👉 Nieuws. Door over te schakelen op Proof-of-Stake werkt Ethereum niet langer met miners (zoals Bitcoin), maar met validators.
👉 Achtergrond. Om validator te worden, moet je 32 ethers (meer dan €40.000) vastzetten op Ethereum.
👉 Waarom dit belangrijk is. Lido is een tamelijk ingenieus protocol dat het voor iedereen mogelijk maakt om validator te worden zonder noodzakelijkerwijs 32 ethers te bezitten.
De afgelopen week was er een gevoel van opluchting in een groot deel van het crypto-ecosysteem. De Merge van Ethereum, die we de afgelopen twee weken in detail hebben uitgelegd, is zeer goed verlopen. De blockchain werkt nog steeds en verbruikt veel minder energie dan voorheen - een daling van 99,5% - dankzij Proof-of-Stake. Perfect, zou je zeggen!
Behalve dat deze update ook de manier waarop Ethereum werkt heeft veranderd, waardoor het niet meer precies op dezelfde manier functioneert. Het zijn niet langer miners (Proof-of-Work) die het protocol uitvoeren, maar validators.
Om validator te zijn, deel te nemen aan het netwerk en crypto's (ethers in dit geval) te verdienen, moet je 32 ethers "staken" (immobiliseren). Zelfs als de prijzen sterk zijn gedaald, is dat nog steeds meer dan €40.000! En stel je voor dat de prijs weer stijgt naar het niveau van 2021 (meer dan €150.000)... Niet erg democratisch of gedecentraliseerd, toch? Gelukkig zijn er oplossingen.
Er zijn er twee belangrijke:
- Je ethers immobiliseren via een exchangeplatform zoals Kraken of Binance. Deze oplossing is het gemakkelijkst voor beginners omdat er geen technische complexiteit is en er geen minimumdrempel vereist is (weg met de 32 ethers!). Je kunt momenteel rekenen op ongeveer 4% jaarlijks rendement via deze platforms. Aan de andere kant is dit een zeer gecentraliseerde optie. Je bent verplicht om Kraken of Binance te vertrouwen, die je cryptovaluta beheren en een aanzienlijk commissie kunnen nemen op de beloningen van *staking*.
- Gebruikmaken van een liquide, gedecentraliseerde stakingprovider (liquid staking). Het lijkt een beetje op het gebruik van een exchangeplatform, maar dan zonder de exchangeplatforms: de ethers die je plaatst blijven gekoppeld aan je wallet (non-custodial). Lido, Rocket Pool en Stakewise zijn de belangrijkste protocollen op dit gebied.
We gaan bijzondere aandacht besteden aan Lido, aangezien het de grootste en meest innovatieve speler in de sector is. Tot op heden is er voor ongeveer $6 miljard aan ethers geplaatst in Lido, wat goed is voor 30% van de validatiemarkt van Ethereum.
Hoe werkt Lido?
Hoewel Lido vaak wordt gepresenteerd als een validator, moet het eerder worden omschreven als een "intermediair" van validators. Alle fondsen die Lido ontvangt, worden in feite verdeeld over 29 bedrijven die gespecialiseerd zijn in de validatie van transacties op Proof-of-Stake-protocollen. Ze worden geselecteerd door de governance van Lido (de houders van zijn LDO-token).
Het voordeel van dit systeem is dat er geen minimumstorting is voor gebruikers. "Lido democratiseert de toegang tot staking voor cryptobezitters die niet het bedrag hebben dat nodig is om een volledige node tot hun beschikking te hebben," merkt Stanislas Barthélémi op, blockchain- en crypto-asset consultant bij KPMG.
Wanneer gebruikers hun ETH storten in het smart contract van Lido, ontvangen ze onmiddellijk het equivalent in stETH. "Het is de eerste DAO (decentralised autonomous organisation, red.) die zo'n dienst aanbiedt, wat een aanzienlijk voordeel is ten opzichte van concurrenten," merkt hij op.
Om het eenvoudig te zeggen: het is alsof je bank je een document geeft dat bevestigt dat je fondsen hebt in een escrowrekening om deze als onderpand te gebruiken.
Waarom Lido gebruiken?
De stETH biedt een groot voordeel omdat het mogelijk maakt de representatie van ETH te gebruiken terwijl de ETH is geïmmobiliseerd. "Dit maakt het mogelijk om een liquide versie van de investering te hebben, die opnieuw als onderpand kan worden gebruikt in gedecentraliseerde financiële protocollen," vervolgt Stanislas Barthélémi.
Voorbeeld van een farming loop ontwikkeld door Hugo Panczak, medeoprichter van het White Loop Capital-fonds:
Iemand die stETH bezit, kan deze als onderpand gebruiken op het Aave-protocol om zoveel mogelijk ETH te lenen. Zodra dit is gedaan, kan men de vers geleende ETH omwisselen voor stETH op het Curve-protocol (om te profiteren van het kleine verschil met ETH). Met deze nieuwe stETH's kunnen ETH's opnieuw worden omgewisseld voor andere stETH's op Curve, voordat ze opnieuw als onderpand worden ingezet op Aave om de health factor te verhogen en het liquidatierisico te verkleinen."
Dit systeem kan theoretisch ongeveer 8% rendement per jaar opleveren tegen het huidige tarief, vergeleken met het rendement van 4,90% dat door Lido wordt aangeboden.
Het andere voordeel van stETH is de hoge liquiditeit. Het kan gemakkelijk worden omgewisseld voor andere tokens.
Hoewel het aanhouden van een stETH wordt gegarandeerd door toekomstige converteerbaarheid met een ETH (waarschijnlijk begin 2023), kan de prijs soms fluctueren ten opzichte van het onderliggende actief. Op het hoogtepunt van de crash in het voorjaar kelderde de stETH-prijs tot 0,88 ETH... Omgekeerd betekent dit ook dat er interessante arbitragemogelijkheden zijn 😎.
Hoeveel kun je verdienen met Lido staking?
Lido biedt een van de beste stakingrendementen, maar kan nooit beter zijn dan die van een individuele validator. En met reden: Lido rekent een commissie van 10% om validators te vergoeden en de kasstroom van zijn DAO te voeden.
Momenteel schommelt het vergoedingspercentage van Lido rond de 5% per jaar, maar experts schatten dat dit kan oplopen tot 8%. Hoe meer Lido-gebruikers er zijn, hoe meer waarde er via staking wordt onttrokken.
Dit is aanzienlijk hoger dan exchangeplatforms zoals Coinbase of Kraken, die 1 tot 2% minder bieden.
Is het risicovol?
Dankzij de transparantie van de blockchain kunnen we voortdurend controleren dat de bij de validators gestorte ETH daadwerkelijk overeenkomt met het aantal door Lido uitgegeven stETH. In tegenstelling tot wat men zou kunnen vrezen bij een traditionele speler, is er dus geen risico op het niveau van de reserve.
Aan de andere kant, aangezien de fondsen via smart contracts worden gestort, bestaat altijd de mogelijkheid dat deze kunnen worden aangevallen. Het kan niet vaak genoeg worden herhaald: er bestaat niet zoiets als nul risico. Wat zeker is, is dat de code van Lido elk jaar wordt geaudit door specialisten: Quantstamp (december 2020), SigmaPrime (december 2020), MixBytes (april 2021), StateMind (september 2022).
Hoe is de governance van Lido georganiseerd?
Dit is ongetwijfeld een van de zwakke punten van Lido: op dit moment zijn de LDO-tokenhouders (die de governance van Lido verzorgen) sterk geconcentreerd in handen van het team dat het project ontwikkelt en de durfkapitalisten (Andreessen Horowitz, Paradigm, Alameda, enz.).
"Zoals bij veel DAOs is het decentraliseren van governance via een token een schijnvertoning. Meer dan 64% van de tokens van Lido wordt gehouden door investeerders, teamleden of geselecteerde validators", merkt Stanislas Barthélémi op.
In detail lijkt de verdeling van fondsen onder de validators van Lido redelijk evenwichtig. Geen enkele kan meer dan 1% van de staking van Ethereum controleren. Een ander belangrijk punt is de geografische spreiding van validators. "We moeten blijven werken aan het verbeteren van de geografische spreiding van deze bedrijven om overconcentratie in de Verenigde Staten te voorkomen," benadrukt Stanislas Barthélémi. En dat moet snel! De US Securities and Exchange Commission (SEC) heeft zojuist uitgelegd dat Ethereum onder haar jurisdictie zou kunnen vallen omdat veel validators zich in... de Verenigde Staten bevinden.
Lido is een tamelijk ingenieus protocol dat het voor iedereen mogelijk maakt om validator te worden op Ethereum zonder noodzakelijkerwijs veel geld te hoeven investeren (minimum 32 ethers)....
%201.png)
%201.png)
%201.png)
%201.png)
%201.png)
