Bitcoin zakt terug, gevangen door inflatie en stijgende rentes

De uitverkoop in het weekend bevestigde opnieuw wat de markten al weten: digitale activa blijven sterk gecorreleerd aan de macro-economische omgeving. Bitcoin daalde ruwweg 6% in zeven dagen en eindigde de week in de $78.000-zone na een opening rond de $82.000.

De aanleiding: een CPI-publicatie in april van 3,8% op jaarbasis (tegen een consensus van 3,7%), wat een 'risk-off'-beweging teweegbracht in zowel aandelen als crypto. De Nasdaq 100 verloor ongeveer 1,8%, terwijl de altcoinmarkt bijna 8% daalde.

Beleggers stelden hun verwachtingen voor een restrictiever monetair beleid naar boven bij, waardoor de versoepelingstermijn verder werd opgeschoven.

Meer genuanceerde factoren op de achtergrond

De snelle omkering in risicovolle activa weerspiegelt een verschuiving naar narratief-gedreven positionering tegen een achtergrond van verslechterende fundamentals. Voorspellingsmarkten kennen nu vrijwel geen waarschijnlijkheid toe aan een renteverlaging tegen het einde van het jaar; in plaats daarvan prijzen ze een kans van ruwweg 35% in op een verhoging in december.

Staatsrendementen bevestigen deze lezing: de Amerikaanse 10-jaars steeg naar de 4.47–4.60% bandbreedte, waarbij de 30-jaars de 5,12% nadert. In Japan volgden staatsobligaties dezelfde trend (10-jaars op ruwweg 2,74%, 30-jaars op 4,17%), wat duidt op wereldwijde macro-instabiliteit die zwaar weegt op high-beta activa, met crypto voorop.

De leiderschapsovergang bij de Federal Reserve voegt een extra laag van onzekerheid toe. Kevin Warsh, bevestigd als voorzitter door een nipte stemming in de Senaat (54 tegen 45), roept vragen op over zijn monetaire beleidsoriëntatie.

Zal hij prioriteit geven aan een sterke dollar en inflatiebeheersing door middel van mogelijke renteverhogingen? Of zal hij zwichten voor politieke druk voor verlagingen, in een context waarin de inflatie weigert af te nemen? Zijn staat van dienst wijst op een 'hawkish' neiging (hij heeft consequent gepleit voor prijsstabiliteit en balansreductie bij de Fed), maar geopolitieke en grondstofgedreven inflatoire druk beperken objectief de manoeuvreerruimte van de centrale bank.

Wat betreft kapitaalstromen registreerden wereldwijde crypto ETP's in de afgelopen periode ruwweg $1,1 miljard aan uitstromen, waarmee een aanzienlijk deel van de ongeveer $2,1 miljard aan instromen in april werd tenietgedaan. Een eendaagse uitstroom van $635 miljoen uit Amerikaanse spot Bitcoin ETF's op 13 mei, gecombineerd met ongeveer $722 miljoen aan liquidaties (overwegend longposities, op niveaus die doen denken aan een bearmarkt), versnelde de correctie.

Vanuit technisch oogpunt staat bitcoin nu voor de $76.000 liquidatiemuur, die wordt geïdentificeerd als onmiddellijke steun.

Het Kevin Warsh-effect: wanneer de Fed goud en Bitcoin opschudt

De visie van The Big Whale

De tijdelijke kracht van Bitcoin in april (aangejaagd door aanhoudende aankopen van Strategy en aanhoudende ETF-instromen) kon de verslechtering van de macro-economische omstandigheden niet weerstaan. Vastgelopen vredesbesprekingen tussen de Verenigde Staten en Iran en het bezoek van een Chinese economische delegatie leverden geen noemenswaardige positieve verrassingen op.

Ondertussen stegen de olieprijzen tot tussen de $100 en $107 per vat door hernieuwde geopolitieke spanningen, wat beleggers dwong tot deleveraging. Crypto, als de meest geleverde risicoactiva, kreeg logischerwijs de volle laag.

Op korte termijn zullen Warsh's eerste beslissingen als Fed-voorzitter een doorslaggevend signaal zijn voor de markten. Maar de centrale bank heeft een beperkt instrumentarium tegenover door geopolitiek en grondstoffen veroorzaakte aanbodschokken.

Met toenemende druk op de arbeidsmarkt en de tussentijdse verkiezingen in het vooruitzicht, zou het monetaire beleid voorlopig de voorkeur moeten geven aan consumentenbescherming en stabiliteit boven proactieve ondersteuning van risicovolle activa.