Staking: das neue Eldorado für Unternehmen?

Ein Hauch von frischer Luft. "Innerhalb eines Jahres ist der Anteil der in Staking immobilisierten Kryptos in Portfolios von 3% auf 25% gestiegen", prahlt Johann Bornman, Produktmanager bei Metamask Institutional, der von dem US-Start-up Consensys für Unternehmen entwickelten digitalen Geldbörse.

Staking ist ein Prozess, der das Immobilisieren von Kryptos zur Sicherung einer Blockchain beinhaltet. Nach einer relativ ruhigen Phase hat diese bezahlte Aktivität in den letzten Monaten mit dem Übergang von Ethereum zu Proof-of-Stake anstelle von Proof-of-Work einen beispiellosen Boom erlebt. Ethereum ist die zweitgrößte Blockchain der Welt.

Nun können Sie Ihre Ethers (ETH) sperren und im Gegenzug eine jährliche Rendite von etwa 4% erhalten (finanziert durch die Geldschöpfung des Protokolls). Für das Analystenunternehmen Messari 🇺🇸 kann Staking mit dem "risikofreien Zinssatz" einer Blockchain verglichen werden, der mit US-Staatsanleihen vergleichbar ist.

Natürlich, genauso wie die USA immer bankrottgehen könnten, könnte auch Ethereum scheitern. Dennoch, da dies nicht die wahrscheinlichste Hypothese ist, sehen viele die Staking-Rendite als den sichersten Mindestzinssatz in einem Ökosystem.

Dies sollte daher mehr langfristige Investoren ermutigen, diese Form der Rendite für ihre Vermögenswerte zu suchen. In erster Linie Unternehmen, die Kryptos halten.

Überblick über Staking-Einlagen und -Abhebungen auf Ethereum. Quelle: Nansen

Viele Finanzunternehmen nutzen es

"Bis zum Ethereum-Update haben wir nur kleine Beträge gestaked", erklärt der Leiter eines europäischen Vermögensverwalters. "Wir haben unsere Positionen nach dem erfolgreichen Übergang zu Proof-of-Stake erheblich erhöht."

Auf der Seite von Kiln, einem französischen Start-up, das zu einem globalen Maßstab für Staking institutioneller Akteure geworden ist, bestätigt sich derselbe Trend: "Immer mehr Broker, Handelsfirmen und Vermögensverwalter zeigen Interesse am Staking, um Renditen auf ihr Bargeld zu erzielen", erklärt CEO Laszlo Szabo.

Kiln verzeichnete 2023 ein spektakuläres Volumenwachstum. "Wir haben unseren Umsatz seit Jahresbeginn verfünffacht", betont Laszlo Szabo. Das Start-up hat derzeit einen Marktanteil von 3,6% am Ethereum-Staking-Markt, laut Rated Network.

Daneben gibt es eine Reihe von Handelsplattformen, die ihren Kunden ebenfalls Staking anbieten. Die amerikanische Coinbase hat einen Marktanteil von 10% auf Ethereum und bedient auch institutionelle Kunden. Dasselbe gilt in Frankreich, wo Coinhouse Staking auf sieben verschiedenen Protokollen anbietet.

"Unsere Nutzer haben in den letzten Monaten rund zehn Millionen Euro gebunden, davon zwei Drittel über Ethereum", sagt Nicolas Louvet, der Chef des französischen Brokers. "Wir hatten eine erhebliche Nachfrage. Der Markt hat sich so stark entwickelt, dass es heute fahrlässig wäre, wenn eine Plattform ein solches Produkt nicht anbietet", betont er.

Nach unseren Informationen nutzt Coinhouse die Dienste von Coinbase und verwaltet keine eigenen Nodes.

Bis zu 25% Gebühren

"Das Staking-Angebot ist ein Glücksfall für Handelsplattformen, die zusätzlich zu den Handelsgebühren Einnahmen generieren können", analysiert Stanislas Barthélémi, Berater bei KPMG.

Bei jeder Staking-Belohnung erhält eine Plattform ihre kleine Marge, die bei Coinbase bis zu 25% betragen kann. Diese Kosten sind durch das operative Management (Betreiben von Nodes) gerechtfertigt, aber es ist möglich, weniger gierige Alternativen zu finden.

Der unangefochtene Marktführer im Staking heißt Lido und berechnet "nur" 10%. Im Gegensatz zu Kiln oder Coinbase ist Lido kein Unternehmen, sondern ein Protokoll, das auf dezentraler Governance basiert, die von LDO-Token-Inhabern ausgeübt wird.

Token-Inhaber stimmen darüber ab, die im Lido-Protokoll hinterlegte ETH-Liquidität an professionelle Node-Betreiber (einschließlich Kiln) zuzuweisen. Bis heute gibt es 29 Betreiber, die Lido-Ethers verwalten, und sie machen 32% des Ethereum-Staking-Marktanteils aus.

Das Problem bei Lido ist, dass es als Protokoll schlecht auf die Bedürfnisse institutioneller Akteure zugeschnitten ist. "Viele professionelle Akteure ziehen es vor, sich für ein etabliertes Unternehmen zu entscheiden", sagt Stanislas Barthélémi. Auch wenn diese Wahl teurer ist, ziehen es einige traditionelle Akteure vor, das Risiko von Schwachstellen in Smart Contracts so weit wie möglich zu vermeiden.

Glaubwürdigkeit der Aktivität

Für Johann Bornman von Metamask Institutional hat der Übergang von Ethereum zu Proof-of-Stake dem Protokoll in den Augen vieler traditioneller Vermögensverwalter Glaubwürdigkeit verliehen: "Über den finanziellen Gewinn hinaus sehen sie eine konkrete Anwendung von Krypto, indem sie an der Sicherung eines Netzwerks teilnehmen."

Dieses Argument beginnt auch bei Vermögensverwaltern gut zu funktionieren, die ihren Kunden Produkte anbieten möchten. Am 3. September kündigte WisdomTree, das 87 Milliarden Dollar verwaltet, erstmals an, dass es Staking-Belohnungen für Kunden seines WisdomTree Physical Ethereum ETP (ETHW) integriert hat.

Franklin Templeton, das 1.400 Milliarden Dollar 🤯 verwaltet, hat sich ebenfalls dem Staking verschrieben, indem es Zugang zu sechs Netzwerken, darunter Ethereum und Polygon, bietet.

Die traditionelle Welt bleibt skeptisch

"Allerdings müssen all diese Initiativen relativiert werden", weist Stanislas Barthélémi von KPMG darauf hin, "da nur sehr wenige traditionelle Unternehmen ins Staking einsteigen, um ihren Cashflow zu steigern."

Auch wenn die Aktivität wächst, ist sie immer noch weitgehend eine Minderheit. "Wenn sie Krypto erhalten, tauschen Unternehmen diese sehr oft gegen Dollar oder Euro", betont er.

Das Starten von Staking ist in der Tat noch nicht für jedermann zugänglich. Das Geschäft erfordert ein gutes Wissen über das Thema. Man muss auch wissen, wie man den richtigen Partner auswählt, dem man seine Gelder anvertraut. Ganz zu schweigen davon, dass es bisher keine spezifischen Steuervorschriften für Staking in Frankreich (oder allgemein irgendwo anders auf der Welt) gibt...

"In Anwendung der allgemeinen Regeln sollten Unternehmen logisch davon ausgehen, dass Einkünfte aus Staking zum Zeitpunkt ihres Erhalts steuerpflichtig sind, und zwar zu ihrem Euro-Wert, auch wenn keine sofortige Umwandlung in Euro erfolgt", weist Alexandre Lourimi, Steueranwalt bei ORWL, darauf hin. Bevor sie in die Körperschaftsteuer einfließen.

"Unternehmen haben jedoch die Möglichkeit, den Betrag der Vermögenswerte auf der Grundlage eines möglichen Wertverlusts des Vermögenswerts im vergangenen Jahr neu zu bewerten", fügt er hinzu.

So viele Schwierigkeiten bedeuten, dass Staking immer noch ein Geschäft ist, das weitgehend von... Privatpersonen dominiert wird. Aber mit der Strukturierung um einige spezialisierte Unternehmen wie Kiln sollte es schnell bei allen Unternehmen, die Kryptos halten, an Fahrt gewinnen.