Bitcoin, einst als Randinnovation oder bloße Modeerscheinung von Technikbegeisterten angesehen, steht nun im Mittelpunkt der Strategien großer Finanzinstitute. Obwohl es noch keinen echten Durchbruch darstellt, erfährt die führende Kryptowährung mit einer Kapitalisierung von 1,2 Billionen Dollar eine allmähliche und nachhaltige Akzeptanz durch die etablierten Akteure der globalen Finanzwelt.
Diese Institutionalisierung gewann Anfang 2024 mit der Einführung von ETFs in den Vereinigten Staaten an Fahrt. Bis Mitte August erreichten die von den verschiedenen Emittenten (BlackRock, Grayscale, Fidelity usw.) gehaltenen Gesamtvermögen 54 Milliarden Dollar. Eine bemerkenswerte Zahl: Zu diesem Zeitpunkt hielt der Riese BlackRock 1,7 % des gesamten Bitcoin-Angebots, was knapp unter 21 Milliarden Dollar entspricht. Beeindruckende Summen, die in nur sieben Monaten angesammelt wurden.
"1.100 große US-Finanzunternehmen hielten im zweiten Quartal Bitcoin, ein Anstieg von 14 % gegenüber dem ersten Quartal", betont Benoît Pellevoizin, Frankreich-Direktor von CoinShares, einem europäischen Vermögensverwalter, der ebenfalls sein ETF in den USA hat. "In der gesamten Geschichte der ETFs sind Bitcoin-ETFs diejenigen, die den besten Start hingelegt haben", fügt er hinzu.
Die Beliebtheit von Bitcoin-ETFs ist leicht zu erklären. Diese Produkte ermöglichen es, eine synthetische Version von Bitcoin über ein einfaches Wertpapierkonto zu erwerben, ohne sich um die Verwahrung der Vermögenswerte kümmern zu müssen, die von Fachleuten (meist Coinbase) übernommen wird. Und das Beste daran: ETFs werden von der SEC, der US-amerikanischen Finanzaufsichtsbehörde, reguliert.
"Bitcoin im Portfolio zu haben, bedeutet, seine Resilienz, Diversifikation und Performance zu verbessern", sagt Alexandre Stachtchenko, Strategie-Direktor der französischen Börsenplattform Paymium. "Es wird zunehmend unnormal, dass ein institutioneller Investor keine Allokation in seinem Portfolio hat. Es wird riskant, nicht exponiert zu sein, sei es aus finanziellen oder kommerziellen Gründen, denn jetzt, da das Angebot anderswo existiert, hat der Luftzug begonnen und Kunden können anderswo suchen", fährt er fort.
Aber die kühnsten institutionellen Investoren haben nicht auf ETFs gewartet, um sich Bitcoin auszusetzen.
💰 Grayscale war eines der ersten Investmentfonds, das ein auf Bitcoin basierendes Finanzprodukt anbot, mit der Einführung des Grayscale Bitcoin Trust (GBTC) im Jahr 2013. Dieser Fonds wurde kürzlich in einen ETF umgewandelt, um sich einem breiteren Markt zu öffnen.
💰 MicroStrategy, ein US-amerikanisches Softwareunternehmen, war eines der ersten großen börsennotierten Unternehmen, das massiv in Bitcoin investierte. Unter der Leitung von CEO Michael Saylor kaufte es im August 2020 zunächst 21.454 Bitcoins für rund 250 Millionen Dollar. MicroStrategy setzt den Kauf fort und wird zu einem Symbol für die institutionelle Akzeptanz von Bitcoin. Bis Mitte August 2024 hielt das Unternehmen mehr als 13 Milliarden Dollar in Bitcoins und steht damit an der Spitze der globalen Einheiten in Eigenbesitz.
💰 Block (ehemals Square), ein US-amerikanisches Zahlungsunternehmen unter der Leitung von Jack Dorsey, erwarb im Oktober 2020 4.709 Bitcoins für rund 50 Millionen Dollar. Jack Dorsey, ein leidenschaftlicher Unterstützer von Bitcoin, sah den Erwerb als Unterstützung für eine digitale Währung, die zur Währung des Internets werden könnte. Seitdem hat Square seine Position gestärkt (es hält 492 Millionen Dollar) und die Kryptowährung in seine Finanzdienstleistungen integriert, insbesondere über Cash App.
💰 MassMutual, ein amerikanisches Versicherungsunternehmen, markierte im Dezember 2020 einen Wendepunkt, indem es Bitcoins im Wert von 100 Millionen Dollar kaufte und damit den Eintritt von Bitcoin in den traditionell konservativen Versicherungssektor markierte.
💰 Tesla, der von Elon Musk geführte Elektrofahrzeughersteller, sorgte im Februar 2021 für Aufsehen, indem er den Kauf von Bitcoin im Wert von 1,5 Milliarden Dollar im Januar desselben Jahres ankündigte. Obwohl Tesla seine Position anschließend reduzierte (es hält derzeit knapp unter 600 Millionen Dollar), war der Schritt ein entscheidender Moment in der Institutionalisierung von Bitcoin.
Interessanterweise fanden die meisten dieser Geschäfte zwischen Ende 2020 und Anfang 2021 statt. Mit Ausnahme von MicroStrategy, das weiterhin regelmäßig Bitcoin erwirbt, kauft heute kein anderes großes Unternehmen direkt Bitcoin. Fast alle institutionellen Volumina laufen jetzt über ETFs.
>> Michael Saylor (MicroStrategy): sein exklusives Interview mit The Big Whale
"Ob institutionelle Investoren über Spezialisten und Fachleute oder über strukturierte Produkte gehen, die ihren Gewohnheiten entsprechen, scheint mir ein unvermeidlicher Markttrend zu sein", analysiert Alexandre Stachtchenko. "Solange wir uns in einer Phase befinden, in der die finanzielle Exposition Priorität hat, wird es Akteure geben, die bereit sind, einem Dritten die Verwahrung und die damit verbundenen Risiken zu überlassen. Das ist normal", fügt er hinzu.
"Natürlich entspricht dies nicht sehr den Ethiken von Bitcoin, insbesondere der Selbstbewahrung", gibt der Experte zu. "Aber ich denke, dass es, abgesehen von einem großen makroökonomischen Ereignis, unvermeidlich ist: Je mehr die Akzeptanz wächst, desto mehr Neuankömmlinge werden in signifikanten Anteilen sich nicht belasten wollen. Solange die Alternative, selbst zu besitzen, weder kriminalisiert noch verdächtigt wird, ist es an sich kein Problem."
Explosion des Interesses bei großen US-Banken
Der Fall von Goldman Sachs ist aufschlussreich. Am 13. April 2024 gab die Investmentbank, die 2.800 Milliarden Dollar an Vermögenswerten verwaltet, bekannt, dass sie 418 Millionen Dollar in Bitcoin-ETFs hält, fast die Hälfte davon in BlackRock's.
Andere große Finanzinstitute haben seit der Einführung der ETFs im Januar ebenfalls bedeutende Investitionen offengelegt.
Morgan Stanley, eine US-Investmentbank mit 1,5 Billionen Dollar unter Verwaltung, gab an, im ersten Quartal 2024 Grayscale-Wertpapiere im Wert von 269 Millionen Dollar in ihren Depots zu halten. Wells Fargo, eine US-Bank mit 603 Milliarden Dollar an verwalteten Vermögenswerten, gab in ihrem Bericht für das zweite Quartal bekannt, dass sie 120 Millionen Dollar an Vermögenswerten in Bitcoin-ETFs, hauptsächlich in Grayscale, hält. JPMorgan Chase, eine weitere große Bank mit 2,9 Billionen Dollar unter Verwaltung, berichtete ebenfalls, dass sie im letzten Quartal rund 1,4 Millionen Dollar in Bitcoin-ETFs hielt.
Zusätzlich zu den Banken haben auch andere bedeutende Finanzakteure stark investiert, wie der öffentliche Pensionsfonds des Staates Wisconsin, der 164 Millionen Dollar zugesagt hat.
Europa hinkt hinterher
"Es gibt eindeutig ein Vorher und Nachher für Bitcoin-ETFs in den USA", kommentiert Benoît Pellevoizin von CoinShares. Der Erfolg in Europa war jedoch weit weniger durchschlagend. Keine große europäische Investmentbank hat aktiv in diesem Bereich investiert. Obwohl Gerüchte kursieren, dass große Vermögensverwalter wie Amundi oder DWS ihre eigenen Krypto-Produkte auf den Markt bringen, ist bisher nichts Konkretes aufgetaucht.
Anfang Mai enthüllte ein SEC-Dokument, dass BNP Paribas Anteile am Bitcoin-ETF von BlackRock für knapp unter 42.000 Dollar erworben hatte. Laut unseren Informationen wurde diese Transaktion im Auftrag eines Kunden der Bank durchgeführt. Eine magere Bilanz im Vergleich zu ihren US-amerikanischen Gegenstücken.
"In Europa sehen wir Interesse an Bitcoin von Family Offices, insbesondere in Deutschland und der Schweiz, sowie von einigen Hedgefonds, aber damit endet es vorerst", bemerkt Benoît Pellevoizin. "Trotz des Booms in den Vereinigten Staaten halten Reputationsfragen europäische Finanzakteure weiterhin zurück", beklagt er.
Dies führt manchmal zu absurden Situationen, wenn Banken sich weigern, Aufträge ihrer Kunden auszuführen, die oft wohlhabend sind und Zugang zu Bitcoin-ETPs (dem europäischen Äquivalent der amerikanischen ETFs) wünschen, obwohl letztere perfekt reguliert sind. "Wir erleben derzeit einen echten Kampf zwischen Vermögensverwaltern, die ein großes Interesse daran haben, dass sich dieser Sektor entwickelt, und europäischen Banken, die sich weigern, diese Produkte ihren Kunden anzubieten", vertraut ein guter Kenner des Sektors an.
Warum wären US-Banken weniger zurückhaltend? "Geld spricht", witzelt er und weist darauf hin, dass sie nicht zögern, Bitcoin-Exposition anzubieten, wenn sie damit Geld verdienen können.
Bitcoin und Kryptos
Trotz der Verzögerung europäischer Institutionen scheint der Appetit auf Bitcoin lebendig zu sein und weiter zu wachsen. Laut einer Umfrage unter 250 institutionellen Investoren, die Ende 2023 von der US-Börsenplattform Coinbase durchgeführt wurde, planen 64 % derjenigen, die bereits Kryptos halten, ihre Allokation in den nächsten drei Jahren zu erhöhen. Noch interessanter ist, dass 45 % der institutionellen Akteure, die noch keine Kryptos halten, planen, in denselben Zeitraum einzusteigen.
Und in vielen Fällen wird Bitcoin voraussichtlich die überwältigende Wahl sein. "Bitcoin ist außer Konkurrenz, es ist nicht nur eine weitere Krypto, es gibt Bitcoin und alles andere", sagt Alexandre Stachtchenko. "Bitcoin ist Sparen; der Rest ist Investition. Bitcoin sticht hervor aufgrund seiner Erzählung als alternatives Asset, als anti-systemischer Wertspeicher, digitales Gold usw.", versichert er.
"Und wenn man bedenkt, dass 80 % der Investitionen von Amerikanern tatsächlich von institutionellen Akteuren verwaltet werden, verglichen mit nur 10 % im Fall von Bitcoin, kann man sehen, dass es noch beeindruckenden Raum für Wachstum gibt", schließt Benoît Pellevoizin.
>> Bericht - Digitale Vermögenswerte: Welche Strategie für institutionelle Investoren?
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