Wat zijn de belangrijkste instrumenten die beschikbaar zijn voor Bitcoin Treasury Companies om fondsen te werven en Bitcoin te kopen?
De belangrijkste instrumenten zijn aandelenuitgiftes en converteerbare schulden. Er zijn ook varianten zoals preferente aandelen, die zich tussen een aandeel en een obligatie bevinden: ze maken het mogelijk om fondsen te werven zonder stemrechten te verlenen, terwijl ze het equivalent van een dividend bieden. Ze blijven echter een secundaire optie vergeleken met traditionele instrumenten. Eigen vermogen kan worden onderverdeeld in twee hoofdcategorieën: private plaatsing, voorbehouden aan bepaalde categorieën investeerders, en openbare aanbieding, open voor iedereen. Er zijn ook mechanismen zoals de toekenning van rechten op aandelenverwerving, wat vergelijkbaar is met een airdrop waarbij begunstigden aandelen kunnen kopen tegen een vaste prijs. In de VS is een ander populair mechanisme de "At The Market" (ATM), waarmee een bedrijf zijn aandelen rechtstreeks op de markt kan verkopen en de opgehaalde fondsen kan gebruiken om Bitcoin te kopen.
Kunt u uitleggen hoe de ATM werkt en waarom deze zo vaak wordt gebruikt door MicroStrategy?
De ATM stelt een bedrijf in staat om zijn aandelen rechtstreeks op de markt te verkopen, waardoor fondsen worden opgehaald die het kan herinvesteren, bijvoorbeeld in Bitcoin. Dit mechanisme is bijzonder voordelig voor MicroStrategy, dat deze aandelenverkopen gebruikt om een premie op de marktkapitalisatie om te zetten in nettoactiefwaarde in Bitcoin. Dit verkleint het verschil tussen de waarde van de gehouden Bitcoins en de waardering van het bedrijf. De impact van deze strategie is tweeledig: enerzijds versterkt het de capaciteit om Bitcoin te accumuleren zonder gebruik te maken van traditionele schulden, en anderzijds maakt het vervolgens mogelijk om meer converteerbare schulden aan te trekken omdat de onderliggende waarde toeneemt in termen van het aantal Bitcoins op de balans. Daarentegen beschikken andere bedrijven zoals Metaplanet in Japan of The Blockchain Group in Europa niet over deze mogelijkheid en moeten zij andere financiële hefbomen gebruiken om hun premie te beheren.
Hoe werkt converteerbare schuld en waarom is het strategisch?
Converteerbare schuld is een lening die kan worden afgelost door het uitgeven van aandelen in plaats van het betalen van contanten. Dit maakt het mogelijk om Bitcoin te kopen met de opgehaalde fondsen, terwijl investeerders de mogelijkheid krijgen om hun schuld om te zetten in aandelen als aan bepaalde voorwaarden wordt voldaan. MicroStrategy gebruikt dit al meerdere jaren, in de veronderstelling dat de waardestijging van Bitcoin deze strategie altijd voordelig maakt. Een recente innovatie van The Blockchain Group is dat inschrijving op deze schuld rechtstreeks in Bitcoin mogelijk is, wat een wereldprimeur is voor een Bitcoin Treasury Company. Bovendien is deze schuld uitgedrukt in Bitcoin, wat betekent dat bij niet-conversie op de vervaldag de terugbetalingsverplichting gelijk is aan de aangehouden activa. De investeerder neemt dus het Bitcoin-risico, niet het bedrijf zelf.
Waarom zou een investeerder schuld in Bitcoin accepteren in plaats van in euro's?
Investeerders die op dit type deal inschrijven zijn over het algemeen partijen die overtuigd zijn van Bitcoin en zijn opwaartse traject. Zij zijn van mening dat het zinvoller is om gedurende vijf jaar blootgesteld te zijn aan Bitcoin dan een risico in euro's te behouden. Investeerders in de kapitaalronde van The Blockchain Group zijn onder andere Fulgur Ventures, UTXO Management, Adam Back, Ludovic Chechin-Laurans en Tobam, allen bekende spelers in het ecosysteem. Dit type investering trekt vooral degenen aan die in Bitcoin geloven als wereldwijd waardeopslagmiddel. Door schuld te structureren in Bitcoin, trekt het bedrijf investeerders aan die zich met zijn visie identificeren en wordt blootstelling aan het risico van valutadevaluatie vermeden dat schuld in euro's of dollars voor de investeerder met zich meebrengt.
"The Blockchain Group onderscheidt zich door zijn innovatieve benadering van in Bitcoin uitgedrukte converteerbare schuld"
Hoe onderscheiden MicroStrategy, Metaplanet en The Blockchain Group zich van elkaar?
MicroStrategy was de pionier van het Bitcoin Treasury Company-model en heeft een dominante positie dankzij zijn bevoorrechte toegang tot de Amerikaanse financiële markten. Het gebruik van mechanismen zoals ATM's en converteerbare schuld stelt het in staat om agressief Bitcoin te accumuleren, terwijl het profiteert van hoge liquiditeit. Deze strategie heeft het mogelijk gemaakt om een sterke outperformance van zijn aandeel ten opzichte van Bitcoin te realiseren, waardoor toonaangevende institutionele investeerders worden aangetrokken. Metaplanet, gevestigd in Japan, en The Blockchain Group, in Europa, hanteren strategieën die zijn afgestemd op hun respectieve regelgevende omgevingen en markten. Metaplanet was het best presterende aandeel wereldwijd in 2024, met programma's voor aandelenverwervingsrechten die zeer succesvol bleken bij de Japanse retailmarkt en internationale investeerders. The Blockchain Group onderscheidt zich door zijn innovatieve benadering van in Bitcoin uitgedrukte converteerbare schuld, waarmee we in enkele maanden tot de wereldwijde top 30 zijn doorgedrongen en onze sectorgenoten in deze periode hebben overtroffen.
Wat is uw visie voorbij het verhogen van het aantal Bitcoins per aandeel?
Onze visie gaat veel verder dan het simpelweg accumuleren van Bitcoin. We willen van The Blockchain Group een centrale speler maken in digitale financiële markten, waarbij Bitcoin wordt geïntegreerd in een nieuwe financiële architectuur. Met de opkomst van getokeniseerde activa en de digitalisering van markten geloven wij dat Bitcoin een sleutelrol zal spelen in de herstructurering van mondiale financiële instrumenten.
Wat zal de rol zijn van Bitcoin Treasury Companies in een getokeniseerde financiële markt die met Bitcoin interageert?
Hun rol zal een grote zijn. We zien nu al de eerste initiatieven, zoals de Noord-Amerikaanse miner Marathon, die begint zijn Bitcoin uit te lenen. Vandaag is dit nog steeds een risicovolle praktijk, omdat de markt nog niet voldoende volwassen is. Uiteindelijk zullen financiële instellingen meer geavanceerde en veilige producten aanbieden, maar het risico zal altijd blijven bestaan. Op dit moment is onze prioriteit het aantrekken van kapitaal en het accumuleren van Bitcoin. Wat veel mensen onderschatten, is de impact van adoptie door bedrijven. Neem MicroStrategy als voorbeeld: als de kapitalisatie vandaag 100 miljard bereikt en Bitcoin stijgt naar 1 miljoen dollar, wat nog steeds plausibel is vergeleken met de kapitalisatie van goud, dan zou het bedrijf meer dan 1.000 miljard kunnen bereiken. En als we toekomstige accumulaties meenemen, over 5 of 10 jaar, zouden we de opkomst kunnen zien van een bedrijf met een waarde tot 10 biljoen dollar. Een bedrijf van deze omvang zou bijna onbeperkte mogelijkheden hebben om te handelen, onder meer door het uitgeven van aandelen om andere bedrijven over te nemen.
Welke impact zou deze ontwikkeling kunnen hebben op de adoptie van Bitcoin en financiën in het algemeen?
Als in de komende 5 tot 10 jaar de institutionele en zakelijke adoptie meer dan 10 tot 20% bedraagt, zou Bitcoin massaal kunnen worden geadopteerd, vergelijkbaar met die van het internet. In dit scenario zou de prijsstijging van Bitcoin kunnen vertragen van 60% per jaar naar 30% of zelfs 20%. Maar dit zal de ontwikkeling van Bitcoin Treasury Companies niet belemmeren. Integendeel, zij zouden de meest gekapitaliseerde bedrijven ter wereld kunnen worden. En wanneer een bedrijf deze omvang bereikt, kan het zich gemakkelijk aanpassen aan veranderingen in de markt. Het is een dubbel effectieve strategie: op korte termijn maakt het sterke herkapitalisatie mogelijk, en op lange termijn zorgt het voor een optimale positie om zich aan te passen aan de wereld van morgen.
Welke impact hebben de Amerikaanse verkiezingen en het beleid van Trump op uw strategie?
De beslissingen van de Amerikaanse overheid worden door alle institutionele en particuliere spelers nauwlettend gevolgd. De aankondiging van de Bitcoin Strategic Reserve in de Verenigde Staten is een sterk signaal dat het vertrouwen in de toekomst van Bitcoin versterkt. Het is ook vermeldenswaard dat de instellingen die deze strategie hanteren zich uitsluitend richten op Bitcoin en niet op andere digitale activa. Deze stap van overheden om Bitcoin te accumuleren zou het begin kunnen zijn van een wereldwijde trend, waarbij andere overheden volgen. De Tsjechische Republiek en andere landen hebben al interesse getoond. Deze dynamiek versterkt de relevantie van Bitcoin Treasury Companies, die zich positioneren als sleutelspelers in een wereld waarin Bitcoin een referentieactief wordt.
"Het model is gebaseerd op strikte principes: Bitcoin accumuleren zonder het te verkopen en het risico minimaliseren"
Hoe bereidt u zich voor op bear market-cycli?
Een langdurige bear market is een risico, maar het biedt ook een kans. Een bedrijf dat zich richt op het accumuleren van Bitcoin kan perioden van lage prijzen gebruiken om zijn voorraad Bitcoin per aandeel te vergroten, waardoor de winst in de herstelperiode wordt gemaximaliseerd. De waardering van een Bitcoin Treasury Company is niet alleen gebaseerd op het aantal gehouden Bitcoins, maar ook op het vermogen om te groeien en te accumuleren. Om de risico's te beperken, heeft The Blockchain Group zijn converteerbare schuld gestructureerd over vijf jaar, met een flexibele conversieperiode van twee jaar aan het einde aan onze kant, naast de mogelijkheid van conversie gedurende de gehele looptijd voor de investeerder. Dit voorkomt dat er tijdens een bear market in allerijl fondsen moeten worden opgehaald. Inderdaad, het model is gebaseerd op strikte principes: Bitcoin accumuleren zonder het te verkopen en het risico minimaliseren.
Wat is het grootste risico voor u en voor de markt van Bitcoin Treasury Companies?
Het grootste risico zou een langdurige ineenstorting van Bitcoin zijn over een periode van vijf jaar. Als Bitcoin een groot deel van zijn waarde zou verliezen zonder ooit te herstellen, zou dat het hele bedrijfsmodel ter discussie stellen. De geschiedenis van Bitcoin laat echter zien dat het altijd groeicycli heeft gekend na correctiefases. Een ander risico betreft de grote bedrijven in de sector, met name de beveiliging van Bitcoin-custody door grote spelers zoals Coinbase en Fidelity, die tot op heden uiterst goed gevestigde spelers zijn en dus het merendeel van de Bitcoin beheren in Amerikaanse ETF's en MicroStrategy. Naarmate de adoptie van Bitcoin echter toeneemt, wordt de markt minder afhankelijk van enkele spelers, en zal het onderscheid tussen Bitcoin Treasury Companies liggen in hun vermogen om te groeien en inkomsten te genereren terwijl ze hun risico's beheersen.
>> Strategie : Het zwarte scenario van Michael Saylor
Hoe anticipeert u op de risico's die gepaard gaan met een toename van aandeelhouders die in uw beleid zouden kunnen ingrijpen?
We hebben onze kapitaalronde zo gestructureerd dat we onze aandeelhoudersbasis hebben versterkt. Voor deze operatie vertegenwoordigde de free float ongeveer 80% van het kapitaal. Met de mogelijke conversie van obligaties in aandelen zou dit aandeel kunnen dalen tot 40-60%, afhankelijk van de prijs van Bitcoin en de investeerders die tot het kapitaal toetreden. Deze consolidatie maakt elke vijandige overnamepoging moeilijker. Bovendien zijn onze strategische investeerders afgestemd op onze langetermijnvisie voor Bitcoin, zoals Adam Back (Blockstream) en Yves Choueifaty (Tobam). Dit zijn spelers die zich diepgaand inzetten voor het ecosysteem en onze accumulatiestrategie delen. Door onze aandeelhoudersstructuur op deze manier in te richten, verkleinen we het risico dat een externe partij probeert onze koers te wijzigen of van onze strategie af te wijken.
Is er ruimte voor meerdere Bitcoin Treasury Companies in Europa?
Het is in ons belang om de eerste Bitcoin Treasury Company in Europa te zijn, maar de opkomst van nieuwe spelers is ook in ons belang omdat het bijdraagt aan de adoptie van Bitcoin en de markt als geheel versterkt. Dat gezegd hebbende, vereist het opzetten van een succesvolle Bitcoin Treasury Company een diepgaand begrip van Bitcoin, expertise in financiële engineering en een solide netwerk van investeerders die zich met deze visie identificeren. De toetredingsdrempels zijn dus hoog, wat verklaart waarom we de opkomst hebben gezien van MicroStrategy in de VS, Metaplanet in Japan en The Blockchain Group in Europa. Elke speler moet een balans vinden tussen Bitcoin-accumulatie, risicobeheer en het structureren van zijn kapitaal om de groei van het aantal Bitcoins per aandeel te maximaliseren en tegelijkertijd zijn model te beschermen tegen kortetermijnschommelingen op de markt.
>> GameStop wordt op zijn beurt een "Bitcoin Company"
Alexandre Laizet, hoofd van de bitcoin-accumulatiestrategie bij het Franse bedrijf The Blockchain Group, licht zijn ambitie toe..
%201.png)
%201.png)
%201.png)
%201.png)
%201.png)
