2023, ein entscheidendes Jahr für die Kryptoindustrie

2023 wird ein entscheidendes Jahr sein, bevor die Regulierung in Europa, dem Vereinigten Königreich und den USA eintrifft. Es sollte anerkannt werden, dass die Digital-Asset-Industrie noch nicht stabilisiert ist, die Situation bei DCG ist ein perfektes Beispiel; wie viele weitere Akteure sind in Schwierigkeiten, ohne dass wir es wissen? Vor diesem Hintergrund können wir davon ausgehen, dass 2023 ein Jahr der Konsolidierung der Branche mit Fusionen und Übernahmen durch Krypto-Akteure (Börsen, Protokolle, Kreditgeber, institutionelle Krypto) sein wird.

Wir können uns sogar vorstellen, dass traditionellere Akteure solche Operationen durchführen, die es vorziehen, ihre Rolle zu spielen, indem sie die Kronjuwelen zu einem günstigen Preis aufkaufen: Was ist mit einer Übernahme von DCG durch Fidelity oder BlackRock oder einer feindlichen Übernahme von Coinbase durch JP Morgan? All dies ist möglich, es ist keine 'Finanzfiktion'. Gleichzeitig können wir davon ausgehen, dass alle 'Unfälle' von 2022 und der Wunsch, von den großen Akteuren der Branche aufgekauft zu werden, viele zentralisierte Akteure dazu veranlassen werden, sich selbst zu regulieren, das Spiel der Transparenz durch öffentliche Finanzprüfungen und regelmäßige Finanzkommunikation mit der Gemeinschaft zu spielen. 

Aus makroökonomischer Sicht können wir davon ausgehen, dass die Zentralbanken in der ersten Jahreshälfte weiterhin die Zinsen erhöhen werden, selbst wenn dies bedeutet, wirtschaftliche Rezessionen fast überall zu verursachen. Ich glaube jedoch, dass politischer Druck, sogar Druck von der Straße, und die Tatsache, dass die Zentralbanken überverschuldet sind, sie dazu bringen werden, eine niedrigere Inflation (4/6%) zu akzeptieren, die jedoch immer noch höher ist als das, was wir im letzten Jahrzehnt gesehen haben, um Schulden abzubauen und die Wirtschaft zu unterstützen - Investitionen in Infrastruktur in entwickelten Ländern sind notwendig (Energie, Mobilität, Verteidigung, Gesundheit usw.). Folglich bin ich überzeugt, dass Bitcoin als digitales Gold ganz natürlich als relevante Anlageklasse für dieses Jahrzehnt der "finanziellen Repression" (vgl. Finanzhistoriker Russell Napier) hervorgehen wird. 

In dieser Hinsicht ist Bitcoin im Jahr 2022 der große Gewinner. Tatsächlich, wie unser Forschungsleiter James Butterfill erwähnte, obwohl Bitcoin 2022 63% seines Wertes verlor, betrugen die "Zuflüsse" bei Bitcoin ETPs-Produkten 287 Millionen Dollar, während Ethereum 407 Millionen Dollar an Abflüssen erlitt. Der Erfolg von Merge und die Ankunft des "Shanghai-Updates" werden jedoch Ethereums Dominanz festigen, indem sie die Nutzung von Staking popularisieren, was es anderen PoS-Blockchains erschweren wird, zu existieren.

Wird Solana aus der Asche auferstehen? Was ist mit Cosmos 2.0? Darüber hinaus können wir in Bezug auf die oben genannten Krypto-ETPs-Investitionsvehikel vorhersagen, dass einige langfristige Investoren es vorziehen werden, sich über diese vertraute Art von Produkt (ETFs als Teil der ETPs-Familie) digitalen Vermögenswerten auszusetzen, die einerseits die Verwaltung privater Schlüssel durch den Benutzer vermeiden, hochreguliert sind und andererseits auf allen traditionellen Brokerplattformen neben Aktien, Anleihen, ETFs und Rohstoffen verfügbar sind. Zurück zu Bitcoin, wenn wir uns auf den MVRV Z-Score beziehen, können wir schätzen, dass wir uns in einer Akkumulationsphase befinden, jedoch bleibt diese Akkumulation eine Akkumulation von Privatanlegern, das Fehlen von Regulierung führt noch nicht dazu, dass institutionelle Investoren sich in eine noch zu unreife Branche wagen. Dennoch nehmen institutionelle Investoren ein wachsendes Interesse ihrer Investoren an dieser neuen Anlageklasse wahr, wie die Vanguard-Studie zeigt, die ein wachsendes Interesse an einer Form von Volatilität seitens der jüngeren Generationen aufzeigt. Wir können uns vorstellen, dass bis Ende 2023 die großen Vermögensverwalter erneut die Relevanz der Bereitstellung von Krypto-Produkten für ihre Kunden hinterfragen werden, die Frage ist, in welcher Form. 

Was DeFi betrifft, so etablieren sich Uniswap und Aave als die wesentlichen Protokolle der Branche. Andererseits sind dezentrale Akteure, die Derivate anbieten, wie dYdX oder GMX, im Aufwind, was sicherlich durch die Implosion von FTX und anhaltende Zweifel an den Reserven von Binance erklärt werden kann; dennoch frage ich mich über die Skalierbarkeitsherausforderungen solcher Projekte.

Schließlich ist ein weiterer interessanter Punkt, dass die traditionelle Finanzwelt jetzt attraktivere Renditen als die dezentrale Finanzwelt bietet, sodass viele DeFi-Protokolle, wie MakerDAO, sich dem zuwenden, was sie RWAs (Real World Assets) nennen, d.h. traditionelle Anleihen oder sogar Aktien. Diese Protokolle sind also nicht mehr ausschließlich durch Krypto besichert, sondern durch Vermögenswerte aus der traditionellen Industrie. Dies ist eine Hybridisierung, die 2023 interessant zu beobachten sein wird.

Schließlich können wir nach all den in diesem Jahr erlebten "Unfällen" davon ausgehen, dass sich die Branche mit denselben Werkzeugen wie die traditionelle Finanzindustrie ausstatten wird, um Risiken zu minimieren, d.h. Kreditbewertungstools, Versicherungen, sogar CDS. Die Frage ist, wie sich eine Branche, die behauptet, vollständig dezentralisiert zu sein, mit solchen Werkzeugen ohne einen Kontrollintermediär ausstatten kann.