Na een eerste kwartaal dat werd gekenmerkt door winstnemingen en een gespannen macro-economisch klimaat, liet het tweede kwartaal van 2025 een duidelijk herstel zien op de cryptomarkten. Bitcoin bereikte een nieuw record van bijna $113.000, vergeleken met een dieptepunt van ongeveer $74.000 in april. Dat is een stijging van meer dan 50% in slechts enkele weken. In dezelfde periode steeg de totale kapitalisatie van de cryptomarkt van $2.600 miljard naar $3.400 miljard (+20%), ondanks een daling van de gemiddelde dagelijkse volumes ($126 miljard, vergeleken met $146 miljard het vorige kwartaal).
Er zijn verschillende factoren die aan dit herstel ten grondslag liggen: de opschorting van tarieven die begin april door Donald Trump werd besloten, het uitblijven van een renteverhoging door de US Federal Reserve, de toename van de mondiale geldhoeveelheid, maar ook geopolitieke gebeurtenissen zoals de oplopende spanningen tussen Iran en Israël.
Hieraan werden belangrijke politieke besluiten toegevoegd in drie Amerikaanse staten (Texas, Arizona, New Hampshire) die stemden voor de adoptie van bitcoin als strategisch reserve-activum, evenals aanhoudende instromen in bitcoin ETF's en massale aankopen door beursgenoteerde bedrijven die zich specialiseren in het aanhouden van BTC. Deze achtergrond heeft gezorgd voor een zeer gunstige prijsdynamiek.
De stand van zaken rond Bitcoin
Bitcoin heeft geprofiteerd van een aanzienlijke instroom van institutioneel kapitaal. Asset-backed ETF's noteerden $12,77 miljard aan netto-instroom gedurende het kwartaal, tegenover slechts $419 miljoen in Q1. Maar het waren de beursgenoteerde Bitcoin Treasury Companies die het meest actief waren, met meer dan 131.000 BTC aangekocht gedurende het kwartaal, goed voor meer dan $13 miljard op basis van een geschatte gemiddelde transactieprijs van $106.000.
Structureel tonen on-chain data contrasterende bewegingen. Adressen met tussen de 1 en 100 bitcoins hebben hun blootstelling sterk verminderd (in totaal 20.000 adressen minder), terwijl de kleinste houders (minder dan 0,01 BTC) licht zijn toegenomen. Zeer grote wallets (meer dan 1.000 BTC) daarentegen, hebben een groot deel van het verkochte aanbod geabsorbeerd. Over één jaar hebben deze "whales" 450.000 extra bitcoins geaccumuleerd. Omgekeerd verkochten zogenaamde kortetermijnbeleggers meer dan 50.000 BTC.
Bron: CryptoQuant
Wat betreft economische maatstaven wordt de gemiddelde aankoopprijs van bitcoin voor kortetermijnbeleggers nu geschat op $97.000, wat betekent dat zij weer in het zwart staan na een moeizaam begin van het jaar. Langetermijnbeleggers hebben daarentegen een gemiddelde aankoopprijs van minder dan $60.000. Gemiddeld, over alle profielen heen, wordt de gemiddelde netwerkaankoopprijs gewaardeerd op $48.900, wat een latente opbrengst van meer dan 100% voor de gemiddelde houder weerspiegelt.
Bron: CryptoQuant
Aan de infrastructuurzijde bleef de mining-moeilijkheidsgraad stijgen en bereikte 126 EH/s in juni, vergeleken met 113 EH/s aan het begin van het kwartaal. De hashrate, d.w.z. de rekenkracht die aan het netwerk wordt toegewezen, corrigeerde licht aan het einde van de periode tot 116 EH/s. Ondanks deze trend bleven miners gedurende het hele kwartaal winstgevend, met marges tussen 24% en 36%.
Bron: _checkonchain
>> Bitcoin Mining: Een winstgevende maar alleen-voor-de-machtigen industrie
Hoewel de algemene trend positief blijft, roept een recente beslissing van de ontwikkelkern van Bitcoin vragen op. Het Bitcoin Core-team is van plan om de limiet van 80 bytes op data die via het OP_RETURN-commando kan worden ingevoegd, te verwijderen in de volgende update (versie 30), gepland voor oktober. Deze limiet zou worden verhoogd naar 4 megabyte, wat de deur zou kunnen openen voor een toename van niet-essentiële (of zelfs ongewenste) inhoud in netwerkblokken. In reactie hierop is het aandeel van Bitcoin Knots-nodes (een alternatieve versie van de software) sterk gestegen tot 12% van het totaal, wat een zekere mate van wantrouwen tegenover deze ontwikkeling weerspiegelt.
Best presterende activa in Q2
Op het gebied van prestaties nam ETH de leiding in Q2 2025 met een stijging van 58%. Dit was een volledige ommekeer na een moeilijk begin van het jaar, toen het activum meer dan de helft van zijn waarde verloor. De redenen voor dit herstel zijn onder meer hernieuwde institutionele interesse, officiële erkenning door de SEC dat ETH geen effect is, en het vooruitzicht dat Ethereum ETF's in de toekomst staking-inkomsten zullen opnemen. Het ecosysteem blijft zich ook op technisch vlak ontwikkelen, met verschillende updates gepland in de komende maanden.
>> Ethereum: op weg naar een echte cyclusomslag?
BTC volgt met een rendement van 38% over het kwartaal, gedreven door massale instromen in ETF's en aanhoudende aankopen door treasurybedrijven. Na een recordhoogte van $113.000 stabiliseerde de prijs rond $108.400.
Afgezien van deze twee leiders steeg de rest van de cryptomarkt (exclusief BTC, ETH en stablecoins) met 24%, maar zonder het momentum van eerdere cycli terug te winnen. Het uitblijven van een echt monetair draaipunt van centrale banken blijft drukken op de prestaties van altcoins, die zeer gevoelig zijn voor liquiditeitsvoorwaarden.
Wat betreft de traditionele markten noteerden de Amerikaanse indices een duidelijke stijging. De S&P 500 steeg met bijna 25%, terwijl de Nasdaq met meer dan 34% sprong, net als de cryptomarkt profiterend van de aankondiging van de 90-daagse tariefpauze door de Trump-administratie. Deze prestaties liggen ruim boven het historische gemiddelde voor aandelenmarkten, dat rond de 10% per jaar ligt, inclusief dividenden.
Goud, vaak gebruikt als veilige haven, bleef stijgen maar in een gematigder tempo. Na een stijging van 27% in het eerste kwartaal, was de prestatie in het tweede kwartaal beperkt tot 7,75%, wat nog steeds boven het langetermijngemiddelde ligt.
Een van de signalen die het meest door beleggers in de gaten worden gehouden, kwam van de Amerikaanse obligatiemarkt. Het rendement op 10-jaars obligaties steeg met 9,7% over het kwartaal, wat een monetair beleid weerspiegelt dat ongewijzigd blijft. De Federal Reserve heeft nog geen renteverlaging doorgevoerd, en de marktverwachtingen zijn nu een status quo tot het einde van het jaar.
In deze context verlaagde Moody's de Amerikaanse kredietwaardigheid van Aaa naar Aa1. Deze verlaging komt bovenop een bredere herschikking van het Amerikaanse schuldenbezit: China blijft zijn blootstelling verminderen als onderdeel van een dedollarisatiestrategie, terwijl Japan, dat de grootste Amerikaanse schuldeiser is geworden, de rente heeft verhoogd, wat carry trade-strategieën nieuw leven kan inblazen.
De rendementen die door stablecoins worden geboden, zijn dicht bij die van Amerikaanse staatsobligaties gebleven. Ze bieden echter meer flexibiliteit, mede dankzij hun integratie in DeFi-vaults, waarmee soms extra rendement kan worden behaald via native tokens. Deze producten brengen echter tegenpartijrisico's met zich mee, in tegenstelling tot staatsobligaties.
Aan de blockchainzijde blijven de netto rendementen (staking minus verwatering) op Ethereum en Solana lager dan die op stablecoins of Amerikaanse obligaties. Daartegenover bieden deze activa het vooruitzicht van waardestijging, wat niet het geval is bij stablecoin of T-Bill.
De stand van zaken rond Layer 1 blockchains
Wekelijks actieve gebruikers
Het aantal dagelijks actieve gebruikers blijft een van de meest gebruikte indicatoren van blockchainactiviteit. Een toename van het aantal gebruikers betekent doorgaans meer transacties, en dus meer geïnde vergoedingen en betere waardecreatie door de keten.
Op dit vlak bleef Solana in het tweede kwartaal aan kop, met een piek van bijna 30 miljoen wekelijks actieve gebruikers in juni, voordat het terugviel naar 17 miljoen. BNB Chain (ex-Binance Smart Chain) noteerde de sterkste continue groei gedurende het kwartaal, met een gemiddelde wekelijkse groei van 3,87%. Het keerde aan het einde van juni terug naar het niveau van Solana. Omgekeerd zag Sui het aantal gebruikers gestaag dalen (-5,4% gemiddeld), vooral na een hack die de liquiditeit trof.
Bron : Token Terminal
Wekelijks actieve ontwikkelaars
Het aantal actieve ontwikkelaars op een blockchain is vaak een leidende indicator voor de gezondheid van een ecosysteem. Het weerspiegelt de vitaliteit van lopende projecten, het innovatievermogen en uiteindelijk de gebruikersadoptie.
In het tweede kwartaal zagen alle Layer 1 blockchains een daling van het aantal actieve ontwikkelaars. In totaal waren de tien grootste blockchains qua kapitalisatie eind juni teruggevallen tot slechts 600 wekelijks actieve ontwikkelaars. Solana kende de grootste daling, van 54 naar 29 actieve ontwikkelaars in enkele weken tijd, een gemiddelde krimp van 4,67%. Ethereum blijft het platform dat het meest wordt gevolgd door ontwikkelaars, met ongeveer 200 actieve bijdragers per week. Ook vermeldenswaard is de opkomst van Hyperliquid, dat in deze periode van 10 naar 13 wekelijks actieve ontwikkelaars ging.
Bron : Token Terminal
Aantal wekelijkse transacties
Het transactievolume blijft een directe indicator van de economische activiteit van een blockchain en het vermogen om inkomsten te genereren.
Op dit vlak zag Solana zijn dominantie uitgedaagd worden door Hyperliquid. Deze laatste noteerde een totaal volume van 42,67 miljard transacties in het tweede kwartaal, tegenover 32,1 miljard voor Solana. Cardano blijft de minst gebruikte blockchain met slechts 2,78 miljoen transacties in dezelfde periode.
Bron : Token Terminal
Wekelijkse inflatie
Inflatie meet de groei van het aanbod van een token in omloop. Een hoog inflatieniveau, als dat niet wordt gecompenseerd door een even grote of grotere vraag, kan op de prijzen drukken door constante verkoopdruk te genereren.
Sui deed twee belangrijke tokenreleases gedurende het kwartaal, goed voor ongeveer 3% van het aanbod in april en juni. Cardano bracht in mei 5,6% van het aanbod uit. Aptos (0,49%) en Sui (0,47%) noteerden de hoogste gemiddelde wekelijkse inflatie. Daarentegen noteerden Ethereum (ETH) en Binance Coin (BNB) geen inflatie gedurende de periode. Solana unlockte gemiddeld 0,31% van het aanbod per week. Opvallend is dat Tron licht deflatoir was, met een gemiddelde daling van het aanbod van 0,02% gedurende het kwartaal.
Bron: Token Terminal
Layer 1 TVL
De totale vergrendelde waarde (TVL) in Layer 1 blockchains steeg met 38,5% in Q2, van $83 miljard naar $115 miljard. Ethereum blijft veruit de leidende blockchain qua TVL, met een stijging van $22 miljard gedurende de periode, wat een gemiddelde groei van 3,05% per week betekent. De keten is nu goed voor 56,5% van de totale L1 TVL.
Alle grote blockchains zagen hun TVL toenemen in het tweede kwartaal, maar de meest opvallende verandering blijft Hyperliquid, dat in drie maanden groeide van $350 miljoen naar $1,77 miljard.
Bron : The Big Whale
Vergoedingen
Vergoedingen zijn een directe indicator van de waarde die door een blockchain wordt vastgelegd. Hoe hoger de vergoedingen, hoe winstgevender de blockchain. Een stijging van de vergoedingen weerspiegelt ook een toegenomen gebruik, wat de waarde van het bijbehorende token kan versterken.
Net als in het eerste kwartaal bleef Tron op dit criterium aan kop, met bijna $985 miljoen aan vergoedingen geïnd in het tweede kwartaal. Het verschil is zeer groot met de nummer twee, Solana, dat ongeveer $120 miljoen ophaalde. Hyperliquid was de snelste groeier, met een gemiddelde stijging van 14,25% gedurende de periode. Aan het andere uiteinde van het spectrum genereerde Aptos slechts $206.000 aan vergoedingen.
Bron : Token Terminal
>> Tron: Een stablecoin-infrastructuur onder spanning
BBP van blockchains
Layer 1 blockchains functioneren als echte digitale economieën: ze hebben kosten, inkomsten, bedrijfsactiviteiten, deelnemers en financiële stromen. Het is dus mogelijk hun BBP (bruto binnenlands product) te meten, d.w.z. de gecreëerde economische waarde.
Ethereum blijft de blockchain die de meeste waarde genereerde gedurende het kwartaal, met een gemiddeld BBP van $130 miljoen per week. Solana staat op de tweede plaats met een gemiddeld BBP van 64 miljoen, de helft daarvan. Gemiddeld zagen de meeste L1's hun BBP dalen in Q2: -2,2% voor Ethereum, -1,3% voor Solana, -2% voor Aptos en -15% voor Avalanche. Alleen Binance Smart Chain (BSC) noteerde economische groei, met een gemiddelde stijging van 5,7%.
Bron: Token Terminal
Volledig verwaterde kapitalisatie per actieve gebruiker (FDMC/WAU)
Deze ratio wordt gebruikt om de waarde te beoordelen die aan elke wekelijks actieve gebruiker wordt toegekend, met Fully Diluted Market Cap (FDMC) als referentie. Hoe lager deze ratio, hoe meer het activum als ondergewaardeerd wordt beschouwd in verhouding tot het gebruik.
Aptos komt naar voren als de meest ondergewaardeerde blockchain volgens dit criterium, met een FDMC per actieve gebruiker van $1.497. Hyperliquid en Solana volgen met respectievelijk $2.864 en $4.834 per gebruiker. Omgekeerd blijft Cardano de meest overgewaardeerde keten met een CME per actieve gebruiker van meer dan $1,19 miljoen.
Bron : Token Terminal
Kapitalisatie per transactie (FDMC/Trx)
In dezelfde logica evalueert deze ratio hoeveel dollars aan verwaterde kapitalisatie zijn gekoppeld aan elke jaarlijkse transactie. Een lagere ratio duidt op een beter effectief gebruik van de blockchain in verhouding tot de waardering.
Ook hier valt Cardano op als de meest overgewaardeerde blockchain, met gemiddeld $2.422 aan verwaterde kapitalisatie per transactie. Hyperliquid ($0,16) en Solana ($0,59) komen naar voren als de meest efficiënte blockchains qua waarde per transactie.
Bron: Token Terminal
Koers-winstverhouding (K/W)
De K/W (koers-winstverhouding) meet hoeveel beleggers betalen voor elke dollar aan inkomsten die via vergoedingen wordt gegenereerd. Het is een klassieke indicator in de traditionele financiën, hier toegepast op blockchains.
De gemiddelde K/W voor L1's in het tweede kwartaal was 1.496, een lichte daling ten opzichte van 1.565 in het vorige kwartaal. Dit kan wijzen op een zekere terugkeer naar meer rationele waarderingen. Onder dit gemiddelde bevinden zich blockchains die als ondergewaardeerd worden beschouwd. Tron voert de lijst aan met een K/W van slechts 6,33. Solana volgt met een ratio van 142. Ethereum, BSC, Hyperliquid, Sui en Toncoin zitten ook onder het gemiddelde.
De meest overgewaardeerde blockchains volgens dit criterium zijn Avalanche, Aptos en vooral Cardano, dat een zeer hoge ratio van 6.636 heeft.
Bron: Token Terminal
Kapitale stromen
Ethereum zag een duidelijke terugkeer van kapitaal in het tweede kwartaal, na drie weken van uitstroom aan het begin van de periode. De netto-instroom bereikte $2,6 miljard, gedreven door hernieuwde interesse in ETH ETF's. Sui had ook een actief kwartaal, met $46 miljoen aan instroom. De cijfers waren bescheidener voor Solana (2,47 miljoen) en Cardano (3,64 miljoen), maar de laatste presteerde beter dan Solana gedurende de periode, in tegenstelling tot de trends in Q1.
Solana zag zijn instroom in feite sterk dalen, van 77 miljoen in Q1 naar minder dan 3 miljoen in Q2, een teken van een tijdelijk afnemende interesse van beleggers.
Bron: CoinShares
Status van stablecoins
De voorraad stablecoins op een blockchain is een goede indicator van de beschikbare liquiditeit en de vraag naar on-chain cryptoproducten, zoals rendementmechanismen of gedecentraliseerde beurzen.
Ethereum en Tron blijven op dit vlak domineren, met de grootste hoeveelheden stablecoins in omloop. Tron verstevigt zijn positie als voorkeurskanaal voor Tether USDT, met een stijging van 21,6% van de voorraad in het tweede kwartaal. Omgekeerd zagen Solana en Avalanche hun stablecoinvoorraad dalen, wat doorgaans een negatief signaal is voor de economische activiteit op deze kanalen. Hyperliquid noteerde de grootste stijging, met een toename van 86,5% van de stablecoinvoorraad.
> Stablecoins : VS neemt GENIUS Act aan, wat u moet weten
Vergelijkende L1-prestaties
Hyperliquid viel op in Q2 met een rendement van +287%, de beste prestatie onder de tien grootste blockchains. Ethereum kende ook een sterk kwartaal, gevolgd door Sui en Solana. Aan het andere uiteinde van het spectrum noteerde TON de slechtste prestatie met een daling van 2,2%.
De grote winnaar van het kwartaal: Hyperliquid
Een nieuwe speler heeft zijn grote entree gemaakt onder de toonaangevende Layer 1 blockchains: Hyperliquid. De keten heeft de plaats van Near ingenomen in de top tien, met aanhoudende groei op verschillende indicatoren: de beste prijsontwikkeling (+287%), het hoogste aantal transacties in het tweede kwartaal (voor Solana), en een groeiende aanwezigheid in discussies over blockchainwaardering.
Tron blijft de onbetwiste leider op het gebied van vergoedingen. Ethereum behoudt ondertussen de toppositie qua aantal actieve ontwikkelaars en totale vergrendelde waarde (TVL). Solana blijft aan kop qua aantal gebruikers, hoewel Binance Smart Chain snel terrein wint. Ethereum viel ook op met sterke instromen, ter waarde van $2,6 miljard, wat de prestaties ondersteunde (+58% over het kwartaal).
Het oordeel van The Big Whale
Het tweede kwartaal betekende een terugkeer naar de opwaartse trend voor cryptoactiva, na een moeilijk eerste kwartaal te midden van macro-economische spanningen en politieke onzekerheid. De aankondiging van de tijdelijke (90 dagen) opschorting van tarieven door de Trump-administratie begin april was een duidelijke trigger voor de markten, bracht hernieuwd vertrouwen en leidde tot een heroriëntatie van kapitaal naar als risicovoller beschouwde activa.
ETF's speelden een centrale rol in dit herstel, met bijna $13 miljard geïnvesteerd in bitcoin en $2,6 miljard in Ethereum. Tegen een achtergrond waarin de US Federal Reserve onbeslist blijft over de rente, lijken beleggers te anticiperen op een toekomstige verlaging, of zich op zijn minst op korte termijn ervan te verwijderen.
Afgezien van de economische omstandigheden werd het kwartaal gekenmerkt door een scherpe versnelling van institutionele adoptie. Sommige Layer 1 blockchains, naast alleen Bitcoin, hebben het goed gedaan door kapitaal en ontwikkelaars aan te trekken en on-chain gebruik uit te breiden.
Nu het derde kwartaal aanbreekt in een over het algemeen rustiger klimaat (de zomerperiode), zouden de markten zich in een consolidatiefase kunnen bevinden. De verwachte hervatting van tarieven in augustus en een mogelijk minder accommoderende Fed kunnen spanningen veroorzaken. Alle ogen zijn nu gericht op het vierde kwartaal, dat door velen wordt gezien als een nieuwe katalysator. Het moet nog blijken of deze verwachtingen worden bevestigd.
Het tweede kwartaal van 2025 betekende een duidelijk herstel voor cryptoactiva, gedragen door instromen in ETF's en een gunstiger macro-economisch klimaat. Bepaalde blockchains, zoals Ethereum, Tron en Hyperliquid, vielen daarbij in het bijzonder op..
%201.png)
%201.png)
%201.png)
%201.png)
%201.png)
