Markten: zijn we een bearmarkt ingegaan?

In het kort

• Bitcoin is meer dan 20% gedaald sinds zijn ATH en bevindt zich technisch gezien in een bear market.
• Twee mogelijke scenario's: een korte correctie of een volwaardige post-halving bear market.
• De macrocontext werkt echter in de tegenovergestelde richting: de monetaire verkrapping is voorbij, waardoor het risico op een langdurige cyclus wordt beperkt.

Is Bitcoin in een bear market beland? Na een jaar 2025 dat werd gekenmerkt door historische hoogtepunten en ongekende institutionele adoptie, houdt deze vraag nu zowel handelsdesks als Telegram-forums bezig. In enkele weken tijd heeft het activum meer dan 20% verloren sinds het piekte op $126.080 in oktober, is het onder de symbolische grens van $100.000 gezakt en raakte het zondag zelfs $93.000 aan.

Een technische drempel die volgens de klassieke definitie officieel de intrede in een bear market markeert. Maar achter dit mechanische signaal schuilt een meer genuanceerde realiteit, waarin macro-dynamiek, uitputting van stromen, Amerikaanse fiscale beperkingen en tegenstrijdige signalen van traditionele markten samenkomen.

Om te begrijpen wat er op het spel staat, geeft Eliézer Ndinga, hoofd research bij 21Shares, een interessante analyse. Volgens hem zijn de ingrediënten van een 'klassieke' bear market eenvoudig te identificeren: een daling van meer dan 20%, verslechterend sentiment, dalende volumes en groeiend wantrouwen tegenover risico. Bitcoin voldoet vandaag aan deze criteria.

De geschiedenis laat echter zien dat er twee soorten bear-cycli zijn: lange, 'cyclische' bear markets, waarbij Bitcoin gemiddeld 84% corrigeert over meer dan twee jaar; en korte correcties, rond de -36%, die enkele maanden duren voordat de opwaartse trend wordt hervat. De uitdaging in 2025 is te bepalen in welke categorie deze nieuwe fase valt.

Verschillende signalen maken dit tot een lastige exercitie. Vanuit historisch perspectief zou de timing pleiten voor een langdurige bear-cyclus: grote bear markets in Bitcoin verschijnen vaak in de twee jaar na een halving. De laatste halving vond plaats in 2024, precies in het tijdsbestek waarin deze omkeringen zich voordoen. Een ander verontrustend element is dat oktober 2025 eindigde met een negatieve prestatie, een situatie die niet meer is voorgekomen sinds 2018, enkele weken voor een van de langste bear markets van de vorige cyclus.

Huidig monetair beleid onverenigbaar met een echte bear market?

Maar deze "historisch consistente" lezing botst met een ongekend macro-economisch klimaat. Eerdere bear-cycli werden bijna altijd veroorzaakt door abrupte monetaire verkrapping: 2018, en vervolgens 2022 toen centrale banken in hoog tempo liquiditeit onttrokken.

In 2025 is de situatie omgekeerd: de periode van verkrapping is net voorbij en de economie beweegt richting geleidelijke versoepeling. Voor Eliézer Ndinga verandert dit alles. De afwezigheid van een grote macro-shock pleit voor een korte bear market, tenzij een uitzonderlijke gebeurtenis (een systemische hack of een groot faillissement) de markt in een diepere spiraal duwt.

Wintermute ziet investeerders binnenkort capituleren

Deze hypothese van een "niet-structurele" bear market klinkt door in een andere lezing, die van Wintermute. De Britse market maker observeert al enkele maanden een ongewoon fenomeen: een aanhoudende asymmetrie tussen Bitcoin en de Nasdaq. Hoewel de correlatie hoog blijft, rond de 0,8, reageert Bitcoin nauwelijks nog op stijgingen van de aandelenmarkten. In plaats daarvan versterkt het elke neerwaartse beweging.

Dit gedrag, bekend als "performance skew", is typisch voor capitulatiefases... maar deze keer verschijnt het terwijl Bitcoin nog steeds handelt op minder dan 20% van zijn all-time high. Met andere woorden, de prijzen houden stand, maar de markt is uitgeput.

Deze uitputting kan worden verklaard door een dubbele beweging. Enerzijds is de "mindshare", de collectieve aandacht die marktverhalen voedt, massaal verschoven naar technologieaandelen. In 2025 vingen Nasdaq-megacapitalisaties het grootste deel van de stromen op, ten koste van een crypto-ecosysteem dat de speculatieve energie van eerdere cycli niet had teruggevonden. Anderzijds is de structurele liquiditeit van crypto verzwakt: de groei van stablecoins stagneert, ETF-instroom vertraagt en de marktdiepte op platforms is niet teruggekeerd naar het niveau van vóór 2024.

>> Ontdek ons ETF-dashboard

In deze omgeving blijft Bitcoin gecorreleerd aan wereldwijd risico, maar profiteert het niet langer van zijn "narrative premium" tijdens optimistische fases.

Naast deze factoren is er een geografische dynamiek, benadrukt door CryptoQuant-analisten: de overgrote meerderheid van de verkoopdruk komt uit de Verenigde Staten. Volgens hen is de huidige correctie "voornamelijk Amerikaans", gevoed door binnenlandse liquiditeitsstress, winstnemingen door langetermijninvesteerders gemotiveerd door hun fiscale verplichtingen, en aanhoudende verkopen door Amerikaanse handelaren.

Deze geografische concentratie van de verkoopgolf draagt bij aan het versterken van bearish bewegingen, zelfs wanneer de rest van de wereld neutraler of koopgericht lijkt.

Deze cocktail (hoge correlatie, negatieve asymmetrie, fragiele liquiditeit, fiscale druk en Amerikaanse verkopen) lijkt meer op de signalen die aan het einde van een bear market worden gezien dan aan de top van een cyclus.

>> De cryptomarkt staat voor een liquiditeitscrisis

Paradoxaal genoeg doorstaat Bitcoin de schok goed

Paradoxaal genoeg suggereert het feit dat Bitcoin ondanks deze tegenwind niet heviger inzakt, een zekere mate van veerkracht. De institutionele adoptie blijft groeien, de discipline van het aanbod blijft ongewijzigd en de netwerkbeveiliging is nog nooit zo hoog gewaardeerd. Geen van deze fundamenten is ter discussie gesteld.

Dus, zijn we echt in een bear market beland? Het antwoord hangt sterk af van de tijdshorizon die we hanteren. Op korte termijn komen alle signalen samen: Bitcoin zit in een neerwaartse trend, het sentiment verslechtert en de stroomdynamiek neemt af. Maar op langere termijn rechtvaardigen noch het macro-economische klimaat noch de fundamenten van het netwerk voorlopig een overgang naar een langdurige cyclus zoals die van 2018 of 2022. De markt is moe, niet kapot.

De vraag is dus niet "zitten we in een bear market?" maar "hoe lang zal deze fase van ademnood duren?". En vanuit dat perspectief lijkt alles erop te wijzen dat 2025 meer op een van die bearish intermezzo's kan lijken die de weg bereiden voor de rest van de cyclus, dan op het einde van een tijdperk.

>> Ontdek ons Bitcoin-dashboard

‍

Bitcoin is meer dan 20% gedaald sinds het record van oktober, waarmee de dreiging van een nieuwe bear market weer oplaait. De markt balanceert momenteel tussen een eenvoudige correctie en een daadwerkelijke cyclusomslag..