Banken en protocollen, de nieuwe kredietarchitectuur

Luidsprekers

• Emma Lovett, Markets DLT en uitvoerend directeur bij JP Morgan Chase
• Michael Bentley, medeoprichter en CEO van Euler Labs
• Bilal El Alamy, medeoprichter en CEO van Zaïffer

DeFi vs TradFi: een hybride toekomst

• „Volledige automatisering is een mythe.” Voor activa uit de echte wereld is handmatige prijsstelling en liquiditeit vereist; een hybride model dat de efficiëntie van DeFi combineert met de structuur van TradFi is onvermijdelijk.
• DeFi vervangt banken niet, maar vult ze aan door nieuwe rails in te bedden in de traditionele infrastructuur.
• De volgende evolutie is niet DeFi die TradFi vervangt, maar embedded DeFi: liquiditeit en innovatie stromen onder een gereguleerd oppervlak.

Toegang tot de detailhandel en tokenisatie

• Tokenisatie opent voorheen gesloten markten (obligaties, krediet) voor particuliere beleggers.
• Voor banken is het een manier om nieuwe klanten te bereiken via kleinere coupures en fractioneel eigendom.
• Particuliere beleggers zijn al vertrouwd met DeFi en worden gemotiveerd door rendement en toegang, niet door ideologie.
• Tokenisatie zou kunnen leiden tot een hybride markt waar retailliquiditeit en institutioneel krediet elkaar ontmoeten.

Modellen voor onderpand, krediet en kredietverlening

• DeFi-leningen blijven overgedekt, maar getokeniseerde activa (fondsen, staatsobligaties, RWA) breiden de onderpandmogelijkheden uit.
• „Je onderpand altijd iets”: zelfs TradFi-leningen zijn afhankelijk van reputatie of toegang, niet alleen van activa.
• De groei zal het gevolg zijn van het symboliseren van nieuwe soorten onderpand, waaronder immateriële zaken zoals reputatie, en tegelijkertijd het risico van de hefboomwerking die ze met zich meebrengen te beheersen.
• DeFi- en TradFi-leningen moeten samen evolueren: kredietverstrekkers hebben kredietnemers nodig en kredietnemers hebben kapitaal nodig, de acceptatie zal parallel verlopen.

Privacy als infrastructuur

• Privacy en geheimhouding. Het beschermt gebruikers tegen front-running, liquidatiemanipulatie of gerichte aanvallen.
• Transparantie zonder controle kan gevaarlijk zijn; programmeerbare privacy herstelt de symmetrie van informatie.
• Voor instellingen maakt privacy leningen met minder onderpand en complexere strategieën (hedging, gestructureerde producten) mogelijk.

Een evenwicht vinden tussen privacy, compliance en UX

• Een drielandenpunt: privacy, gebruikerservaring en compliance kunnen niet allemaal tegelijk perfect zijn.
• Het doel: selectieve openbaarmaking: het delegeren van de juiste gegevens aan de juiste tegenpartijen (KYC, AML).
• Programmeerbare privacy stelt instellingen in staat om aan de regels te blijven voldoen en tegelijkertijd de controle over de gebruikers te behouden.
• Infrastructuur blijft de belangrijkste beperking (rekenbelasting, latentie), maar de doorvoer van Ethereum is momenteel „goed genoeg”.

Institutionele adoptie

• Hybride markten zijn in opkomst: getokeniseerde fondsen met toestemming (bijvoorbeeld BlackRock) die lenen uit USDC-pools zonder toestemming.
• Instellingen zoals JP Morgan zien getokeniseerd onderpand als een praktisch toegangspunt voor zowel onderwijs als adoptie.
• Realtime afwikkeling in de keten zou liquiditeitscrises kunnen voorkomen, zoals in 2008, waar het dagen duurde om eigendom op te sporen.
• Emma Lovett: „Tokenized collateral is misschien wel de geweldige app die TradFi eindelijk in de keten brengt.”

Innovatie, complexiteit en kansen

• Financiële professionals zijn gebaat bij composability: hoe meer soorten activa er in de keten zijn, hoe rijker de strategieën.
• Privacytechnologie die complexe logica mogelijk maakt (meer dan nulkennisbewijzen) zou institutionele handelaren weer naar DeFi kunnen lokken.
• DeFi lost niet alleen inefficiënties op, het creëert ook nieuwe kansen: met tokenisatie kunnen emittenten balansen recyclen en meer projecten financieren.
• Zoals Bilal het uitdrukte: „DeFi lost niet alleen problemen op. Het opent nieuwe manieren om geld te verdienen.”

Vooruitzichten (2025-2026)

• Verwacht een aanhoudende groei in getokeniseerd onderpand, hybride markten en institutionele experimenten met programmeerbare privacy.
• Het winnende model zal een evenwicht vinden tussen transparantie en discretie, innovatie en regelgeving, toegang en controle.
• Zoals Michael Bentley concludeerde: „Vooruitgang komt niet voort uit volledige automatisering, maar uit betere afwegingen.”