Van 1995 naar onchain: hoe finance beter wordt

Sprekers

Van 1995 naar onchain: hoe finance beter wordt

• Marek Socha, MD Global Markets bij 21x
• Rafael Mastroberardino, Digital Assets bij Franklin Templeton
• Matthew Dawson, Enterprise Lead bij de Ethereum Foundation
• Raphaël Bloch, medeoprichter en CEO van The Big Whale

De kern van de redenering: één grootboek in plaats van vele

Het huidige financiële systeem draait op talloze afzonderlijke grootboeken die voortdurend met elkaar moeten worden afgestemd. Precies daar zitten de kosten, de risico's en de vertragingen. De onchain-these: vervang dat geheel door één publiek verifieerbaar grootboek dat iedereen gelijktijdig raadpleegt, en bouw daarbovenop programmeerbaarheid en composability.

De instellingen die het zwaarst getroffen worden, zijn die waarvan de inkomsten afhangen van de inefficiënties die worden weggenomen:

• Bewaarders van wie de rol deels wordt overgenomen door smart contracts
• Transfer agents die gedesintermedieerd worden door native onchain-registers
• Collateralbeheerders: de buffer van 10 tot 20% die vereist is door trage collateraloverdracht, zal krimpen naarmate collateral 24/7 overdraagbaar en programmeerbaar wordt

Native tokenisatie is geen digitale kopie

Wat er vandaag bestaat, is grotendeels een wrapper: het token beweegt, maar de juridische eigendom niet, omdat de transfer agent en het aandelenregister off-chain blijven. Franklin Templetons Benji is anders opgebouwd: de transfer agent en het aandelenregister draaien onchain, zodat juridische eigendom meebeweegt wanneer het token van hand wisselt. Het resultaat: directe peer-to-peer overdracht, intraday yieldopbouw en geen tegenpartijrisico.

Wanneer instellingen een getokeniseerd product beoordelen, zijn de eerste twee vragen steevast dezelfde:

• Is het token het werkelijke actief, of slechts een representatie daarvan?
• Met wie sta ik juridisch tegenover? Instellingen accepteren geen smart contract als tegenpartij — zij hebben een gereguleerde tegenpartij nodig

Blockchain uitsluitend inzetten als distributiekanaal om crypto-native cliënten te bereiken, is een doodlopende weg: het vergroot het klantenbestand met 2 à 3%, terwijl de infrastructuur voor de bestaande clientèle er niet beter op wordt.

21x heeft de volledige post-trade stack geconsolideerd

Bij 21x vinden handel, clearing en afwikkeling plaats in één enkele onchain-transactie. Actief en liquiditeit — in de vorm van een stablecoin — wikkelen atomisch af op het moment dat een transactie wordt gematcht. De belangrijkste kenmerken:

• Geen clearingfase, geen tegenpartijrisico, geen gebonden kapitaal tussen uitvoering en afwikkeling
• Non-custodial: activa blijven te allen tijde bij de koper of verkoper
• Actief op twee chains (Polygon en Stellar), van meet af aan chain-agnostisch opgezet
• Uitbreiding naar de VS, waar de SEC aanzienlijk meer openheid toont dan Europese toezichthouders onder het DLT Pilot Regime

Chainkeuze: waarop instellingen werkelijk letten

Voor Franklin Templeton is de keuze van een chain een gestructureerde beslissing op basis van interne bouwcapaciteit, technische robuustheid, regulatoire acceptatie van de transfer agent op die chain en klantvraag. Als voldoende institutionele cliënten een specifieke chain opvragen en die keuze onderbouwen, wordt dat een deployment-doelwit.

De Ethereum Foundation hanteert bewust een andere aanpak: er worden geen prikkels aangeboden aan instellingen om op Ethereum te deployen. Organische adoptie geeft producten die daarop zijn gebouwd duurzame geloofwaardigheid. De eigenschappen van decentralisatie vertalen zich in concrete bedrijfsresultaten:

• Operationele veerkracht en 24/7 beschikbaarheid
• Censuurbestendigheid
• Toegang tot de diepste DeFi-liquiditeitspool

Experimenten met private chains zijn grotendeels mislukt. De opkomende architectuur bestaat uit permissioned L2s op Ethereum, verbonden via interoperabiliteitslagen: gecontroleerde omgevingen met toegang tot publieke liquiditeit.

Conclusie

Zodra een instelling haar eerste fonds heeft getokeniseerd, volgt de rest van het productaanbod snel: de infrastructuur en de regulatoire basis zijn dan gelegd. De diepere verschuiving is organisatorisch: binnen vijf jaar zullen teams voor digital assets en traditionele finance samensmelten. Het ETF-team zal niet „aansluiten bij het digital assets-team“. Het beheert producten — waarvan een deel toevallig onchain is.

De vraag die de moeite waard is om te volgen, is niet de totale waarde onchain, maar welk deel daarvan productief is: composeren met DeFi, collateral over grenzen heen verplaatsen op zondagnacht, intraday yield opbouwen. Londen bevestigde de consensus: native uitgifte, publieke chains en volledige organisatorische integratie binnen vijf jaar.