Waarom Onchain Exposure Niet Langer Optioneel Is.

Sprekers

Onchain Exposure: Waarom instellingen niet langer kunnen wachten

• Benoit Boudier, France Lead bij Boerse Stuttgart Digital‍
• Paul Adrien Hyppolite, Cofounder & CEO bij Spiko‍
• Lukas Helminger, Cofounder & CEO bij TACEO
• ​​Sheraz Ahmed, Managing Partner bij STORM Partners

Producten en kansen op de nieuwe onchain rails

• Max Heinzle, Founder & CEO bij 21x
• ​Myles Harrison, Chief Product Officer bij AMINA Bank‍
• Raphael Bloch, Cofounder & CEO bij The Big Whale

De transitie is niet langer theoretisch, het gebeurt nu

Het debat is verschoven van "of" naar "hoe." Instellingen die twee of drie jaar geleden nog pilots draaiden, implementeren nu op schaal. Wanneer gesprekken verschuiven van miljoenen naar miljarden, is de experimentele fase voorbij.

Boerse Stuttgart Digital lanceerde in 2019 een retail crypto-aanbod, jaren voor de concurrentie, en bouwt nu aan een pan-Europees on-chain settlementnetwerk dat naar verwachting de settlementkosten met tot 90% zal verlagen.

Spiko lanceerde medio 2024 het eerste gereguleerde getokeniseerde geldmarktfonds in Europa en beheert nu bijna €500 mln in een fonds gestructureerd met Amundi, met een groei van 20–25% per maand.

Settlement is waar on-chain alles verandert

Van alle componenten van de financiële waardeketen (emissie, handel, settlement, bewaring) is settlement waar on-chain infrastructuur de duidelijkste en meest directe efficiëntiewinsten oplevert.

On-chain settlement elimineert tegenpartijrisico, maakt atomaire transacties mogelijk (matching en settlement in één stap, geen clearing vereist), en werkt 24/7 inclusief weekenden, waarmee een einde komt aan het tijdperk van één dagelijkse cut-off en verloren weekendrendement.

Voor Europese markten in het bijzonder is on-chain settlement ook een concurrentievoordeel: Europa's gefragmenteerde settlementinfrastructuur is een structureel nadeel ten opzichte van de VS, en blockchain kan dat gat dichten.

Native tokenization ≠ digitale tweelingen

Er ontstaat een belangrijk onderscheid tussen producten die slechts digitale representaties zijn van bestaande instrumenten (digitale tweelingen, tracker-certificaten) en producten die vanaf het begin natively getokeniseerd zijn.

Alleen natively getokeniseerde activa ontsluiten de echte efficiëntiewinsten: geautomatiseerde backoffice-verwerking, stablecoin-settlement, programmeerbare inschrijvingen en terugbetalingen, en echte composability met DeFi-infrastructuur.

21x exploiteert een volledig on-chain central limit order book (CLOB) waar matching, handel en settlement plaatsvinden in smart contracts, met nul risico op settlement failure. Er staat een pijplijn van meer dan 1.000 producten gepland om in 2026 te noteren.

Privacy op schaal blijft een onopgelost probleem voor publieke chains

Naarmate instellingen verder gaan dan POCs naar echte volumes, wordt het gebrek aan vertrouwelijkheid op publieke blockchains een structurele belemmering. Pseudo-anonimiteit via walletadressen is niet langer voldoende, LLM-gestuurde chainanalyse maakt on-chain activiteit nu transparant voor iedereen.

Het antwoord van TACEO is een private execution layer voor publieke chains, waarmee vertrouwelijke on-chain betalingen mogelijk zijn met de eigenschappen van een privaat virtueel account, zonder migratie naar een permissioned chain.

De juiste architectuur scheidt verantwoordelijkheden: activa en hun levenscyclus blijven on-chain; governance, controles en permissies blijven off-chain waar ze niet kunnen worden waargenomen.

Stablecoins zijn de toegangspoort en AI agents zijn de volgende stap

Stablecoins zijn het praktische instappunt voor institutionele on-chain implementatie: dollars die on-chain bewegen voor efficiëntie, betaling of treasury-doeleinden hebben beleggingsproducten nodig, en die vraag stimuleert de adoptie van vaults en tokenization.

De volgende grens is agentic finance: AI agents die autonoom on-chain opereren roepen geheel nieuwe vragen op rond identiteit, delegatie en compliance. "Know Your Agent" wordt net zo relevant als KYC en biedt een unieke kans om onboarding vanaf nul opnieuw te ontwerpen.

De samenwerking van 21x met SAP, dat stablecoin-betalingen heeft geïntegreerd voor bijna 500.000 zakelijke klanten, is een concreet voorbeeld van hoe bedrijven met stablecoins als volgende stap vanzelf op zoek gaan naar on-chain yieldproducten.

Regulering is de echte bottleneck en de VS loopt voorop

Technologie is niet langer de beperkende factor. Het DLT Pilot Regime van de EU, actief sinds maart 2023, is te restrictief en te kortlopend geweest om substantiële institutionele betrokkenheid aan te trekken. Het Europese duopolie van CSDs (Euroclear/Clearstream) heeft ook structurele verandering vertraagd.

De VS heeft een fundamenteel andere aanpak gekozen: vrijstellingen, geen limieten, en een toezichthouder die innovatie actief uitnodigt. 21x werd rechtstreeks benaderd door de SEC om kantoren in de VS te openen.

De druk ligt nu bij Europa: nu de VS versnelt, zullen Europese instellingen en toezichthouders moeten kiezen tussen bijbenen of structureel achterblijven, een dynamiek die doet denken aan de e-bankingtransitie van 20 jaar geleden.

Instellingen die wachten, lopen al achter

De grootste wereldwijde asset managers hebben hun keuze gemaakt. Blackrock, Franklin Templeton, Wisdom Tree en anderen bouwen al natively getokeniseerde producten. De dominostenen zijn gevallen.

Voor banken en asset managers die nog overwegen om in te stappen: het risico om over vijf jaar off-chain te zijn is gelijk aan het niet hebben van e-banking in 2010. Het parallelle financiële systeem, één traditioneel, één on-chain, zal 5–6 jaar naast elkaar bestaan en dan convergeren. Wie niet gepositioneerd is aan de on-chain kant, zal moeite hebben om bij te blijven.

Interne gereedheid is net zo belangrijk als productstrategie: compliance-, operations- en financefuncties hebben allemaal een geconsolideerd overzicht nodig van on-chain en off-chain activiteiten. De organisatorische uitdaging is even groot als de technische.

Conclusie

On-chain finance heeft het kantelpunt bereikt. De infrastructuur is bewezen, de producten zijn live, en institutioneel kapitaal beweegt op schaal. Wat leiders van achterblijvers onderscheidt, is nu snelheid van uitvoering, regulatoire positionering en het vermogen om organisaties te bouwen die native in beide werelden kunnen opereren. Europa heeft nog een kans — maar die sluit snel.

Op 14 april 2026 organiseerde The Big Whale een ontbijt in Parijs voorafgaand aan Paris Blockchain Week, in samenwerking met Boerse Stuttgart Digital, Spiko, TACEO, 21x en AMINA Bank, om te verkennen waarom onchain exposure voor financiële instellingen niet langer optioneel is..