Banques et Protocoles : La nouvelle architecture du crédit

Intervenants

• Emma Lovett – Markets DLT & Directrice exécutive chez JPMorgan Chase
• Michael Bentley – Cofondateur & CEO chez Euler Labs
• Bilal El Alamy – Cofondateur & CEO chez Zaïffer

DeFi vs TradFi : un avenir hybride

• « L’automatisation complète est un mythe. ». Les actifs réels nécessitent une tarification et une liquidité manuelles. Un modèle hybride combinant l’efficacité de la DeFi et la structure du TradFi est inévitable.
• La DeFi ne remplacera pas les banques mais les complétera, en intégrant de nouvelles infrastructures sous les systèmes traditionnels.
• La prochaine évolution n’est pas que la DeFi remplace le TradFi, mais que la DeFi soit intégrée : liquidité et innovation circulent sous une surface réglementée.

Accès retail & Tokenisation

• La tokenisation ouvre des marchés auparavant fermés (obligations, crédit) aux investisseurs particuliers.
• Pour les banques, c’est un moyen d’atteindre de nouveaux clients via de plus petites dénominations et la propriété fractionnée.
• Les investisseurs retail sont déjà à l’aise avec la DeFi et motivés par le rendement et l’accès, pas par l’idéologie.
• La tokenisation pourrait créer un marché hybride où la liquidité retail rencontre le crédit institutionnel.

Garanties, crédit & modèles de prêt

• Les prêts DeFi restent sur-collatéralisés, mais les actifs tokenisés (fonds, treasuries, RWA) élargissent les options de garantie.
• « On garantit toujours quelque chose » : même les prêts TradFi reposent sur la réputation ou l’accès, pas seulement sur les actifs.
• La croissance viendra de la tokenisation de nouvelles catégories de garanties, y compris intangibles comme la réputation, tout en gérant le risque de levier qu’elles impliquent.
• Les prêts DeFi et TradFi doivent évoluer ensemble : prêteurs et emprunteurs ont besoin l’un de l’autre ; l’adoption progressera en parallèle.

Vie privée comme infrastructure

• Vie privée ≠ secret. Elle protège les utilisateurs du front-running, de la manipulation des liquidations ou des attaques ciblées.
• La transparence sans contrôle peut être dangereuse ; la vie privée programmable rétablit la symétrie de l’information.
• Pour les institutions, la vie privée permet des prêts moins collatéralisés et des stratégies plus complexes (hedging, produits structurés).

Équilibrer vie privée, conformité & expérience utilisateur

• Triangle de compromis : vie privée, expérience utilisateur et conformité ne peuvent pas être parfaits simultanément.
• Objectif : divulgation sélective — déléguer les bonnes données aux bonnes contreparties (KYC, AML).
• La vie privée programmable permet aux institutions de rester conformes tout en laissant le contrôle aux utilisateurs.
• L’infrastructure reste la principale contrainte (charge computationnelle, latence), mais le débit d’Ethereum est actuellement « suffisant ».

Adoption institutionnelle

• Des marchés hybrides émergent : fonds tokenisés permissionnés (ex. BlackRock) empruntant dans des pools USDC permissionless.
• Des institutions comme JPMorgan voient le collatéral tokenisé comme un point d’entrée pratique — à la fois pour l’éducation et l’adoption.
• Le règlement en temps réel on-chain pourrait prévenir les crises de liquidité comme en 2008, où la traçabilité de la propriété prenait des jours.
• Emma Lovett : « Le collatéral tokenisé pourrait être l’application phare qui amènera enfin le TradFi on-chain. »

Innovation, complexité & opportunités

• Les professionnels de la finance prospèrent grâce à la composabilité : plus il y a de types d’actifs on-chain, plus les stratégies sont riches.
• La tech de vie privée permettant une logique complexe (au-delà des preuves à divulgation nulle de connaissance) pourrait attirer les traders institutionnels dans la DeFi.
• La DeFi ne se contente pas de résoudre les inefficiences — elle crée de nouvelles opportunités : la tokenisation permet aux émetteurs de recycler leur bilan et de financer davantage de projets.
• Bilal : « La DeFi ne se contente pas de résoudre des problèmes. Elle ouvre de nouvelles façons de gagner de l’argent. »

Perspectives (2025–2026)

• Croissance continue attendue du collatéral tokenisé, des marchés hybrides et de l’expérimentation institutionnelle avec la vie privée programmable.
• Le modèle gagnant équilibrera : transparence et discrétion, innovation et régulation, accès et contrôle.
• Michael Bentley : « Le progrès ne viendra pas de l’automatisation complète — il viendra de meilleurs compromis. »