Bitcoin ETF: "Goedkeuring is duidelijk een keerpunt voor de gehele crypto-industrie".

Amerikaanse beleggers zullen vanaf morgen eindelijk in bitcoin kunnen investeren met ETF's. Waarom is dit zo positief voor de sector?

We betreden een nieuw tijdperk en er is veel reden tot vertrouwen. Met ETF's zullen miljoenen spaarders kunnen investeren met een eenvoudige effectenrekening en daarachter zullen fysieke aankopen van bitcoins plaatsvinden.

Velen verwachten een aanbodschok die de prijs zou kunnen opdrijven, met name vanwege de kenmerken van bitcoin, zoals de limiet van 21 miljoen eenheden en vooral een aanbod dat in kleine hoeveelheden beschikbaar is op beurzen (1,8 miljoen bitcoins).

BlackRock, Fidelity, enz. De grootste namen in de financiële wereld kunnen nu bitcoin aanbieden. Kan dit invloed hebben op het beleggerssentiment?

Dat is zeer waarschijnlijk, want we hebben het over de grootste financiële instellingen ter wereld. Om klanten aan te trekken voor deze nieuwe producten zullen deze bedrijven de kwaliteiten van bitcoin als belegging moeten promoten en aanprijzen. Daar zie ik de grootste omwenteling, ook al verwacht ik niet direct een paradigmaverschuiving.

Ik kijk naar de lange termijn: vanaf nu kan iedereen in bitcoin investeren, zelfs pensioenfondsen. Met ETF's hoeft men zich geen zorgen meer te maken over bewaring, en we weten dat dit voor veel partijen een struikelblok was. We moeten beseffen dat dit een paar jaar geleden nog ondenkbaar leek. De goedkeuring van Bitcoin Spot ETF's is duidelijk een keerpunt voor de hele sector.

Kan de komst van giganten als BlackRock invloed hebben op traditionele cryptospelers?

We zullen waarschijnlijk een strijd zien rond de partijen die de bewaring van bitcoin zullen verzorgen - Coinbase staat momenteel op pole position - maar ook aan de kant van de Exchanges. Ik zie ook een impact door de vergoedingen die door ETF-uitgevers worden aangeboden: deze zijn veel lager dan die van de handelsplatformen, maar ook lager dan de kosten die worden gerekend door de uitgevers van de crypto ETP's die al beschikbaar zijn in Europa (CoinShares, 21Shares, enz.). Het is niet onmogelijk dat sommigen hun prijsbeleid naar beneden zullen bijstellen.

De kosten van Bitcoin ETF's zijn inderdaad extreem laag. Hoe verklaart u deze strategie?

Het doel van BlackRock en zijn concurrenten is om zoveel mogelijk geld onder beheer te krijgen om marktleider te worden, zelfs als dat betekent dat de kosten zo laag mogelijk moeten zijn. Het aanbieden van de laagste kosten is de manier om de meeste liquiditeit aan te trekken.

Zullen ETF-uitgevers massaal bitcoin kopen om aan de vraag in de eerste weken te voldoen?

Ik denk niet dat dit vanzelfsprekend zal zijn, aangezien ik geen stormloop op bitcoin verwacht. Voorlopig is het onderwerp geen prioriteit voor beleggers. En denk niet dat uitgevers naar traditionele handelsplatformen zullen gaan. Ze zullen samenwerken met OTC (over the counter) desks en market makers om tegen de beste prijs te kopen zonder marktfluctuaties te veroorzaken.

Hoe wordt een ETF beheerd?

Het is heel eenvoudig, het werkt volgens het inschrijf-/aflossingsmodel. Afhankelijk van de instroom en uitstroom van beleggers zullen ETF-uitgevers bitcoins op de markt moeten kopen of verkopen.

Het doel is ervoor te zorgen dat de bitcoin-samenstelling van de ETF overeenkomt met de waarde van het verkochte financiële effect. De door de uitgevers toegepaste kosten worden jaarlijks geheven over alle beheerde fondsen (tussen 0,2% en 1,5% afhankelijk van de uitgever, red.).

Hoeveel instroom van liquiditeit kunnen we in 2024 verwachten?

Die zou aanzienlijk moeten zijn, het zou mij niet verbazen als er dit jaar 50 tot 100 miljard dollar in crypto's stroomt. Ik ben erg benieuwd hoe bitcoin zal reageren. Als het verloopt zoals goud na de introductie van de eerste ETF's, zou de prijs sterk moeten stijgen.

Het gevolg is dat de komst van geavanceerde spelers op de markt het handelen in bitcoin complexer zou kunnen maken en dat sommige overtuigingen zwaar op de proef gesteld kunnen worden.

Betekent dit dat we rekening moeten houden met een prijsdaling?

We maken over een maand de balans op wanneer we de gegevens hebben over de instroom van geld in ETF's. Toch moeten we ook niet vergeten dat al het grote institutionele nieuws (bitcoin futures-contracten op de Chicago CME in december 2017, Coinbase IPO in april 2021, spot futures-contract in november 2021) vaak samenviel met marktpieken.

Een daling zou naar mijn mening vrij gezond zijn omdat bitcoin de afgelopen maanden enorm is gestegen als gevolg van de hypothetische komst van ETF's. Dit zou een kans zijn om weer op een gezondere basis te komen voordat er naar hogere toppen wordt gestreefd. Andere gebeurtenissen zouden de prijs dan kunnen ondersteunen, zoals de halvering van bitcoin, die nooit slecht is geweest voor de sector.

Als ETF's populair worden, bestaat er dan niet het risico dat een groot deel van de in omloop zijnde bitcoins door hun uitgevers wordt opgekocht?

Het is waarschijnlijk dat een grote hoeveelheid bitcoins door de ETF-uitgevers zal worden beheerd, maar er zullen er meerdere zijn, wat de controle door één partij beperkt. Anderzijds zullen ze allemaal onder toezicht staan van de Amerikaanse overheid, wat andere problemen kan opleveren.

Ik denk dat de kritiek terecht is, maar het is niets nieuws dat bepaalde institutionele spelers veel bitcoins aanhouden. Grayscale heeft er 622.000, MicroStrategy bijna 200.000, enz.

Nu de Bitcoin ETF's er zijn, wat kunnen we verwachten van verdere institutionalisering?

Het is mogelijk dat het Ethereum ETH-verhaal het overneemt. Met de goedkeuring van Bitcoin ETF's wordt de weg vrijgemaakt voor ether om voor dit type product te worden goedgekeurd, aangezien er al aanvragen in deze richting zijn ingediend, met name door BlackRock.

In de afgelopen weken hebben we gezien dat bepaalde whales (grote portefeuilles, red.) op Bitfinex (een beurs waar veel historische beleggers geconcentreerd zijn) hun "long" posities op Bitcoin afbouwen om over te stappen naar Ethereum.

Kunnen we zeggen dat de nieuwe crypto bull run is begonnen?

Ik heb veel analyses gemaakt van eerdere cycli en ook al zijn ze niet identiek, er zijn telkens veel overeenkomsten. Wat de huidige markt betreft, schat ik dat de bull run in januari 2023 is begonnen. We zitten er dus nu al een jaar in. In dit type markt zijn er drie fasen.

De eerste is waarschijnlijk geëindigd toen de weerstand van $30.000 in oktober 2023 werd doorbroken. De tweede fase waarin we ons nu bevinden, zou tussen de 200 en 300 dagen kunnen duren, met mogelijk een markt top rond $50.000. Ik zou dan een terugval naar ongeveer $38.000 verwachten voordat fase drie begint, die parabolische prestaties biedt en waarschijnlijk in de zomer begint. Dit scenario is gebaseerd op eerdere prestaties, maar we moeten ons ervan bewust zijn dat deze cyclus sneller lijkt te verlopen dan voorgaande.

Na jaren van wachten en weigering heeft de Amerikaanse financiële toezichthouder de lancering van de eerste Bitcoin ETF's goedgekeurd. Philippe Lafaye, vicevoorzitter van de operaties van het kwantitatieve fonds Capital Fund Management, analyseert het belang van dit historische moment voor de cryptosector..