Aufsicht glaubt die SEC, dass es ausreichende Schutzmaßnahmen gibt, um Preismanipulationen zu verhindern, was beim Spotmarkt nicht der Fall ist.

Aber wie der Rechtsstreit zwischen Grayscale und der SEC gezeigt hat, wird dieses Argument über den Unterschied zwischen Spot- und Futures-Märkten nicht mehr als relevant angesehen. "Die SEC hat nicht nachgewiesen, dass die Futures- und Spotmärkte unterschiedlich funktionieren und dass einer von ihnen eine gesonderte Behandlung verdient", erinnerte uns die Anwältin Morgane Reicher von Kramer Levin vor einigen Tagen (lesen Sie ihr Interview).

Infolgedessen könnten sich die Dinge schnell für Bitcoin Spot ETFs ändern, und sogar für andere Kryptowährungen wie Ether. Der US-Fonds Ark Invest und das Schweizer Unternehmen 21Shares gaben gestern Abend bekannt, dass sie einen Antrag für einen Spot Ethereum ETF eingereicht haben, was ein Novum für Ether ist.

"Die US-Situation wird von der ganzen Welt genau beobachtet. Eine erste Genehmigung würde mechanisch die Akzeptanz von Bitcoin und allgemein von Kryptos als Anlageklasse in der traditionellen Finanzwelt beschleunigen", betont Marina Baudéan, Leiterin für Frankreich und Benelux bei 21Shares, einem Vermögensverwalter, der ebenfalls einen Antrag für einen Bitcoin "Spot" ETF gestellt hat.

Mehrere Giganten wie BlackRock, WisdomTree, Fidelity stehen alle in den Startlöchern. Für alle hat die SEC bisher systematisch die Fristen verschoben. Sie kann dies nicht länger tun und muss im Falle einer weiteren Ablehnung ihre Entscheidung bis Mitte März 2024 rechtlich begründen 👀.

• Europa

In Europa, und genauer gesagt in der Europäischen Union (EU), macht das Thema Bitcoin ETFs weniger Lärm, einfach weil es nicht möglich ist, einen ETF auf einen einzelnen Vermögenswert zu lancieren, sei es eine Aktie oder Bitcoin. Andererseits ist es möglich, über Produkte derselben Familie wie ETFs, nämlich ETCs (Exchange Traded Commodity), in Bitcoin und andere Kryptos zu investieren.

Wichtiger Punkt: ETFs und ETCs gehören zur großen Familie der ETPs (Exchange Traded Products). Damit ist alles klar 😎.

Das Prinzip des ETC ist, dass der Investor ein Schuldtitel kauft, dessen Ziel es ist, die Performance eines zugrunde liegenden Vermögenswerts zu reproduzieren, der von einem physischen Verwahrer gehalten wird. Dieses Setup ähnelt sehr einem Bitcoin Spot ETF nach amerikanischem Modell. "Europa ist den USA voraus, da es bereits das Äquivalent eines Bitcoin Spot ETF gibt und diese verfügbar sind", bemerkt ein Investor.

Mehrere Akteure wie 21Shares, CoinShares und Hashdex haben Bitcoin ETCs aufgelegt, die von Fondsmanagern oft als Bitcoin ETPs bezeichnet werden. Diese Produkte, die sowohl institutionellen als auch privaten Anlegern zur Verfügung stehen, haben in verschiedenen Ländern sehr unterschiedliche Erfolge erzielt.

"Es gibt große kulturelle Unterschiede bei Investitionen in Europa, was die Verbreitung von ETPs je nach Land sehr ungleichmäßig macht. In Frankreich ist die Investition für Privatpersonen über diese Art von Produkten nicht sehr entwickelt, im Gegensatz zu Ländern wie Deutschland oder Schweden", erklärt Jean-Marie Mognetti, CEO von CoinShares 🇬🇧, einem der führenden Krypto-Vermögensverwalter in Europa.

Die Finanzakteure, die kein Bitcoin (oder Ethereum) ETP wollten, sind außerhalb der Europäischen Union gegangen. Dies ist insbesondere der Fall bei Jacobi Asset Management. Der britische Fonds hat sein Bitcoin Spot ETF in Guernsey (Britische Krone) registriert.

Der ETF ist an der Amsterdamer Börse notiert, aber er ist noch nicht in der Europäischen Union verfügbar und wird es möglicherweise nie sein, wenn sich die Vorschriften bis dahin nicht ändern. Wie Martin Bendall, CEO von Jacobi Asset Management, uns erklärte, setzt das Unternehmen stark auf die USA und Asien.

• Asien

In Asien ist das Bild eher gemischt. Während die Dinge in Japan und Südkorea eher stillstehen, bewegen sich die Dinge in Hongkong recht schnell, wo die Behörden mit der wohlwollenden Komplizenschaft Pekings ihre Position als globales Finanzzentrum behalten wollen.

Seit diesem Sommer ist eine Lizenz in Kraft, die Regeln für Handelsplattformen festlegt und vor allem den Weg für Privatanleger öffnet, in Krypto zu investieren 👀.

In Bezug auf Krypto ETFs entwickelt sich Hongkong zu einer Hochburg in Asien. Im Dezember wurden die ersten Bitcoin- und Ethereum-ETFs, die auf Terminkontrakten basieren, an der Hongkonger Börse notiert. Diese ETFs wurden von CSOP Asset Management aufgelegt.

Einen Monat später war es an Samsung Investment, einen Bitcoin Futures ETF anzubieten. Aber bisher hat die Securities and Futures Commission (SFC) noch nicht grünes Licht für die Einführung eines Spot ETF gegeben. In einem im Oktober 2022 veröffentlichten Rundschreiben machte die SFC deutlich, dass Spot-Krypto-ETFs, was auch immer passiert, weiterhin "institutionellen Investoren" vorbehalten bleiben würden.