Verenigde Staten, Europa, Azië... Wat is het laatste nieuws over Bitcoin ETF's?

Door veel beleggers verwacht, zijn Bitcoin Spot ETF's in het nieuws. In de Verenigde Staten zou de beurswaakhond (SEC) ze uiteindelijk kunnen accepteren. Ook in Europa en Azië verandert er het een en ander. We maken de balans op van de situatie.

Hoe kun je eraan ontsnappen? De afgelopen weken heeft iedereen het alleen nog maar over Bitcoin "Spot" ETF's, en vraagt men zich af of de Amerikaanse toezichthouder (SEC) ze eindelijk zal accepteren. Het onderwerp haalt de krantenkoppen in de crypto-media, en zelfs het zeer gerenommeerde "Wall Street Journal" sprak er enkele dagen geleden over!

Het moet gezegd worden dat de inzet groot is voor beleggers en de crypto-industrie: in minder dan 30 jaar zijn ETF's (exchange traded funds) geëxplodeerd en hebben ze de aandelenmarkten als nooit tevoren gedemocratiseerd. De komst van ETF's, met name "Spot", die de veiligste categorie zijn - ze zijn gebaseerd op echte bitcoin - zou dus hetzelfde kunnen doen met crypto's 🚀.

Een teken dat het onderwerp actueel is, is dat er ook in andere delen van de wereld, en met name in Europa en Azië, beweging is.

• Verenigde Staten

In de Verenigde Staten bestaan er al jaren Bitcoin ETF's, maar dit zijn geen "Spot" ETF's, het zijn "Futures" ETF's. In tegenstelling tot Spot ETF's zijn Futures ETF's beleggingsproducten gebaseerd op termijncontracten. Er zitten geen "echte" bitcoins achter, alleen een verplichting om bitcoins te kopen of te leveren op een specifieke datum en tegen een specifieke prijs.

Deze Bitcoin "Futures" ETF's zijn in de VS beschikbaar voor particuliere en institutionele beleggers. Ze zijn toegestaan omdat ze goed worden gecontroleerd en gereguleerd. "Futures-contracten worden verhandeld op gereguleerde markten die onder toezicht staan van de CFTC (Commodity Futures Trading Commission)," legt Bruno de Souza uit, hoofd van US en Europa bij Hashdex, een vermogensbeheerder gespecialiseerd in crypto.

Dankzij dit toezicht is de SEC van mening dat er voldoende waarborgen zijn om prijsmanipulatie te voorkomen, wat bij de Spotmarkt niet het geval is.

Maar zoals de rechtszaak tussen Grayscale en de SEC heeft aangetoond, wordt dit argument over het verschil tussen Spot- en Futuresmarkten niet langer als relevant beschouwd. "De SEC heeft niet aangetoond dat de Futures- en Spotmarkten anders functioneren en dat een van beide afzonderlijke behandeling verdient," herinnerde Kramer Levin-advocaat Morgane Reicher ons enkele dagen geleden (lees haar interview).

Daardoor zou er snel verandering kunnen komen voor Bitcoin Spot ETF's, en zelfs voor andere cryptovaluta zoals ether. Het Amerikaanse fonds Ark Invest en het Zwitserse bedrijf 21Shares maakten gisteravond bekend dat zij een aanvraag hebben ingediend voor een Spot Ethereum ETF, wat een primeur is voor ether.

"De Amerikaanse situatie wordt door de hele wereld nauwlettend gevolgd. Een eerste goedkeuring zou automatisch de adoptie van bitcoin en in bredere zin crypto's als activaklasse in de traditionele financiële wereld versnellen," merkt Marina Baudéan op, hoofd van Frankrijk en Benelux bij 21Shares, een vermogensbeheerder die ook een aanvraag heeft ingediend voor een Bitcoin "Spot" ETF.

Verschillende giganten zoals BlackRock, WisdomTree, Fidelity staan allemaal in de startblokken. Voor al deze partijen heeft de SEC tot nu toe systematisch de termijnen uitgesteld. Dat kan niet langer, en in het geval van een nieuwe weigering zal zij haar keuze juridisch moeten motiveren in midden maart 2024 👀.

• Europa

In Europa, en meer specifiek in de Europese Unie (EU), maakt het onderwerp Bitcoin ETF's minder ophef omdat het niet mogelijk is een ETF op één enkel actief te lanceren, of het nu een aandeel of bitcoin betreft. Daarentegen is het wel mogelijk om blootstelling te krijgen aan bitcoin en andere crypto's via producten uit dezelfde familie als ETF's: ETC's (Exchange Traded Commodity).

Belangrijk punt: ETF's en ETC's behoren tot de grote familie van ETP's (Exchange Traded Products). Zo, nu is dat duidelijk 😎.

Het principe van de ETC is dat de belegger een schuldbewijs koopt met als doel het rendement van een onderliggend actief te reproduceren dat wordt aangehouden door een fysieke bewaarder. Deze opzet lijkt sterk op die van een Bitcoin Spot ETF naar Amerikaans model. "Europa loopt voor op de VS omdat het al het equivalent van een Bitcoin Spot ETF heeft en deze beschikbaar zijn," merkt een belegger op.

Verschillende partijen zoals 21Shares, CoinShares en Hashdex hebben Bitcoin ETC's gelanceerd, die door fondsbeheerders vaak Bitcoin ETP's worden genoemd. Deze producten, die beschikbaar zijn voor zowel institutionele als particuliere beleggers, hebben zeer uiteenlopende successen gekend in verschillende landen.

"Er zijn grote culturele verschillen in beleggen in Europa, waardoor de distributie van ETP's zeer ongelijk is afhankelijk van het land. In Frankrijk is beleggen voor particulieren via dit soort producten niet erg ontwikkeld, in tegenstelling tot landen als Duitsland of Zweden," legt Jean-Marie Mognetti uit, CEO van CoinShares 🇬🇧, een van Europa's grootste crypto-vermogensbeheerders.

De financiële partijen die geen Bitcoin (of Ethereum) ETP wilden, zijn buiten de Europese Unie gegaan. Dit is met name het geval voor Jacobi Asset Management. Het Britse fonds heeft ervoor gekozen zijn Bitcoin Spot ETF te registreren op Guernsey (Britse Kroon).

De ETF is genoteerd aan de Amsterdamse beurs, maar is nog niet beschikbaar in de Europese Unie, en zal dat mogelijk nooit zijn als de regelgeving niet verandert. Zoals Martin Bendall, CEO van Jacobi Asset Management, ons uitlegde, zet het bedrijf zwaar in op de VS en Azië.

• Azië

In Azië is het landschap vrij gemengd. Terwijl het in Japan en Zuid-Korea tamelijk stil ligt, gaat het in Hongkong vrij snel, waar de autoriteiten, met de welwillende medewerking van Beijing, hun positie als mondiaal financieel centrum willen behouden.

Sinds deze zomer is er een vergunning van kracht die regels vastlegt voor handelsplatformen en vooral de deur opent voor particuliere beleggers om te investeren in crypto 👀.

Op het gebied van crypto ETF's profileert Hongkong zich als een bolwerk in Azië. In december werden de eerste Bitcoin- en Ethereum ETF's op basis van termijncontracten genoteerd aan de Hong Kong Stock Exchange. Deze ETF's werden gelanceerd door CSOP Asset Management.

Een maand later was het de beurt aan Samsung Investment om een Bitcoin futures ETF aan te bieden. Maar tot nu toe heeft de Securities and Futures Commission (SFC) nog geen toestemming gegeven voor de lancering van een Spot ETF. In een circulaire gepubliceerd in oktober 2022 maakte de SFC duidelijk dat spot crypto ETF's, wat er ook gebeurt, voorbehouden blijven aan "institutionele beleggers".

Expected by many investors, Bitcoin Spot ETFs are in the news. In the United States, the SEC may finally accept them. Things are also changing in Europe and Asia. We take a look at the situation.