Staking: het nieuwe Eldorado voor bedrijven?

Een verademing. "In de loop van een jaar is het aantal cryptovaluta dat vastgezet is in staking op portefeuilles gestegen van 3% naar 25%," zegt Johann Bornman, productmanager bij Metamask Institutional, de digitale wallet ontwikkeld door de Amerikaanse start-up Consensys voor bedrijven.

Staking is een proces waarbij cryptovaluta worden vastgezet om een blockchain te beveiligen. Na een vrij rustige periode heeft deze betaalde activiteit de afgelopen maanden een ongekende groei doorgemaakt met de overstap van Ethereum naar proof-of-stake in plaats van proof-of-work. Ethereum is de op één na grootste blockchain ter wereld.

Nu kunt u uw ethers (ETH) vastzetten in ruil voor een jaarlijks rendement van ongeveer 4% (gefinancierd door de geldcreatie van het protocol). Volgens het analysebureau Messari 🇺🇸 kan staking worden vergeleken met het "risicovrije rendement" van een blockchain, wat vergelijkbaar zou kunnen zijn met Amerikaanse staatsobligaties.

Natuurlijk, net zoals de VS altijd failliet kan gaan, kan Ethereum falen. Toch, aangezien dit niet het meest waarschijnlijke scenario is, zien velen het stakingrendement als het veiligste basisrendement binnen een ecosysteem.

Dit zou dus meer langetermijninvesteerders moeten aanmoedigen om deze vorm van rendement voor hun activa te zoeken. In de eerste plaats bedrijven die cryptovaluta aanhouden.

Overzicht van stakingstortingen en -opnames op Ethereum. Bron: Nansen

Veel financiële bedrijven maken er gebruik van

"Tot aan de Ethereum-update staken we slechts kleine bedragen," legt het hoofd van een Europese vermogensbeheerder uit. "We hebben onze posities aanzienlijk vergroot na de succesvolle overgang naar proof-of-stake."

Aan de kant van Kiln, een Franse start-up die een wereldwijde referentie is geworden voor institutionele staking, wordt dezelfde trend bevestigd: "steeds meer brokers, handelsfirma's en vermogensbeheerders tonen interesse in staking om rendement te behalen op hun kasmiddelen," legt CEO Laszlo Szabo uit.

Kiln noteerde een spectaculaire volumegroei in 2023. "We hebben onze omzet sinds het begin van het jaar vervijfvoudigd," benadrukt Laszlo Szabo. De start-up heeft momenteel een marktaandeel van 3,6% in de Ethereum-stakingmarkt, volgens Rated Network.

Daarnaast zijn er een aantal handelsplatformen die ook staking aanbieden aan hun klanten. Het Amerikaanse Coinbase heeft een marktaandeel van 10% op Ethereum en bedient eveneens institutionele klanten. Hetzelfde geldt in Frankrijk, waar Coinhouse staking aanbiedt op zeven verschillende protocollen.

"Onze gebruikers hebben de afgelopen maanden ongeveer tien miljoen euro vastgezet, waarvan tweederde via Ethereum," zegt Nicolas Louvet, de directeur van de Franse broker. "We hadden aanzienlijke vraag. De markt is zo geëvolueerd dat het tegenwoordig nalatig zou zijn voor een platform om een dergelijk product niet aan te bieden," benadrukt hij.

Volgens onze informatie maakt Coinhouse gebruik van de diensten van Coinbase en beheert het zelf geen nodes.

Tot 25% kosten

"Het stakingaanbod is een buitenkans voor handelsplatformen, die zo extra inkomsten kunnen genereren naast handelskosten," analyseert Stanislas Barthélémi, consultant bij KPMG.

Op elke stakingbeloning ontvangt een platform zijn kleine marge, die bij Coinbase kan oplopen tot 25%. Deze kosten worden gerechtvaardigd door operationeel beheer (het draaien van nodes), maar het is mogelijk om minder dure alternatieven te vinden.

De onbetwiste leider in staking heet Lido en rekent "slechts" 10%. In tegenstelling tot Kiln of Coinbase is Lido geen bedrijf maar een protocol gebaseerd op gedecentraliseerd bestuur door LDO-tokenhouders.

Tokenhouders stemmen over de toewijzing van ETH-liquiditeit die in het Lido-protocol is gestort aan professionele node-operators (waaronder Kiln). Op dit moment zijn er 29 operators die Lido-ethers beheren en zij zijn goed voor 32% van het marktaandeel in Ethereum-staking.

Het probleem met Lido is dat het als protocol slecht aansluit bij de behoeften van institutionele spelers. "Veel professionele partijen kiezen liever voor een goed gevestigd bedrijf," zegt Stanislas Barthélémi. Ook al is deze keuze duurder, sommige traditionele partijen vermijden liever zoveel mogelijk het risico op fouten in smart contracts.

Geloofwaardigheid van de activiteit

Voor Johann Bornman van Metamask Institutional heeft de overstap van Ethereum naar proof-of-stake het protocol geloofwaardigheid gegeven in de ogen van veel traditionele vermogensbeheerders: "Naast het financiële voordeel zien zij een concrete toepassing van crypto door deel te nemen aan de beveiliging van een netwerk."

Dit argument begint ook goed te werken bij vermogensbeheerders die producten aan hun klanten willen aanbieden. Op 3 september kondigde WisdomTree, dat $87 miljard beheert, voor het eerst aan dat het stakingbeloningen had geïntegreerd voor klanten van zijn WisdomTree Physical Ethereum ETP (ETHW).

Franklin Templeton, dat $1.400 miljard beheert 🤯, heeft zich eveneens gecommitteerd aan staking door toegang te bieden tot zes netwerken, waaronder Ethereum en Polygon.

De traditionele wereld blijft terughoudend

"Toch moeten al deze initiatieven worden genuanceerd," merkt Stanislas Barthélémi van KPMG op, "want zeer weinig traditionele bedrijven stappen in staking om hun kaspositie te laten groeien."

Ook al groeit de activiteit, het blijft grotendeels een minderheid. "Wanneer bedrijven crypto ontvangen, wisselen ze deze vaak direct om in dollars of euro's," benadrukt hij.

Staking starten is namelijk nog niet voor iedereen weggelegd. De activiteit vereist een goede kennis van het onderwerp. U moet ook weten hoe u de juiste partner kiest om uw fondsen aan toe te vertrouwen. Nog los van het feit dat er nog geen specifieke fiscale regels zijn voor staking in Frankrijk (of, meer algemeen, ergens anders ter wereld)...

"Volgens de algemene regels zouden bedrijven logischerwijs moeten aannemen dat inkomsten uit staking belastbaar zijn tegen de eurowaarde zodra ze worden ontvangen, zelfs als er geen onmiddellijke omzetting in euro's plaatsvindt," merkt Alexandre Lourimi, belastingadvocaat bij ORWL, op. Voordat ze worden opgenomen in de vennootschapsbelasting.

"Bedrijven hebben echter wel de mogelijkheid om het bedrag van de activa te herwaarderen op basis van eventueel waardeverlies dat het actief in het afgelopen jaar heeft geleden," voegt hij toe.

Zoveel moeilijkheden betekenen dat staking nog steeds een activiteit is die grotendeels wordt gedomineerd door... particulieren. Maar met de structurering rond enkele gespecialiseerde bedrijven zoals Kiln, zou het snel kunnen doorbreken bij alle bedrijven die cryptovaluta aanhouden.

In slechts enkele maanden tijd is staking, waarbij cryptovaluta worden vastgezet om een blockchain te beschermen, sterk gegroeid en spreekt het nu steeds meer bedrijven aan. Toegewijde aanbiedingen schieten als paddenstoelen uit de grond..