DEX Vaults: welke kansen zijn er voor deze weinig bekende beleggingsstrategie?

DEX's winnen terrein ten opzichte van CEX's

Gedecentraliseerde exchanges (DEX's) winnen steeds meer terrein ten opzichte van gecentraliseerde platforms (CEX's). In januari 2024 waren zij goed voor 8,12% van het totale spot-handelsvolume. Een jaar later, in februari 2025, is dit aandeel meer dan verdubbeld tot 18,5%.

Deze machtsverschuiving komt concreet tot uiting in een geleidelijke verschuiving van kapitaalstromen: nu stroomt er voor elke miljard dollar die op CEX's wordt verhandeld, ongeveer $202 miljoen via DEX's.

De opkomst van DEX's versnelde vooral begin 2025, waarmee een onderliggende trend wordt bevestigd. Hoewel gecentraliseerde platforms in absolute volumes duidelijk dominant blijven, ligt het momentum bij gedecentraliseerde financiën. Dit is te wijten aan het afnemende vertrouwen in CEX's—met name na verschillende schandalen en strengere regelgeving—en aan opmerkelijke verbeteringen in de gebruikerservaring op DEX's.

Als deze trend zich voortzet, zou het landschap van cryptohandel de komende jaren een grote herverdeling kunnen ondergaan.

>> Hyperliquid, dYdX, Jupiter, Vertex: de vergelijking van de beste DEX Perps

DEX Perps: Gedecentraliseerde financiën nemen het op tegen perpetual contracts

DEX Perps, of gedecentraliseerde handelsplatforms voor perpetual contracts, zorgen voor opschudding in het crypto-exchange-ecosysteem. In tegenstelling tot traditionele DEX's maken deze protocollen het mogelijk te speculeren op de prestatie van een asset met hefboomwerking, zonder deze te hoeven bezitten. Een benadering geïnspireerd op de perpetual contracts die op gecentraliseerde platforms (CEX) worden aangeboden, maar dan in een versie zonder tussenpersonen en onder controle van de gebruikers.

In deze nieuwe golf van platforms komt Hyperliquid naar voren als de dominante speler. Met meer dan 50% van het totale volume van DEX Perps loopt het ver voor op concurrenten als dYdX, GMX en Jupiter.

De opmars van Hyperliquid is meteoorachtig: in slechts enkele maanden tijd is het marktaandeel in perpetual contracts gestegen tot 11%, waarmee recordniveaus zijn bereikt. Dit succes illustreert een belangrijk keerpunt: voor het eerst neemt een gedecentraliseerd platform het rechtstreeks op tegen een reus als Binance.

Hoe werkt een DEX Perps?

Het principe achter perpetual contracts is eenvoudig: ze stellen u in staat te speculeren op de stijging (long) of daling (short) van een asset zonder deze te bezitten. Het gebruik van hefboomwerking kan winsten vergroten... maar ook verliezen.

DEX Perps onderscheiden zich van gecentraliseerde platforms door autonome fondsenbeheer te garanderen. In tegenstelling tot CEX's zoals Binance, Coinbase of OKX, vertrouwen gebruikers hier hun kapitaal niet toe aan een derde partij.

Een van de grootste uitdagingen voor deze platforms blijft liquiditeit, die traditioneel op CEX's wordt geleverd door grote spelers. Om dit te ondervangen, hebben DEX Perps een vaultsysteem ontwikkeld, waarmee gebruikers hun fondsen kunnen storten in ruil voor een rendement.

Vaults spelen een sleutelrol in het DEX Perps-ecosysteem. In de praktijk stort een gebruiker fondsen in een vault, die deze vervolgens beschikbaar stelt aan het protocol om transacties te faciliteren en assets uit te lenen aan traders. In ruil daarvoor ontvangen zij een vergoeding die wordt gevoed door transactiekosten en een deel van de funding fees.

Dit model profiteert direct van marktvolatiliteit: hoe groter de schommelingen, hoe hoger de inkomsten die door het platform worden gegenereerd, vooral tijdens crashperiodes.

De meeste platforms tonen een geschat rendement op hun vaults, maar deze cijfers zijn indicatief. Ze zijn gebaseerd op prestaties uit het verleden en bieden geen enkele garantie voor toekomstige winsten.

De opkomst van DEX Perps markeert een nieuwe fase in de desintermediatie van financiën. Naarmate platforms als Hyperliquid, dYdX en GMX geleidelijk terrein winnen, is de vraag niet langer of deze gedecentraliseerde alternatieven een toekomst hebben, maar in hoeverre zij erin zullen slagen terrein te winnen ten opzichte van de gecentraliseerde giganten.

Liquiditeitsvaults: mechanismen en prestaties

De opkomst van derivaten op de blockchain gaat gepaard met de opkomst van nieuwe liquiditeitsinstrumenten, waarbij vaults een sleutelrol spelen. Deze digitale kluizen optimaliseren het beheer van fondsen en ondersteunen tegelijkertijd de markt voor perpetual contracts. We bekijken enkele van de toonaangevende oplossingen.

HLP: Hyperliquid's vault die kapitaal aantrekt

In de afgelopen maanden heeft Hyperliquid zich gevestigd als een van de meest dynamische platforms op de perpetual-markt, grotendeels dankzij zijn HLP (Hyperliquidity Provider) vault. Deze werkt als een liquiditeitspool, gevoed door USDC-stortingen van gebruikers. In ruil daarvoor ontvangen de liquiditeitsverschaffers een deel van de handelskosten die door het protocol worden gegenereerd.

In tegenstelling tot andere oplossingen brengt Hyperliquid geen commissie in rekening over de winst: alle inkomsten worden terugbetaald aan de gebruikers. De gestorte fondsen blijven echter minimaal vier dagen bevroren voordat ze kunnen worden opgenomen.

Sinds de lancering heeft de vault bijna $59,4 miljoen terugbetaald aan zijn investeerders. Dit momentum werd echter verstoord door een incident op 12 maart, toen een whale een strategie uitvoerde die gericht was op de HLP-mechanismen, wat resulteerde in een verlies gelijk aan drie weken winst. Het team reageerde snel door het protocol aan te passen om herhaling van het scenario te voorkomen.

Feit blijft dat market making intrinsieke risico's met zich meebrengt. Liquiditeit verschaffen betekent mogelijk verliezen lijden op bepaalde posities. Een realiteit die ook geldt voor andere vaults in de sector.

JLP: een multi-asset pool op Jupiter Perps

De JLP Pool, gelanceerd door Jupiter Perps, is gebaseerd op een vergelijkbaar model: het fungeert als tegenpartij voor traders door hen assets te lenen voor hun posities met hefboomwerking. In ruil daarvoor wordt 75% van de gegenereerde handelskosten herverdeeld aan de liquiditeitsverschaffers.

In tegenstelling tot HLP is JLP niet uitsluitend gebaseerd op USDC, maar op een gediversifieerde mand van assets, waaronder SOL (47%), ETH (10%), WBTC (11%), USDC (28%) en USDT (4%). Deze allocatie heeft een directe invloed op de prestaties: terwijl HLP relatief stabiel is, is JLP meer blootgesteld aan schommelingen op de cryptomarkt.

Sinds de lancering is de prijs van JLP gestegen van $1,47 naar $3,85, met een piek op $4,94. Maar de recente correctie op de markt heeft zijn waardering gedrukt, vooral door de daling van SOL, BTC en ETH.

Ondanks deze verhoogde volatiliteit blijft het rendement op investering (ROI) van JLP indrukwekkend: sinds november 2023 presteerde het +152%, met een piek van +230% in januari 2025.

MegaVault van dYdX: een nieuwe speler in het vaults-ecosysteem

dYdX blijft innoveren met MegaVault, een functie waarmee gebruikers USDC kunnen storten en rendement kunnen genereren door liquiditeit te verschaffen aan het platform. Net als vergelijkbare producten worden de gestorte fondsen opgesplitst in een aantal 'mini-vaults', elk gespecialiseerd in een specifieke markt. De rendementen worden vervolgens geaggregeerd en herverdeeld aan de depositohouders.

MegaVault's bronnen van rendement zijn divers: ze omvatten profit and loss (PnL) van vaultposities, funding rate-betalingen, een deel van de handelskosten, evenals andere protocolspecifieke incentives. Een aanzienlijke flexibiliteit voor investeerders: gestorte USDC blijven toegankelijk zonder lock-up-periode, waardoor opname op elk moment mogelijk is.

Gelanceerd in november 2024 heeft dYdX's MegaVault nog weinig prestatiegeschiedenis. In de eerste maanden van zijn bestaan genereerde het echter een rendement van ongeveer +7,43% eind februari. Meer tijd is nodig om de concurrentiekracht ten opzichte van andere oplossingen op de markt te beoordelen.

GMX en zijn pioniersrol in liquiditeitsvaults

Al vóór Hyperliquid was GMX het eerste protocol dat dit type product introduceerde. Al in september 2021 lanceerde het GLP, een vault die emblematisch is voor gedecentraliseerde financiën.

GMX's GLP werkt als een indextoken, die een mand van assets vertegenwoordigt die door het protocol worden aangehouden. Het bestaat momenteel uit negen cryptocurrencies, waaronder ETH, BTC, LINK, UNI, evenals verschillende stablecoins zoals USDC, USDC.e, USDT, DAI en FRAX. Dit mechanisme stelt traders in staat te profiteren van constante liquiditeit, terwijl GLP-houders 70% van de handelskosten die op GMX V1 worden gegenereerd ontvangen, herverdeeld in de vorm van ETH.

In tegenstelling tot andere vaults die vertrouwen op prijsstijging, geeft de GLP de voorkeur aan directe herverdeling van handelskosten, zonder rente-op-rente-effect. Sinds de lancering hebben GLP-houders op V1 $185 miljoen aan handelskosten teruggekregen.

Met de lancering van GMX V2 is een nieuwe benadering ontstaan: de GLV Pool. Geïntroduceerd in september 2024 optimaliseert deze automatisch de allocatie van liquiditeit tussen de verschillende markten in het protocol om het rendement te maximaliseren en tegelijkertijd een gediversifieerde blootstelling te behouden. Deze nieuwe generatie vaults herverdeelt handelskosten terwijl posities dynamisch worden aangepast voor meer efficiëntie.

Aangezien GLV een recent product is, blijft het trackrecord beperkt. In de eerste drie maanden waren de resultaten gemengd, deels door een bear market op altcoins. De verdere ontwikkeling van het product en de aanpassing aan marktomstandigheden zullen bepalend zijn voor de beoordeling van de langetermijnlevensvatbaarheid.

Drift Protocol

Drift Protocol biedt een verzekeringsfonds waarmee gebruikers USDC kunnen storten en elk uur beloningen ontvangen uit de kosten die worden gegenereerd door handelsactiviteiten op het platform. Dit mechanisme is voor iedereen toegankelijk en maakt het mogelijk een deel van de inkomsten van het protocol te delen.

Er geldt echter een wachttijd van 13 dagen voordat fondsen kunnen worden opgenomen na een uitstapverzoek, een beperking die bedoeld is om liquiditeitsstromen te stabiliseren.

Gelanceerd met versie 2 van Drift in het midden van 2022, is het USDC Insurance Fund een van de oudste vaults van dit type. Het heeft nu een totale locked-in value (TVL) van $26 miljoen, een bedrag dat gestaag groeit, zij het ver verwijderd van de $500 miljoen van Hyperliquid.

Niet alle vaults werken echter op dezelfde manier. Hoewel hun belangrijkste doel blijft het verschaffen van liquiditeit, verschillen de voorwaarden voor vergoeding per project, evenals het bijbehorende risiconiveau en de volatiliteit.

>> Crypto-derivaten: geconfronteerd met regelgeving, welke oplossingen voor traders?

Conclusie

Lange tijd voorbehouden aan hedgefondsen, staan DEX perps-handelsstrategieën nu open voor een breder publiek en bieden zij een nieuwe benadering voor het verschaffen van liquiditeit op de markten.

Maar deze kansen zijn niet zonder risico's: elke vault kent een andere blootstelling aan marktfluctuaties. In bullmarkten kunnen producten als JLP, die sterker gecorreleerd zijn aan assetprijzen, aantrekkelijker blijken. Omgekeerd lijkt HLP in een bear market betere bescherming te bieden terwijl het rendement genereert.

Andere strategieën, met uiteenlopende risicoprofielen, komen eveneens op. Naarmate innovatie in DeFi voortschrijdt, stellen nieuwe oplossingen investeerders in staat het gebruik van hun stablecoins te optimaliseren, wat de voortdurende evolutie van de sector illustreert.

>> Erald Ghoos (OKX): "Onze MiFID-licentie verandert het speelveld voor crypto-derivaten in Europa"

‍

‍

Nu DEX's terrein winnen ten opzichte van CEX's, bieden hun liquiditeitsvaults ongekende investeringsmogelijkheden. Met concurrerende rendementen en aangepaste volatiliteit trekken deze strategieën steeds meer investeerders aan die op zoek zijn naar alternatieven..