De mening van The Big Whale 🐳
De LDO-token is duidelijk een van de activa om in de gaten te houden, aangezien Lido momenteel het best gepositioneerde project is in liquid staking, een snelgroeiende activiteit.
Het is het protocol dat de meeste waarde weet te vergaren in gedecentraliseerde financiën (DeFi) en het is reeds winstgevend.
Lido heeft kapitaal aangetrokken van zeer prestigieuze fondsen zoals Andreessen Horowitz (a16z) en Paradigm.
Echter, de LDO-token stelt u niet in staat te profiteren van de opbrengsten die door het protocol worden gegenereerd. De prijs ervan is dus meer gebaseerd op de algemene aantrekkelijkheid van het project dan op het nut van de token.
Lido zou onder bijzonder toezicht kunnen komen te staan van toezichthouders die steeds meer interesse tonen in staking.
Financiering 💰
Lido heeft $143 miljoen opgehaald in twee financieringsrondes.
De eerste ($73 miljoen) vond plaats in mei 2021 met Paradigm Fund als leidende partij, samen met Coinbase Ventures, DragonFly Capital en Delphi Digital.
De tweede vond plaats in mei 2022 met de toetreding van het gigantische fonds Andreessen Horowitz (a16z), dat op eigen kracht $70 miljoen investeerde.
Aangezien de vestingperiode in augustus 2023 is geëindigd, zijn alle LDO-tokens reeds verdeeld onder investeerders en het team. Er is dus geen vrees meer voor een gelijktijdige massale verkoop van grote historische portefeuilles.
Sinds mei 2023 onderscheidt Lido zich als een van de weinige winstgevende gedecentraliseerde protocollen. De geïnde vergoedingen overtreffen de kasuitgaven, wat meer dan $20 miljoen aan winst heeft opgeleverd in de afgelopen 365 dagen.
Bijna alle kasmiddelen bestaan uit tokens die direct gerelateerd zijn aan het protocol (76% LDO en 23% stETH). In het geval van een grote marktcrash zou de kaspositie blootgesteld zijn aan een scherpe waardedaling.
De opkomst van de re-staking trend, gedreven door het EigenLayer-project, lijkt nieuwe financiële vooruitzichten te bieden aan liquid staking-protocollen, en Lido in het bijzonder.
Overzicht 🧬
Gelanceerd in 2020 is Lido het toonaangevende liquid staking-protocol. Deze activiteit houdt in dat men cryptovaluta deponeert (zonder minimumdrempel) om blockchains te beveiligen in ruil voor rendement (3% tot 4% per jaar op Ethereum), terwijl de liquiditeit van normaal gesproken vastgezette activa behouden blijft.
Wanneer u ETH deponeert op Lido, ontvangt u het equivalent in stETH. Het stETH-saldo in de portefeuille van de gebruiker neemt dagelijks toe om het rendement op staking te weerspiegelen.
StETH kan in veel andere gedecentraliseerde financiële protocollen worden gebruikt en verkocht tegen een vergelijkbare prijs als ETH.
Prijspariteit tussen ETH en stETH wordt gehandhaafd omdat elke stETH-houder deze kan omwisselen voor een equivalent aantal ETH op het Lido-protocol (onder voorbehoud van een vertraging van enkele dagen). Als de prijzen uiteenlopen, is er een economische prikkel om te arbitreren tussen de twee tokens om de pariteit te herstellen.
Lido domineert momenteel de liquid staking-markt. De totale vergrendelde waarde (TVL) bedraagt $21 miljard, ver voor de dichtstbijzijnde concurrent, Rocket Pool, die een TVL van $2,8 miljard heeft.
De TVL van Lido overtreft die van alle andere gedecentraliseerde financiële protocollen, met Maker op de tweede plaats ($8,2 miljard). Bovendien is Lido goed voor een derde van alle gestakete ETH in totaal, en speelt het een grote rol in het bestuur en de beveiliging van Ethereum.
De LDO-token 📈
Het Lido-protocol wordt bestuurd door een gedecentraliseerde autonome organisatie (DAO) die wordt bestuurd door de LDO-token. Er is een beperkte hoeveelheid LDO vastgesteld op 1 miljard tokens. LDO-eigenaren kunnen voorstellen indienen en stemmen over hoe het protocol moet functioneren.
De LDO's werden aanvankelijk verdeeld tussen de protocolschatkist (36%), het team achter het project (35%), investeerders (22%) en partnervalidators (6,5%). De LDO's in de schatkist worden voornamelijk gebruikt via liquidity mining-programma's: ze worden verdeeld aan stETH-gebruikers in de verschillende DeFi-protocollen om het gebruik van stETH te bevorderen.
Momenteel bestaat de schatkist uit ongeveer $415 miljoen (76% LDO's en 23% stETH) en deze wordt aangevuld door de 10% commissie die het protocol neemt van alle gebruikersstakingbeloningen (5% wordt terugbetaald aan validators). De resterende 90% wordt verdeeld onder de gebruikers.
Team & community 👾
Lido is opgericht door twee Russen, Konstantin Lomashuk en Vasiliy Shapovalov, en de Amerikaan Jordan Fish. Laatstgenoemde, beter bekend onder het pseudoniem "Cobie" (meer dan 700.000 volgers), verliet het team rond 2021.
De eerste twee zijn niet aan hun eerste gezamenlijke project toe. Zij richtten in 2014 Cyber Fund op, een structuur die in talrijke cryptoprojecten heeft geïnvesteerd, zoals Solana en Celestia. In december 2023 kondigde Cyber Fund een soort heropleving van het project aan met onder meer de lancering van een durfkapitaalfonds van $100 miljoen, gewijd aan blockchain, robotica en AI.
De oprichters van Lido communiceren vrij weinig over hun rol binnen het protocol. Het gebrek aan informatie over het oprichtersteam en hun huidige rol in het project zou investeerders op hun hoede moeten maken, ook al kan het voor de decentralisatie gunstig zijn om geen beschermende figuur te hebben.
Er zijn momenteel ongeveer 30 ontwikkelaars elke maand actief op het protocol en gemiddeld 3.300 gebruikers die wekelijks met het smart contract interageren.
Lido heeft een zeer grote community: 165.000 volgers op Twitter en een Discord die 22.400 leden samenbrengt met een responsief team en bijna honderd berichten per dag.
Regulering ⚖
Lido, actief in de stakingsector, zou de interesse kunnen wekken van de Amerikaanse toezichthouder, die deze activiteit sinds medio 2023 onderzoekt. Zijn staking en de bijbehorende beloningen vergelijkbaar met financiële effecten? Deze vraag moet in de Verenigde Staten nog worden beantwoord.
Staking is ook in Europa niet gereguleerd. Dit zou moeten worden opgelost in de volgende versie van de MiCA-regelgeving, zoals aangekondigd door ECB-voorzitter Christine Lagarde, medio 2022. De meeste specialisten zijn van mening dat Europese toezichthouders een meer open houding hebben dan de Verenigde Staten.
Het Lido-systeem is gebaseerd op het bundelen van ethers (ETH) van gebruikers over de hele wereld, ongeacht nationaliteit. Potentieel kunnen de activa van Amerikaanse investeerders worden gemengd met die van Iraniërs of Noord-Koreanen.
Zoals bijna alle governance-tokens biedt de LDO-token haar houders niet de mogelijkheid om inkomsten te ontvangen die door het protocol worden gegenereerd omwille van regulatoire redenen.
De SEC beschouwt een token die het mogelijk maakt om inkomsten te ontvangen zonder tegenprestatie als een financieel effect en zou daarom als zodanig gereguleerd moeten worden, aangezien het vergelijkbaar is met dividenden.
Governance 🗳
Onder de grootste LDO-houders bevinden zich Amerikaanse durfkapitaalfondsen a16z (exact gewicht onbekend maar aanzienlijk) en Paradigm (7%), twee andere anonieme adressen bezitten elk 5% en het team bezit ongeveer 4%.
Het governancequorum, dat verwijst naar het minimale percentage tokens om een stemming geldig te maken, is vastgesteld op 5%. Dit betekent dat het Paradigm-fonds in staat is om zijn voorstellen eenzijdig door te voeren bij een lage opkomst. Zoals bijna alle DAOs wordt die van Lido bestuurd door een minderheid van actieve deelnemers.
Lido werkt momenteel aan een nieuw governance-model dat een rol zou bieden aan stETH-houders. Dit zou hen in staat stellen een vetorecht uit te oefenen over voorstellen die aan de DAO ter stemming worden voorgelegd. Dit initiatief is bedoeld om decentralisatie en participatieve democratie binnen het netwerk te versterken en zorgen over centralisatie te verlichten.
Verdeling van de LDO-token (bron: Bubblemaps)
Een centraliserend protocol? 🤔
Lido is bekritiseerd vanwege de potentiële risico's van centralisatie van het Ethereum-netwerk, aangezien via Lido gestakete ETH goed is voor een derde van alle Ethereum-staking. Deze kritiek verdient echter nuancering.
Lido vertrouwt op een netwerk van 39 afzonderlijke, onafhankelijke Ethereum-validators, waarbij geen enkele validator meer dan 1,2% van het totaal aan via Lido gestakete ETH bezit. Hoewel dit systeem niet perfect is – een kwart van deze validators is gevestigd in de Verenigde Staten en bijna de helft gebruikt publieke cloudservers, waardoor ze afhankelijk zijn van hosts zoals AWS – heeft het toch het Ethereum-staken voor zoveel mogelijk mensen gedemocratiseerd en beperkt het het gewicht van grote platforms zoals Coinbase (momenteel 15% van het Ethereum-staken).
Ondanks de goede wil van Lido om de decentralisatie van zijn node-operators te verbeteren, zijn ze nog steeds niet divers genoeg, mede omdat 75% van hen gebaseerd is op Geth-software. Het is cruciaal om een verscheidenheid aan software te gebruiken om de continuïteit van het netwerk te waarborgen bij uitval van een van deze systemen.
De DAO biedt veel middelen die de transparantie van het protocol dienen. Echter, zoals bijna alle DAOs, heeft de Lido DAO slechts een klein aantal actieve bijdragers die zeer grote hoeveelheden LDO's bezitten. In feite is het participatiepercentage bij elke stemming vaak net boven de 5% en nooit meer dan 8%. In de meeste gevallen zijn de top 10 stemmers goed voor meer dan 80% van de LDO's die voor de stemming zijn meegeteld.
Concurrenten ⚔
Lido heeft een dominante positie in de liquid staking-sector, die grenst aan een monopolie. De meest directe concurrent, Rocket Pool, beheert bijna een tiende van het aantal gestakete ETH en onderscheidt zich door de mogelijkheid voor iedereen om node-operator te worden, in tegenstelling tot Lido, dat momenteel alleen met professionele operators werkt. Swell, een andere concurrent, vertoont overeenkomsten met Lido en is snel gegroeid, mede dankzij de mogelijkheid voor gebruikers om een airdrop te ontvangen van de toekomstige governance-token.
Roadmap 📒
Lido, gereguleerd door zijn DAO, heeft geen vaste, gedetailleerde roadmap. Er komen echter verschillende duidelijke doelstellingen naar voren voor het protocol. Deze omvatten de uitbreiding van stETH en wstETH naar nieuwe blockchains, de diversificatie van partnervalidators en de evolutie van het governancesysteem om stETH-houders een vetorecht te geven over DAO-voorstellen.
De Lido-community werkt momenteel aan de ontwikkeling van twee nieuwe modules die de integratie van node-operators aanzienlijk eenvoudiger moeten maken. Elke module zal een aparte groep operators vertegenwoordigen, met een specifieke structuur voor de verdeling van vergoedingen. Momenteel bestaat er slechts één module, die 39 vooraf goedgekeurde validators groepeert. De nieuwe modules die worden voorzien, zouden meer flexibiliteit bieden en het netwerk in staat stellen uit te breiden tot maximaal 300 node-operators.
Wat de prijs zegt 📈
De prijs van LDO ligt momenteel onder de weerstand van zijn hoogste punt ooit. Een wekelijkse slotkoers boven $3,3 zou een interessant evenement kunnen zijn voor degenen die een investering overwegen. Activa in prijsontdekking staan regelmatig in de belangstelling van investeerders.
De kapitalisatie van LDO bedraagt $2,8 miljard, waarmee het protocol op de 32e plaats staat in de cryptosector. Binnen gedecentraliseerde financiën doet alleen Uniswap (UNI) het beter ($3,5 miljard), maar Lido is het toonaangevende protocol qua TVL ($21 miljard).
U kunt LDO verwerven op de meeste grote exchangeplatforms (Binance, Coinbase, Kraken, Bitstamp, Bitpanda, Coinhouse, Swissborg, enz.).
Fans van self-hosted wallets kunnen LDO gebruiken op de meeste Ethereum-compatibele aanbiedingen op de markt (MetaMask, Rabby, enz.).
Financiering, team, roadmap, governance, prijsstelling... De onafhankelijke studie van het Lido-project (LDO) uitgevoerd door ons team van analisten alvorens een investering te overwegen..
%201.png)
%201.png)
%201.png)
%201.png)
%201.png)
