EtherFi geeft duidelijk zijn intenties aan: het bouwen van een bank die van nature is ontworpen voor gedecentraliseerde financiën. Achter deze formule rijst een centrale vraag: wat omvat deze ambitie precies, en wat zijn de concrete stappen om dit te bereiken? Om de positionering van EtherFi te begrijpen, moeten we kijken naar het bedrijfsmodel, de groeistrategie en de plaats in het huidige ecosysteem.
Een platform in het hart van restaking op Ethereum
EtherFi heeft zich gevestigd als een belangrijk platform in de wereld van liquid restaking op Ethereum. De dienst stelt gebruikers in staat hun ETH op te slaan terwijl ze een liquide afgeleide ontvangen, de eETH, die vervolgens kan worden ingezet in DeFi, hetzij om te lenen, te wisselen of liquiditeit te verschaffen. Het protocol combineert zo de opbrengsten van traditioneel staken met die van restaking via EigenLayer.
Met meer dan 2,5 miljoen gestorte ETH, wat momenteel ongeveer $6,8 miljard vertegenwoordigt, behoort EtherFi tot de toonaangevende DeFi-platforms in werking. Het staat op de vierde plaats wat betreft totale vergrendelde waarde (TVL), een indicator die in de sector nauwlettend wordt gevolgd.
Het project onderscheidt zich door zijn non-custodial benadering – gebruikers behouden de controle over hun fondsen – en door een groeistrategie gebaseerd op een punten- en airdropsysteem (de ETHFI-token) dat in 2024 is geïmplementeerd.
Vanaf nu claimt EtherFi een bredere ambitie: een native gedecentraliseerde bank worden, met als doel eETH tot een structurerend activum in de crypto-economie te maken. Het blijft afwachten hoe deze ambitie zich in de praktijk vertaalt.
>> Restaking: Na de euforie zoekt deze verticale nog steeds naar haar model
Een businessmodel met drie pijlers
EtherFi heeft zijn reikwijdte geleidelijk uitgebreid. Aanvankelijk gericht op ETH restaking, richt het protocol zijn bedrijfsmodel nu op drie verschillende pijlers: Stake, Liquid en Cash. Elke pijler draagt bij aan de expansiestrategie en de diversificatie van inkomsten.
Stake: de basis van het model
De eerste inkomstenbron is gebaseerd op staking. EtherFi neemt een commissie op de opbrengsten die worden gegenereerd door activa die via het platform worden gestaked. Deze inkomsten omvatten verschillende componenten: beloningen uit Ethereum's Proof-of-Stake, restaking-incentives via EigenLayer, deelname aan Distributed Validator Technology (DVT), evenals opbrengsten uit bepaalde real-world assets (RWA's).
Elke bron is gecorreleerd aan de aard van het activum, marktomstandigheden en de totale vergrendelde waarde. Op basis van interne schattingen zal deze activiteit naar verwachting ongeveer $26 miljoen aan inkomsten genereren in 2025 in het centrale scenario van het project.
EtherFi-schattingen
Liquid: rendement-geoptimaliseerde producten
De tweede pijler, Liquid genoemd, is gebaseerd op het principe van rendement-geoptimaliseerde kluizen. Deze producten stellen EtherFi in staat beheerskosten (tussen 1,25% en 2%) in rekening te brengen, terwijl gebruikers blootstelling krijgen aan verschillende activa: ETH, BTC en USD. De inkomsten komen uit deze vergoedingen, maar ook uit strategische partnerschappen en opbrengstdelingsafspraken met andere spelers in het ecosysteem.
Volgens het bedrijf bieden Liquid-kluizen gemiddeld een rendement per geïnvesteerde dollar dat 2,5 tot 3 keer hoger ligt dan traditioneel staken. EtherFi schat dat deze range ongeveer $28 miljoen aan inkomsten kan genereren in 2025.
EtherFi-schattingen
Cash: het bancaire fundament van het geheel
De derde pijler is het centrale element van EtherFi's ambitie om een gedecentraliseerde bank te worden. Onder de naam "Cash" brengt het protocol een reeks financiële diensten samen die DeFi en meer traditionele infrastructuren combineren.
Dit omvat een betaalkaart ondersteund door stablecoins (956 kaarten reeds actief), fiat-ramps in USD en EUR (via SWIFT, ACH en IBAN), gedecentraliseerde kredietproducten gebaseerd op Aave, en een custody-vrij smart contract dat gaskosten elimineert, ook in multichain. Deze oplossingen zijn ontworpen voor zowel consumenten- als professioneel gebruik.
De gegenereerde inkomsten komen uit diverse activiteiten: kaartbetalingen, valutatransacties, swaps, leningen, of zelfs commissies op partnerdiensten (zoals reisboekingen). Hieraan worden de spreads toegevoegd die worden ontvangen op deploys op Aave. Tegen eind 2025 zou deze Cash-pijler ongeveer $4 miljoen aan inkomsten kunnen genereren.
EtherFi-schattingen
Meer dan een geïsoleerd product is Cash ontworpen als groeimotor voor het hele EtherFi-ecosysteem. Gebruikers kunnen hun fondsen aanhouden in LiquidETH of LiquidUSD en deze direct gebruiken voor betalingen of leningen. Deze kruisbestuiving zorgt voor een circulaire dynamiek: de groei van Cash stimuleert de groei van deposito's in Liquid-kluizen, en omgekeerd. Tot op heden is er 25 miljoen dollar gestort, waarvan 19,5 miljoen in LiquidETH en 3,5 miljoen in LiquidUSD.
Een multi-doelgroep positionering
Om de groei te ondersteunen, richt EtherFi zich op drie zeer verschillende gebruikerssegmenten. Het eerste bestaat uit native DeFi-gebruikers die op zoek zijn naar soevereine alternatieven. Het tweede bestaat uit klanten van gecentraliseerde platforms, gewend aan rendementproducten maar aangetrokken door meer transparantie en een non-custodial model. Ten slotte richt het derde segment zich op gebruikers van neobanken, die het protocol hoopt aan te trekken dankzij een soepele gebruikerservaring in combinatie met de voordelen van Web3: directe bewaring van fondsen, internationale betalingen en hogere rendementen dan de traditionele banksector.
Met deze drie pijlers streeft EtherFi naar een samenhangend aanbod dat rendement, nut en integratie met het Ethereum-ecosysteem combineert, terwijl het een bredere positionering aanneemt dan die van een eenvoudig restaking-protocol.
Een werkelijk relevante DeFi-bank?
De kwalificatie "bank" die door EtherFi wordt gebruikt, verdient nuancering. In tegenstelling tot traditionele financiële instellingen beschikt het platform niet over een banklicentie. Het opereert als een technologiebedrijf dat infrastructuurdiensten ontwikkelt voor gedecentraliseerde financiën. Het bedrijf zelf maakt duidelijk dat de functies die onder het label "DeFiBank" worden aangeboden, worden geleverd door een fintech, niet door een gereguleerde entiteit.
"We zijn al bezig met het aanvragen van verschillende licenties, zowel in Europa als Noord-Amerika", verklaarde CEO Mike Silagadze aan The Big Whale eind april. "We werken ook samen met gereguleerde partners, met name voor de uitgifte van creditcards. Wat Europa betreft, denken we niet dat we een MiCA-licentie nodig hebben omdat we niet custodial zijn. Maar we kijken wel naar de mogelijkheid om een EMI (Electronic Money Institution) licentie en een VASP (Virtual Asset Service Provider) licentie te verkrijgen. Dit proces loopt nog."
De crypto-kaart, een belangrijk onderdeel van deze strategie, is op zichzelf niet nieuw. De afgelopen jaren zijn er verschillende aanbiedingen verschenen in het CeFi-universum, zoals Crypto.com of Binance. Zij kenden een ware hype, voordat de groei afnam. Sommige zijn zelfs uit bepaalde markten teruggetrokken, zoals de Binance-kaart in Frankrijk, onder druk van toezichthouders.
In deze context is de komst van DeFi-spelers op dit terrein niet verrassend. Gnosis Pay is een van de meest zichtbare voorbeelden: het volume betalingen via zijn kaart groeit al een jaar gestaag, volgens gegevens beschikbaar op Dune.
Het project deelt met EtherFi een vergelijkbare ambitie: een crypto-kaart aanbieden die is verbonden met een breder aanbod – cashback, leningen, multi-valutadiensten – terwijl een gedecentraliseerde architectuur behouden blijft. Beide richten zich primair op Europa, met een pitch gericht op gebruikerssoevereiniteit en het uitschakelen van tussenpersonen in bankdiensten.
Deze strategie maakt deel uit van een onderliggende dynamiek. De neobankingmarkt groeit snel: gewaardeerd op $148 miljard in 2024, kan deze volgens sommige prognoses tegen 2034 $4.400 miljard bereiken, wat een jaarlijkse groei van 40% betekent.
> BoursoBank waagt zich nu ook aan crypto's
Tegelijkertijd zullen de inkomsten van de sector naar verwachting dezelfde koers volgen, van $83 miljard in 2023 tot meer dan $2.000 miljard in 2030. Neobanken zien hun klantenbestand sterk toenemen: tussen 2023 en 2024 groeide het aantal individuele gebruikers met meer dan 30%, en het zakelijke segment met 40-60%, waarbij sommige tot 20.000 bedrijven per maand aantrekken.
In dit veranderende landschap is de aanpak van EtherFi met het Cash-product erop gericht een deel van deze vraag te vangen, door de gebruikerservaring van neobanken te combineren met de eigen kenmerken van DeFi: zelfbewaring van fondsen, superieure rendementen, stablecoin-betalingen en multichain-compatibiliteit. Het recordvolume aan stablecoin-betalingen in 2024 – meer dan $15,6 biljoen, meer dan Visa verwerkte – onderstreept de versnelling van deze transitie en de rol die spelers als EtherFi hierin kunnen spelen.
Welke dynamiek voor de ETHFI-token?
De EtherFi-token is sinds medio april sterk gestegen, in het kielzog van marktverbetering en recente protocolaankondigingen. Sinds het dieptepunt is de waardering met 250% gestegen, beter dan andere tokens in de sector: EigenLayer (+132%), AAVE (+135%) en LDO (+47%). Deze prestatie weerspiegelt het groeiende vertrouwen van de markt in de roadmap van EtherFi, en gaat gepaard met een aanzienlijke toename van het aantal gestakete tokens.
Tot nu toe was de rol van de $ETHFI vooral gericht op governance. Het profiteert echter al van een regulier terugkoopmechanisme dat door de stichting wordt uitgevoerd, gefinancierd door de inkomsten die via de drie pijlers van het platform worden gegenereerd: Stake, Liquid en Cash. Dit mechanisme creëert een directere relatie tussen de economische ontwikkeling van EtherFi en de waarde van de token.
Een gestakete versie van de token, sETHFI genoemd, vangt een deel van deze waarde. Tot 25% van de inkomsten van het protocol kan worden gebruikt om $ETHFI op de markt te kopen, voordat deze wordt herverdeeld aan sETHFI-houders. Momenteel heeft de token een jaarlijks rendement van ongeveer 33%, met extra voordelen: vroege toegang tot bepaalde producten, verhoogde beloningen of zelfs bevoorrechte rollen binnen het ecosysteem.
Hoewel de functie van de token niet fundamenteel verandert, verandert de waarderingsgrondslag wel. De $ETHFI wordt geleidelijk een activum dat blootstaat aan de werkelijke prestaties van het protocol, volgens een logica die dicht bij – maar niet identiek aan – die van een dividenduitkerend effect ligt. Deze richting kan de aantrekkingskracht versterken naarmate de inkomsten van EtherFi groeien en de producten meer worden gebruikt.
Analyse van The Big Whale
Het valt nog te bezien of de strategie van EtherFi op de lange termijn zal slagen. Eén ding is zeker: het project maakt deel uit van een groeiende sector, waar de vraag naar alternatieve, transparantere en flexibelere financiële diensten niet afneemt. De snelle ontwikkeling van crypto-kaarten in de afgelopen jaren is daar een goed voorbeeld van.
Het model van EtherFi is niet langer beperkt tot ETH restaking. Het breidt zich uit met een breder scala aan on-chain financiële producten: staking, rendement-kluizen, betalingen, krediet- en multi-valutadiensten. Deze diversificatie is bedoeld om een samenhangend aanbod te creëren dat kan voldoen aan de behoeften van een crypto-native publiek dat op zoek is naar autonomie en concrete bruikbaarheid.
De centrale vraag blijft die van adoptie door een breder publiek. Als EtherFi erin slaagt een soepele gebruikerservaring te bieden en tegelijkertijd de principes van DeFi te behouden – zelfbewaring, transparantie, interoperabiliteit – kan het een kloof overbruggen tussen CeFi-platforms en traditionele bankdiensten.
Kortom, het protocol probeert de kloof te overbruggen tussen de technische infrastructuur van Web3 en het dagelijks gebruik van persoonlijke financiën. Een veeleisende positionering, maar in lijn met de trends in de sector.
>> The Big Whale Report - Hoe traditionele financiële spelers zich op crypto's richten
Disclaimer: De auteur van deze analyse bezit $ETHFI-tokens
EtherFi beweert een "native gedecentraliseerde bank" te zijn, die staking, rendementen en crypto-betalingen combineert. Wij bekijken dit hybride model, halverwege tussen DeFi en een neobank..
%201.png)
%201.png)
%201.png)
%201.png)
%201.png)
