Jean-Marc Stenger (SG Forge): "De markt zal worden gestructureerd rond 5 of 6 wereldwijde stablecoins."

The Big Whale: U werkt al maanden aan de naleving van de MiCA-regelgeving. Nu deze van kracht is geworden (30 juni), kunt u zich richten op de ontwikkeling van uw stablecoin (EURCV), die nog steeds zeer klein is in vergelijking met industriereuzen als USDT en USDC. Wat is uw strategie?

Jean-Marc Stenger: Inderdaad, ons doel is nu om te slagen in de ontwikkeling van onze stablecoin op een moment dat MiCA de beperkingen op de distributie van stablecoins heeft aangescherpt. Alles is nog steeds niet erg duidelijk, met name op de Exchanges en voor bepaalde gebruikers, maar we weten dat de toezichthouder binnenkort duidelijkheid zal verschaffen. Althans, dat is wat wij van onze kant vernemen.

Vindt u dat de inwerkingtreding van het stablecoin-onderdeel van MiCA een mislukking is geweest?

Nee, maar wat zeker is, is dat nog niet alles volledig duidelijk is en dat er punten zijn die verduidelijkt moeten worden. In de tussentijd is onze strategie duidelijk: we hebben ervoor gekozen de markt niet rechtstreeks te benaderen en te koppelen met een aantal zakelijke partners, zoals Bitstamp, die onze stablecoin distribueert.

Vandaag doet het platform (momenteel overgenomen door Robinhood, red.) zelfs meer dan alleen het distribueren van EURCV, aangezien een Coinvertible-klant die wil terugkeren naar euro's dit rechtstreeks via Bitstamp kan doen. We gaan deze partnerschappen vermenigvuldigen. We bevinden ons in de laatste fase van onboarding met andere Exchanges.

Zult u dit blijven doen met Europese Exchanges of mogelijk met Exchanges in Azië en Noord-Amerika?

In theorie zouden we dit kunnen doen met partners in Azië of Noord-Amerika, maar op dit moment concentreren we onze inspanningen op Europa, dus zullen de partners Europees zijn.

Naast de Exchanges is het idee uiteraard om partnerschappen aan te gaan met andere marktpartijen zoals market makers en brokers. Een groot deel van de volumes loopt via deze bedrijven. We hebben al partnerschappen aangekondigd met Wintermute en Flowdesk, wat voor ons een zeer interessant nieuw kanaal is. Andere market makers zitten in de pijplijn.

We richten ons ook op de grote aanbieders van crypto custody-oplossingen. Elke klant, elke gebruiker moet werken met een wallet en dus moeten deze wallets EURCV kunnen ondersteunen.

Ten slotte zijn er alle DeFi-ecosystemen en liquiditeitspools die we gaan benaderen. We zijn al weken in gesprek met DeFi-partijen. Voorlopig is het nog educatief, met als doel uit te leggen hoe de EURCV werkt en wat onze beperkingen zijn met MiCA.

We moeten veel uitleg geven over hoe het smart contract werkt, over onze white listening. MiCA-compliance verandert de situatie enigszins. Het doel is dat deze lending pools EURCV in hun applicaties kunnen aanbieden in de komende weken.

Op wie richt uw stablecoin zich?

We richten ons op twee hoofdgroepen klanten.

Enerzijds is er de crypto-klantenbasis, en hier bevinden we ons op het speelveld van bestaande stablecoins die het mogelijk maken te investeren en te navigeren in dit universum (USDC, USDT, enz.).

Aan de andere kant zijn er traditionele bedrijven en financiële instellingen waarvan wij geloven dat zij steeds vaker stablecoins zullen gebruiken als betaal- en leveringsinstrument in een universum dat veel verder gaat dan crypto.

Onze inzet is echt dat de munt digitaal zal worden en dat deze zowel de crypto- als de meer traditionele ecosystemen zal bedienen. Onze strategie is echt om aan beide kanten aanwezig te zijn. Daarom hebben we enkele structurele keuzes moeten maken om ervoor te zorgen dat we beide markten kunnen bedienen...

We herinneren ons nog enkele kritieken bij de lancering van EURCV, die werd gezien als een stablecoin in naam alleen omdat deze te gecentraliseerd was en werd gecontroleerd door Société Générale....

Als je uitsluitend door de crypto-priem kijkt, kunnen sommige keuzes inderdaad vreemd lijken, zoals het kunnen blokkeren van een transactie, maar onze keuze is altijd geweest om geleidelijk te werk te gaan omdat we beide werelden willen bedienen, met name die van de traditionele financiën waar zeer strikte regels en beperkingen gelden.

Waarom is het zo belangrijk om euro-stablecoins zoals EURCV te hebben?

Er zijn twee niveaus van antwoord. Ten eerste, vanuit zakelijk oogpunt voor Societe Generale, is dit een markt die zowel volledig nieuw als aanzienlijk is, dus het is essentieel om aanwezig te zijn. Er zijn zeer weinig spelers in deze markt, dus we hebben zowel de kans om bij te dragen aan de structurering ervan als tegelijkertijd een belangrijke speler te worden.

We spreken nu over een wereldwijde markt van meer dan $160 miljard, wat aanzienlijk is, en die ook sterk gepolariseerd is met slechts twee grote spelers, de USDT (Tether) en USDC (Circle), die dollar-stablecoins zijn en geen euro.

In deze context hebben we echt een plek te nemen in de stablecoin-markt. Naast dat we een van de enige afsplitsingen van een bank in crypto zijn, zijn we een van de weinige spelers die aanspraak kunnen maken op een belangrijke positie in deze markt.

Is dit niet ook een kwestie van soevereiniteit?

Ja, en dat is het tweede punt dat ik wilde benadrukken. Er moeten Europese spelers zijn die meetellen in deze markt. Het is een kwestie van monetaire soevereiniteit. Met de USDC en de USDT is de Verenigde Staten begonnen met het digitaliseren van de dollar, en wij moeten hetzelfde doen met de euro.

We hebben Europa nodig om dit soort producten te hebben met passende regelgeving. Zoals Jeremy Allaire (hoofd van Circle, red.) in een interview met u opmerkte, is het interessant om te zien dat Europa de eerste was die de digitale dollar reguleerde. Nu hebben we ook een digitale euro nodig.

In de toekomst zouden er tientallen, zelfs honderden verschillende stablecoins kunnen zijn. Is dat een probleem? Hoe zullen mensen hun weg vinden? Waarom heeft u uw stablecoin niet met partners gelanceerd?

Dat is een uitstekend punt, maar allereerst denk ik dat we moeten afstappen van de analogie die we spontaan maken tussen stablecoins en bankbiljetten en munten, want het zijn niet noodzakelijkerwijs dezelfde dingen.

Vandaag is er enerzijds centrale bankgeld, dat wil zeggen het geld dat we in onze portemonnee hebben, en anderzijds is er commercieel geld dat door banken wordt uitgegeven via een boeking op hun balans en dat wordt gebruikt bij monetaire transacties.

Morgen zal het geld dat we in onze portemonnee hebben worden vervangen door tokens die door de Europese Centrale Bank worden uitgegeven en die beschikbaar zullen zijn op onze mobiele telefoons.

Ook voor transacties op de kapitaalmarkten of operaties in de crypto-wereld zullen we stablecoins zoals EURCV hebben. Maar ik denk niet dat er veel van zullen zijn, want de markt is erg groot. Het break-evenpunt voor activiteit ligt erg hoog en niet iedereen heeft het uithoudingsvermogen om dit soort activiteiten te beheren.

In werkelijkheid zijn dit markten die meer aanzetten tot consolidatie en een concentratie van liquiditeit op bepaalde producten. Precies om deze reden zijn deze producten zwaar gereguleerd met alle beperkingen die u kent.

Stablecoins zijn kritieke activa in het functioneren van het crypto-ecosysteem, dus er zullen onvermijdelijk barrières zijn, hetzij regulatoir, hetzij markttechnisch, die zeer snel zullen worden ingesteld. Ik denk dat er daarom niet veel geloofwaardige stablecoins wereldwijd zullen zijn. Er zullen er 5 of 6 zeer grote en wereldwijde zijn, en daarna kan er een reeks zijn, maar zeer klein en zeer specifiek, en waarschijnlijk gedoemd om snel te verdwijnen.

Om een "wereldwijde" speler te zijn, moet je overal bruikbaar zijn. De USDC en USDT kunnen worden gebruikt om brood te kopen. Is dat het geval met de EURCV?

De EURCV is hiervoor niet ontworpen. Als de Parijse bakker betalingen in crypto zou accepteren, zou het technisch en financieel mogelijk zijn, maar in dit specifieke geval denk ik dat het veel praktischer zal zijn om te betalen met digitale valuta van de centrale bank.

Aan de andere kant zal EURCV in de crypto-wereld veel nuttiger zijn voor leenprotocollen (lenen en uitlenen), bijvoorbeeld. Een leenprotocol is een DAO-achtige gedematerialiseerde bank. Uiteindelijk, als je alle rookgordijnen en concepten weghaalt, is dat wat overblijft. Voor deze toepassingen zullen we digitaal geld nodig hebben, en we hopen dat EURCV het juiste antwoord zal zijn.

Wat ziet u als het grote verschil tussen wat BlackRock doet met zijn BUIDL-fonds en wat u doet?

Er zijn verschillende modellen voor digitaal geld, maar ik denk dat het meest relevante model als we het over digitaal geld hebben, stablecoin is.

Een asset manager die een geldmarktfonds tokeniseert, blijft een getokeniseerd geldmarktfonds. Op dezelfde manier blijft een getokeniseerde staatsobligatie een staatsobligatie, zoals wettelijk gedefinieerd.

Toen JP Morgan zijn JPM Coin lanceerde, spraken we over een getokeniseerde bankrekening, geen digitaal geld. Er zijn getokeniseerde fondsen, getokeniseerde obligaties, getokeniseerde bankrekeningen en getokeniseerd geld. Er is een reden waarom specifieke regelgeving is uitgevonden voor stablecoins, die getokeniseerd geld zijn.

Wat zou bedrijven en particulieren moeten aanmoedigen om uw stablecoin te gebruiken?

Stablecoins zijn de beste manier om in crypto te stappen, omdat ze eenvoudig te begrijpen zijn: een stablecoin is 1 op 1 waard en ze maken het mogelijk om te on-rampen en off-rampen, dat wil zeggen van de ene wereld naar de andere te gaan zonder wrijving.

We mogen niet uit het oog verliezen dat we zullen blijven leven in een wereld waar er echt geld zal zijn met bedrijven die 'echte' handel drijven, en dat we deze wereld zullen hybridiseren met de crypto-wereld en dat de brug tussen de twee werelden effectief stablecoins zal zijn.

A pioneer op het gebied van blockchain, SG Forge, de crypto-dochter van Société Générale, intensiveert partnerschappen voor zijn EURCV stablecoin. Het doel? Het tot een van de wereldleiders maken..