The Big whale: Het is inmiddels meer dan een jaar geleden dat de cryptomarkten op hun best waren. De resultaten van CoinShares zijn hierdoor beïnvloed. Hoe gaat het met het bedrijf?
Jean-Marie Mognetti: Eerlijk gezegd valt het allemaal wel mee. We hebben de negatieve effecten van de Bear Market vrij goed beheerd. We hebben onze kosten herzien en de structuur die we hebben opgezet stelt ons in staat de schokken op te vangen.
Wat zijn de specifieke kenmerken van uw structuur?
Sinds onze lancering in 2014 hebben we ervoor gekozen ons niet te financieren via venture capital bedrijven (VC's). CoinShares is gelanceerd met het eigen vermogen van haar partners en is vervolgens gegroeid uit de bestaande inkomsten en heeft haar uitbreiding afhankelijk gemaakt van de groei van die inkomsten.
Het gevaar voor een bedrijf dat wordt gefinancierd door venture capital fondsen is dat je gedwongen wordt hun geld uit te geven, ongeacht de omstandigheden. Dat is wat er gebeurde tijdens de vorige Bull Run, en we zien vandaag de gevolgen. Je moet je groei beheren en niet alle kanten opgaan, vooral niet als de markten stijgen.
Hoe heeft u voorkomen dat u alle kanten opging?
CoinShares heeft zich geconcentreerd op haar oorspronkelijke expertise, vermogensbeheer. We zijn begonnen met het versterken van onze crypto ETP-activiteiten (een type ETF in Europa). We zijn ook afgestapt van onze Capital Market-activiteiten om Hedge Fund Solutions te lanceren, onze hedgefondsactiviteiten.
U had al een crypto hedgefondsactiviteit die u in het verleden heeft stopgezet. Waarom nu opnieuw lanceren?
Ten eerste omdat we ons model hebben geconsolideerd en geperfectioneerd op andere activiteiten zoals proprietary trading, dat nu bijna 50% van onze inkomsten vertegenwoordigt.
Daarnaast omdat de markt is volwassen geworden. In 2014 hebben we daadwerkelijk een gereguleerd privaat fonds op bitcoin gelanceerd (Global Advisor Bitcoin Investment Fund). We zijn daarmee gestopt in 2017 omdat de markt toen nog niet volwassen genoeg was qua infrastructuur, regelgeving of liquiditeit.
Destijds waren de rentetarieven ook erg laag. Het lanceren van een hedgefondsactiviteit was toen minder relevant. Het aanbieden van gestructureerde producten zoals ETP's in een volatiele activaklasse als crypto's was voldoende voor beleggers. Met rentetarieven op 5% wordt het inzetten van allocatiestrategieën via hedgefondsen veel relevanter. Het speelveld ligt wijd open.
Over welke middelen beschikt uw hedgefonds?
Op termijn streven we ernaar om enkele honderden miljoenen euro's op te halen bij institutionele beleggers. Ongeveer twintig mensen zullen verantwoordelijk zijn voor het beheer en de ontwikkeling van deze activiteit.
Wat is de strategie?
We kunnen hier niet precies over communiceren, aangezien de fondsen niet beschikbaar zijn in Europa. Maar op dit moment zijn er twee fondsen, Bitcoin en Ethereum, die tot doel hebben het onderliggende actief te overtreffen.
Naast de lancering van uw crypto hedgefonds heeft u ook aangekondigd te willen uitbreiden naar de VS. Is dat niet wat riskant gezien het huidige regelgevingsklimaat?
Wanneer regelgeving wordt ingevoerd, veroorzaakt dat vanzelfsprekend wrijving. Maar de Verenigde Staten willen verlaten vanwege regelgevingsonzekerheid is een analysefout. Sommige partijen kiezen ervoor zich terug te trekken naar offshore jurisdicties. Dat is niet wat wij willen doen.
Bij CoinShares hebben we regelgeving altijd centraal gesteld in onze strategie en dat zullen we blijven doen. Regelgeving is des te logischer omdat wij geloven dat we de middelen hebben om een sleutelrol te spelen in de Verenigde Staten.
Uw eerste twee hedgefondsen, gebaseerd op Bitcoin en Ethereum, zijn gelanceerd in de Verenigde Staten en het Verenigd Koninkrijk. Waarom niet in de Europese Unie?
In het algemeen heeft Europa niet dezelfde risicobereidheid. Deze trend is ook zichtbaar via gestructureerde producten zoals ETP's. Duitsland en Zweden zijn misschien de uitzonderingen. In deze context was het dus vrij logisch om onze hedgefondsen eerst in het VK en de VS uit te rollen.
Hoe worden crypto's als beleggingsproducten in Europa gezien in vergelijking met de VS?
In tegenstelling tot wat men overal in Europa hoort, is er in de VS 🇺🇸 veel meer belangstelling voor crypto's. Het is betreurenswaardig, maar zo is het nu eenmaal. Het is zelfs jammer, want Europa loopt op dit gebied voor op de rest van de wereld.
Europa is er heel vroeg in geslaagd duidelijke juridische structuren te creëren die het mogelijk maakten producten als ETP's op de markt te brengen. Maar helaas, zoals ik altijd zeg, hebben we onze voorsprong laten glippen...
Hoe verklaart u deze terughoudendheid in Europa?
Er zijn verschillende verklaringen, maar ik zou zeggen dat de belangrijkste ligt in de relatie tot innovatie. In de Verenigde Staten komt innovatie vanzelfsprekend.
Hoewel sommigen kritiek hebben op cryptocurrencies, zie je reuzen zoals BlackRock samenwerken met cryptobedrijven zoals Coinbase of Circle. Kunt u zich een Europese speler van dat formaat voorstellen die hetzelfde doet? De VS zijn duidelijk beter in het grijpen van nieuwe kansen.
In Europa praten we graag over innovatie, maar in de praktijk volgt het niet altijd. Of het nu bedrijven, banken of fondsen zijn, iedereen blijft over het algemeen sceptisch. Pas als het in de VS op gang komt, reageren wij... Frankrijk heeft enkele van de grootste banken van Europa, maar geen van hen biedt gemakkelijk toegang tot cryptoproducten.
Crypto's zijn een nieuwe activaklasse. Is het niet goed om enigszins voorzichtig te zijn?
Natuurlijk moeten we niet overhaast te werk gaan. Maar de ironie is dat we door consumenten te willen overbeschermen, hen ertoe aanzetten te investeren via crypto exchange platforms met minder regelgevende verplichtingen en soms gevestigd in vrij exotische jurisdicties...
Zullen uw activiteiten in de VS die in Europa overtreffen?
Ik weet niet of ze groter zullen zijn in de VS, maar ze zullen in ieder geval anders zijn. We kijken ook naar Azië.
Op termijn is het onze ambitie om een wereldwijde speler te worden door een volledig aanbod te bieden dat een traditionele vermogensbeheerder waardig is, maar dan toegepast op crypto. Het FTX-schandaal was voor iedereen een schok. Beleggers moeten geruststellende beleggingsbeleid hebben met processen die dicht bij de traditionele financiële wereld liggen.
Is het niet wat riskant om u uitsluitend op crypto's te richten?
CoinShares is opgericht door grondstoffenhandelaren met een eenvoudig doel: zich richten op activa die als ondergewaardeerd worden beschouwd.
In het begin hebben we ingezet op grondstoffen en olie in het bijzonder. We denken precies hetzelfde over crypto's en bitcoin, waarvan het aanbod beperkt is tot 21 miljoen eenheden.
Meer in het algemeen hebben de partijen die vaardigheden hebben ontwikkeld om de volatiliteit van crypto's te begrijpen, een voorsprong.
Afgezien van het beperkte aanbod, wat maakt bitcoin volgens u zo waardevol?
Bitcoin staat niet onder controle van een centrale entiteit, wat het beschermt tegen valutacrises, inflatiecrises en politieke manipulatie. Het systeem maakt ook censuurbestendigheid mogelijk, aangezien transacties peer-to-peer zijn.
Een ander groot voordeel van bitcoin is dat het gemakkelijk en veilig kan worden vervoerd, in tegenstelling tot andere activa zoals goud, en alleen een opslagapparaat voor de private key vereist.
Deze kenmerken maken het mogelijk om zowel kansen op substantiële rendementen als robuuste mechanismen voor waardebehoud te combineren.
Wat zou de markt weer op gang kunnen brengen?
Persoonlijk heb ik geen glazen bol, maar verschillende elementen zouden een opwaarts effect kunnen hebben. Ik denk met name aan de goedkeuring van een Bitcoin Spot ETF in de Verenigde Staten.
Dergelijk nieuws zou een trigger kunnen zijn door particuliere en institutionele beleggers in staat te stellen blootstelling aan bitcoin te krijgen via conventionele financiële instrumenten.
Vandaag zien we duidelijk dat bitcoin en ether steeds meer als volwaardige activa worden beschouwd. Er is nog steeds veel interesse vanuit instellingen in de traditionele financiële wereld om het onderwerp te begrijpen, maar weinigen durven de stap volledig te zetten. Op de lange termijn geldt: hoe verder de regelgeving vordert, hoe meer mensen deze markt zullen betreden.
Na een jaar dat even ingewikkeld was als elk ander in de sector, heeft de Britse vermogensbeheerder CoinShares haar strategie enigszins herzien. Het doel is zich meer te richten op vermogensbeheer en de... Verenigde Staten..
%201.png)
%201.png)
%201.png)
%201.png)
%201.png)
